Auteur : Mr. Z, 168X
Robinhood transforme les actions en actifs composables : les droits d'émission, la liquidité et les droits de routage sont simultanément réévalués, $AI et $PONS ne sont que la première étape, la véritable grande opportunité réside dans la DeFi RWA
Le mercredi 30 septembre 2026, à 19 heures. Le marché haussier des cryptomonnaies retrouve de la chaleur, et 168X recommence à porter davantage d'attention à la chaîne, et cet écosystème que nous étudions en premier cette fois est Robinhood Chain. Cela ne fait que quelques mois que son mainnet est en ligne, mais il a déjà rapidement développé, à partir de simples « jetons d'actions », un Launchpad, des paires action-jeton, des LP, un Treasury, des Agents, des Memes, de la DeFi et diverses nouvelles mécaniques de liquidité.
Dans cet épisode, 168X invite le chercheur indépendant on-chain Alu (@alu1337). Il suit l'écosystème depuis le premier jour du lancement de Robinhood Chain, a participé très tôt à DELTA, HOOKR, PROLOGUE, puis a ensuite pris position à l'avance sur STONK sur Solana. Dans cet épisode, nous commençons par expliquer pourquoi Robinhood pourrait percuter le Top 3 des blockchains publiques grand public, puis nous décomposons les deux modèles de Launchpad complètement différents de LONG et PONS, avant d'approfondir$AI,$SHROOM,$OPEN,$BUN,$PAID (écosystème Solana),$UBIK,$HOOKR,$ZZZ, ainsi que la RWA + DeFi qui pourrait réellement ouvrir l'espace de valorisation à la prochaine étape.
Le jugement d'Alu est le suivant :La tokenisation des actions n'est que la première étape, la véritable grande opportunité est de transformer les actions en actifs composables Crypto Native. À l'avenir, celui qui maîtrisera l'émission, la liquidité, le routage et les règles contrôlera réellement la valeur de Robinhood Chain.
- I. Pourquoi Robinhood mérite une étude approfondie avec une position lourde : il possède simultanément 3 avantages que les autres ne peuvent pas acheter
- II. La véritable innovation n'est pas la tokenisation des actions : c'est de faire des actions une jambe de cotation Crypto Native
- III. LONG vs PONS : l'un internalise la valeur, l'autre externalise l'innovation vers l'écosystème
- IV. Pourquoi $AI pourrait être la véritable plateforme-monnaie de LONG : le marché ne l'a pas encore entièrement évalué
- V. PONS n'a pas besoin d'absorber LONG : ce qu'il veut vraiment faire, c'est un péage pour « émettre tout »
- VI. $SHROOM : une Infra précoce pour la liquidité inter-actions, si elle perce, on peut viser plus de 100 millions de dollars
- VII. $HOOKR : celui qui contrôle Uniswap v4 Hook contrôle les règles d'émission
- VIII. $BUN / Mosh : pas un Meme, mais une nouvelle mécanique d'émission d'Agentic Market Making
- IX. Pourquoi $PAID ne convient qu'au Event Trade : les Creator Fees sont très sexy, mais l'Attention est difficile à maintenir
- X. $UBIK : la World Memory Layer de l'Agent, ce qu'on achète maintenant, c'est l'équipe et la narration
- XI. $OPEN vs$SHROOM : ils font la même chose, mais une équipe à visage découvert détermine le plafond de valorisation
- XII. $ZZZ, $AGI : ce qu'il faut le plus surveiller dans ce cycle, c'est un ancien Dev qui se lance une seconde fois avec une nouvelle mécanique
- XIII. La plus grande leçon de STONK : après avoir eu raison sur la Thesis, ne vendez pas trop tôt un Winner à cause d'une dépendance au chemin PVP
- XIV. Le prochain relais de Robinhood n'est pas plus de Memes : ce sont les prêts, les options, le Collateral et la DeFi RWA
- XV. Comment filtrer les projets en début de bull market : ancien Dev, vrai produit, nouvelle mécanique, si vous voyez « Just for Fun », augmentez immédiatement votre vigilance
I. Pourquoi Robinhood mérite une étude approfondie avec une position lourde : il possède simultanément 3 avantages que les autres ne peuvent pas acheter
Mr. Z : D'abord, pouvez-vous nous parler en détail de Robinhood Chain. Le mainnet n'est en ligne que depuis quelques mois, et vous pensez déjà que de nombreux indicateurs clés ont une chance d'atteindre le Top 3. Quelle est la logique qui vous rend si Bullish ?
Alu : Je suis Robinhood Chain depuis le premier jour de son lancement. Au début, je ne présupposais pas qu'il réussirait forcément, je regardais le Bridge TVL, le DeFi TVL, le Stablecoin Market Cap, ainsi que la vitesse de migration des développeurs. Si ces choses ne croissent pas, il est très probable qu'il devienne une chaîne fantôme peu après son lancement, comme beaucoup d'autres Layer2 auparavant.
Alu : Mais à la mi-septembre, j'ai vu plusieurs données entrer très rapidement dans le premier rang des blockchains publiques grand public. Pour une nouvelle chaîne née depuis moins de 3 mois, cette vitesse est exagérée. Si par la suite il n'y a pas de déclin évident, je pense que ce n'est pas impossible que de nombreux indicateurs viennent percuter le Top 3.
Mr. Z : Mais des données rapides ne devraient pas être la seule raison de votre plus grand Bullish ?
Alu : Oui. Ce qui me rend vraiment Bullish au fond, c'est que Robinhood possède simultanément 3 choses que les autres ont du mal à réunir. La première estl'entrée conforme plus la Distribution retail, il est lui-même un courtier, possède sa propre App, son Wallet et une énorme base d'utilisateurs, ces utilisateurs ne sont pas quelque chose qu'un Layer2 ordinaire peut acheter avec de l'argent.
Alu : La deuxième est la RWA comme jambe de cotation. La tokenisation des actions a déjà été faite par d'autres, mais prendre directement des actifs du monde réel pour en faire des actifs de cotation et des actifs de liquidité dans la Crypto, je pense que ce n'est qu'après Robinhood que cela a vraiment commencé à prendre de l'ampleur.
Alu : La troisième, c'est qu'en très peu de temps, en plus du trio DeFi traditionnel, il a également développé tout un ensemble de mécaniques composables : Launchpad, paires action-jeton, Uniswap Hooks, Agent, LP inter-actions, etc.J'ai rarement vu une chaîne qui vient d'être lancée depuis quelques mois pouvoir développer autant d'innovations natives aussi rapidement.
II. La véritable innovation n'est pas de mettre les actions sur la blockchain : c'est de faire des actions une jambe de cotation Crypto Native
Mr. Z : Donc beaucoup de gens comprennent encore Robinhood comme « des actions sur la blockchain », mais ce qui compte vraiment n'est pas le Tokenized Stock lui-même ?
Alu : Exact. Je pense que mettre simplement des actions sur la blockchain n'est pas vraiment quelque chose de très nouveau. Ce qui vaut vraiment la peine d'être regardé, c'est qu'il commence à transformer les actions d'un « titre » en un actif qui peut participer à d'autres mécaniques dans la Crypto.
Alu : Par exemple, les actions peuvent être appariées avec des Meme, servir à faire du LP, être utilisées pour router de la liquidité, et plus tard même s'étendre au prêt, au collatéral, aux options et à divers produits DeFi.
Alu : Beaucoup de choses ne font que commencer. Si plus tard la plateforme ajoute vraiment petit à petit les droits de dividende, les droits de vote et autres avantages sur les Tokenized Stock, alors tu auras encore plus besoin de toute une infrastructure DeFi pour « utiliser » ces actifs.
Alu : La véritable grande opportunité du RWA n'est pas de déplacer un titre d'action sur la chaîne, mais de faire en sorte que les actions, comme ETH et USDC, deviennent des actifs natifs on-chain librement composables.
III. LONG vs PONS : l'un internalise la valeur, l'autre externalise l'innovation vers l'écosystème
Mr. Z : Les deux Launchpad les plus importants de Robinhood aujourd'hui sont probablement LONG et PONS. Tu les as définis auparavant comme « internalisation » et « externalisation », peux-tu l'expliquer en termes simples ?
Alu : Je pense que LONG et PONS ne sont pas nécessairement en concurrence directe, ce n'est pas dit qu'à la fin l'un doive forcément avaler l'autre. PONS ressemble plus à une machine d'émission qui veut « tout émettre », tandis que LONG se concentre davantage sur le RWA et la liquidité des actions.
Alu : LONG, je le définirais comme un modèle internalisé. Il répartit les frais dans ses propres pools et son Treasury, contrôle lui-même l'inventaire, le LP, la trésorerie, puis continue à construire divers produits autour de cet ensemble de bilan. Par exemple, l'appariement crypto-actions, les produits indiciels, les emballages à effet de levier, LONG 500, tout cela reste dans le même système.
Alu : L'avantage, c'est que le coût de copie devient de plus en plus élevé. À mesure que la TVL et la liquidité s'approfondissent, il devient difficile pour les autres de reproduire de zéro un ensemble exactement identique. Mais l'inconvénient est aussi évident : toute l'innovation doit être faite soi-même.
Alu : PONS, c'est l'inverse, je l'appelle le modèle externalisé. Il se concentre sur l'entrée d'émission, le flux d'ordres, les frais et le rachat, et confie la capitalisation des LP, les Hook, le market making par IA, la liquidité inter-actions, les Inference Capital Markets et autres à des équipes verticales externes.
Alu : LONG garde autant que possible la valeur dans son propre bilan, PONS laisse tout l'écosystème innover pour lui. L'un gagne par l'intégration, l'autre par la division du travail.
IV. Pourquoi $AI pourrait être la véritable plateforme de LONG : le marché ne l'a pas encore complètement évalué
Mr. Z : Donc si tu devais choisir toi-même, tu penches plutôt du côté de LONG, et tu as une très haute opinion de $AI ?
Alu : Oui. D'une part, je pense que le RWA est la ligne principale parmi les lignes principales de ce cycle, et LONG a un avantage de positionnement évident dans cette direction. D'autre part, en termes de cotes pures, je pense que $AI a de meilleures cotes que $PONS.
Alu : LONG n'a pas actuellement de plateforme dédiée, mais il construit une liquidité profonde autour de $AI, espérant faire progressivement de $AI le hub de liquidité de tout le Tokenized Stock. Dans l'idéal, à l'avenir, de nombreuses transactions d'actions sur Robinhood seront routées via les pools composés de $AI et d'actions.
Mr. Z : Pourquoi le marché ne l'a-t-il pas encore complètement Price In ?
Alu : La raison la plus simple est que LONG n'a jamais clairement dit « $AI est notre plateforme ». Donc le marché n'a pas de chemin de valorisation très clair.
Alu : PONS est simple, il s'appelle lui-même PONS, tu peux directement l'évaluer sur la base du Launchpad, des frais, du rachat. Mais $AI n'a pas cette identité claire, le marché ne peut pas directement mapper la valeur de LONG dessus.
Alu : Personnellement, je considère en fait $AI comme la plateforme de facto de LONG, mais le marché ne l'a pas encore complètement évalué de cette façon. C'est là que je pense que les cotes restent intéressantes.
V. PONS n'a pas besoin d'avaler LONG : ce qu'il veut vraiment faire, c'est un péage pour « tout émettre »
Mr. Z : Alors où réside vraiment la valeur de PONS ? Pourquoi penses-tu qu'il n'a pas besoin de se battre pour gagner contre LONG ?
Alu : Parce que PONS veut être la plus grande entrée d'émission. Tu peux le comprendre comme un péage. Les projets émettent depuis chez moi, je prélève des frais, j'en utilise une partie pour racheter PONS, puis autour de ma couche d'émission poussent d'autres services verticaux.
Alu : par exemple, la conception des Hook peut être confiée àHOOKR, le market making par IA peut être confié àMosh, la liquidité inter-actions peut être confiée àSHROOM, et les Inference Capital Markets peuvent être confiés àORBIO. Il n'a pas besoin de tout faire lui-même.
Alu : Cela présente un énorme avantage, à savoir que la valorisation peut être séparée. Chaque projet vertical peut atteindre 100 millions de dollars, voire plus, par lui-même, sans diluer le récit de PONS en tant qu'infrastructure d'émission, car ces éléments sont fondamentalement émis à partir de PONS.
Alu : Donc je ne pense pas que LONG et PONS aient nécessairement un gagnant et un perdant.Si PONS finit par devenir la plus grande couche d'émission d'actifs de Robinhood, il lui suffit de contrôler fermement le droit d'émission et le flux d'ordres.
Six. $SHROOM : une Infra précoce pour la liquidité inter-actions, qui pourrait viser plus de 100 millions de dollars si elle perce
Mr. Z : Parlons directement des Ticker. $SHROOM construit un réseau de liquidité inter-actions, qu'en penses-tu ?
Alu : Le positionnement de SHROOM est assez clair : il s'agit de capturer les écarts de prix et la volatilité entre différentes paires d'actions, et de transformer cela en rendements que les LP peuvent capturer. Je continue de le positionner comme une Infra indépendante.
Alu : Un risque actuel est que si une grande partie du flux d'ordres est aspirée à l'avenir par l'écosystème LONG via$AI, alors SHROOM pourrait être marginalisé. Mais je pense que$AI est plutôt orienté vers le routage interne de LONG, tandis que SHROOM ressemble davantage à un produit indépendant au sein de l'écosystème PONS qui capture les structures inter-actions, les deux ne sont pas nécessairement en conflit total.
Alu : Actuellement, la capitalisation boursière est d'environ 15 à 20 millions de dollarscapitalisation boursière, on peut le comprendre comme une valorisation d'Infra précoce. Si à l'avenir il devient réellement le Default Venue pour les LP multi-actions, je pense que plus de 100 millions de dollars n'est pas particulièrement exagéré.
Alu : Les données vraiment importantes à suivre sont le nombre de pools inter-actions, la profondeur de liquidité, la proportion de frais automatiquement réinvestis dans les LP, et le poids de routage qu'il pourra finalement obtenir. Il ne faut pas simplement regarder l'histoire.
Sept. $HOOKR : Celui qui contrôle Uniswap v4 Hook contrôle les règles d'émission
Mr. Z : HOOKR est aussi un projet que tu as mentionné très tôt. Pourquoi penses-tu qu'Uniswap v4 Hook est si important sur Robinhood ?
Alu : Je pense que HOOKR est encore un actif sous-évalué. Uniswap v4 Hook peut essentiellement être compris comme unmarché de règles.
Alu : Par exemple, un projet émis sur PONS peut choisir différents Hook pour décider de l'anti-sniping, des frais dynamiques, de la destination des frais, et de différentes règles de liquidité. Celui qui maîtrise ces règles commencera en fait à influencer la qualité des émissions de projets.
Alu : Auparavant, Uniswap et PONS avaient établi un partenariat, et je réfléchissais constamment à la façon dont ces deux éléments finiraient par se combiner. Je pense qu'une direction très naturelle serait qu'à l'avenir, la couche d'émission de PONS intègre directement des marchés de règles comme HOOKR.
Alu : Ainsi, à l'avenir, un projet ne se contentera pas de « émettre une pièce », mais pourra choisir les règles de liquidité qu'il souhaite au moment de l'émission.
Alu :Le Launchpad détermine qui peut émettre une pièce, le Hook détermine comment cette pièce est échangée. Ce dernier pourrait à long terme être bien plus important que ce que les gens comprennent actuellement.
Huit. $BUN / Mosh : Ce n'est pas un Meme, mais un nouveau mécanisme d'émission d'Agentic Market Making
Mr. Z : Le$BUN de Mosh, je l'ai aussi regardé moi-même. Sa capitalisation boursière en circulation est d'environ 20 millions de dollars, et sa FDV de plus de 90 millions de dollars. Qu'en penses-tu ?
Alu : Je pense que le cœur n'est pas de savoir si c'est un Meme, mais que Mosh a proposé une nouvelle primitive d'émission.
Alu : Avant l'émission, il crowdfunde d'abord un Bundle, puis verrouille une grande partie des jetons dans un Vault non retirable, et utilise ensuite un Agent Swarm pour faire du market making bilatéral avec ces jetons. Actuellement, environ 70 % des jetons sont verrouillés à l'intérieur, donc on voit une FDV élevée, mais la partie réellement en circulation n'est en fait pas si grande.
Alu : La raison pour laquelle cette chose a soudainement attiré l'attention du marché est d'une part que le mécanisme est nouveau, et d'autre part que certains VC Web3 ont effectivement commencé à discuter et à diffuser le concept d'Agentic Market Making.
Alu : Mais je pense qu'on est encore loin de pouvoir dire que le mécanisme a réussi. Son algorithme de market making Agent Swarm est encore assez primitif, et ce qui comptera le plus à l'avenir est de savoir si le market making peut gagner de l'argent de manière stable, et si des frais comme ceux de l'ALF (Agentic Liquid Fund) finissent par affluer réellement et sont utilisés pour racheter$BUN.
Alu :Actuellement, le marché évalue ce nouveau mécanisme d'émission qu'est le « market making par AI Agent », et non un modèle commercial mature.
IX. Pourquoi $PAID ne convient qu'au Event Trade : les Creator Fees sont très attrayantes, mais l'Attention est difficile à maintenir
Mr. Z : $PAID est aussi très populaire ces derniers jours. Les Creator Fees sont directement versées aux célébrités via X Money, que penses-tu de ce système ?
Alu : Je suis assez clair, je définirais PAID comme un Event Trade, pas comme un projet à détenir sur le long terme.
Alu : Son point d'innovation est facile à comprendre : il s'agit de convertir les Creator Fees en dollars réels via X Money, et de les verser directement sur le compte de la célébrité. Comparé à des modèles similaires comme Bags, ce chemin est plus fluide, donc sa viralité est très forte.
Alu : Mais son plus gros problème, qui est aussi le plus gros problème de ce type de modèle depuis toujours : tu dois dépendre en permanence de l'interaction et de l'attention des célébrités.
Alu : Une célébrité avec des millions de followers peut interagir une fois par curiosité, mais tu ne peux pas t'attendre à ce qu'elle continue à faire la promotion, à participer continuellement au Build. Et les Creator Fees, pour une véritable grande célébrité, ne représentent peut-être pas du tout une somme qui vaut la peine d'y consacrer du temps et de l'énergie sur le long terme.
Alu : Quand il y a de l'Attention, on peut trader, mais dès que l'Attention disparaît, les fondamentaux ont du mal à soutenir le prix. Donc je ne le garderai pas sur le long terme.
X. $UBIK : la World Memory Layer des Agents, on achète aujourd'hui l'équipe et la narration
Mr. Z : Il y a aussi un autre projet que tu aimes bien, UBIK, ce qu'on appelle la World Memory Layer of Agents. Pourquoi cela fait-il sens ?
Alu : En fait, tu n'as pas besoin de penser d'abord aux Agents, pense à notre propre utilisation actuelle de l'IA. Quand tu utilises ChatGPT, Claude, ou d'autres modèles, ton contexte, tes préférences personnelles, ton historique de Tool Calling, tout cela est en fait dispersé chez différents fournisseurs de modèles, sans qu'il y ait une Memory permanente.
Alu : Si à l'avenir il y a une multitude d'Agents, ils auront encore plus besoin d'une Memory Layer indépendante. Ce qu'UBIK veut faire, c'est transformer la mémoire en une infrastructure qui peut être conservée de façon permanente et que différents Agents peuvent appeler et avec laquelle ils peuvent interagir conjointement.
Alu : Cette direction me semble faire sens, et en plus l'équipe est liée à aixbt, c'est aussi la raison pour laquelle je suis prêt à lui accorder une plus grande attention.
Alu : Mais il faut être clair sur un point maintenant : il n'a pas encore vraiment livré de produit. Donc la valorisation actuelle d'environ 20 à 25 millions de dollars me semble raisonnable, en substance on achète encore la narration plus l'équipe.
Alu : Si plus tard le produit sort vraiment, il faudra regarder les données, la Distribution et le Network Effect, et alors seulement il y aura des raisons de lui attribuer une valorisation plus élevée.
XI. $OPEN vs $SHROOM : ils font la même chose, mais une équipe à visage découvert détermine le plafond de valorisation
Mr. Z : OPEN et SHROOM semblent tous deux faire une Liquidity Layer, pourquoi penses-tu que le plafond d'OPEN pourrait être plus bas ?
Alu : Les deux choses sont en effet très similaires, mais les camps sont différents. OPEN est plus orienté LONG, SHROOM est plus orienté PONS. Le cœur est le même : le nombre de pools, la profondeur, les Fees, et comment obtenir plus de flux d'ordres.
Alu : OPEN a récemment aussi fait son propre Hook personnalisé, dans l'espoir d'augmenter les revenus de Fees. Si $AI ou l'écosystème LONG décolle, je pense qu'OPEN, un actif à la valorisation relativement basse actuellement, aura bien sûr des opportunités de réévaluation en corrélation.
Alu : Mais pour l'instant je pense toujours que le plafond de SHROOM est probablement plus élevé, et l'une des raisons très simples est l'identité de l'équipe.
Alu : OPEN est une équipe anonyme, tandis que SHROOM montre d'anciens développeurs qui ont déjà fait du DeFi. Dans la Crypto, bien sûr, beaucoup d'équipes anonymes peuvent aussi réussir, mais un Dev à visage découvert qui a réalisé des projets à succès a en soi un Reputation Cost.
Alu : En début de bull market, je suis de plus en plus prêt à payer une prime pour « cette personne a vraiment fait des choses auparavant ». Parce que lorsque le produit n'est pas encore complètement déployé, l'équipe elle-même est l'un des actifs les plus importants.
XII. $ZZZ, $AGI : ce qu'il faut le plus surveiller dans ce cycle, ce sont les anciens Devs qui se lancent dans une seconde aventure avec de nouveaux mécanismes
Mr. Z : Tu viens de parler des « anciens Devs », alors est-ce que des projets comme ZZZ, AGI suivent cette logique ?
Alu : Oui. Un point très important de ZZZ, c'est que des développeurs liés à GMX s'en vont pour le construire. Leur trajectoire produit n'est pas encore très claire ; selon ma compréhension, ils veulent faire une AI Coordination Layer au-dessus de Robinhood, plus un Token à accès communautaire.
Alu : Tu dois d'abord détenir le Token pour entrer dans la communauté, puis confier ton Idée à l'Agent, pour que l'Agent l'exécute, collabore et livre. C'est encore assez tôt, beaucoup de choses sont même assez floues, mais en raison du background des développeurs, je vais continuer à suivre.
Alu : AGI, c'est similaire. L'équipe qui avait fait le Launchpad au cycle précédent revient maintenant pour faireClank, et le Runner qui se démarque le plus clairement pour l'instant, c'est AGI. L'équipe n'a pas encore reconnu à cent pour cent l'ensemble du plan à long terme, mais si par la suite il est confirmé que c'est bien l'équipe d'origine qui le fait, et que Clank continue à Build, je pense qu'il y aura une opportunité.
Alu :Ce cycle, je vais particulièrement surveiller un type de projet : le Dev qui a déjà prouvé au cycle précédent qu'il savait Build, et qui revient entreprendre avec un nouveau mécanisme. Il a au moins une couche de sécurité de plus qu'un projet totalement anonyme qui ne repose que sur un Meme.
Treize, la plus grande leçon de STONK : après avoir vu juste sur la Thesis, ne vends pas trop tôt un Winner à cause d'une dépendance au chemin PVP
Mr. Z : STONK devrait être considéré comme un classique de ce cycle où tu as « vu juste mais vendu trop tôt ». Quelle est la plus grande leçon cette fois ?
Alu : J'avais jugé très tôt que ce Narrative de paires d'actions ne s'arrêterait pas à Robinhood. Parce que les actions on-chain, beaucoup de chaînes les faisaient déjà, mais celui qui a vraiment lancé le gameplay de paires d'actions, c'est Robinhood.
Alu : Puisque ce mécanisme tenait, j'allais naturellement chercher la migration narrative sur Solana et Base, donc j'ai acheté STONK très tôt.
Alu : Mais le problème, c'est que je jouais beaucoup sur Solana auparavant, donc j'ai une très forte dépendance au chemin PVP. Sur Solana, beaucoup de choses vont trop vite, donc tu développes une habitude : dès qu'il y a un bon profit, tu prends vite tes gains.
Alu : Cette fois, c'est exactement ce qui s'est passé : la Thesis était bonne, la position était assez précoce, mais je n'ai pas laissé assez de temps au Winner.
Alu :L'une des erreurs les plus faciles à commettre au début d'un marché haussier, c'est d'utiliser la logique de prise de profit d'un marché baissier et d'un marché PVP pour vendre un Winner en train de former une ligne directrice de long terme.
Quatorze, le prochain relais de Robinhood n'est pas plus de Meme : ce sont le prêt, les options, le Collateral et la RWA DeFi
Mr. Z : Si Robinhood continue vraiment à croître dans la prochaine phase, qu'est-ce qui selon toi mérite le plus d'être attendu ? Plus de Meme d'actions crypto, ou autre chose ?
Alu : Je pense que la plupart des Runner actuels restent des paires d'actions crypto, des Launchpad, plus quelques Infra assez précoces, mais si on revient vraiment à RWA + DeFi, tout cela est encore loin d'être suffisant.
Alu : Ensuite, j'attendrai le prêt d'actions, le collatéral, les options, la couverture, les mécaniques liées aux courtiers, ainsi que toutes sortes de produits utilisant des Tokenized Stock comme Collateral.
Alu : Surtout si Robinhood attribue ensuite progressivement aux actions on-chain des droits réels comme les droits de dividende et les droits de vote, tu auras forcément besoin d'une DeFi Infrastructure pour les combiner.
Alu : Aujourd'hui, Uniswap est un DEX, Morpho fait du prêt, et d'autres DeFi matures peuvent aussi migrer. Mais j'attends plutôt que Robinhood fasse émerger ses propres nouveaux projets DeFi natifs, plutôt que de toujours copier ce qui existe sur Ethereum.
Alu :Le jour où Robinhood deviendra vraiment un « marché de capitaux on-chain », ce ne sera pas quand les actions pourront être échangées 24 heures sur 24, mais quand les actions pourront être prêtées, mises en collatéral, utilisées pour faire du LP, combinées, et utilisées pour créer de nouveaux produits financiers.
Quinze, comment filtrer les projets au début d'un marché haussier : vieux Dev, vrai produit, nouveau mécanisme, et vigilance immédiate en voyant « Just for Fun »
Mr. Z : Pour finir, donne-nous un cadre assez pratique. Maintenant qu'il y a autant de projets sur Robinhood, que filtres-tu en premier au premier coup d'œil ?
Alu : D'abord, je tiens encore à souligner que tous ces Ticker dont je parle aujourd'hui sont mon opinion personnelle, pas un conseil en investissement. J'espère surtout que vous en retirerez une méthode pour voir comment évaluer les projets.
Alu : À ce stade, je préfère prendre des projets dedéveloppeurs à identité réelle qui entreprennent une seconde fois. Premièrement, il a un Reputation Cost ; deuxièmement, il a déjà fait des produits, il a l'expérience d'avoir réellement Build un projet ; troisièmement, il a une assez grande probabilité de réellement livrer des choses, plutôt que de simplement faire de la spéculation.
Alu : En outre, il faut absolument identifier les projets à la chaîne. Il y a déjà sur Robinhood des usines à tokens très évidentes, avec le même style de Logo, la même UI de site, le même template produit en masse. Quand tu vois ce genre de chose, il faut être très prudent.
Alu : Il y a aussi un point que j'ai déjà rappelé : si un Founder ou un membre de l'équipe dit : « On lance quelques Meme juste pour le fun, Just for Fun. » Je vous conseille au contraire d'augmenter votre vigilance.
Parce que cette phrase est très souvent un avertissement de non-responsabilité anticipé. Il t'a déjà dit : je n'ai pas l'obligation de livrer, il n'y a pas de phase suivante, pas de Value Accrual, on joue juste ensemble. Tu peux le considérer comme de la pure spéculation, mais ne va surtout pas imaginer à la place du projet une Thesis de long terme.
Alu :Ce cycle ne signifie pas qu'il est impossible d'acheter du Narrative, mais plutôt que vous devez savoir ce que vous achetez réellement. Un vieux dev, un vrai produit, un nouveau mécanisme méritent qu'on leur laisse du temps ; les schémas de ponzi, les copies anonymes, le Just for Fun, n'inventez pas vous-même des fondamentaux pour eux.
Mr. Z : À la fin de cet épisode, la logique de Robinhood peut en fait se résumer très simplement : le plus grand Moat de Robinhood est son point d'entrée conforme, sa Distribution retail et son RWA ; LONG et PONS représentent respectivement les deux voies d'émission, internalisation et externalisation ; des projets comme $AI, $SHROOM, $HOOKR, $UBIK se disputent quant à eux la liquidité, les règles, le routage et l'Agent Infrastructure. Le plus grand Alpha n'est peut-être pas encore dans les Meme d'aujourd'hui, mais dans le RWA DeFi qui émergera une fois que les actions seront véritablement devenues des actifs composables. Au début d'un marché haussier, le plus important n'est pas non plus de balayer chaque nouvelle pièce, mais de trouver les quelques projets réellement capables de former un cercle vertueux, puis de laisser suffisamment de temps au Winner. Merci à Alu d'être venu pour la première fois aujourd'hui sur 168X pour décortiquer entièrement l'écosystème Robinhood !
