El Fondo Monetario Internacional ha descubierto que las acciones tokenizadas experimentaron aproximadamente 1,5 veces la volatilidad de las acciones tradicionales, incluso cuando más de la mitad de las transacciones ocurrieron fuera del horario regular de negociación de Estados Unidos y el 80% involucró menos de una acción.
Resumen
- La investigación del FMI encontró que más de la mitad de las operaciones con acciones tokenizadas ocurrieron fuera del horario regular del mercado de Estados Unidos.
- El 80% de las operaciones examinadas con acciones tokenizadas involucraron cantidades menores a una acción convencional, según los investigadores del FMI.
- Las acciones tokenizadas mostraron aproximadamente 1,5 veces la volatilidad de acciones equivalentes negociadas a través de bolsas tradicionales.
- El FMI estimó los activos del mundo real tokenizados en 65 mil millones de dólares, incluidos 2,3 mil millones en acciones.
- Los investigadores recomendaron reglas de propiedad más claras, sistemas de liquidación compatibles, salvaguardias de liquidez más sólidas y medidas de supervisión del mercado mejoradas.
El estudio del FMI del 8 de octubre, titulado Escalando la tokenización: Nuevas eficiencias, nuevas vulnerabilidades, examinó cómo se negocian los valores basados en blockchain y los riesgos asociados con su creciente uso. Los investigadores encontraron demanda de negociación continua y propiedad fraccionada, pero advirtieron que los mercados de acciones tokenizadas siguen siendo menos líquidos, más fragmentados y más expuestos a movimientos bruscos de precios que las bolsas convencionales.
El estudio forma el Capítulo 3 del Informe de Estabilidad Financiera Global de octubre de 2026 y se basa en datos de negociación de plataformas centralizadas y descentralizadas.
El FMI encuentra demanda de acciones tokenizadas fuera del horario de mercado
El FMI examinó cinco productos de acciones estadounidenses tokenizadas negociados activamente, que cubren Tesla, Nvidia, Alphabet, el S&P 500 y exposición vinculada al Nasdaq.
Su muestra incluyó productos emitidos por Ondo Finance y xStocks en 11 venues de negociación.
Los investigadores estudiaron aproximadamente 345 millones de dólares en valor de acciones tokenizadas, lo que representa aproximadamente el 15% del mercado total de acciones tokenizadas medido en el informe.
El análisis cubrió 365 días de negociación y más de 2 millones de observaciones de precios y volúmenes de negociación registrados en intervalos de cinco minutos.
Según el FMI, más del 50% de la negociación de acciones tokenizadas ocurrió fuera del horario regular del mercado de valores de Estados Unidos.
El estudio encontró demanda de inversores que operan en diferentes zonas horarias y de traders que buscan reaccionar a acontecimientos cuando las bolsas convencionales estaban cerradas.
En las bolsas de valores de Estados Unidos, la negociación regular generalmente se extiende de 9:30 a.m. a 4 p.m. hora del Este en días hábiles.
Los productos de acciones basados en blockchain pueden soportar transacciones durante las tardes, los períodos nocturnos y los fines de semana, dependiendo de la plataforma de negociación.
Los hallazgos del FMI indican que los inversores ya están utilizando esas oportunidades de negociación extendidas.
Las transacciones más pequeñas representaron otra característica importante del mercado.
Aproximadamente el 80% de las operaciones con acciones tokenizadas involucraron cantidades menores a una acción convencional.
Los investigadores interpretaron el patrón como evidencia de demanda de propiedad fraccionada, particularmente entre inversores individuales.
La negociación fraccionada permite a los inversores comprar exposición a parte de una acción sin pagar el precio completo de la acción subyacente.
El informe encontró que las transacciones más pequeñas orientadas al comercio minorista dominaron la muestra, mientras que las grandes operaciones institucionales permanecieron relativamente limitadas.
Sin embargo, el FMI advirtió que sus hallazgos conciernen a un mercado en etapa temprana, lo que significa que los patrones de negociación podrían cambiar a medida que entren más participantes.
Las acciones tokenizadas muestran mayor volatilidad y liquidez más débil
Si bien las cifras de negociación demostraron demanda de acciones tokenizadas, el FMI identificó varios problemas que afectan la calidad del mercado.
Su investigación encontró que las acciones tokenizadas experimentaron aproximadamente 1,5 veces la volatilidad realizada de sus contrapartes tradicionales.
La volatilidad realizada mide la magnitud de los movimientos reales de precios durante un período específico.
El FMI atribuyó parte de la diferencia a la liquidez comercial limitada y a la disponibilidad de negociación continua durante períodos en los que participan menos compradores y vendedores.
Según el estudio, los exchanges descentralizados registraron la mayor volatilidad, seguidos por los exchanges de criptomonedas centralizados y los mercados bursátiles tradicionales.
La liquidez presentó otra preocupación.
El FMI evaluó cuánto se movieron los precios en relación con el monto negociado, utilizando una medida que compara los cambios de precios con el volumen de transacciones.
Los mercados de acciones convencionales mostraron la mayor liquidez, mientras que los exchanges descentralizados fueron los menos líquidos.
Los investigadores encontraron que las operaciones podían mover los precios con mayor intensidad en las plataformas tokenizadas porque había menos participantes del mercado disponibles para absorber las órdenes.
Al mismo tiempo, los precios de las acciones tokenizadas generalmente siguieron a sus acciones subyacentes cuando los mercados convencionales estaban abiertos.
El FMI encontró que las plataformas con mayor volumen mantuvieron una alineación de precios más cercana con los exchanges tradicionales.
Los venues descentralizados registraron diferencias de precios mayores y más frecuentes, en consonancia con su liquidez más débil.
Otro hallazgo se refirió a la relación entre la negociación nocturna en blockchain y la siguiente sesión del mercado bursátil estadounidense.
Utilizando los cinco productos negociados activamente, los investigadores examinaron cómo se compararon los rendimientos nocturnos de las acciones tokenizadas con los primeros cinco minutos de la negociación regular en Estados Unidos.
El estudio estimó que entre el 87% y el 99% de la información de precios nocturna se reflejó en los precios del mercado tradicional durante esos minutos de apertura.
El FMI interpretó los resultados como evidencia preliminar de que los mercados tokenizados pueden contener información relevante para los precios de las acciones convencionales.
Sin embargo, los investigadores advirtieron que el pequeño tamaño del mercado y la limitada muestra de negociación requieren cautela al interpretar los resultados.
El mercado de activos tokenizados alcanza los 65.000 millones de dólares mientras las acciones siguen siendo pequeñas
El FMI estimó que el mercado público de activos tokenizados del mundo real había alcanzado aproximadamente 65.000 millones de dólares en julio de 2026, excluyendo las stablecoins y los acuerdos de recompra.
Las acciones tokenizadas representaron aproximadamente 2.300 millones de dólares.
El informe encontró que el crédito tokenizado representó 30.400 millones de dólares, mientras que los fondos del mercado monetario representaron otros 17.500 millones de dólares.
En conjunto, los productos relacionados con la renta fija representaron aproximadamente 48.000 millones de dólares del mercado medido.
El estudio identificó a Ondo Finance y Backed Finance como los principales emisores de acciones tokenizadas.
Según el FMI, las dos plataformas representaron más del 70% del valor de mercado estimado de las acciones tokenizadas.
Muchos de sus productos estaban dirigidos a inversores que viven fuera de Estados Unidos.
El mercado estimado de acciones tokenizadas de 2.300 millones de dólares siguió siendo pequeño en comparación con las acciones globales convencionales, que estaban valoradas en casi 160 billones de dólares en 2025, según las cifras de SIFMA referenciadas en los datos de mercado proporcionados.
El FMI señaló que los productos financieros tokenizados sirven a diferentes tipos de inversores.
Los operadores individuales dominan las acciones tokenizadas, mientras que los participantes institucionales representan gran parte de la actividad en bonos tokenizados, fondos del mercado monetario y acuerdos de recompra.
Para las instituciones financieras, el estudio identificó la gestión de garantías como una aplicación potencialmente útil de la tecnología blockchain.
Los valores tokenizados pueden transferirse a través de sistemas programables, lo que potencialmente reduce la necesidad de que instituciones separadas concilien registros.
El FMI dijo que los procesos automatizados podrían respaldar la distribución de dividendos, las transferencias de garantías, la liquidación y la presentación de informes.
Sin embargo, lograr esas eficiencias depende de plataformas compatibles, una participación de mercado suficiente y acuerdos de liquidación fiables.
El FMI pide reglas más claras a medida que se expande la negociación tokenizada
El FMI advirtió que los mercados tokenizados operan a través de diferentes blockchains, centros de negociación, custodios y sistemas de liquidación que no siempre se comunican de manera efectiva.
Los investigadores identificaron cuatro requisitos principales para un mayor desarrollo: certeza jurídica, claridad regulatoria, compatibilidad entre redes y acceso a activos de liquidación adecuados.
El informe señaló que los inversores necesitan derechos legales claros vinculados a los valores tokenizados.
Un token de blockchain puede representar la propiedad directa de una acción, un derecho mantenido a través de un intermediario financiero o un producto que sigue el precio de una acción.
El FMI subrayó que estos acuerdos pueden crear diferentes derechos y obligaciones para los inversores.
La organización recomendó una regulación coherente basada en los riesgos y las actividades involucradas, independientemente de la tecnología utilizada.
Para las plataformas de negociación, el estudio pidió protecciones de liquidez, monitoreo de mercados interconectados y salvaguardias contra la negociación desordenada.
Las llamadas de margen automatizadas y las liquidaciones forzosas estuvieron entre los riesgos examinados.
El FMI advirtió que las transferencias rápidas de garantías entre plataformas conectadas podrían acelerar la presión de venta durante una crisis financiera.
Recomendó evaluar los interruptores de circuito y otros controles diseñados para limitar la actividad desordenada del mercado.
A pesar de esas preocupaciones, la organización evaluó los riesgos sistémicos actuales de la tokenización como limitados porque el mercado sigue siendo relativamente pequeño.
El FMI no anunció nuevas regulaciones vinculantes ni un plazo para que las jurisdicciones implementen sus recomendaciones.
Mientras tanto, las empresas financieras han seguido introduciendo productos de acciones basados en blockchain.
El 12 de agosto, Bullish anunció el inicio de la negociación de versiones tokenizadas de sus propias acciones cotizadas públicamente.
La plataforma regulada por Gibraltar dijo que los tokens representaban acciones patrocinadas por el emisor con la propiedad registrada a través del registro de acciones.
Bullish declaró que el acuerdo otorgaba a los tenedores derechos directos como accionistas, con las operaciones liquidadas contra una stablecoin vinculada al dólar estadounidense.
La compañía identificó a Wintermute como proveedor de liquidez y nombró a Qube Research & Technologies, Annamite Capital, Fasanara Digital y Star Beta Technologies entre los participantes institucionales.
Su exchange admite negociación continua y liquidación casi instantánea, según la compañía.
En octubre, Securitize amplió el acceso a acciones estadounidenses tokenizadas a través de Solana.
La compañía introdujo productos vinculados a 12 empresas que cotizan en bolsa, incluidas Apple, Nvidia y Tesla.
El lanzamiento de acciones tokenizadas de Apple en Solana involucró derechos sobre valores respaldados por acciones subyacentes mantenidas a través de un intermediario regulado.
Securitize dijo que los tenedores de tokens podrían recibir los beneficios económicos aplicables, aunque los inversores no aparecerían automáticamente como accionistas registrados de las empresas subyacentes.
Anteriormente, la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos aprobó un piloto de valores tokenizados con Nasdaq, permitiendo a los participantes elegibles negociar acciones específicas y fondos cotizados en forma tokenizada bajo el marco aprobado.
El piloto incluye valores del Russell 1000 y ciertos fondos cotizados vinculados a índices, con requisitos diseñados para preservar derechos equivalentes de los accionistas.
Posteriormente, Nasdaq acordó invertir 100 millones de dólares en Payward, matriz de Kraken, mientras las empresas ampliaban su trabajo en la negociación de acciones basada en blockchain.
Según el acuerdo entre Nasdaq y Payward, las empresas esperan que los Nasdaq Equity Tokens estén disponibles en el segundo trimestre de 2027, sujeto a las condiciones de desarrollo y regulatorias pertinentes.
Nasdaq dijo que la asociación extendería su tecnología de vigilancia de mercado a través de las plataformas participantes de criptomonedas, acciones y derivados.
