Dieser Artikel wurde von BlockWeeks zusammengestellt und organisiert
Die zweite Ausgabe der von Galaxy Research veröffentlichten Berichtsreihe konzentriert sich auf Restaking und gibt einen systematischen Überblick über die Implementierungsmethoden, Skalendaten und potenziellen Risiken dieses Bereichs in den beiden großen Ökosystemen Ethereum und Cosmos. Der Bericht weist auch darauf hin, dass sich Restaking noch in einer äußerst frühen experimentellen und Forschungsphase befindet und seine Auswirkungen auf Basisnetzwerke, Node-Betreiber und aktiv validierte Dienste (AVS) nach wie vor unklar sind.
Modularität erzeugt Sicherheitsinseln und führt zu Restaking
Die Versuche der Branche, Blockchains durch Modularität zu skalieren, haben eine große Anzahl neuer Protokolle und unterstützender Middleware hervorgebracht. Aber jedes Netzwerk muss seinen eigenen Sicherheitsgraben aufbauen – normalerweise durch eine Variante des PoS-Konsenses –, was sowohl ressourcenintensiv als auch zeitaufwändig ist und zu zahlreichen fragmentierten Sicherheitspools führt.
Restaking nutzt die wirtschaftlichen und rechnerischen Ressourcen einer Blockchain, um mehrere Chains abzusichern. Auf PoS-Chains ermöglicht Restaking, dass das Staking-Gewicht und das Validator-Set einer Chain für beliebig viele andere Chains genutzt werden können, wodurch letztendlich eine einheitlichere und effizientere Sicherheitsdecke entsteht, die von mehreren Ökosystemen gemeinsam genutzt wird.
Dieses Konzept ist nicht völlig neu. Das Polkadot-Ökosystem führte bereits 2020 entsprechende Experimente durch; Cosmos startete im Mai 2023 eine Restaking-Version namens „replicated security“; Ethereum folgte im Juni 2023 über EigenLayer. Derzeit stammt der überwiegende Teil des Werts in Restaking-Protokollen aus gestakten Vermögenswerten auf Ethereum. Ethereum ist die PoS-Blockchain mit der höchsten wirtschaftlichen Sicherheit, mit einem Gesamtwert von über 100 Milliarden US-Dollar an gestaktem ETH und mehr als 1 Million Validatoren („Validatoren“ sind hier nicht gleichbedeutend mit validierenden Nodes). Der Bericht betont, dass wirtschaftliche Sicherheit nicht gleichbedeutend mit dem Grad ist, in dem eine Chain als Ganzes frei von Angriffen oder Manipulation ist.
Umfang: Restakte Vermögenswerte bei etwa 20 Milliarden US-Dollar
Stand 25. Juni 2024 betrug der Gesamtwert der restakten Vermögenswerte 20,14 Milliarden US-Dollar. Ethereum ist das größte Restaking-Ökosystem, wobei ETH und seine Derivate 19,4 Milliarden US-Dollar an Restaking-Einlagen ausmachen, von denen 18,3 Milliarden US-Dollar im Jahr 2024 von Nutzern eingezahlt wurden. Darüber hinaus wurden 58,5 Millionen US-Dollar über Picasso und Solayer auf Solana restakt; 223,3 Millionen US-Dollar in wrapped BTC wurden über Pell Network und Karak auf mehrere Chains verteilt, darunter Bitlayer, Merlin und BSC.
Die führenden Restaking-Lösungen, geordnet nach dem gesamten gesperrten Wert (TVL), umfassen EigenLayer, Karak, Symbiotic, Solayer, Picasso und Pell Network. Darüber hinaus tragen Cosmos Hub-Validatoren und ihr „replicated security“-Modell ebenfalls etwa 1,7 Milliarden US-Dollar an restakten Vermögenswerten.
Wichtige Definitionen und Modelle
Der Bericht enthält die im gesamten Text verwendeten Kernbegriffe:
Slashing: Die Strafe, die ein Validator erhält, wenn er seine Aufgaben nicht ordnungsgemäß erfüllt. Neben dem Verlust eines Teils seines Einsatzes kann er auch vorübergehend aus dem Validator-Set entfernt (jailed) oder dauerhaft entfernt (tombstoned) werden.
Slashing-Bedingungen: Die Grundlage, auf der ein Validator bestraft wird, einschließlich Doppelsignierung, Ausfallzeiten oder anderem Fehlverhalten, das für jedes Netzwerk spezifisch ist.
Liquid Staking Token (LST): Ein liquider fungibler Token, der die illiquiden Vermögenswerte repräsentiert, die von Validatoren eingezahlt wurden.
Liquid Restaking Token (LRT): Ein liquider fungibler Token, der illiquides ETH, LSTs und andere Vermögenswerte repräsentiert, die als Restaking-Sicherheit verwendet werden.
Node-Betreiber: Eine Entität, die Nodes betreibt und Dienste für aktiv validierte Dienste bereitstellt.
Aktiv validierter Dienst (AVS): Jede Plattform, die auf restakte Ressourcen angewiesen ist, um Sicherheit zu erlangen.
Wirtschaftliche Sicherheit: Der Dollarwert der von den Validatoren eines Netzwerks gestakten Vermögenswerte.
Rechnerische Sicherheit: Die Hardware und Software, die zur Validierung eines Netzwerks erforderlich sind.
Basisnetzwerk: Ein Netzwerk, dessen gestakte Vermögenswerte und/oder Validator-Set verwendet werden, um wirtschaftliche und rechnerische Sicherheit für AVSs bereitzustellen, auch als „Basisprotokoll“ oder „Basis-Chain“ bezeichnet.
EigenLayer und der Slashing-Mechanismus des EIGEN-Tokens
EigenLayer ist eine Reihe von Smart Contracts auf Ethereum, die es Nutzern ermöglicht, Assets erneut zu staken, um Sicherheit für externe Dienste bereitzustellen. Eine seiner Kerninnovationen besteht darin, "intersubjektives Slashing" durch Token-Forks anstelle von Base-Chain-Forks zu erreichen. Diese Idee wurde erstmals 2014 von Paul Sztorc im Truthcoin-Whitepaper vorgeschlagen und später von EigenLayer populär gemacht. Sie lagert den Bedarf an sozialem Konsens unter den Validatoren der Basisschicht aus und ermöglicht es Node-Betreibern, Präferenzen in Bezug auf intersubjektive Fehler und Ansprüche durch den EIGEN-Token auszudrücken.
Der Slashing-Prozess ist in zwei Kategorien unterteilt. Objektives Slashing zielt auf Verstöße wie Doppelsignierung und Ausfallzeiten ab, die mathematisch und kryptografisch bewiesen und durch On-Chain-Protokolle verifiziert werden können; solche Verstöße können aus erneut gestakten Assets geslasht werden, ohne dass eine breite Übereinstimmung unter den On-Chain-Beobachtern erforderlich ist. Intersubjektives Slashing kann einen sozialen Konsens unter den On-Chain-Beobachtern erfordern. Mit dem EIGEN-Token können Node-Betreiber eine Einigung über das Slashing des EIGEN-Staking-Angebots (anstelle von gestaktem ETH) erzielen. Daher existiert EIGEN in zwei "Klassen": erstens gewöhnliches EIGEN, das in externen Owned Accounts (EOAs) gehalten oder für die Interaktion mit DeFi-Anwendungen verwendet werden kann; zweitens bEIGEN, das gestakte, forkbare und potenziell slashing-fähige EIGEN.
Jedes Mal, wenn bEIGEN einen neuen Fork durchläuft, verringert sich sein Angebot – Slashing-Strafen werden implementiert, indem das bEIGEN des Verletzers aus dem Umlaufangebot entfernt wird. Mit der Fähigkeit, Token zu slashen und einen sozialen Konsens über den nächsten Fork zu erzielen, kann EigenLayer die Ethereum-PoS-Sicherheit effizienter über ihre Grenzen hinaus erweitern, mit weniger Abhängigkeit von der Ethereum-Basisschicht. AVSs können auch wählen, ihre eigenen Token anstelle von EIGEN als intersubjektiven Token zu verwenden.
Liquiditäts-Rebalancing: LSTs fließen zurück zu L1, LRTs beschleunigen ihren Aufstieg
Dieser Trend ist deutlich zu erkennen, wenn man LSTs, die auf Ethereum L1 erneut gestakt wurden, mit LSTs vergleicht, die auf L2 zirkulieren. Die Anzahl der LSTs auf L2 erreichte im April 2024 ihren Höhepunkt und ist seit Februar nach 21 aufeinanderfolgenden Wachstumsmonaten in einer Seitwärtsbewegung; meanwhile, die Anzahl der auf Ethereum L1 gestakten LSTs ist parabolisch gewachsen.
Vor dem Hintergrund der abflachenden LST-Liquidität auf L2 und des steigenden Interesses an Restaking-Anwendungen erreichten die täglich aktiven Adressen von Ethereum L1 (30-Tage-Gleitender Durchschnitt) ebenfalls ein 35-Monats-Hoch. Das letzte Mal, dass diese Kennzahl 460.000 Adressen erreichte, war im Mai 2021 – dies wird als Signal gesehen, dass Restaking Nutzer zurück zu L1 "zieht".
Während die LST-Liquidität auf L2 stagniert, werden LRTs immer wichtiger. LRTs sind auf Arbitrum, Base, Blast, Linea, Mode, OP Mainnet und Scroll erschienen, und gemessen in nativen Einheiten sind 69 % ihres Angebots auf Arbitrum und Blast konzentriert. Auf Mode sind zusätzlich 24.744 ezETH und 7.396 eETH nicht im Diagramm enthalten.
Obwohl LRTs auf L2 zunehmend aktiv sind, bleiben LSTs in Bezug auf Liquidität und Akzeptanz deutlich höher als LRTs. Da LSTs jedoch in Restaking-Protokolle gesperrt werden, die auf der Basischain Ethereum bereitgestellt werden, beginnt ihre Dominanz zu schwinden. Der Bericht warnt davor, auf die potenziellen Auswirkungen einer stagnierenden LST-Expansion auf die Gesamtliquidität von DeFi-Anwendungen auf L2 zu achten, insbesondere wenn LRTs noch nicht in der Lage sind, die gleiche Liquidität bereitzustellen.
Fazit: Noch in einer frühen experimentellen Phase
Restaking ist ein wichtiges Primitiv in der Evolution öffentlicher Blockchains, mit dem Ziel, ein einheitlicheres und effizienteres Sicherheitsmodell zu schaffen, das gleichzeitig von mehreren Protokollen abgeleitet und geteilt werden kann. Sein Konzept und seine Umsetzung in den Ethereum- und Cosmos-Ökosystemen befinden sich jedoch noch in einem frühen Stadium der Experimentierung und Forschung. Viele Details darüber, wie Restaking-Protokolle in der Praxis tatsächlich funktionieren, sind noch unbekannt; ihre genauen Auswirkungen auf Stakeholder wie Basisnetzwerke, Node-Betreiber und AVSs sind ebenfalls noch nicht klar. Der Bericht ist der Ansicht, dass Liquid Restaking-Protokolle und andere Produkte und Dienstleistungen, die auf Restaking-Protokollen aufbauen, Richtungen sind, die weiterer Forschung würdig sind.
