La CFTC ha autorizado los primeros contratos de futuros perpetuos vinculados a acciones individuales para su negociación en bolsas estadounidenses elegibles, llevando la estructura de contratos sin vencimiento del mercado cripto a los mercados regulados de derivados de renta variable estadounidenses.
Resumen
- Los futuros perpetuos sobre acciones han sido considerados aprobados bajo el proceso de revisión de productos de la CFTC.
- Las bolsas elegibles deben contar con la designación de la CFTC y el registro ante la SEC para la negociación de futuros sobre valores.
- Las reglas propuestas por Kalshi establecen un margen mínimo del 15,50% y una negociación de 23 horas en días laborables.
- Los contratos están sujetos tanto a las leyes federales de valores como a la Ley de Bolsa de Productos Básicos.
La Comisión de Negociación de Futuros de Productos Básicos anunció la autorización el 3 de noviembre, y el presidente Michael Selig confirmó que los contratos perpetuos vinculados a acciones pueden comenzar a negociarse en plataformas nacionales que cumplan los requisitos.
"Hoy, los contratos de futuros perpetuos sobre valores de renta variable individuales (los 'Equity Perps') pueden comenzar a negociarse por primera vez en bolsas registradas ante la CFTC", dijo Selig.
Los futuros perpetuos sobre acciones entran en la supervisión conjunta de la SEC y la CFTC
En su declaración adjunta, Selig dijo que los contratos fueron considerados aprobados bajo el Reglamento 40.3 de la Comisión como productos de futuros sobre valores conforme a la Ley de Modernización de Futuros de Productos Básicos de 2000.
La clasificación los somete a la Ley de Bolsa de Productos Básicos, a las leyes federales de valores y a los marcos regulatorios tanto de la CFTC como de la SEC. Las plataformas elegibles son mercados de contratos designados que se han registrado ante la SEC como bolsas nacionales de valores específicamente para la negociación de futuros sobre valores.
Selig describió el acceso nacional como una forma de permitir que los inversores estadounidenses utilicen contratos perpetuos dentro de un marco regulado, citando su uso en la gestión de riesgos y el descubrimiento de precios.
El proceso de aprobación permite que los productos conformes se consideren aprobados cuando el período de revisión aplicable expire sin una notificación de no aprobación. Su período de revisión inicial es de 45 días, con disposiciones para prórrogas.
Las presentaciones de las bolsas describen los requisitos de margen y financiación
Antes del anuncio, Kalshi, Coinbase Derivatives y Bitnomial presentaron reglas que describen sus propuestos mercados de futuros sobre acciones.
La presentación de Kalshi establece un margen mínimo para el cliente del 15,50% del valor de mercado actual de una posición. Con ese mínimo, una posición de 10.000 dólares requiere 1.550 dólares en margen, equivalente a aproximadamente 6,45 veces la exposición.
Sus contratos propuestos no tienen fecha de vencimiento preestablecida. Los tenedores de posiciones largas y cortas intercambian pagos de financiación basados en la relación entre el contrato perpetuo y los precios de las acciones subyacentes.
Como crypto.news informó anteriormente, la propuesta de acciones de Kalshi exige que los valores subyacentes cumplan umbrales que incluyen una capitalización de mercado de 100.000 millones de dólares, más de 20 millones de acciones de suministro entregable estimado y 450 millones de dólares en valor medio de negociación diario durante seis meses.
El calendario de negociación propuesto va desde el domingo a las 6 p.m. hora del Este hasta el viernes a las 5 p.m., con una pausa diaria de mantenimiento de 5 p.m. a 6 p.m. La negociación debe detenerse durante las suspensiones regulatorias que afecten al valor subyacente.
La presentación de reglas de Coinbase abarca futuros liquidados en efectivo sobre acciones individuales y participaciones de ETF. Sus enmiendas propuestas sobre márgenes generalmente requieren al menos el 15% del valor de mercado actual.
La solicitud de septiembre de la compañía describió planes para más de 50 perpetuos sobre acciones individuales. Los materiales específicos de cada contrato identificarían los horarios de negociación, los métodos de fijación de precios y los acuerdos de financiación.
La presentación separada de Bitnomial propone un margen mínimo para el cliente del 15,25% para posiciones no cubiertas, a la vez que permite que las cámaras de compensación e intermediarios exijan más garantías.
La aprobación de los perpetuos de Bitcoin proporcionó el precedente anterior
Selig vinculó el anuncio sobre acciones con la aprobación por parte de la CFTC, el 29 de mayo, del contrato de futuros perpetuos de Bitcoin de Kalshi, que hace referencia al precio spot de Bitcoin.
En una declaración de política del mismo día, el organismo afirmó que los contratos perpetuos que hagan referencia a activos fuera de esa orden deberían someterse a una revisión caso por caso, ya que sus características varían según el mercado subyacente.
Coinbase había solicitado su registro en EE. UU. después de introducir futuros perpetuos sobre acciones para clientes elegibles fuera del país.
Por separado, Intercontinental Exchange, matriz de la NYSE, anunció un acuerdo del 29 de octubre con Trade[XYZ] para establecer un mercado estadounidense dedicado y una estructura de compensación para perpetuos basados en Hyperliquid, sujeto a las aprobaciones regulatorias. Sus mercados previstos incluyen acciones, criptomonedas, materias primas y divisas.
Los perpetuos sobre acciones generan objeciones por su clasificación y apalancamiento
Cboe impugnó el enfoque de los exchanges en una carta del 14 de octubre, argumentando que los perpetuos sobre acciones no deberían tratarse como futuros sobre valores. Instó a la SEC a derogar los cambios de reglas propuestos y exigir la revisión estándar de los exchanges de valores.
Better Markets planteó objeciones similares en una declaración del 2 de noviembre. Benjamin Schiffrin, su director de política de valores, advirtió que el apalancamiento podría agotar rápidamente el depósito de un inversor y enfatizó que los contratos no confieren derechos de propiedad sobre las acciones.
La presentación de Bitnomial afirma que la SEC puede, tras consultar a la CFTC, derogar su cambio de reglas dentro de los 60 días posteriores a la aprobación de la CFTC y exigir una nueva presentación bajo el proceso de revisión estándar.
