Original ｜Odaily Planet Daily (@OdailyChina)
Author｜Golem (@web3_golem)
El 17 de septiembre, la SEC de EE. UU. emitió una orden de exención por innovación (Release No. 34-106402), vigente por cinco años hasta el 17 de septiembre de 2031. Este documento estableció formalmente un canal legal para la negociación de acciones estadounidenses tokenizadas.
La orden otorga dos exenciones: los centros de negociación de valores tokenizados (TSV, por sus siglas en inglés) que cumplan los requisitos quedan exentos de ser reconocidos como "bolsas", y las instituciones que proporcionan liquidez a los TSV (Covered Firms) quedan exentas de ser reconocidas como "dealers". Los TSV podrán operar grupos de liquidez AMM en blockchains públicas para participantes autorizados, negociando acciones NMS tokenizadas; si la tokenización es iniciada por un tercero no afiliado, la sociedad cotizada dispone de un plazo de objeción de 30 días naturales tras recibir la notificación.
Según el sitio web oficial de la SEC, hasta la fecha, tres empresas han notificado a la SEC su intención de operar TSV bajo la exención por innovación: TSV LLC (presentada el 23 de septiembre), OKXICE (presentada el 4 de octubre) y Kephas Corp. (presentada el 14 de octubre, operando bajo el nombre Perpetuals.com). La SEC también declaró que la inclusión en la lista no significa que estas tres empresas hayan cumplido las condiciones de la exención.
Odaily Planet Daily presentará en este artículo los tres TSV mencionados, incluida la estructura accionarial, las comisiones y umbrales de negociación, las listas de acciones y el progreso actual.
OKXICE: planea listar 63 acciones, ya cuenta con 22 objeciones
OKXICE es una empresa conjunta participada al 50/50 por OKX e Intercontinental Exchange (ICE, empresa matriz de la Bolsa de Nueva York), registrada en Texas. Sus copresidentes incluyen al exgobernador de Nueva York Andrew Cuomo, quien también es miembro del consejo global de OKX. OKXICE planea operar en la red L2 de Ethereum desarrollada por OKX, X Layer, con acciones tokenizadas emparejadas con USDC, USDG y USDT.
Las comisiones de OKXICE son de dos niveles: primero, una comisión de servicio cobrada por transacción, pagada en stablecoins y deducida antes de la negociación, cuya tasa aún no se ha anunciado; segundo, una comisión del grupo de liquidez para cada par de negociación, distribuida a los LP en proporción a sus aportaciones. Los operadores también deben pagar las comisiones de gas de la red X Layer.
OKXICE tiene requisitos de KYC. Los participantes individuales deben proporcionar nombre, fecha de nacimiento, dirección residencial, nacionalidad y número de seguridad social; los participantes institucionales deben proporcionar el nombre legal de la institución, dirección, estructura organizativa, número de registro, documentos corporativos e información de identidad del personal clave y propietarios.
OKXICE publicó por primera vez un aviso público el 4 de octubre, con la intención de listar 63 símbolos bursátiles correspondientes a 62 empresas cotizadas en EE. UU. El plazo de objeción es de 30 días naturales a partir de la fecha en que cada emisor recibe la notificación, por lo que la apertura más temprana sería a principios de noviembre; el sitio web oficial actualmente lo marca como "próximamente". Hasta el 24 de octubre, 22 de las 62 empresas han presentado objeciones, incluidas CoreWeave, Broadcom, Cerebras, Microsoft, Alphabet, Goldman Sachs, Wells Fargo, Arm e Intuit.
Lista de empresas cotizadas que rechazaron la emisión de acciones tokenizadas de OKXICE
La mayoría de las empresas no explicaron sus motivos de objeción, ni revelaron si coordinaron sus posiciones con otros emisores. Applied Optoelectronics (AAOI) es una de las pocas empresas que explicó públicamente, afirmando que este marco regulatorio aún es muy nuevo, que el impacto en el precio de las acciones, la liquidez y la volatilidad no se puede predecir, y que en esta etapa no hay un beneficio claro, "no vemos un beneficio claro para AAOI o sus accionistas", y le preocupa que los inversores puedan creer erróneamente que el producto tokenizado cuenta con el respaldo de la empresa.
Dan Gibbons, socio del bufete de abogados Latham & Watkins, que asesora a empresas cotizadas sobre cómo responder a las solicitudes de tokenización de acciones, también dijo: "Los emisores no quieren probar algo nuevo e inquietante sin incentivos; lo que estamos viendo es mucha vacilación".
Según la orden de la SEC, si una empresa presenta una objeción válida, el TSV no podrá listar sus acciones tokenizadas y debe divulgar la objeción en presentaciones públicas. Con 22 de 62 objetando, el primer lote de objetivos negociables de OKXICE ya se ha reducido en más de un tercio. Esta tendencia también podría representar resistencia para las operaciones de OKXICE y la visión de la SEC de promover la negociación de acciones estadounidenses tokenizadas.
TSV LLC: Respeta la Emisión Voluntaria por Parte de Empresas Cotizadas
TSV LLC es propiedad conjunta de los cofundadores de Obsidian Systems, Ali Abrar y Ryan Trinkle (50% cada uno), registrada en Puerto Rico, EE. UU. La plataforma planea operar en la Canton Network, y Ryan Trinkle también forma parte del consejo de la Canton Foundation. (Nota de Odaily: Canton es el último proyecto nativo de cripto divulgado públicamente como inversión de a16z crypto antes de que anunciara su cambio de nombre)
TSV LLC utiliza el software de creador de mercado automatizado de Obsidian, Tradecraft, diseñado de forma similar a Uniswap v3, con los activos emparejados iniciales siendo USDC y SBC emitidos por Brale, ambos emitidos en la Canton Network. Tradecraft también proporciona a TSV LLC desarrollo de software, mantenimiento, soporte técnico, monitoreo y algunos sistemas operativos y de supervisión de negociación. También cabe señalar que Tradecraft está construyendo a su vez su propia plataforma de negociación de valores tokenizados, Tradecraft ATS—existe una posible relación competitiva entre el proveedor de software y la plataforma.
En cuanto a las comisiones, para los pools estándar, TSV LLC establece una comisión base de swap del 0,30%, de la cual el 0,20% se distribuye a los proveedores de liquidez y el 0,10% a TSV LLC. TSV LLC también tiene requisitos de KYC para los operadores.
TSV LLC publicó por primera vez un aviso el 23 de septiembre, declarando oficialmente que no comenzaría a operar hasta el día calendario 31 desde la fecha del aviso (24 de octubre) como muy pronto, con el lanzamiento final previsto para principios de noviembre.
TSV LLC no ha publicado una lista específica de las acciones tokenizadas que planea emitir, ni tiene ningún registro de rechazo. La razón probablemente está relacionada con su mecanismo de emisión: TSV LLC estipula que las acciones tokenizadas solo se tokenizan de forma voluntaria por el agente de transferencia del emisor bajo la autorización del emisor. Por lo tanto, no se activa el proceso de "aviso al emisor + objeción".
Kephas Corporation: L2 de Desarrollo Propio, Pools de Liquidez AMM con Permisos
Kephas Corporation es una subsidiaria estadounidense indirecta de propiedad total de la empresa cotizada en Nasdaq Perpetuals.com (NASDAQ: PDC), registrada en Delaware.
Perpetuals.com tiene su sede en Tokio y se formó en enero de 2026 mediante la fusión de Perpetuals.com Group y EarlyWorks. Su cofundador y Co-CEO es Patrick Gruhn, quien anteriormente fue el jefe de FTX Europe. La empresa suiza Digital Assets AG, que Gruhn cofundó en 2021, se había asociado con CM-Equity para proporcionar a plataformas como Binance y FTX tokens vinculados a acciones como Tesla y Coinbase, y posteriormente fue adquirida por FTX Group. Por lo tanto, Perpetuals.com es una de las primeras empresas en iniciar negocios relacionados con la tokenización de acciones y tiene una cierta base operativa(Nota de Odaily: los primeros tokens de acciones solo proporcionaban exposición al precio y no incluían derechos de voto).
Kephas funcionará en Kronos X Public, la red L2 de Ethereum desarrollada internamente por Perpetuals.com, con las acciones tokenizadas emparejadas inicialmente con USDC. En cuanto a las comisiones, cada Swap cobra un 0,30%, de la cual el 0,05% va a la plataforma y el 0,25% permanece en el pool para su distribución a los LP. Los inversores deben completar el KYC antes de poder participar en la negociación.
Aunque Kronos X Public como L2 es en sí mismo sin permisos, los pools de negociación AMM del TSV tienen permisos, y solo las billeteras que hayan pasado el KYC pueden participar en la negociación.
Perpetuals.com emitió por primera vez un aviso el 14 de octubre y aún no ha comenzado a operar. La empresa dice que la negociación podría comenzar tan pronto como a mediados de noviembre, pero aún deben completarse la integración de datos de mercado, los preparativos de cumplimiento y las auditorías de seguridad de los contratos inteligentes. Hasta ahora, Perpetuals.com no ha anunciado la lista de acciones tokenizadas que planea lanzar ni ha recibido objeciones de los emisores.
Comentarios finales
Actualmente, ninguno de los tres TSV ha completado una sola operación real. El sitio web oficial de OKXICE todavía marca "próximamente", la fecha de apertura más temprana de TSV LLC, el 24 de octubre, ya ha pasado, y Kephas ha fijado su cronograma para mediados de noviembre, y primero debe completar la integración de datos de mercado, los preparativos de cumplimiento y las auditorías de seguridad de contratos inteligentes.
Y la resistencia que enfrentan no proviene solo de los emisores; una mayor incertidumbre proviene del lado del mercado tradicional. Nasdaq ha declarado por separado que no permitirá que sus propias acciones se tokenicen bajo este marco: TSV ni muestra el mejor precio en tiempo real ni reporta las operaciones al sistema consolidado de datos de mercado.La Securities Industry and Financial Markets Association (SIFMA) ha pedido a la SEC que aclare qué blockchains son elegibles y ha cuestionado si la tokenización de acciones debería haber obtenido el consentimiento del emisor de antemano, en lugar de dejar que los propios emisores planteen objeciones; Better Markets pidió directamente retirar esta exención y pasar a la elaboración de normas formales.
La exención en sí es una medida temporal de cinco años, y la SEC se reserva el derecho de modificar o acortar el período. Si las acciones estadounidenses tokenizadas pueden funcionar aún no está claro en la actualidad.
