Des acteurs de l'industrie sud-coréenne ont appelé à ce que des garanties de liquidité fassent partie des futures règles sur les stablecoins en won, après que plusieurs stablecoins étrangers ont enregistré de fortes déviations de prix sur les plateformes d'échange nationales.
Résumé
- JPYC a grimpé à 37,6 wons après ses débuts sur Upbit avant de revenir près de sa référence en yen.
- PYUSD a atteint 1 760 wons sur Upbit alors qu'une liquidité initiale limitée a temporairement faussé sa tarification de stablecoin.
- EURC a grimpé à 7 860 wons sur Bithumb, dépassant sa clôture précédente de plus de 400 %.
- Les acteurs de l'industrie souhaitent que les fournisseurs de liquidité, les garanties d'émission et les contrôles de prix soient pris en compte dans les règles sur les stablecoins en won.
- La Corée du Sud prévoit que sa législation de deuxième étape sur les actifs numériques soit soumise à un examen parlementaire en novembre.
News1 a rapporté le 27 septembre que les acteurs du marché souhaitent que les régulateurs examinent l'offre en circulation initiale, les canaux d'émission et de remboursement, les teneurs de marché et les contrôles des transactions inhabituelles. Ces propositions interviennent alors que la Corée du Sud élabore sa législation de deuxième étape sur les actifs numériques, qui devrait couvrir l'émission et la circulation des stablecoins.
Les échanges récents ont montré comment une liquidité limitée sur les plateformes peut pousser les stablecoins loin des monnaies qu'ils sont censés suivre. JPYC, PayPal USD et EURC ont chacun connu des mouvements de prix anormaux sur les marchés en won sud-coréen en septembre.
Le pic de prix de JPYC met la liquidité des stablecoins sous examen
JPY Coin, ou JPYC, a grimpé jusqu'à 37,6 wons après qu'Upbit a introduit la négociation le 17 septembre. Le stablecoin lié au yen avait une valeur de référence proche de 8,8 wons à l'époque, ce qui plaçait le prix sur la plateforme à plus de quatre fois ce niveau.
Yonhap a rapporté que JPYC a commencé à se négocier autour de 12 wons avant de grimper au-dessus de 37 wons alors que la demande d'achat rencontrait une offre disponible limitée. Upbit a ensuite élargi les réseaux de dépôt pris en charge au-delà d'Ethereum pour inclure Kaia et Polygon, permettant à davantage de JPYC d'atteindre la plateforme. Le jeton est revenu vers la fourchette des 8 wons le lendemain.
Avant le début de la négociation, Upbit avait cité un prix de référence de JPYC de 8,81 wons. La plateforme prévoyait initialement de prendre en charge les dépôts et retraits en Ethereum lors de l'annonce de la cotation.
Dans une couverture connexe, crypto.news a rapporté qu'Upbit avait retardé la négociation de JPYC de trois heures le 17 septembre tout en maintenant le calendrier de PYUSD inchangé. La cotation couvrait les marchés KRW, BTC et USDT. Négociation de JPYC sur Upbit retardée de trois heures
PayPal USD a connu un mouvement plus faible mais néanmoins notable sur la même plateforme. Les données d'Upbit montrent que PYUSD a atteint un sommet historique de 1 760 wons le 17 septembre avant de retomber vers la zone des 1 360 wons.
News1 a attribué ce mouvement à une offre limitée lors de la première phase de négociation. Contrairement à JPYC, PYUSD est resté beaucoup plus proche de sa valeur de référence en dollars, mais le bond a démontré comment un prix sur une plateforme peut diverger lorsque la liquidité disponible à la vente est faible.
La flambée d'EURC ajoute un autre exemple provenant de Bithumb
Une distorsion de prix distincte est apparue sur EURC, le stablecoin adossé à l'euro de Circle, sur Bithumb. EURC a atteint 7 860 wons peu après minuit le 14 septembre, contre un prix de clôture précédent de 1 513 wons. Ce mouvement représentait une augmentation de plus de 400 %, tandis que les prix à l'étranger restaient proches de la valeur convertie de l'euro.
Les registres officiels de Bithumb montrent qu'EURC était entré sur son marché en won le 28 août, et non le 14 septembre. La plateforme a coté le jeton avec un prix de référence de 1 609 wons et a pris en charge les dépôts et retraits via Ethereum.
Le mouvement du 14 septembre s'est donc produit plus de deux semaines après la cotation. Les rapports ont lié le pic à des ordres concentrés et à une faible liquidité plutôt qu'à un changement dans l'euro adossant le jeton. Environ 60 % du volume d'EURC de ce jour a été exécuté en l'espace de 15 minutes, selon des informations basées sur les données de négociation de Bithumb.
USDG a connu un autre mouvement anormal au cours de la même période, atteignant 3 048 wons sur Bithumb contre une clôture précédente proche de 1 358 wons. Ces épisodes répétés ont incité les acteurs de l'industrie à demander que les règles du marché des stablecoins traitent la liquidité des plateformes séparément des réserves des émetteurs.
Les règles sur les stablecoins en won pourraient couvrir la liquidité et le remboursement
Le débat actuel sur les stablecoins libellés en won s'est fortement concentré sur qui peut les émettre, les exigences de capital minimum et les actifs utilisés pour garantir les jetons en circulation.
Les participants de l'industrie cités par News1 souhaitent que le cadre s'étende au trading sur le marché secondaire. Les mesures suggérées incluent l'exigence d'une offre en circulation initiale suffisante avant le début des échanges sur les plateformes et le maintien de canaux d'émission et de remboursement capables de répondre lorsque la demande du marché change.
Certains participants ont proposé d'exiger des teneurs de marché ou des fournisseurs de liquidité qu'ils maintiennent des cotations continues à l'achat et à la vente. D'autres propositions incluent l'affichage des écarts par rapport à la valeur de référence d'un stablecoin et la restriction de certains ordres de marché lorsque les prix s'éloignent anormalement de la devise sous-jacente.
Un responsable de l'industrie cité par News1 a déclaré qu'un jeton adossé au won pourrait encore connaître une forte volatilité si la demande augmente soudainement alors que l'offre en circulation reste insuffisante. Le responsable a appelé à des normes couvrant l'émission, le remboursement, la fourniture de liquidité et les réponses aux conditions de marché inhabituelles.
Les exigences de réserves concernent une autre partie de la structure. Les actifs détenus par un émetteur peuvent soutenir le remboursement à la valeur désignée, tandis que les prix sur les plateformes sont déterminés par les offres et demandes disponibles et la capacité de déplacer les jetons entre les plateformes ou de les rembourser auprès de l'émetteur.
La Commission des services financiers de Corée du Sud n'a pas annoncé de règles finales couvrant ces garanties de liquidité proposées. Le régulateur a repeatedly averti que des parties majeures du cadre des actifs numériques de deuxième étape restent en discussion.
La Corée du Sud vise un examen en novembre de la loi sur les actifs numériques
Les travaux sur la législation se poursuivent alors que les régulateurs et les législateurs négocient les règles pour les stablecoins et d'autres actifs numériques.
Un responsable de la FSC a déclaré le 22 septembre que la loi-cadre sur les actifs numériques devrait atteindre un sous-comité d'examen des projets de loi de l'Assemblée nationale en novembre. Dix propositions sur les actifs numériques et les stablecoins sont actuellement en attente, tandis que les décideurs politiques continuent de discuter d'un cadre consolidé.
Comme crypto.news l'a précédemment rapporté, la législation prévue couvre l'émission et la distribution d'actifs numériques, y compris les stablecoins, les régulateurs cherchant à faire avancer le cadre de deuxième étape au cours de 2026. La Corée du Sud vise un examen en novembre pour la législation sur les cryptomonnaies
Une question non résolue concerne les entreprises autorisées à émettre des stablecoins libellés en won. La Banque de Corée a soutenu une structure initiale menée par les banques, citant des préoccupations liées à la politique monétaire, au système de paiement et à la stabilité financière.
La FSC a déclaré plus tôt cette année que les rapports affirmant que les structures d'émetteurs de stablecoins avaient déjà été finalisées étaient prématurés. En janvier, le régulateur a déclaré que les discussions avec d'autres agences se poursuivaient et que les dispositions clés n'avaient pas encore été réglées.
Crypto.news a rapporté en juillet que la banque centrale continuait de favoriser les consortiums menés par les banques tandis que les législateurs discutaient du cadre en attente. La Banque de Corée défend le plan de stablecoin axé sur les banques
En août, la FSC a déclaré que les travaux se poursuivaient sur une proposition gouvernementale pour la loi sur les actifs numériques de deuxième étape. Le régulateur a de nouveau averti que des dispositions spécifiques, y compris les règles de propriété affectant les plateformes de cryptomonnaies, n'avaient pas été finalisées.
La feuille de route de septembre de la Corée du Sud sur les jetons de titres fournit une autre indication que la politique sur les stablecoins reste inachevée. La FSC a déclaré que l'infrastructure de paiement on-chain future pourrait éventuellement connecter les titres tokenisés aux stablecoins, mais les étapes de mise en œuvre ultérieures dépendront en partie de la législation en attente sur les stablecoins.
