Market Insights | Ausgabe 26

Ausgabe 25 schloss mit einem Käufer, dessen USD Cash auf 640,5 Mio. Dollar gefallen war, und mit einer Dreißigjährigen, die in einer Woche mit Daten unter 5,50% gerutscht war, und fragte, ob das Niveau in einer Woche ohne Daten zurückkehrt. Es kehrte nicht zurück, und die Kasse leerte sich weiter: Die Dreißigjährige schloss nie über 5,48%, und USD Cash endete bei 132,7 Mio. Dollar [1][2][9][10]. Diese Ausgabe deckt zwei Wochen ab, vom 19. Oktober bis 1. November, weil am 26. Oktober keine Ausgabe erschien; sie erscheint am 5. November.

Die nützlichste Tatsache dieser Ausgabe ist, wohin das Geld des Käufers ging. Die drei Meldungen für den Zeitraum vom 12. Oktober bis 1. November verzeichnen Rückkäufe der Stretch-Vorzugsaktien des Unternehmens für 606,2 Mio. Dollar, vollständig aus USD Cash bezahlt, gegenüber 1.078 Bitcoin für 87,6 Mio. Dollar [1][9][10]. USD Cash fiel von 640,5 Mio. auf 132,7 Mio. Dollar [17][10], und in jeder Meldung entspricht der neue Saldo dem alten abzüglich der in der Meldung genannten Verwendungen, zuzüglich der 98,5 Mio. Dollar aus Aktienverkäufen, die laut der letzten Meldung auf dieses Konto flossen. Anders als die zweite Meldung, die Ausgabe 25 las, lässt keine der drei ihre Rückkäufe unerklärt.

Das lange Ende fiel ohne Veröffentlichung und bewegte sich am Fed-Tag. Die Dreißigjährige schloss das Fenster bei 5,31%, 12 Basispunkte tiefer; ihre größte Bewegung, −13 Basispunkte am 22. Oktober, fiel auf einen Tag ohne Veröffentlichung der obersten Stufe [2]. Die Federal Reserve hielt ihr Zielband am 28. Oktober bei 3,75% bis 4,00%, wobei zwei der zwölf Stimmberechtigten eine Anhebung um einen Viertelpunkt vorzogen [8]. An diesem Tag fiel die Zweijährige um 3 Basispunkte, die Dreißigjährige stieg um 7; die BIP- und PCE-Veröffentlichungen am Folgetag drückten beide nach unten [14][15].

Bitcoin fiel in beiden Wochen, und eine Sitzung lieferte den Großteil davon. Der Kontrakt beendete das Fenster mit −4,59% bei 78.313,00; der 29. Oktober allein nahm 4,12% weg, die schwächste Sitzung seit dem 5. Juni, und die übrigen dreizehn Sitzungen zusammen 0,49% [3]. Das Open Interest stieg an beiden Handelsplätzen, nach drei Fenstern auf entgegengesetzten Seiten: Binance beendete das Fenster 2,84% höher, Bybit 14,65% höher, und die Finanzierung zahlte bei Binance etwa das Dreifache und bei Bybit das Doppelte der Summe aus Ausgabe 25 [4][5][6][7].

Ein weiterer Punkt vervollständigt die Ausgabe. Abschnitt 6 liest die erste endgültige Regel nach dem Stablecoin-Gesetz, veröffentlicht vom Office of the Comptroller of the Currency (OCC) am 23. Oktober [11].

Zwei Wochen vom 19. Oktober bis 1. November 2026

Bitbase Research · 5. November 2026

Die eine Grafik, die zählt

Tagesschlusskurse für BTCUSDT-Perpetuals, USDT-besicherte Futures, UTC, mit der Par-Rendite der dreißigjährigen Treasury auf der rechten Achse und markierter 5,50%-Linie [2][3]:

Eine einzige Sitzung bestimmte das Fenster [3]. Der Kontrakt verlor in der ersten Woche 2,39% und in der zweiten 2,25%. Am 29. Oktober fiel er um 4,12%, die schwächste Sitzung seit dem 5. Juni; nach unserer Rechnung nahmen die übrigen dreizehn Sitzungen zusammen 0,49% weg. Das Intraday-Tief von 76.270,00 am 30. Oktober war das tiefste seit dem 18. September, der Schluss dieses Tages bei 77.312,60 der tiefste seit dem 17. September. Der 29. und 30. Oktober waren zudem die beiden umsatzstärksten Sitzungen des Fensters, mit 253.736 und 241.631 gehandelten Bitcoin.

Am 29. Oktober fiel der Kurs spät im UTC-Tag, nicht zur Veröffentlichung [3][14]. Die Stunde ab 12:00 UTC, in der um 12:30 BIP und PCE erschienen, schloss 0,13% unter ihrer Eröffnung. Die Stunde ab 20:00 UTC verlor 2,46% bei 44.089 gehandelten Bitcoin, mehr als in jeder anderen Stunde des Tages, und das Tagestief kam in der letzten Stunde. Das beschreibt den zeitlichen Ablauf eines Tages, keine Reaktion auf die Daten. Die Stunde der Erklärung der Federal Reserve, 18:00 UTC am 28. Oktober, schloss 0,19% über ihrer Eröffnung.

Die Wochenendserie aus Ausgabe 25 endete schon am nächsten Wochenende [3]. Ausgabe 25 verzeichnete drei Wochenenden in Folge, an denen Bitcoin zulegte, und nannte das eine Serie, keinen Befund. Nach unserer Rechnung nahm das Wochenende vom 24. und 25. Oktober 1,29% weg, das erste schwächere Wochenende seit dem, das am 13. September endete, und das Wochenende vom 31. Oktober und 1. November brachte 1,29%. Zwei Wochenenden, eines in jede Richtung: So sieht eine Serie, die kein Muster war, im Nachhinein aus.

Die rechte Achse blieb das ganze Fenster unter der Linie [2]. Die Dreißigjährige schloss am 19. Oktober bei 5,48 und nie höher; ihr Tief war 5,29 am 22. Oktober, der tiefste Schluss seit dem 22. September. Die beiden schwächsten Bitcoin-Sitzungen fielen auf die beiden Tage, an denen die Rendite der Zweijährigen am stärksten fiel, den 22. und den 29. Oktober. Zwei Tage sind noch kein Zusammenhang, und Abschnitt 7 erklärt, warum die Daten nicht genau übereinanderliegen.

Das strukturelle Signal der Woche

Veränderung in Basispunkten: die erste Woche gegenüber dem vorherigen Schluss vom 16. Oktober, die zweite gegenüber dem 23. Oktober [2]:

Jede Laufzeit ab einem Jahr schloss tiefer, und die beiden Wochen schafften das von entgegengesetzten Enden aus [2]. In der ersten Woche fiel das lange Ende stärker als das kurze: die Dreißigjährige um 10 Basispunkte, die Zweijährige um 5. In der zweiten fiel das kurze Ende stärker: die Zweijährige um 13, die Dreißigjährige um 2. Nach unserer Rechnung verengte sich der 2s30s-Spread bis zum 27. Oktober von 69 auf 60 Basispunkte, so eng wie seit dem 24. September nicht, und weitete sich bis zum 30. Oktober auf 75. Eine Kurve, die im Fallen erst flacher und dann im Fallen steiler wird, hat sich in zwei Wochen zweimal bewegt, und das Fenster insgesamt endete steiler.

Die größte Bewegung des Fensters kam an einem Tag ohne Veröffentlichung [2][14][15][27]. Am 22. Oktober fiel die Zweijährige um 16 Basispunkte, die Zehnjährige um 17 und die Dreißigjährige um 13. Die Serie zählt fünf Veröffentlichungen zur obersten Stufe: den FOMC-Beschluss, den CPI, den Arbeitsmarktbericht, das BIP und den PCE. Keine davon fiel auf den 22. Oktober, und der Kalender des Bureau of Labor Statistics zeigt für diesen Tag keine Veröffentlichung. Diese Ausgabe hält die Größe des Tages fest und kennt seine Ursache nicht.

Die beiden Tage mit Veröffentlichungen bewegten die Kurve unterschiedlich [2][8][14][15]. Die Federal Reserve hielt ihr Zielband am 28. Oktober mit 10 zu 2 Stimmen bei 3,75% bis 4,00%; Lisa D. Cook und Beth M. Hammack zogen eine Anhebung um einen Viertelpunkt vor. Bei der vorigen Sitzung am 16. September hatte sie das Band mit 12 zu 0 Stimmen um einen Viertelpunkt angehoben [19]. An diesem Tag fiel die Zweijährige um 3 Basispunkte, während die Zehnjährige um 6 und die Dreißigjährige um 7 stieg; der 2s30s-Spread weitete sich um 10 Basispunkte. Am nächsten Tag meldete das Bureau of Economic Analysis ein BIP-Wachstum im dritten Quartal von 3,4% auf Jahresrate nach 2,2% im zweiten und einen Anstieg des PCE-Preisindex im September um 3,6% zum Vorjahr, ohne Nahrungsmittel und Energie um 3,1%. Die Zweijährige fiel um 6 Basispunkte, die Dreißigjährige um 5.

Die Rückkäufe des Finanzministeriums sind für diese Serie erstmals sichtbar [20]. Zwei Operationen fielen ins Fenster: 0,75 Mrd. Dollar am 21. Oktober aus Papieren mit Fälligkeit zwischen Januar 2028 und Januar 2036 und 6,0 Mrd. Dollar am 27. Oktober aus Anleihen mit Fälligkeit zwischen Februar 2047 und Februar 2056. Beide tragen die Bezeichnung „Liquidity Support“. Vom 1. September bis 1. November führte das Finanzministerium dreizehn Operationen durch: zwei „Cash Management“-Operationen zu je 12,5 Mrd. Dollar im September in Papieren mit Fälligkeit 2027 und 2028 und elf „Liquidity Support“-Operationen, vier davon zu 6,0 Mrd. Dollar. Diese Ausgabe berichtet, was wann gekauft wurde, nicht, was es mit den Renditen machte; die Operation vom 27. Oktober kam am Tag vor dem Anstieg der Dreißigjährigen um 7 Basispunkte.

Zwei-Spuren-Anzeigetafel

Münzdenominiertes Open Interest in BTCUSDT-Perpetuals, tägliche Aufnahmen um 00:00 UTC [4][6]:

Binance beendet das Fenster 2,84% höher, Bybit 14,65% höher [4][6]. Nach drei Fenstern auf entgegengesetzten Seiten endeten beide Handelsplätze über ihrem Ausgangspunkt, und beide schafften das in jeder der zwei Wochen: Binance um 0,95%, dann um 1,86%, Bybit um 6,48%, dann um 7,67%. Bybits größter Schritt, +8,27%, fiel auf den 29. Oktober, die Sitzung, in der Bitcoin um 4,12% fiel. Seine Aufnahme vom 1. November, 68.871, ist die höchste der 60 Tagesaufnahmen, die der Endpunkt des Handelsplatzes liefert und die am 7. September beginnen. Die beiden Handelsplätze bewegten sich an acht der vierzehn Tagesschritte in dieselbe Richtung, so oft wie in Ausgabe 25; der Unterschied liegt darin, wo sie endeten.

Finanzierung, summiert über die drei achtstündlichen Abrechnungen je UTC-Tag; die Fenstersummen sind aus den ungerundeten Abrechnungen addiert [5][7]:

Die Finanzierung zahlte bei Binance etwa das Dreifache und bei Bybit das Doppelte der Summe aus Ausgabe 25 [5][7]. Beide Fenster sind zwei Wochen lang, die Summen lassen sich also direkt vergleichen: Nach unserer Rechnung sind die +0,2907% bei Binance 304% der +0,0956% aus Ausgabe 25 und die +0,2583% bei Bybit 201% der +0,1285%. Zwei der vierundachtzig Abrechnungen waren negativ, eine je Handelsplatz, gegenüber einundzwanzig in Ausgabe 25, und keine Tagessumme. Die letzten beiden Tage von Binance, mit je +0,0300%, waren seine höchsten Tagessummen seit dem 29. August; der Höchstwert von Bybit, +0,0298% am 21. Oktober, war sein höchster seit dem 24. August.

Long-Positionen zahlten mehr für das Halten, in einem Fenster, in dem der Kurs fiel [3][5][7]. Das galt auch für die zweite Woche von Ausgabe 25. Die Daten zeigen, wie viel gezahlt und wie viel gehalten wurde, aber nicht, wer die Positionen hielt oder warum; was münzdenominiertes Open Interest nicht trennen kann, steht in Abschnitt 7.

Was auf dieser Tafel fehlt, benannt statt weggelassen: tägliche Spot-ETF-Flüsse, aus dem in den Ausgaben 21 bis 25 festgehaltenen Grund – diese Serie hat für sie keinen Primärzugang und bezieht sie nicht aus zweiter Hand.

Auf dem Radar – Woche vom 2. bis 8. November

Diese Ausgabe erscheint am 5. November, drei Tage nach Beginn der Woche, nach der ihr Radar fragt. Die Sitzungen vom 2. bis 4. November gehören zur nächsten Ausgabe und werden hier nicht berichtet; die Fragen unten betreffen Werte, die zum Datenstichtag dieser Ausgabe, 10:03 UTC am 5. November, noch nicht existieren.

Erstens: Womit bezahlt die Meldung für den 2. bis 8. November ihre Stretch-Rückkäufe, falls sie welche meldet? USD Cash lag am 1. November bei 132,7 Mio. Dollar, weniger als die 208,2 Mio., die das Unternehmen in der Woche bis zu diesem Datum daraus für Rückkäufe ausgab [10]. Eine Woche Rückkäufe in dieser Größe bräuchte eine Quelle über den Saldo hinaus, und die Meldung nennt entweder eine, oder die Rückkäufe fallen kleiner aus.

Zweitens: Leitet das Unternehmen erneut Erlöse aus Aktienverkäufen in USD Cash? Die Meldung für den 26. Oktober bis 1. November weist aus, dass 98,5 Mio. Dollar der 164,0 Mio. Dollar Verkaufserlöse USD Cash zugeordnet wurden; keine der Wochenmeldungen, die diese Serie seit der vom 31. August gelesen hat, nennt eine solche Zuordnung [10]. Eine Zuordnung ist ein Ereignis; eine zweite würde daraus einen Kanal machen.

Drittens: Bewegt der Arbeitsmarktbericht für Oktober am 6. November die Zweijährige um mehr als 16 Basispunkte? So groß war der 22. Oktober, ein Tag ohne Veröffentlichung [2][28]. Das lässt sich aus derselben CSV entscheiden, und es prüft, ob der größte Tag des Fensters groß für einen Tag mit Daten war oder nur für einen Tag ohne.

Viertens: Beendet das Open Interest bei Bybit die Woche über 68.871 Bitcoin? Das war seine Aufnahme vom 1. November und der Höchstwert der 60 Tage des Endpunkts [6]. Ein höherer Schluss hieße, dass der Aufbau weitergeht; ein tieferer, dass die letzten drei Tage des Fensters der Gipfel waren.

Fünftens: Erreicht eine zweite endgültige Regel zur Umsetzung des GENIUS Act das Federal Register, oder verschiebt sich eine der offenen Kommentarfristen? Eine endgültige Regel und sieben offene Kommentarfristen stehen nun im Register, die früheste endet am 23. November [11][12][13][21]. Dieselbe Abfrage im Federal Register beantwortet beides.

Aktualisierung des Signal-Trackings

Das Radar von Ausgabe 25 stellte fünf Fragen zur Woche vom 19. bis 25. Oktober. Alle fünf werden für diese Woche geklärt. Nach der zweiten Woche wurde nicht gefragt; wo es darauf ankommt, steht sie neben der Antwort, ohne gewertet zu werden. Danach wird ein Punkt nachgetragen, den Ausgabe 25 nicht melden konnte, und eine ihrer Aussagen berichtigt.

Erstens: Was finanzierte die Meldung für den 12. bis 18. Oktober, und sagte sie, womit die Vorzugsaktien-Rückkäufe bezahlt wurden? Vor allem die eigenen Vorzugsaktien des Unternehmens, und ja: aus USD Cash [1]. Die Meldung von Strategy weist den Rückkauf von 1.938.780 Stretch-Aktien für 193,1 Mio. Dollar aus, vollständig aus USD Cash, sowie den Kauf von 267 Bitcoin für 22,1 Mio. Dollar, aus 22,0 Mio. Dollar Stammaktienverkäufen und 0,1 Mio. Dollar USD Cash. Sie meldet außerdem, dass der Verwaltungsrat das Rückkaufvolumen für die Vorzugsaktien des Unternehmens von 2,0 auf 3,0 Mrd. Dollar erhöhte, wovon am 18. Oktober noch 1,16 Mrd. übrig waren. Ausgabe 25 hielt fest, dass die Meldung für den 5. bis 11. Oktober die Quelle ihrer Rückkäufe nicht nannte; diese nennt sie, ebenso die beiden folgenden [9][10]. STATUS: BESTÄTIGT. Die Sonderversammlung vom 28. Oktober billigte tägliche Dividenden für alle vier Vorzugsaktienserien mit 381.373.199 zu 2.236.551 Stimmen; für Stretch sollte die Änderung am 1. November in Kraft treten [16].

Zweitens: Wies USD Cash weniger als 500 Mio. Dollar aus? Ja: 447,3 Mio. Dollar zum 18. Oktober und 242,4 Mio. zum 25. Oktober [1][9]. Die Meldung vom 26. Oktober weist keine Aktienverkäufe, keine Bitcoin-Käufe und Stretch-Rückkäufe von 204,9 Mio. Dollar aus USD Cash aus. Nach unserer Rechnung entspricht jeder Saldo dem vorherigen abzüglich der in der Meldung genannten Verwendungen, auf ein Zehntel einer Million genau. STATUS: BESTÄTIGT. Die zweite Woche drückte den Saldo auf 132,7 Mio. Dollar [10].

Drittens: Schloss die Dreißigjährige in einer Woche ohne Veröffentlichung der obersten Stufe an irgendeinem Tag wieder über 5,50%? Nein [2]. Werte 5,48, 5,42, 5,42, 5,29, 5,33; der höchste war der erste. STATUS: UNVERÄNDERT. Auch die zweite Woche, mit dem FOMC-Beschluss und den BIP- und PCE-Veröffentlichungen, brachte sie nicht dorthin zurück: ihr höchster Schluss war 5,37% am 28. Oktober. Ein Niveau, das in einer Woche mit Daten brach, in einer Woche ohne Daten nicht zurückkam und dann auch in einer weiteren Woche mit Daten nicht, wird hier als Niveau verzeichnet, das nicht zurückgekehrt ist.

Viertens: Beendeten das Open Interest von Binance und Bybit die Woche auf derselben Seite ihres Ausgangspunkts? Ja, beide höher [4][6]. Die Aufnahme von Binance am 25. Oktober lag 0,95% über der vom 18. Oktober, die von Bybit 6,48%. Ausgabe 25 schrieb, eine vierte Trennung würde die Divergenz zu einem dauerhaften Merkmal machen. Es gab keine vierte Trennung, also bleibt die Divergenz eine Serie von drei Fenstern, und die zweite Woche verlief genauso. STATUS: BESTÄTIGT.

Fünftens: Erreichte ein Dokument zur Umsetzung des GENIUS Act das Federal Register, oder verschob sich eine der fünf Kommentarfristen? Ein Dokument ja; keine Frist verschob sich [11][21]. Das Office of the Comptroller of the Currency veröffentlichte am 23. Oktober eine endgültige Regel und am selben Tag zwei Bekanntmachungen, die um Kommentare zu seinen Formularen bitten. Ein erneutes Lesen der Einträge der fünf Dokumente im Federal Register zeigt dieselben Fristenden wie in Ausgabe 25: 30. November, 30. November, 30. November, 7. Dezember und 14. Dezember [22][23][24][25][26]. STATUS: BESTÄTIGT. Abschnitt 6 liest die Regel.

Ein Punkt, den Ausgabe 25 nicht melden konnte, wird hier nachgetragen – als Ergänzung, nicht als Berichtigung. Ausgabe 25 schrieb, dass zum Datenstichtag, 03:52 UTC am 19. Oktober, die Meldung für den 12. bis 18. Oktober nicht existierte. Zum Stichtag traf das zu: Der Einreichungsindex von EDGAR verzeichnet ihre Annahme um 08:00:13 Uhr Eastern Time, also um 12:00 UTC, acht Stunden später [1]. Was sie enthält, steht in den ersten beiden Antworten oben.

Eine Aussage aus Ausgabe 25 wird hier berichtigt. Ausgabe 25 schrieb, die Meldung für den 28. September bis 4. Oktober sei am 5. Oktober um 16:00 UTC angenommen worden, sechseinhalb Stunden nach dem Stichtag von Ausgabe 24. Der Einreichungsindex verzeichnet die Annahme um 08:00:15 Uhr Eastern Time, also um 12:00 UTC, zweieinhalb Stunden nach dem Stichtag [18]. Ausgabe 25 las die Uhrzeit aus dem Einreichungs-Feed von EDGAR, der für dieselbe Meldung damals 16:00:15 und heute 12:00:15 angibt; diese Ausgabe liest sie stattdessen aus dem Einreichungsindex. Der Schluss, den Ausgabe 25 zog – dass die Meldung zum Stichtag von Ausgabe 24 nicht existierte –, bleibt unverändert.

Neue Dimension – die erste endgültige Regel des Stablecoin-Gesetzes

Die Ausgaben 24 und 25 verzeichneten die Daten des GENIUS Act und die Dokumente, die seine Definitionen übernahmen, und sagten, die Serie werde bis zu einer endgültigen Regel Dokumente und Daten berichten, keine Inhalte. In diesem Fenster gibt es eine, und dieser Abschnitt liest, was das Dokument über sich selbst sagt: seine Daten, worüber die Kommentatoren laut dem Dokument stritten, und zwei Entscheidungen, die es klar benennt.

Die endgültige Regel des OCC, veröffentlicht am 23. Oktober, umfasst 195 Seiten [11]. Sie setzt das Gesetz für Emittenten von Zahlungs-Stablecoins unter der Zuständigkeit des OCC und für bestimmte Verwahrtätigkeiten der vom OCC beaufsichtigten Institute um. Der Entwurf, den sie abschließt, erschien am 2. März 2026 und erfasste Tochtergesellschaften versicherter Nationalbanken und bundesstaatlicher Sparvereinigungen, bundesrechtlich qualifizierte Emittenten, bestimmte nicht-bankliche, bundesstaatlich qualifizierte Emittenten und ausländische Emittenten; die Kommentarfrist endete am 1. Mai, und verspätete Kommentare berücksichtigte das OCC nach eigener Aussage bis zum 1. Juli. Sie tritt am 18. Januar 2027 in Kraft, dem Tag, an dem das Gesetz selbst in Kraft tritt, nach unserer Rechnung 87 Tage nach der Veröffentlichung.

Das OCC erhielt rund 328 Kommentare und nennt vier Streitpunkte [11]. Es sind die Verwaltung, Liquidität und Streuung der Reservewerte; das Verbot für Emittenten, Zinsen oder Erträge zu zahlen, einschließlich einer vorgeschlagenen Vermutung zu Zahlungen über verbundene Unternehmen und nahestehende Dritte; ob Rückgaben bei einer Häufung von Anträgen ausgesetzt oder verlängert werden dürfen; und das Kapital. Das Dokument schreibt, die Kommentatoren hätten „zu mehreren Kernbestimmungen des Entwurfs unterschiedliche Ansichten“ gehabt, und erwartet, die Regel zu aktualisieren, während sich die Praxis der Emittenten entwickelt.

Zwei Entscheidungen werden klar benannt [11]. Beim Ertragsverbot lehnt das OCC sichere Häfen für Kleinstzahlungen und für Gestaltungen ab, die Wertpapiere sind: „Das OCC übernimmt keinen sicheren Hafen für De-minimis-Zahlungen“. Bei den Reserven begrenzt die endgültige Regel das Engagement gegenüber einer einzelnen Gegenpartei auf 40% der Reservewerte und „ändert das Gegenparteilimit, indem es Engagements gegenüber der Regierung der Vereinigten Staaten ausdrücklich ausnimmt“. Kommentare zu Anforderungen bei Geldwäschebekämpfung und Sanktionen bleiben „einem gesonderten Regelungsverfahren“ vorbehalten.

Die Regel kam mit Formularen, und die Formulare haben ihre eigene Frist [12][13][29]. Zwei am selben Tag veröffentlichte Bekanntmachungen des OCC bitten um Kommentare zu Anträgen auf Zulassung oder Registrierung, 4 Seiten, und zu Meldeformularen für zugelassene Emittenten, 24 Seiten; am 29. Oktober folgte eine Berichtigung der ersten. Beide enden am 23. November. Nach unserer Rechnung enden jetzt sieben Kommentarfristen innerhalb von 21 Tagen, vom 23. November bis 14. Dezember, und das Gesetz tritt 35 Tage nach der letzten in Kraft.

Was das nicht belegt. Es belegt nicht, was die Regel von einem namentlich genannten Emittenten verlangen wird, und diese Serie bewertet keine Regeleinhaltung. Es belegt nicht die Regeln der Federal Reserve, des Finanzministeriums, der SEC oder der CFTC, deren Dokumente noch zur Kommentierung offen sind. Es sagt nichts über das Stablecoin-Angebot, das diese Serie nicht verfolgt. Es belegt, dass eine der Aufsichtsbehörden des Gesetzes ihre Hauptregel fertiggestellt hat, mit einem Datum, das dem des Gesetzes selbst entspricht.

Vorbehalte

Diese Ausgabe berichtet zwei Wochen als ein Fenster. Die Fragen von Ausgabe 25 werden für die Woche geklärt, nach der sie fragten, und die zweite Woche wird berichtet, aber nicht gewertet. Auch Ausgabe 25 deckte zwei Wochen ab, deshalb vergleicht diese Ausgabe ihre Summen direkt mit denen von Ausgabe 25 und nicht pro Woche.

Die Daten in Abschnitt 1 liegen zwischen den Anlageklassen nicht genau übereinander. Bitcoin-Sitzungen laufen von 00:00 bis 24:00 UTC; Par-Renditen von Treasuries sind Werte zum Ende des New Yorker Handelstags. Der Bitcoin-Rückgang vom 29. Oktober kam überwiegend ab 20:00 UTC, nachdem der Renditewert dieses Tages erhoben worden war. Dass die schwächsten Bitcoin-Sitzungen und die größten Rückgänge der Zweijährigen auf dieselben zwei Daten fielen, ist eine Aussage über den Kalender, keine Verbindung zwischen beiden.

Die Zuordnung zu Veröffentlichungen in Abschnitt 2 ist Arithmetik, keine Ursachenzuschreibung. Wer die Bewegung eines Tages der Veröffentlichung dieses Tages zuordnet, lässt Auktionen, Bewegungen an anderen Märkten und Positionierung außen vor. Die größte Bewegung des Fensters kam an einem Tag ohne Veröffentlichung im Sinne der Serie, und das ist eine Aussage über die Reichweite dieser Definition ebenso wie über den Markt.

Die Rückkaufwerte in Abschnitt 2 stammen aus einer Quelle, die diese Serie bisher nicht erreichen konnte. Fünf Fenster lang bestanden die Hosts von TreasuryDirect und fiscal-data auf diesem Rechner die Zertifikatsprüfung nicht. Zum Datenstichtag dieser Ausgabe bestanden beide sie, und die Operationen samt Ergebnissen je Papier wurden über eine verifizierte Verbindung aus der fiscal-data-API gelesen [20]. Die seit Ausgabe 21 in jeder Ausgabe wiederholte Einschränkung endet hier – für die Rückkäufe. Auktionen bleiben eine Lücke: Die Auktionsabfrage derselben API lieferte für das Fenster fünf Einträge, bis zum 22. Oktober, keinen mit Ergebnissen [30].

Das Open Interest in Abschnitt 3 zählt Kontrakte, keine Absichten. Ein Anstieg an beiden Handelsplätzen bei fallendem Kurs ist vereinbar mit neuen Short-Positionen, mit neuen Long-Positionen, die mehr fürs Halten zahlen, und mit beidem; münzdenominiertes Open Interest kann sie nicht trennen. Die negativen Abrechnungen sind klein, die tiefere liegt bei −0,0014%, und werden der Vollständigkeit halber berichtet.

Die Strategy-Werte in Abschnitt 5 beruhen teils auf der Rechnung dieser Ausgabe. Die Saldenabstimmung setzt voraus, dass nichts außer den genannten Verwendungen und Zuordnungen USD Cash bewegte; dass sie auf ein Zehntel einer Million übereinstimmen, ist eine Übereinstimmung, keine Offenlegung. Die Summe der Aktienverkäufe für den 26. Oktober bis 1. November enthält, wie die Meldung angibt, zum 30. Oktober verkaufte, aber noch nicht abgewickelte Aktien [10].

Abschnitt 6 liest die Selbstbeschreibung einer endgültigen Regel, nicht ihre Anforderungen. Die vier Streitpunkte und die zwei Entscheidungen sind so wiedergegeben, wie das OCC sie im Federal Register darstellt; diese Ausgabe hat das Gesetz selbst nicht gelesen und bewertet nicht, was die Regel von irgendeinem Unternehmen verlangen würde.

Weiterführende Artikel

Weitere Bitbase-Artikel zu diesem Thema:

• Market Insights | Ausgabe 19
• Market Insights | Ausgabe 20
• Market Insights | Ausgabe 21

Risikohinweis: Dieser Artikel ist ein Marktkommentar von Bitbase Research und dient ausschließlich der Information. Die Einschätzungen geben den Stand zum Zeitpunkt der Erstellung wieder und stellen keine Anlage-, Handels-, Steuer- oder Finanzberatung dar, noch ein Angebot oder eine Aufforderung zum Handel. Die Daten dieser Ausgabe haben den Stand 1. November 2026; Märkte und Veröffentlichungen können sich ändern, maßgeblich sind die aktuellen Informationen aus verlässlichen Quellen. Der Handel mit Krypto-Assets und Hebelprodukten ist mit erheblichen Risiken verbunden, einschließlich des möglichen Verlusts deines Kapitals.

Quellen

[1] Strategy Inc, Formular 8-K, eingereicht am 19. Oktober 2026, Accession 0001193125-26-424688, Punkt 8.01, Zeitraum 12. bis 18. Oktober 2026. sec.gov

[2] US-Finanzministerium, Daily Treasury Par Yield Curve Rates, CSV-Download 2026. home.treasury.gov

[3] Binance USDT-M-Futures, BTCUSDT-Kerzen, täglich und stündlich, UTC. fapi.binance.com

[4] Binance USDT-M-Futures, Open-Interest-Historie, BTCUSDT, täglich. fapi.binance.com

[5] Binance USDT-M-Futures, Finanzierungsraten-Historie, BTCUSDT. fapi.binance.com

[6] Bybit, Open Interest, linear BTCUSDT, täglich. api.bybit.com

[7] Bybit, Finanzierungsraten-Historie, linear BTCUSDT. api.bybit.com

[8] Board of Governors of the Federal Reserve System, FOMC-Erklärung, 28. Oktober 2026. federalreserve.gov

[9] Strategy Inc, Formular 8-K, eingereicht am 26. Oktober 2026, Accession 0001193125-26-431146, Punkt 8.01, Zeitraum 19. bis 25. Oktober 2026. sec.gov

[10] Strategy Inc, Formular 8-K, eingereicht am 2. November 2026, Accession 0001193125-26-442707, Punkt 8.01, Zeitraum 26. Oktober bis 1. November 2026. sec.gov

[11] Office of the Comptroller of the Currency, endgültige Regel, Implementing the GENIUS Act for the Issuance of Stablecoins by Entities Subject to the Jurisdiction of the OCC, Federal-Register-Dokument 2026-21706, 23. Oktober 2026. govinfo.gov

[12] Office of the Comptroller of the Currency, Bekanntmachung mit Bitte um Kommentare, Applications for Licensing or Registration, Federal-Register-Dokument 2026-21704, 23. Oktober 2026. govinfo.gov

[13] Office of the Comptroller of the Currency, Bekanntmachung mit Bitte um Kommentare, Reporting Forms and Instructions for Permitted Payment Stablecoin Issuers, Federal-Register-Dokument 2026-21705, 23. Oktober 2026. govinfo.gov

[14] US Bureau of Economic Analysis, GDP (Advance Estimate), 3. Quartal 2026, veröffentlicht am 29. Oktober 2026. bea.gov

[15] US Bureau of Economic Analysis, Personal Income and Outlays, September 2026, veröffentlicht am 29. Oktober 2026. bea.gov

[16] Strategy Inc, Formular 8-K, eingereicht am 29. Oktober 2026, Accession 0001193125-26-437776, Punkte 3.03, 5.03 und 5.07. sec.gov

[17] Strategy Inc, Formular 8-K, eingereicht am 13. Oktober 2026, Accession 0001193125-26-419726, Anlage 99.1, Zeitraum 5. bis 11. Oktober 2026. sec.gov

[18] Strategy Inc, Formular 8-K, eingereicht am 5. Oktober 2026, Accession 0001193125-26-413164, Einreichungsindex. sec.gov

[19] Board of Governors of the Federal Reserve System, FOMC-Erklärung, 16. September 2026. federalreserve.gov

[20] US-Finanzministerium, Fiscal Data, Treasury Securities Buybacks: Operationen und Einzelpapierdaten, ab 1. September 2026. fiscaldata.treasury.gov

[21] Federal Register, Dokumentsuche nach „stablecoin“, Veröffentlichungsdaten ab 1. September 2026. federalregister.gov

[22] Board of Governors of the Federal Reserve System, Regelentwurf, Implementing the Federal Reserve Board's Responsibilities Under the GENIUS Act, Federal-Register-Dokument 2026-19860, 29. September 2026. govinfo.gov

[23] Board of Governors of the Federal Reserve System, Regelentwurf zu Antragsverfahren für Tochtergesellschaften zur Ausgabe von Zahlungs-Stablecoins, Federal-Register-Dokument 2026-19899, 29. September 2026. govinfo.gov

[24] US-Finanzministerium, vorläufige endgültige Regel, Forms and Procedures for Review of State Certifications by the Stablecoin Certification Review Committee, Federal-Register-Dokument 2026-19966, 30. September 2026. govinfo.gov

[25] US Securities and Exchange Commission, Regelentwurf, Adviser and Regulated Fund Custody Rules; Crypto Custody Rules, Federal-Register-Dokument 2026-20466, 6. Oktober 2026. govinfo.gov

[26] US Commodity Futures Trading Commission, Vorabbekanntmachung zu einem Regelentwurf, Regulation Crypto Asset Transactions and Regulation Crypto Asset Markets, Federal-Register-Dokument 2026-20888, 13. Oktober 2026. govinfo.gov

[27] US Bureau of Labor Statistics, Terminplan ausgewählter Veröffentlichungen, Oktober 2026. bls.gov

[28] US Bureau of Labor Statistics, Terminplan ausgewählter Veröffentlichungen, November 2026. bls.gov

[29] Office of the Comptroller of the Currency, Bekanntmachung mit Bitte um Kommentare; Berichtigung, Federal-Register-Dokument 2026-22036, 29. Oktober 2026. govinfo.gov

[30] US-Finanzministerium, Fiscal Data, Treasury Securities Auctions Data, Auktionsdaten 19. Oktober bis 1. November 2026. fiscaldata.treasury.gov