Le cofondateur de Figure, Mike Cagney, a déclaré que 10 entreprises avaient renoncé à la tokenisation d'actions sur OKXICE, remettant en question l'attrait de la plateforme proposée sans effet de levier ni prêt de titres.
Résumé
- Selon Cagney, 10 entreprises ont renoncé, mais l'avis de la plateforme examiné en identifie neuf.
- Les règles de la SEC interdisent aux plateformes qualifiées d'accorder du crédit aux participants pour l'achat d'actions tokenisées.
- Cagney a remis en question l'attrait du produit tout en reconnaissant un avantage possible grâce à la distribution d'OKX.
- Les jetons d'actions qualifiés doivent préserver les droits des actionnaires, ce qui les distingue des produits offrant uniquement une exposition au prix.
Mike Cagney, dans une publication X du 19 octobre fournie pour ce rapport, a fixé le décompte à 10 « à la fin de la semaine dernière » et a soutenu que les investisseurs américains seraient mieux servis par les marchés nationaux conventionnels. Ses commentaires combinent une affirmation sur les objections des émetteurs avec une critique des options de financement du produit.
L'avis public du 15 octobre examiné pour ce rapport nomme neuf émetteurs objecteurs. Cagney n'a pas identifié de dixième entreprise dans la publication fournie, laissant son décompte plus élevé non confirmé par le document daté de la plateforme.
Les actions tokenisées d'OKXICE font face à neuf objections documentées
L'avis de la plateforme liste Cerebras Systems, AppLovin, Applied Digital, Rocket Lab, CoreWeave, Verizon Communications, Applied Optoelectronics, Broadcom et UnitedHealth Group comme entreprises ayant soumis des objections.
Comme précédemment couvert par crypto.news, la liste des neuf entreprises objectrices a suivi des révisions antérieures des divulgations de la plateforme. La version du 4 octobre enregistrait Cerebras, une révision du 8 octobre a ajouté trois noms, et le document du 15 octobre a porté le décompte publié à neuf.
Une couverture antérieure a révélé que huit objecteurs figuraient parmi les 63 actions potentielles initiales, tandis que Cerebras se trouvait en dehors de cette liste. Les dates de publication de ces révisions établissent quand les objections sont devenues publiques, sans établir exactement quand chaque entreprise a soumis sa réponse.
Selon le cadre de la SEC, un émetteur peut empêcher la plateforme notifiante de proposer la version tokenisée de ses actions par un tiers non affilié. L'objection n'impose pas une interdiction générale de tout arrangement de tokenisation possible impliquant cette entreprise.
Les règles de la SEC restreignent déjà le financement des plateformes
Tout en remettant en question le produit, Cagney a reconnu un avantage possible pour les entreprises découlant d'un acheteur supplémentaire des actions sous-jacentes.
Il a ensuite écrit qu'il n'était pas clair que l'écosystème offrait une voie vers l'effet de levier ou le prêt de titres, soutenant que cette incertitude nuisait aux investisseurs. Sa critique portait sur la capacité d'utiliser le jeton financièrement au-delà de son achat et de sa vente.
L'ordonnance de la SEC contient une section intitulée « No Leverage ». Elle interdit à une plateforme qualifiée d'accorder du crédit aux participants pour acheter des actions tokenisées, d'emprunter des titres ou des crypto-actifs non-titres sur la plateforme, ou de permettre que ces actifs soient mis en gage.
L'avis d'OKXICE indique indépendamment que la plateforme n'accorde pas de crédit. Aucun des documents examinés n'établit un service annoncé futur de prêt de titres ou de marge.
L'exemption du 17 septembre accorde un allègement conditionnel de cinq ans aux plateformes de négociation qualifiées et à certains fournisseurs de liquidité. Une couverture antérieure de l'exemption de négociation de cinq ans a détaillé les exigences relatives aux contrats publics et auditables et aux suspensions coordonnées de négociation.
Dans ces conditions, une plateforme doit cesser de négocier le titre tokenisé lorsque la négociation de son équivalent conventionnel est suspendue sur la bourse de cotation principale. L'exemption couvre les teneurs de marché automatisés permissionnés et les pools de liquidité, sans accorder à ces plateformes l'enregistrement en tant que bourse nationale.
Les droits des actionnaires distinguent la voie américaine proposée
Cagney a soutenu que, sans fonctionnalité de financement, l'offre ne constituait pas une amélioration convaincante par rapport aux jetons d'actions offshore. Il a décrit les investisseurs américains comme mieux servis sur les marchés nationaux et a déclaré que les investisseurs étrangers pouvaient obtenir une exposition aux prix ailleurs.
Son article laissait néanmoins place à un avantage commercial grâce à la portée clientèle d'OKX.
La plateforme proposée cherchait initialement à couvrir 63 actions, selon une couverture du 5 octobre citant le compte rendu de Bloomberg sur les documents de l'entreprise. Ce rapport distinguait la plateforme américaine prévue des produits offshore existants d'OKX.
Le rapport du 5 octobre indiquait que l'entreprise était détenue à parts égales par OKX et ICE et coprésidée par Cuomo et le dirigeant d'ICE Trabue Bland. Il décrivait des projets visant à obtenir le statut de courtier-négociant et de commissionnaire en marchandises à terme aux États-Unis, ces activités dépendant encore de l'approbation réglementaire lorsque les partenaires ont annoncé l'entreprise.
Selon la même couverture, l'offre offshore Unified Tokenized Stocks d'OKX procure une exposition aux prix sans propriété dans la société sous-jacente ni droits de vote des actionnaires. Ces produits ne sont pas disponibles pour les clients américains et fonctionnent séparément de la plateforme OKXICE proposée.
Le cadre de la SEC exige des droits d'actionnaire équivalents pour les jetons d'actions éligibles, y compris les dividendes, les votes et les droits en cas de liquidation. Les produits synthétiques suivant les prix ne sont pas éligibles selon cette voie.
Dans son propre avis, OKXICE décrit des jetons adossés un pour un à des actions détenues par l'intermédiaire d'un courtier-négociant enregistré. Chaque jeton représente un droit sur un titre à une action, les transferts sur la blockchain étant rapprochés des registres du tokeniseur.
La notification de l'émetteur déclenche un délai distinct de 30 jours
Selon l'ordonnance de la SEC, la négociation du jeton d'action d'un tiers non affilié ne peut commencer qu'au moins 30 jours calendaires après que l'émetteur sous-jacent a reçu une notification écrite. Une objection en temps utile empêche la plateforme notifiante d'offrir ce jeton au titre de l'exemption.
La plateforme doit divulguer une objection reçue dans les cinq jours ouvrables. Le délai court à compter de la réception par l'émetteur, de sorte que la publication d'une liste prospective d'actions n'établit pas une date de départ commune pour chaque société.
OKX et ICE ont annoncé leur entreprise de tokenisation en juin, avec Andrew Cuomo nommé coprésident. Leur annonce décrivait un accès proposé aux contrats à terme d'ICE et aux marchés d'actions tokenisés liés au NYSE comme soumis à l'approbation réglementaire.
L'annonce de juin faisait suite à l'investissement stratégique d'ICE en mars dans OKX. Selon cette couverture antérieure, le montant de l'investissement n'était pas divulgué, tandis que la valorisation rapportée de la bourse était de 25 milliards de dollars.
