Autor: Cooper Duschang
Zusammengestellt von: Shenchao TechFlow
Shenchao Einführung: Der größte Unterschied dieses Altcoin-Marktzyklus zur Vergangenheit besteht darin, dass das Kapital nicht mehr blind Memes jagt, sondern in Protokolle fließt, die tatsächlich Geld verdienen können. Privacy-Coins erleben aufgrund ihres Nutzens ein Comeback, während führende Lending- und DEX-Plattformen Erträge nutzen, um Tokens zurückzukaufen. Die Implikation für Anleger ist direkt: Hören Sie auf, nur auf Narrative zu schauen, und schauen Sie auf die Bilanzen der Protokolle.
Wichtige Erkenntnisse
- Da sich Anleger weiterhin auf den Nutzen von Tokens und Protokollen konzentrieren, haben Meme-Coin-Launchpads und Privacy-Coins mehr Interesse angezogen. In der MSCI-Klassifizierung beträgt die bisherige Medianrendite für Meme-Coins -27%.
- Anleger verlagern sich hin zu ertragsgenerierenden Protokollen wie Aave, das voraussichtlich 47 Millionen US-Dollar an Erträgen aus dem Ethereum-Lending-Protokoll generieren wird. Die Monetarisierung von Dienstleistungen wird zu einer immer wichtigeren Kennzahl für die Messung des Protokollwachstums.
- Protokolle wie Hyperliquid und Uniswap nutzen Erträge, um Tokens zurückzukaufen und das zirkulierende Token-Angebot zu reduzieren. Seit der Ankündigung seines Rückkaufplans hat Uniswap mehr als 12 Millionen US-Dollar an UNI-Tokens verbrannt.
Einführung
BTC macht etwa 56% der gesamten Krypto-Marktkapitalisierung aus. Historisch gesehen wurde der Krypto-Markt von der Beobachtung der Bitcoin-Renditen und ihrer Reaktion auf makroökonomische Bedingungen dominiert. Obwohl Bitcoin einen großen Teil des Krypto-Marktes ausmachen mag, repräsentiert es nicht die gesamte Branche.
In früheren Bullenmärkten floss das Kapital normalerweise zuerst in Blue Chips und große Krypto-Assets (BTC, ETH, SOL) und dann in alternative Coins oder Altcoins. Das ist heute nicht mehr der Fall. Jetzt erhalten Altcoins manchmal genauso viel oder sogar mehr Aufmerksamkeit als große Krypto-Assets. Die verschiedenen Krypto-Sektoren und Untersektoren, aus denen Altcoins bestehen, bieten Anlegern reichlich Möglichkeiten, Überrenditen zu erzielen.
In der jüngsten Markterholung hat sich das Interesse der Anleger an Altcoins in Phasen steigenden Optimismus stärker auf einige wenige Sektoren und Protokolle konzentriert. In dieser Ausgabe des Network State Reports werden wir einige der Trends untersuchen, die die Performance von Privacy-Coins und Meme-Coins antreiben, die Verschiebung von Meme-Coins hin zu ertragsgenerierenden Protokollen, und Protokolle hervorheben, die Erträge für Token-Rückkäufe nutzen, um Wert an Token-Inhaber zurückzugeben.
Privacy-Coins
Die pseudonyme Natur von Blockchains ermöglicht es Nutzern, Ausgabemuster, Gegenparteien und andere Informationen zu identifizieren, was die Anzahl sensibler Aktivitäten, die on-chain ausgeführt werden können, einschränkt. Eine der führenden Lösungen zum Schutz der Privatsphäre ist das Zcash-Netzwerk. Zcash wurde 2016 von der Bitcoin-Codebasis abgespalten und führte optionale private Transaktionen und Adressfunktionen ein. Seit Jahresbeginn hat Zcash eine Rendite von 218% erzielt.
Quelle: Talos CM Market Data Pro
ZEC-Futures explodierten im Oktober 2025, wobei das offene Interesse vor 2026 300 Millionen US-Dollar übertraf. Nachdem die Finanzierungsraten negativ wurden und eine Umkehr auslösten, stieg das offene Interesse weiter an und hat nun 2 Milliarden US-Dollar überschritten.
Quelle: Talos CM Network Data Pro
Zcash unterstützt zwei Schlüsselfunktionen zur Verbesserung der Privatsphäre: Shielded Pools und Shielded Transactions. Shielded Pools bieten maßgeschneiderte kryptografische Sicherheits- und Datenschutzeigenschaften. Shielded Transactions verwenden Zero-Knowledge-Beweise, um Transaktionsdetails wie Teilnehmer und Beträge verborgen zu halten.
Im Jahr 2026 erreichte das shielded ZEC-Angebot einen neuen Höchststand, wobei etwas mehr als 30 % des ZEC-Angebots in shielded oder privaten Adressen gehalten wurden. Shielded Transactions machten 52 % des gesamten Zcash-Transaktionsvolumens aus, was die Nutzerakzeptanz von datenschutzwahrender Technologie zeigt. Vor dem Hintergrund des wiederkehrenden Interesses am Kryptomarkt stieg die Nutzung im August 2026 stark an.
Meme Coins
Meme Coins haben historisch dazu beigetragen, Netzwerken Liquidität zu verschaffen und Kapital anzuziehen. Ökosystemspezifische Launchpads gewinnen an Dynamik. Nutzer migrieren hauptsächlich zu Pump.fun auf Solana und Pons auf der Robinhood-Kette; der PUMP-Token ist seit Jahresbeginn um 134 % gestiegen.
Quelle: Talos CM Prices
Nicht alle Meme Coins sind gleich: Unter den Meme Coins haben nur sehr wenige Token seit Jahresbeginn positive Renditen erzielt. Im MSCI Datonomy-Subsektor beträgt der Medianverlust für Meme Coins 27 %.
Erfolgreiche Meme Coins übernehmen neue Vertriebsmethoden. Einige Meme Coins haben Pools geschaffen, die den entsprechenden Token mit tokenisierten Aktien paaren. Diese Praxis ist auf der Robinhood-Kette populär geworden, wo der Pool versucht, den Preis sowohl der Meme Coin als auch der tokenisierten Aktie zu steigern, indem er das Umlaufangebot der tokenisierten Aktie manipuliert.
Quelle: Talos CM Network Data Pro
Beispiel: Ein Entwickler erstellt einen "MEME/AMC tokenisierte Aktie (AMC)"-Uniswap-Pool. Nutzer kaufen AMC und tauschen es im Pool, um MEME zu kaufen. Je mehr AMC im Pool ist, desto mehr steigt der Preis des MEME-Tokens, da die zum Tauschen verfügbare Menge abnimmt. Wenn Anleger sich beeilen, MEME zu erwerben, treibt dies den Preis der tokenisierten AMC-Aktie in die Höhe, da das AMC-Angebot begrenzt ist. Um die Nachfrage nach AMC zu decken, müssen autorisierte Market Maker AMC-Aktien an traditionellen Börsen kaufen, sie tokenisieren und an Käufer verkaufen. Dieser Kaufdruck soll den AMC-Aktienkurs steigern, indem der Preis der tokenisierten Variante von der zugrunde liegenden Aktie entkoppelt wird.
Einnahmen generierende Protokolle
Am anderen Ende des Spektrums allokieren Anleger auch in Protokolle, die ihre Dienste erfolgreich monetarisiert haben, wie etwa Meme-Coin-Launch-Plattformen.
Uniswaps UNIfication-Vorschlag ermöglicht es dem Uniswap-Protokoll, einen Teil der Handelsvolumengebühren aus v2- und v3-Pools zu erfassen. Mit aktiviertem Fee-Switch-Mechanismus kann Uniswap zusätzliche Projekte, Anreize und Initiativen finanzieren, die das Wachstum des Protokolls fördern. Im August 2026 machten v3-Pools auf Ethereum etwa 47 % des Uniswap-Handelsvolumens aus.
Quelle: Talos CM Market Data Pro
Auch Kreditprotokolle haben nachhaltigen Wachstumsraum erreicht. Jeder Aave-Kreditmarkt hat einen Reservefaktor, der einen bestimmten Prozentsatz der von Kreditnehmern verdienten Zinsgebühren direkt in die Aave-Schatzkammer fließen lässt. Aufgrund der Preisstabilität und der tiefen Liquidität ist die Kreditvergabe in Stablecoins sehr beliebt. Auf Ethereum machen fünf Stablecoins auf Aave etwa 68 % des gesamten Gebührenumsatzes aus. Auf annualisierter Basis wird erwartet, dass Aave etwa 47 Millionen US-Dollar an Einnahmen aus Ethereum-Kreditprotokollen generiert.
Quelle: Talos CM Network Data Pro
Token-Rückkäufe und -Verbrennungen
Eine beliebte Verwendung von Protokolleinnahmen ist der Rückkauf von Token vom offenen Markt und deren Verbrennung oder Entfernung aus dem Umlauf. Eine wachsende Zahl von Protokollen kündigt Token-Rückkäufe an, um den Token-Inhabern Wert zurückzugeben.
Quelle: Talos CM Market Data Pro
Hyperliquid verwendet kontinuierlich Einnahmen, um HYPE-Token zurückzukaufen und zu verbrennen. Die Dienstleistungen und Produkte, die Einnahmen für Hyperliquid generieren, umfassen:
Handelsvolumen: Das Handelsvolumen auf HyperCore-Märkten, HIP-3 HyperEVM-Märkten und HIP-4-Ergebnismärkten generiert Handelsgebühren, von denen ein Teil von Hyperliquid verwaltet wird.
HIP-1- und HIP-3-Auktionen: HIP-1- und HIP-3-Ersteller bieten HYPE, um Auktionen zu gewinnen. Nach dem Gewinn einer Auktion kann der HIP-1- oder HIP-3-Ersteller Spot- bzw. Perpetual-Märkte auf HyperEVM bereitstellen. Die vom Höchstbietenden gebotenen HYPE-Token werden verbrannt.
USDC als AQAv2: USDC ist ein Aligned Quote Asset v2 (AQAv2). Für jeden 1 US-Dollar an Rendite, der auf USDC-gestützten Treasuries und kurzfristigen Anlagen auf Hyperliquid erzielt wird, müssen Circle und Coinbase etwa 90 % der Reserve-Rendite mit Hyperliquid teilen.
HyperEVM-Gebühren: Gebühren für die Interaktion mit dem HyperEVM-Netzwerk können von Hyperliquid-Validatoren erhoben werden, die an der Netzwerksicherheit teilnehmen.
Andere einnahmengenerierende Protokolle, darunter Uniswap und Aave, kaufen ebenfalls Token zurück und verbrennen sie. Auf Ethereum hat Uniswap UNI im Wert von mehr als 12 Millionen US-Dollar verbrannt. Die jüngste von der SEC herausgegebene Leitlinie unterstützt ordnungsgemäß funktionierende Protokolle beim Rückkauf von Token, ohne als Wertpapiere eingestuft zu werden.
Quelle: Talos CM Network Data Pro
Ausblick
Die jüngste Altcoin-Rallye war konzentrierter als in der Vergangenheit und wird als qualitativ hochwertiger angesehen. Meme-Coins machen immer noch einen Teil der Rallye aus, aber wir sehen, wie Kapital in Protokoll-Token mit Engagement in dominierenden Themen rotiert, deren Protokolldienste Einnahmen generieren und das Protokoll durch Reinvestition oder Token-Rückkäufe verbessern.
