Dieser Artikel wurde von BlockWeeks zusammengestellt und übersetzt.
Im Jahr 2021 übertraf das Kapital, das Risikokapitalgesellschaften in den Bereich Krypto- und Blockchain-Technologie investierten, die Summe aller vorherigen Jahre. Dabei entfiel der größte Anteil des Kapitals auf Unternehmen, die den Handel mit digitalen Vermögenswerten erleichtern oder im Bereich Web3 gegründet wurden.
Schätzungen zufolge überstiegen die Risikokapitalinvestitionen in Krypto-/Blockchain-Startups im Jahr 2021 33 Milliarden US-Dollar, eine Zahl, die höher ist als die kumulierten Investitionen aller vorherigen Jahre. Davon flossen 22 Milliarden US-Dollar (67 %) in Finanzierungsrunden mit einem Volumen von über 100 Millionen US-Dollar pro Transaktion. Das Kapital, das Krypto-/Blockchain-Startups erhielten, machte etwa 4,7 % des weltweiten gesamten Risikokapitaleinsatzes des Jahres aus, nahezu 5 %.
Im vierten Quartal 2021 lag das Bewertungsniveau im Krypto-/Blockchain-Segment um 141 % höher als in anderen Risikokapitalbereichen, was bedeutet, dass dies ein für Gründer äußerst günstiges Finanzierungsumfeld ist und gleichzeitig den intensiven Wettbewerb unter Investoren um Zuteilungen widerspiegelt. Obwohl die absolute Höhe der einzelnen Transaktionen gestiegen ist, liegt sie im Vergleich zu anderen VC-Bereichen noch in einem vergleichbaren Bereich.
Mindestens 43 Unternehmen, die 2021 eine Finanzierung abschlossen, erreichten den Status eines „Einhorns“. Gleichzeitig ging die Zahl der Transaktionen in der Pre-Seed-Runde weiter zurück, während die A-Runde und spätere Runden zunahmen – ein klares Signal dafür, dass die in der Krypto-Bärenmarktphase von 2018 bis 2020 gegründeten Unternehmen allmählich reifen und in spätere Phasen eintreten.
In einem Jahr mehr investiert als in der gesamten Geschichte
Im vierten Quartal 2021 überstieg das Investitionsvolumen eines einzelnen Quartals 10,5 Milliarden US-Dollar und trieb das Gesamtvolumen der Risikokapitalinvestitionen im Krypto- und Blockchain-Segment für das gesamte Jahr auf einen historischen Höchststand von 33,8 Milliarden US-Dollar. Auch die Zahl der Transaktionen erreichte mit 2.018 einen Rekord, fast doppelt so viele wie 2020 und deutlich mehr als der bisherige Höchststand von 1.698 im Jahr 2019.
Nach Finanzierungsrunden betrachtet, absorbierte die A-Runde im vierten Quartal das größte Kapitalvolumen, aber auch spätere Runden erhielten beträchtliche Investitionen. Der Anteil des Kapitals, das im vierten Quartal in Frühphasenunternehmen floss, stieg auf über 60 %, was zeigt, dass die früher im Jahr gegründeten Unternehmen schnell vorankamen und von Investoren bemerkt wurden.
Die Zahl der Transaktionen blieb in allen Phasen des Jahres hoch und überstieg kumuliert 2.000. Doch der Anteil der Transaktionen, die die früheste Phase – Pre-Seed-Unternehmen – betrafen, setzte seinen mehrmonatigen Rückgang fort; gleichzeitig erreichte der Anteil der in der A-Runde abgeschlossenen Transaktionen ein historisches Hoch. Diese Dynamik ist teilweise auf die allgemeine Reifung der Branche zurückzuführen: Frühphasenunternehmen, die während der Bärenmarktphase von 2018 bis 2020 gegründet wurden, treten erfolgreich in spätere Phasen ein.
Handel und Kreditvergabe ziehen am meisten Kapital an, Web3 und NFT folgen dicht dahinter
Von den 33 Milliarden US-Dollar, die Risikokapital in das Krypto-/Blockchain-Ökosystem investierte, floss der größte Teil in Unternehmen, die Handels-, Investitions-, Börsen- und Kreditdienstleistungen anbieten. Diese Unternehmen erhielten insgesamt über 13,8 Milliarden US-Dollar, was 41,83 % entspricht.
Doch der Anteil des Kapitals, das in Web3-Unternehmen fließt, steigt – einschließlich Unternehmen, die NFT-, DAO- und Metaverse-Tools, Infrastruktur sowie Spiele entwickeln, erhielten zusammen 17 % des Kapitals.
Große Transaktionen waren ein auffälliges Merkmal des Jahres 2021: Insgesamt 69 Finanzierungen überstiegen im Jahresverlauf 100 Millionen US-Dollar, diese Transaktionen trugen zusammen 22 Milliarden US-Dollar bei und machten 67 % der gesamten 33 Milliarden US-Dollar aus, die Risikokapital in Krypto-/Blockchain-Startups investierte.
Größe und Anzahl der Krypto-VC-Fonds schwellen gleichzeitig an
Das explosive Wachstum der Branche im Jahr 2021 ließ Risikokapitalfondsmanager in beispiellosem Tempo Kapital einwerben und investieren. Laut vorläufigen Daten von VisionTrack übersteigt die Zahl der auf Krypto/Blockchain spezialisierten Risikokapitalgesellschaften bereits 500. Im Jahr 2021 wurden insgesamt 49 neue Fonds aufgelegt, mit einer durchschnittlichen Größe von etwa 300 Millionen US-Dollar, doppelt so groß wie die durchschnittliche Fondsgröße im Jahr 2020.
Von diesen 49 neuen Fonds waren 43 % neue Institutionen, die erstmals Kapital einwarben, und 41 % neue Fondsperioden etablierter Institutionen. Die Nachfrage von Allokationskapital nach Engagement in Krypto-/Blockchain-VC ließ viele Manager schneller als erwartet auf den Kapitalmarkt zurückkehren. Daten von VisionTrack zeigen, dass 62 % der Manager, die 2020 eine Kapitalerhöhung abschlossen, 2021 erneut auf den Markt kamen, um eine neue Fondsperiode aufzulegen – angesichts der Tatsache, dass die meisten Fonds normalerweise einen Investitionszyklus von 3 bis 5 Jahren haben, ist dieser Anteil bemerkenswert.
Bewertungsprämie von 141 %: ein Verkäufermarkt, der sich völlig zugunsten der Gründer neigt
Im Jahr 2021 überstieg das Gesamtvolumen der weltweiten Risikokapitalinvestitionen in Startups aller Phasen 700 Milliarden US-Dollar, die größte private Investition in Frühphasen-Privatunternehmen seit Beginn der Aufzeichnungen. Gemessen am gesamten VC-Investitionsvolumen erhielten Krypto-/Blockchain-Startups 4,7 %, der höchste Anteil in der Geschichte.
Aufbauend auf dem Trend, der sich in den vergangenen fünf Quartalen kontinuierlich entwickelt hat, vergrößerte sich im vierten Quartal die Bewertungslücke zwischen Krypto-/Blockchain-Startups und dem gesamten Startup-Ökosystem weiter. Selbst wenn die Bewertungen im gesamten VC-Markt bereits auf einem historischen Hoch liegen, lag der Median der Pre-Money-Bewertung von Krypto-/Blockchain-Startups bei 70 Millionen US-Dollar, 141 % höher als die 29 Millionen US-Dollar des gesamten VC-Marktes.
Auch der Median des Transaktionsvolumens näherte sich dem historischen Höchststand und stieg vom vierten Quartal 2020 bis Ende 2021 um über 160 % auf nahezu 4 Millionen US-Dollar. Der Anstieg des Transaktionsvolumens zeigt, dass Fonds mehr Kapital einsetzen, und der Wettbewerb beeinflusst die Preisgestaltung substanziell.
Quervergleich mit Quanten-, Cloud-, Robotik-, Fintech- und Machine-Learning-Bereichen
Vergleicht man Krypto/Blockchain mit den fünf Bereichen Quantencomputing, Cloud-Computing, Robotik, Fintech und Machine Learning, so steigt der Anteil von Krypto sowohl bei der Zahl der Transaktionen als auch beim VC-Kapitalvolumen. Im Jahr 2021 überstiegen die VC-Transaktionen im Krypto-/Blockchain-Bereich 2.000 und machten 12,41 % des Gesamttransaktionsvolumens dieser sechs Bereiche aus.
Primärmarkt und Coin-Preise selten so stark synchronisiert
Historisch gesehen spiegelten die Risikokapitalaktivitäten im Krypto-/Blockchain-Bereich oft die Marktkapitalisierungsentwicklung des Krypto-Asset-Marktes wider. Vor 2021 hinkte der Privatmarkt in der Regel der Bitcoin-Preisentwicklung hinterher, was die Entwicklungen von 2017 und 2018 belegen. Doch im Jahr 2021 waren die Risikokapitalaktivitäten nahezu perfekt mit dem Markt für digitale Vermögenswerte synchronisiert, große Kapitalzuflüsse und der Anstieg des BTC-Preises erfolgten gleichzeitig.
Diese Daten sind nicht nur ein Meilenstein, sondern offenbaren auch mehrere zentrale Erkenntnisse:
Erstens reift das Krypto-/Blockchain-Startup-Ökosystem heran. Zu den Datenpunkten, die diese Einschätzung stützen, gehören: eine große Zahl erfolgreicher früher Krypto-Unternehmen – von denen ein beträchtlicher Teil in der Bärenmarktphase von 2018 bis 2020 gegründet wurde – sind gewachsen und in spätere Phasen vorgerückt; 69 Finanzierungen überstiegen 100 Millionen US-Dollar; 43 Unternehmen schlossen Finanzierungen mit einer Bewertung von über 1 Milliarde US-Dollar ab und erreichten Einhorn-Status; der Anteil der Pre-Seed-Transaktionen ging relativ kontinuierlich zurück; die Arten der aufgebauten Unternehmen und Produkte sind vielfältiger geworden, was das Ergebnis der Ausweitung von Anwendungsfällen und Marktchancen ist.
Zweitens dringen zahlreiche nicht krypto-native Institutionen in diesen Bereich ein. Der Anstieg des gesamten Risikokapitals, das in Krypto-/Blockchain-Unternehmen investiert wird, ist nicht nur das Ergebnis davon, dass krypto-native Startups in spätere Phasen aufsteigen; viele traditionelle Unternehmen in späteren Phasen integrieren Krypto ebenfalls in ihre strategische Agenda.
Drittens explodiert die Fondsgröße. Neue und etablierte Risikokapitalgesellschaften werben in Rekordtempo Fonds von Rekordgröße ein. Mehrere Institutionen haben 2021 mehr als eine Fondsperiode aufgelegt, die von VisionTrack ermittelte durchschnittliche Fondsgröße beträgt 300 Millionen US-Dollar. Das Medianvolumen von Krypto-/Blockchain-Transaktionen nähert sich dem historischen Höchststand und stieg gegenüber dem vierten Quartal 2020 um über 160 % auf nahezu 4 Millionen US-Dollar Ende 2021.
Viertens ist der Bewertungsanstieg geradezu meteorisch. Im vergangenen Jahr übertraf die Bewertungssteigerung von Krypto-/Blockchain-Unternehmen deutlich die des gesamten VC-Marktes, und der Vorsprung beim Median der Pre-Money-Bewertung vergrößerte sich von Quartal zu Quartal. Die 70 Millionen US-Dollar gegenüber 29 Millionen US-Dollar im vierten Quartal zeigen die enorme Nachfrage der Investoren nach einer Kapitalallokation in dieses Ökosystem. Der verschärfte Wettbewerb zwischen Risikokapitalgesellschaften ermöglicht es Krypto-Gründern, mehr Kapital mit geringerer Verwässerung ihrer Anteile einzusammeln. Gleichzeitig bleibt jedoch die Frage, ob viele Risikokapitalfonds – insbesondere kleinere Fonds – bei einem derart heißen Markt letztlich Renditen erzielen können, eine unvermeidliche Frage.
Immer mehr Krypto-Unternehmen streben an die öffentlichen Märkte
Derzeit umfassen die wichtigsten kryptobezogenen börsennotierten Unternehmen Coinbase (NASDAQ: COIN) sowie eine Reihe börsennotierter Bitcoin-Miner wie Argo Group (NYSE: ARGO), Riot Blockchain (NASDAQ: RIOT) und Marathon Digital Holdings (NASDAQ: MARA). Darüber hinaus gibt es Krypto-Konzeptaktien wie Robinhood (NASDAQ: HOOD), PayPal (NASDAQ: PYPL) und MicroStrategy (NASDAQ: MSTR), bei denen Krypto jedoch nicht das Kerngeschäft ist (MicroStrategy möglicherweise ausgenommen).
Allerdings haben im Jahr 2021 bereits 47 krypto-native Unternehmen eine VC-Finanzierung mit einer Bewertung von über 1 Milliarde US-Dollar abgeschlossen (nach einer anderen Zählweise mindestens 43 Einhörner), ohne Branchenführer wie Binance, Kraken, Bitmain und MicroBT einzubeziehen – diese haben im vergangenen Jahr offenbar keine Finanzierung durchgeführt. Diese noch in Privatbesitz befindlichen Krypto-Einhörner werden zweifellos in den kommenden Jahren den Anschluss an die öffentlichen Kapitalmärkte suchen. Ihre Geschäftsfelder erstrecken sich über ein sehr breites Spektrum, nicht nur Handel oder Mining, sondern auch Spiele, NFT, Web3, Compliance und Datendienste. Anleger, die über öffentliche Aktien ein Krypto-Engagement suchen, werden bald mit einer weitaus vielfältigeren Auswahl konfrontiert sein: von NFT- und Spieleunternehmen bis hin zu Compliance- und Infrastrukturwerten.
Datenhinweis: Die Daten dieses Berichts stammen hauptsächlich aus Statistiken von Pitchbook. Da weitere VC-Transaktionen an Pitchbook gemeldet werden, könnten die Daten für das vierte Quartal 2021 künftig aktualisiert werden.
