Profitiert von der raschen Entwicklung nachgelagerter Anwendungsbereiche wie künstlicher Intelligenz und neuer Energiefahrzeuge verbessert sich die Prosperität der Halbleiterindustrie kontinuierlich, der Umfang der Investitionen in die Industriekette wächst weiter und die Marktnachfrage nach Halbleiterausrüstung hat sich weiter ausgeweitet. Seit 2020 ist China der weltweit größte Markt für Halbleiterausrüstung geworden, und kürzlich hat ein weiteres Unternehmen in diesem Bereich einen Börsengang beantragt.
Laut Gelonghui hat die Qingdao Sirui Intelligent Technology Co., Ltd. (im Folgenden „Sirui Intelligent“ genannt) kürzlich den Entwurf des Prospekts für ihren Börsengang am STAR Market offengelegt, mit Guotai Haitong Securities als Sponsor.
Sirui Intelligent behauptet, eines der wenigen inländischen Unternehmen zu sein, die wichtige technologische Durchbrüche auf den Gebieten der Atomlagenabscheidungsausrüstung und der Ionenimplantationsausrüstung erzielt haben, und es nimmt im Segment der Atomlagenabscheidungsausrüstung eine gewisse Position ein. Allerdings operiert es noch immer mit Verlusten und es wird erwartet, dass es frühestens 2029 die Gewinnschwelle erreichen wird.
01 Fokussiert auf Atomlagenabscheidungs- und Ionenimplantationsausrüstung, mit kumulierten Verlusten von über 1 Milliarde Yuan über dreieinhalb Jahre
Die vorgelagerten Zulieferindustrien von Halbleitern umfassen Halbleitermaterialien, Halbleiterausrüstung, Electronic Design Automation (EDA) und Intellectual-Property-Module (IP-Kerne). Die mittelgelagerte Halbleiterfertigung umfasst Chipdesign, Waferfertigung sowie Verpackung und Test. Nachgelagerte Anwendungen decken Bereiche wie künstliche Intelligenz, Big Data, Kommunikationstechnologie, Unterhaltungselektronik, neue Energie und das Internet der Dinge ab.
Sirui Intelligent ist im Bereich der Halbleiterausrüstung tätig und beschäftigt sich hauptsächlich mit der Forschung und Entwicklung, Produktion und dem Vertrieb von Atomlagenabscheidungsausrüstung und Ionenimplantationsausrüstung, die in Bereichen wie integrierten Schaltkreisen, Leistungsbauelementen, wissenschaftlicher Forschung und Anzeigevorrichtungen eingesetzt werden, und bietet zudem Ersatzteile und damit verbundene technische Dienstleistungen an.
Seine Produkte werden hauptsächlich in den Dünnschichtabscheidungs- und Ionenimplantationsprozessen der Halbleiterfertigung eingesetzt und spielen eine Rolle bei der Bildung funktionaler Materialschichten und der Materialdotierung in den vorgelagerten Halbleiterprozessen.
Bild aus dem Prospekt
Die Atomlagenabscheidungsausrüstung des Unternehmens umfasst die Transform-Serie, die TFS-Serie, die P-Serie, die räumliche ALD-Serie und die Genesis-Serie, und seine Ionenimplantationsausrüstung umfasst die Hochenergie-Serie, die Hochstrom-Serie, die Mittelstrom-Serie, die Wasserstoffionen-Serie und die SiC-Serie.
Von 2023 bis zur ersten Hälfte von 2026 (im Folgenden „Berichtszeitraum“ genannt) sank der Anteil der Atomlagenabscheidungsausrüstung am Umsatz von Sirui Intelligent von 85,01 % auf 59,52 %, der Umsatzanteil von Ersatzteilen und technischen Dienstleistungen überstieg jeweils 10 %, und Ionenimplantationsausrüstung trug in der ersten Hälfte von 2026 etwa 27 % zum Umsatz des Unternehmens bei.
Zusammensetzung des Umsatzes des Hauptgeschäfts des Unternehmens nach Produktkategorie, Bild aus dem Prospekt
In den letzten Jahren hat der Umsatz von Sirui Intelligent einen Wachstumstrend gezeigt, aber das Unternehmen ist noch nicht profitabel geworden und hat kumulierte nicht gedeckte Verluste angehäuft.
Im Jahr 2023, 2024, 2025 und von Januar bis Juni 2026 betrug der Betriebsumsatz des Unternehmens etwa 349 Millionen Yuan, 363 Millionen Yuan, 495 Millionen Yuan bzw. 190 Millionen Yuan, mit entsprechenden Nettogewinnen von etwa -304 Millionen Yuan, -271 Millionen Yuan, -267 Millionen Yuan bzw. -231 Millionen Yuan. Der kumulierte Verlust über dreieinhalb Jahre überstieg 1 Milliarde Yuan, und das Unternehmen erwartet, den Break-even-Punkt nicht vor 2029 zu erreichen.
Die Gründe für die Verluste des Unternehmens liegen hauptsächlich darin, dass sich die Umsatzgröße noch in einer Anstiegsphase befindet und es einige Zeit dauern wird, bis Skaleneffekte zum Tragen kommen; die Produkte haben hohe technische Hürden und erfordern große F&E-Investitionen (in jeder Periode des Berichtszeitraums betrugen die F&E-Aufwendungen des Unternehmens als Anteil am Betriebsumsatz 41,63 %, 53,11 %, 47,08 % bzw. 61,05 %); und es betreibt globale Geschäfte mit F&E- und Fertigungszentren in China und Finnland, was zu relativ hohen Gesamtkosten für Betriebsmanagement und Koordination führt.
Sirui Intelligent muss Rohstoffe wie mechanische, elektronische und elektrische Komponenten, Vakuumsysteme, Antriebssysteme, Fluidsysteme, Messgeräte und Verbrauchsmaterialien beschaffen. Zu seinen Lieferanten gehören Beijing Keruituo Technology Co., Ltd., Wuxi Chengcheng Electronic Technology Co., Ltd., Sumitomo Heavy Industries Cryogenic Technology (Shanghai) Co., Ltd., Jinkang Semiconductor Technology (Shanghai) Co., Ltd. und andere.
Die Kunden des Unternehmens sind hauptsächlich Halbleiterhersteller, Hersteller von Displaygeräten und Forschungsinstitute, darunter Shanghai Xinwei Semiconductor Co., Ltd., IM
EC
, Innoscience, Anhui Xitai, SeeYA Technology, BOE, Fuchuang Precision und andere.
Das Geschäft von Sirui Intelligent umfasst mehr als 40 Länder und Regionen weltweit. Während des Berichtszeitraums wickelte das Unternehmen seine Auslandsgeschäfte hauptsächlich über seine finnische Tochtergesellschaft Beneq ab, und der Anteil der Umsätze mit ausländischen Kunden war relativ hoch. Wenn sich die Branchenregulierung oder die Steuerpolitik auf den Auslandsmärkten ändern, könnte das Unternehmen Compliance- und Steuerrisiken in seinem lokalen Betrieb ausgesetzt sein.
Darüber hinaus stieg der Buchwert der Vorräte von Sirui Intelligent am Ende jeder Periode im Berichtszeitraum von etwa 500 Millionen Yuan auf rund 1,3 Milliarden Yuan, und ihr Anteil am Umlaufvermögen erhöhte sich ebenfalls von 54,71 % auf 65,69 %. Die Vorratsgröße ist relativ groß, und es besteht das Risiko von Vorratsabschreibungen.
02 Ein Peer von NAURA und Piotech, mit Schwankungen der Bruttomarge seines Kerngeschäfts
Die Halbleiterausrüstungsbranche hat einen breiten Marktraum, und die Inlandsnachfrage ist stark.
Laut SEMI-Statistiken erreichten die weltweiten Verkäufe von Halbleiterausrüstung im Jahr 2025 135,06 Milliarden US-Dollar, ein Anstieg von 89,74 % im Vergleich zu 2020; davon erreichten die Verkäufe in Festlandchina 49,31 Milliarden US-Dollar, ein Anstieg von 163,41 % im Vergleich zu 2020.
Datenquelle: SEMI
Halbleiter-Front-End-Ausrüstung bezeichnet hauptsächlich Waferfertigungsausrüstung, einschließlich Lithografieausrüstung, Ätzausrüstung, Dünnschichtabscheidungsausrüstung, Ionenimplantationsausrüstung, Reinigungsausrüstung, CMP-Ausrüstung usw., die in der Kernfertigung von Chips eingesetzt werden; Back-End-Ausrüstung bezeichnet hauptsächlich Verpackungs- und Testausrüstung, die bei der Chipverpackung und der Prüfung der Gesamtleistung eingesetzt wird.
Laut SEMI-Daten entfielen im Jahr 2024 bei globaler Halbleiterausrüstung bis zu 89,23 % der Ausgaben auf Waferfertigungsausrüstung, während Inspektionsausrüstung und Verpackungsausrüstung nur 6,45 % bzw. 4,32 % ausmachten.
Unter den Halbleiter-Front-End-Ausrüstungen sind Lithografieausrüstung, Ätzausrüstung und Dünnschichtabscheidungsausrüstung die wichtigsten Ausrüstungsarten. Die Dünnschichtabscheidungsausrüstung und die Ionenimplantationsausrüstung, zu denen die Produkte von Sirui Intelligent gehören, machten 24 % bzw. 4 % aus.
Datenquelle: SEMI; Bild aus dem Prospekt
Die Branche, in der Sirui Intelligent tätig ist, ist stark umkämpft, und ihr derzeitiger Marktanteil wird hauptsächlich von internationalen Giganten besetzt.
Laut Daten von QY Research erreichte im Jahr 2025 auf dem globalen Markt für Atomlagenabscheidungsanlagen der kombinierte Marktanteil von drei internationalen Giganten – Applied Materials, Tokyo Electron und Lam Research – 58,15 %.
Inländische Unternehmen sind relativ spät gestartet und konzentrieren sich hauptsächlich auf den heimischen Markt. Ihre Betriebsgröße bleibt noch etwas hinter der internationaler Giganten zurück. Neben Sirui Intelligent gehören auch NAURA Technology, Piotech und Leadmicro zu den Teilnehmern.
Im Jahr 2025 erzielten die Atomlagenabscheidungsanlagen von Sirui Intelligent im Bereich der Verbindungshalbleiter einen Marktanteil von 12,01 %, womit das Unternehmen weltweit den dritten Platz und unter den inländischen Herstellern den ersten Platz belegte; im Bereich Displaygeräte belegte es mit einem Marktanteil von 14,72 % weltweit den ersten Platz; im Bereich der wissenschaftlichen Forschung belegte es mit einem Marktanteil von 8,29 % weltweit den ersten Platz.
Im globalen Bereich der Ionenimplantationsanlagen nehmen internationale Giganten wie Applied Materials und Axcelis eine dominierende Stellung ein. Im Jahr 2025 betrug der kombinierte Anteil der vorgenannten Unternehmen in diesem Bereich 82,25 %. Der inländische Markt für Ionenimplantationsanlagen wird seit Langem von internationalen Giganten monopolisiert, und der kombinierte Marktanteil inländischer Anlagen liegt bei weniger als 6 %.
Sirui Intelligent hat eine relativ kurze Geschichte. Im Vergleich zu vergleichbaren Unternehmen besteht noch erhebliches Verbesserungspotenzial bei den Gesamtaktiva, den Betriebseinnahmen und dem Nettogewinn.
Vergleich der Betriebskennzahlen des Unternehmens und vergleichbarer Unternehmen im Jahr 2025; Bild aus dem Prospekt
In den einzelnen Perioden des Berichtszeitraums betrugen die Bruttogewinnmargen des Hauptgeschäfts von Sirui Intelligent 33,98 %, 41,43 %, 39,02 % und 22,13 % und wiesen Schwankungen auf.
Dabei lag die Bruttogewinnmarge des Hauptgeschäfts des Unternehmens im Jahr 2023 und im ersten Halbjahr 2026 unter dem Durchschnitt vergleichbarer Unternehmen derselben Branche, hauptsächlich weil das Unternehmen einen relativ hohen Anteil an Produkten mit relativ niedrigen durchschnittlichen Verkaufspreisen und Bruttogewinnmargen hatte.
Vergleich der Bruttogewinnmarge des Hauptgeschäfts des Unternehmens mit vergleichbaren Unternehmen derselben Branche; Bild aus dem Prospekt
03 Ein Unternehmen aus Qingdao, Shandong, strebt einen Börsengang an, mit dem CRRC Sifang Institute als größtem Aktionär
Sirui Intelligent ist in Qingdao, Shandong, registriert. Ihr Vorgänger, Sirui Limited, wurde 2018 mit Kapitaleinlagen von Huayu Guohua und dem CRRC Sifang Institute gegründet und 2025 als Ganzes in eine Aktiengesellschaft umgewandelt.
Erwähnenswert ist, dass Sirui Limited im Jahr 2018 100 % der Anteile an der finnischen Tochtergesellschaft Beneq Group erwarb. Die Beneq Group ist hauptsächlich im Geschäft mit Atomlagenabscheidungsanlagen und im Geschäft mit Dünnschicht-Elektrolumineszenzdisplays tätig. Nach Abschluss der Übernahme wurden für die Beneq Group nach und nach verschiedene Aspekte der Integration und Entwicklung durchgeführt.
Die Beteiligungsstruktur von Sirui Intelligent ist relativ breit gestreut, ohne einen beherrschenden Gesellschafter und ohne einen tatsächlichen Beherrscher. Dies kann die Effizienz der Hauptversammlung und des Verwaltungsrats bei der Entscheidung über wichtige Angelegenheiten verringern und schafft auch die Möglichkeit von Kontrollwechseln nach der Börsennotierung des Unternehmens, was potenzielle Risiken für die Entwicklung des Unternehmens mit sich bringt.
Vor dieser Emission hielt der größte Aktionär, das CRRC Sifang Institute, 16,15 % der Aktien von Sirui Intelligent, und der zweitgrößte Aktionär, Huayu Guohua, hielt 15,3 %.
Darüber hinaus sind Mitarbeiterbeteiligungsplattformen wie Ruiyuan Junhe, Guokai Transformation, Guodiao Phase II, Huayu High-tech, Qianhai Zhaoxin, Hefei Shixi, Guoyun Dingxin und Chengdu Yuefa alle Aktionäre des Unternehmens.
Die Beteiligungsstruktur des Unternehmens vor der Emission; Bild aus dem Prospekt
In Bezug auf das Management wurde der Vorsitzende und Generaldirektor von Sirui Intelligent, Nie Xiang, 1978 geboren und besitzt einen Master of Business Administration der Tsinghua-Universität. Er war nacheinander als Assistenzökonom, Ökonom, stellvertretender Leiter des Direktorenbüros, Leiter des Büros, stellvertretender Generaldirektor und Direktor am CRRC Sifang Institute tätig und fungierte zudem als Direktor und Generaldirektor des Unternehmens.
Der Direktor Yin Peiqiang wurde 1981 geboren und besitzt einen Masterabschluss der Zhejiang University of Technology (Regelungstheorie und Regelungstechnik). Von April 2008 bis heute war er nacheinander als F&E-Ingenieur am Electrical R&D Center des CRRC Sifang Institute, als Chefingenieur des System Development Office, als Chefingenieur und stellvertretender Leiter des System Development Office des Research Center des Technology Center, als Generaldirektor der Electronics Business Division sowie als stellvertretender Chefingenieur und Direktor des Technology Center tätig.
Die Direktorin Wang Jinyuan wurde 1988 geboren und besitzt einen Masterabschluss der Tsinghua-Universität (Chemieingenieurwesen und Technologie) und ist chinesische Wirtschaftsprüferin (nicht praktizierend). Sie war nacheinander als technische Managerin der Coal Chemical Business Division der Huadian Heavy Industries Co., Ltd., als Senior-Analystin der Shanghai iResearch Market Consulting Co., Ltd. und als Senior-Managerin der Huayu Zhengxin Company tätig. Seit Januar 2020 ist sie als Assistentin des Generaldirektors und Direktorin der Investmentabteilung der CRRC Guochuang Company tätig.
Der stellvertretende Generaldirektor und Finanzvorstand Guan Jianpeng wurde 1987 geboren und besitzt einen Masterabschluss der Dongbei University of Finance and Economics (Rechnungswesen) und ist chinesischer Wirtschaftsprüfer (nicht praktizierend). Er war nacheinander als Kostenrechnungsbuchhalter in der Finanzabteilung des CRRC Sifang Institute, als stellvertretender Leiter der Strategic Investment Department und stellvertretender Generaldirektor der Electromechanical Parts Business Division sowie als stellvertretender Leiter der Strategic Investment Department tätig.
Bei diesem Börsengang plant Sirui Intelligent, 2 Milliarden RMB einzusammeln, die für das Projekt eines Forschungs- und Entwicklungs- sowie Fertigungszentrums für fortschrittliche Halbleiterausrüstung, das Forschungs- und Entwicklungsprojekt für hochwertige Halbleiterausrüstung und zur Aufstockung des Betriebskapitals verwendet werden sollen.
Dieser Artikel stammt vom WeChat-öffentlichen Konto „Gelonghui New Stocks“, Autor: Brother Fa Talks New Stocks
