Cet article a été compilé et organisé par BlockWeeks
Le volume de prêts NFT atteint un niveau record
Le marché des prêts NFT a récemment grimpé à des sommets jamais atteints depuis le pic du marché haussier de 2022. Rien qu'au deuxième trimestre 2023, le volume de prêts NFT a dépassé 197 millions de dollars, et cela a été presque entièrement porté par la nouvelle plateforme de prêt Blend lancée par Blur au début du mois de mai de cette année.
Blend est aujourd'hui la plateforme de prêt NFT la plus largement utilisée, avec plus de 2 300 emprunteurs et 1 500 prêteurs. Depuis son lancement, le volume cumulé de prêts de Blend s'élève à environ 921 millions de dollars, impliquant environ 62 000 prêts. Bien que la majeure partie du volume de la plateforme soit générée par un petit nombre d'utilisateurs, la croissance continue des utilisateurs actifs reste un signal positif pour l'adoption.
Sur le plan des données, le volume hebdomadaire de prêts NFT au deuxième trimestre 2023 a atteint un niveau record de 197 millions de dollars ; depuis le début de l'année, le volume cumulé de prêts NFT a augmenté de 270 % ; le nombre total d'utilisateurs du marché ne cesse de croître. Parallèlement, les 10 plus grands prêteurs de Blend ont contribué à 48 % du volume total de prêts de la plateforme, les 10 plus grands emprunteurs ont contribué à 26 % du volume total d'emprunts, tandis que pas moins de 68 % du volume de prêts est généré par des airdrop farmers.
Le mécanisme de fonctionnement des prêts NFT
Blend et les autres protocoles de prêt NFT offrent aux détenteurs souhaitant tirer une liquidité immédiate de leurs NFT une solution pratique, tout en donnant aux prêteurs l'opportunité de générer des rendements avec de l'ETH. Ces protocoles fonctionnent généralement sous la forme de marchés de prêt pair à pair (P2P) : les utilisateurs verrouillent leurs NFT en tant que garantie dans un contrat intelligent de dépôt fiduciaire et demandent un prêt en ETH garanti par la valeur sous-jacente du NFT verrouillé, pour une durée déterminée.
L'emprunteur reçoit des offres de prêteurs potentiels, lesquelles contiennent des paramètres spécifiés de ratio de garantie et de taux d'intérêt, et le prêteur peut choisir les conditions les plus favorables. Parmi les nombreux paramètres de garantie et de taux d'intérêt, il existe un niveau de liquidation, utilisé pour définir un seuil de ratio prêt-valeur (LTV) par rapport à la valeur de la garantie NFT sous-jacente. Une fois la liquidation déclenchée, le contrat intelligent de dépôt fiduciaire transfère le NFT servant de garantie au prêteur afin de solder le prêt impayé. Une fois le prêt activé, l'ETH prêté peut être utilisé pour acheter davantage de NFT, établissant ainsi efficacement une position NFT à effet de levier.
Une analogie couramment utilisée dans le secteur est la suivante : un prêt garanti par un NFT équivaut à une option de vente prépayée — si, pendant la durée du prêt, la valeur réelle du NFT tombe en dessous du montant du prêt, la décision la plus rationnelle pour le débiteur est d'abandonner le remboursement, en échangeant les fonds empruntés contre l'abandon du NFT. En détenant le NFT (en le verrouillant dans le contrat), l'emprunteur construit une structure de rendement « option de vente + position longue », ce qui ressemble beaucoup à une option d'achat.
L'essor de Blend et la refonte du paysage concurrentiel
Après le sommet du marché NFT en avril 2022, l'activité de prêt NFT a connu une augmentation significative. Au départ, le marché était principalement dominé par Bend et NFTfi, qui détenaient respectivement 63 % et 23 % de parts. En décembre 2022, de nouveaux concurrents tels que X2Y2, Arcade et Paraspace sont entrés en jeu, intensifiant la concurrence sur le marché des prêts NFT. Les parts de Bend et NFTfi se sont respectivement contractées à 12 % et 19 %, tandis que Paraspace, X2Y2 et Arcade ont respectivement conquis 35 %, 25 % et 6 %.
Avant l'apparition de Blend, le volume de prêts NFT se remettait lentement de son plus bas historique de novembre 2022, avec une croissance cumulée de 270 % depuis le début de l'année. Le succès fulgurant de Blend a propulsé l'activité de prêt à de nouveaux sommets en quelques semaines. Il convient de noter que le volume généré par Blend au cours des six dernières semaines (921 millions de dollars) dépasse les résultats d'une année entière de la plupart de ses concurrents.
Comme d'autres plateformes de prêt NFT, Blend a adopté une stratégie conservatrice, ne prenant initialement en charge qu'un petit nombre de collections NFT grand public, car elles sont plus liquides et moins risquées. Lors de son lancement, Blend permettait uniquement aux utilisateurs d'emprunter de l'ETH en utilisant des Miladys, des Azukis et des Wrapped Punks comme garantie. Par la suite, Blend a progressivement étendu ses garanties à d'autres NFT blue-chip, mais Azuki reste la principale collection de garantie (706 prêts actifs). Depuis son lancement en mai de cette année, Blend a capté environ 95 % du volume de prêts NFT.
Une structure d'utilisateurs dominée par les baleines ETH
La base d'utilisateurs de Blur est principalement composée de baleines ETH, et il en va de même pour les utilisateurs de prêts de Blend. Les 10 plus grands prêteurs de Blend ont contribué à 48 % du volume total de prêts de la plateforme. Parmi eux, l'adresse de portefeuille 0x8BC se démarque particulièrement, ayant contribué à environ 7 % de l'ETH distribué aux emprunteurs. Ce portefeuille détient environ 19,7 millions de dollars d'actifs, principalement en ETH. Il convient de noter que 0x8BC a reçu le troisième plus important airdrop de Blur, totalisant 2,97 millions de tokens (environ 1 million de dollars au prix actuel). De nombreux principaux prêteurs ont reçu des airdrops considérables de la saison 1 de BLUR, ce qui suggère que les plus grands bénéficiaires du premier cycle d'airdrop sont aujourd'hui encore les utilisateurs les plus actifs de la plateforme, probablement incités par le prochain airdrop de la saison 2.
L'analyse des portefeuilles des principaux prêteurs de Blend montre que ces utilisateurs détiennent également des collections NFT dont la valeur varie de cinq à sept chiffres en dollars. Il convient de préciser que les collectionneurs NFT chevronnés répartissent généralement leurs collections sur plusieurs portefeuilles, de sorte que les avoirs NFT totaux réels de chaque utilisateur peuvent être bien plus importants.
Par rapport aux prêteurs, le groupe des emprunteurs de Blend est moins concentré et plus diversifié, le plus grand emprunteur ne représentant pas plus de 4,5 %. À titre de référence, le plus grand prêteur de Blend représente 13 %. De toute évidence, le nombre d'emprunteurs sur Blend est supérieur au nombre de prêteurs.
Bien que le volume d'emprunts de Blend soit réparti plus uniformément que le volume de prêts, les emprunts restent principalement le fait de collectionneurs NFT fortunés et de baleines ETH. Cette constatation renforce le jugement selon lequel, jusqu'à présent, le prêt NFT reste un outil dominé par les collectionneurs NFT matures et fortunés.
Il convient également de noter que, parallèlement à la hausse de l'activité de prêt NFT sur Blend, le volume global de transactions de Blur (hors achats de NFT financés par des prêts) est en baisse. Depuis le 1er mai 2023, le volume cumulé hebdomadaire de prêts de Blend est supérieur de 43 % au volume hebdomadaire de transactions de Blur.
Une durabilité douteuse en marché baissier
Une tendance clé indique que le volume actuel de prêts n'est pas une croissance organique et pourrait être difficile à maintenir. Sur Blend, plus de 68 % des prêts approuvés affichent un taux annuel effectif global (APY) de 0 %, ce qui montre que les utilisateurs se soucient davantage de gagner des points en acceptant des offres pour farmer l'airdrop. À l'autre extrémité, 20 % des prêts affichent des taux d'intérêt compris entre 10 % et 20 %, indiquant que les emprunteurs sont prêts à tout pour accumuler des points en vue du prochain airdrop.
Cette montée en activité est bénéfique à court terme pour Blur, mais lorsque les incitations au prêt cesseront, l'engagement des utilisateurs et le volume de transactions pourraient diminuer. Par conséquent, Blend sera confronté au même défi de rétention des utilisateurs que les autres plateformes de prêt NFT sans incitations en tokens. Après la fin de l'airdrop de la saison 2, comme les prêteurs n'auront aucune motivation à accepter des conditions à 0 % d'APY, les volumes d'emprunts et de prêts de Blend chuteront considérablement. La perte de prêteurs réduira inévitablement le groupe d'emprunteurs, entraînant finalement une chute brutale de l'activité de prêt.
Conclusion : la vague de financiarisation et ses limites à court terme
L'impact immédiat de Blend sur l'écosystème NFT réside dans le fait qu'il a appris aux nouveaux utilisateurs à comprendre le mécanisme des airdrops, et a également permis aux collectionneurs NFT matures d'accéder à des produits de prêt compétitifs, donnant ainsi naissance à de nouvelles stratégies de trading autour des collections NFT à forte liquidité. La financiarisation des NFT sera l'un des nombreux développements qui propulseront l'industrie vers de nouveaux sommets ; elle attirera davantage de nouveaux collectionneurs guidés par la recherche de profit, ce qui augmentera la liquidité globale du marché NFT.
Cependant, dans un environnement de marché baissier, il est difficile pour le prêt NFT de trouver une adéquation produit-marché durable — les indicateurs clés tels que le volume cumulé de transactions et le nombre de traders sont à des niveaux historiquement bas. Bien que l'étude de cas de Blend ne révèle qu'un segment des collectionneurs NFT, le prêt est essentiellement un outil à effet de levier utilisé par des traders avertis. De ce point de vue, à court terme, les produits de prêt NFT ne s'adresseront pas aux collectionneurs particuliers.
