En resumen
- La SEC aprobó el 2 de octubre la solicitud de Cboe para listar seis fondos 3x de Volatility Shares que siguen Bitcoin, Ethereum, oro, plata, petróleo crudo y gas natural.
- Cada fondo apunta a tres veces el rendimiento diario de los contratos de futuros sobre su activo, y la orden no establece una fecha de lanzamiento.
- La aprobación sigue a las cartas de advertencia de la SEC sobre apalancamiento superior a 2x en diciembre de 2025 y a una solicitud de marzo de 2026 para evitar productos 5x.
La SEC aprobó un cambio de regla el 2 de octubre que permite a la bolsa Cboe listar seis fondos diseñados para ofrecer tres veces los movimientos diarios de precio de Bitcoin, Ethereum, oro, plata, petróleo crudo y gas natural, según la orden de la agencia.
Los fondos provienen de Volatility Shares, la firma detrás de los productos existentes 2x de Bitcoin y Ethereum. Las acciones cotizarán en el BZX Exchange de Cboe como una acción normal.
Un ETF, o fondo cotizado en bolsa, es una canasta de activos que compras y vendes a través de una aplicación de corretaje como una acción. Uno apalancado utiliza deuda y otras herramientas financieras para amplificar las ganancias y las pérdidas.
Estos fondos apuntan al triple. Si los futuros de Bitcoin suben un 2% en un día, el fondo pretende ganar un 6%. Si caen un 2%, pretende perder un 6%.
Los fondos obtienen principalmente esa exposición a través de futuros, que son contratos para comprar o vender un activo a un precio establecido en una fecha posterior.
Pero hay un inconveniente en la palabra "diario". Estos fondos se restablecen cada día, por lo que la promesa de 3x se aplica a un día a la vez. Durante períodos más largos, los resultados pueden desviarse mucho de tres veces el movimiento del activo.
Así, por ejemplo, los futuros de Bitcoin caen un 10% el lunes, luego suben un 10% el martes. El activo termina con una caída del 1%, mientras que un fondo 3x cae un 30%, gana un 30% y termina con una caída del 9%. Si tienes $100 en Bitcoin, una caída del 30% quita el 30% de $100, que son $30, dejándote con $70 netos. Una ganancia del 30% añade el 30% de $70, que son $21. Estás en $91, en general un 9% por debajo después del movimiento.
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La SEC y FINRA han advertido a los inversores sobre exactamente esto. Su alerta dice que los rendimientos durante más de un día pueden diferir significativamente del objetivo diario.
Por qué la SEC tuvo que votar
Las reglas de cotización acelerada de Cboe para fondos de materias primas excluyen los productos que buscan un múltiplo del rendimiento de un activo, por lo que el exchange necesitaba que la SEC aprobara estos fondos individualmente. Aparte del objetivo de 3x, los fondos deben cumplir con todos los demás requisitos de cotización de Cboe.
La SEC se apoyó en las barreras de protección existentes. Los brókeres deben actuar en el mejor interés de un cliente minorista según la Regulación Best Interest, y FINRA, el autorregulador de la industria de corretaje, exige reglas más estrictas de ventas y margen (préstamo) para productos apalancados.
Volatility Shares lanzó el primer ETF de criptomonedas apalancado en EE. UU. en 2023, siguiendo futuros de Bitcoin. Los ETF de Bitcoin al contado, que mantienen las monedas directamente, llegaron en enero de 2024 tras una década de rechazos.
Luego comenzó la carrera por más apalancamiento. En octubre de 2025, Defiance presentó solicitudes para 49 fondos con exposición larga y corta de 3x, y Volatility Shares presentó solicitudes para productos de 5x.
La SEC se opuso. En diciembre de 2025 detuvo la revisión de productos con exposición superior a 2x y envió cartas de advertencia a nueve emisores, incluido ProShares. En marzo de 2026, pidió a los emisores que evitaran los productos de 5x.
Volatility Shares siguió lanzando fondos de 2x de todos modos. En abril de 2026 lanzó fondos de 2x sobre Cardano, Stellar y Chainlink, sumándose a los productos de 2x existentes sobre Bitcoin, Ethereum, Solana y XRP.
Estos no son los primeros productos de 3x. Otros anteriores vinculados a la plata, el petróleo crudo y el gas natural, de otros emisores, ya han salido del mercado, según la orden. Un producto de oro de 3x de otro emisor todavía cotiza.
La orden no establece una fecha de lanzamiento. Según la solicitud de Cboe, las acciones no pueden cotizar hasta que la declaración de registro de cada fondo entre en vigor.
