Pourquoi Stacks (STX) est-il en hausse ?

Stacks a gagné plus de 100 % au cours des 90 derniers jours, soutenu par le staking institutionnel de Bitcoin qui crée un nouvel usage pour STX, susceptible de croître à mesure que davantage de BTC entre dans les futures périodes de bonding.

Selon les données de CoinGecko, STX se négociait autour de 0,38 $ le 6 octobre après avoir gagné environ 18 % au cours de la semaine précédente. Le token avait déjà grimpé de 108 % sur les 90 jours précédant le 27 septembre.

Le rallye a coïncidé avec plusieurs développements spécifiques à Stacks, notamment le retour de Muneeb Ali à Stacks Labs en tant que PDG le 30 septembre et le lancement de la première obligation institutionnelle de staking de Bitcoin du réseau, qui a introduit un nouvel usage pour STX dans le cadre du processus de staking.

Ces développements ont donné aux traders plusieurs catalyseurs spécifiques à Stacks à un moment où de nombreuses altcoins majeures ont eu du mal à égaler les gains de STX. Le staking de Bitcoin est particulièrement important pour le cas à long terme car il donne aux institutions un moyen de gagner des récompenses en BTC tout en créant un usage distinct pour STX.

Cependant, le staking de Bitcoin seul ne peut pas expliquer à lui seul l'ensemble du rallye de 90 jours. Les conditions de marché et l'intérêt renouvelé pour l'écosystème Stacks ont également contribué à l'action des prix. Mais contrairement à un catalyseur de prix à court terme, le modèle de staking crée un lien mesurable entre la participation institutionnelle en BTC et la quantité de STX nécessaire pour la soutenir.

L'obligation Genesis a déjà mis cette relation en pratique, tandis que l'obligation 2 et les périodes de bonding suivantes testeront si elle peut se répéter à mesure que davantage de Bitcoin entre dans le programme.

Comment le staking de Bitcoin crée-t-il une demande pour STX ?

Le staking de Bitcoin sur Stacks permet aux détenteurs de BTC de gagner des récompenses libellées en BTC sans modifier le consensus de preuve de travail de Bitcoin.

Dans le cadre du système Proof of Transfer de Stacks, les mineurs engagent des BTC pour rivaliser pour les blocs Stacks et reçoivent des STX. Les BTC engagés par ce processus deviennent la source des récompenses distribuées via le système de staking.

Pour la voie de l'obligation protocolaire en auto-conservation, les participants gardent des BTC natifs verrouillés sur la couche 1 de Bitcoin tout en engageant séparément des STX sur Stacks. Dans le cadre du modèle de staking de Bitcoin, l'exigence en STX est d'environ 5 % de la valeur de la position en BTC.

Un participant engageant 1 million de dollars de BTC aurait donc besoin d'environ 50 000 dollars de STX dans le modèle actuel.

La relation crée un usage pour STX qui ne dépend pas d'une institution prenant une position directionnelle sur le token. Une institution cherchant un rendement en BTC via une obligation protocolaire directe a besoin de STX car le token fournit une capacité pour sa position en Bitcoin.

Davantage de BTC participant par cette voie nécessiterait plus de capacité STX, en supposant que les exigences du protocole restent inchangées.

L'obligation Genesis a fourni le premier test de production.

Comme crypto.news l'a précédemment rapporté, HashKey Cloud a rejoint 21Shares, UTXO Management et Sypher Capital dans la cohorte institutionnelle initiale. HashKey Cloud, 21Shares et UTXO Management ont utilisé la voie en auto-conservation, tandis que Sypher Capital a participé via la voie de staking liquide de StackingDAO.

Le récapitulatif de l'obligation Genesis de 14 jours de Stacks a montré que 230 BTC avaient été engagés aux côtés de 3,57 millions de STX au 24 septembre. Les participants avaient reçu 0,28 BTC en récompenses au cours des deux premières semaines.

Les 3,57 millions de STX représentent des tokens engagés pour soutenir les positions de staking. Cela n'établit pas que les institutions participantes ont acheté le même montant de STX sur le marché ouvert.

Genesis a néanmoins démontré que le lien entre la participation institutionnelle en Bitcoin et les exigences en STX est déjà opérationnel. Les futures périodes de bonding détermineront si le modèle peut devenir récurrent et gérer substantiellement plus de capital Bitcoin.

Combien de STX des obligations Bitcoin plus importantes pourraient-elles nécessiter ?

L'exigence en STX devient plus substantielle si le staking Bitcoin passe de centaines à des milliers de BTC.

Parce que le modèle d'obligation directe nécessite des STX d'une valeur d'environ 5 % d'une position en BTC, le nombre de jetons requis dépend à la fois de la participation en Bitcoin et du prix relatif BTC/STX.

En utilisant la relation de marché du 2 octobre, lorsque 1 STX valait environ 0,00000439 BTC, 500 BTC participant via des obligations directes nécessiteraient des STX d'une valeur de 25 BTC. À ce taux de change, la position nécessiterait environ 5,69 millions de STX.

À 1 000 BTC, l'exigence illustrative atteindrait environ 11,38 millions de STX. Une position de 5 000 BTC correspondrait à environ 56,89 millions de STX, tandis que 10 000 BTC nécessiteraient environ 113,77 millions de STX, soit environ 6,1 % des quelque 1,87 milliard de STX actuellement en circulation.

Ces chiffres sont des scénarios plutôt que des prévisions. Les exigences réelles évolueraient avec le taux de change STX/BTC, les paramètres du protocole et la répartition entre participation directe et mutualisée.

L'obligation 2 constitue le prochain test, bien que sa structure diffère de celle de Genesis.

Stacks a déclaré le 5 octobre que l'obligation 2 sera la première période durant laquelle la majeure partie de la capacité passera par le staking liquide. StackingDAO détient l'allocation majoritaire, tandis que Xverse et 21Shares participent. La date limite pour déployer des BTC est le bloc Bitcoin 970 450, l'obligation devant débuter vers le 10 octobre.

Le passage au staking liquide vise à rendre le capital Bitcoin plus productif en permettant aux BTC engagés dans le programme de rester utilisables dans d'autres applications. Pour Stacks, cela pourrait aider à développer les marchés de capitaux Bitcoin en offrant aux détenteurs institutionnels davantage de moyens de faire travailler leurs BTC sans vendre l'actif sous-jacent.

La deuxième période d'obligation fait suite à Genesis, où 230 BTC ont été engagés. Stacks a déclaré que la capacité institutionnelle continuera de croître au cours des périodes d'obligation ultérieures, à commencer par l'obligation 3.

Les participants en auto-conservation gardent leurs BTC verrouillés dans le temps sur la couche 1 de Bitcoin. La mutualisation et le staking liquide déplacent tous deux les BTC vers Stacks via sBTC, mais ils fonctionnent différemment. Avec la mutualisation, les participants stakent des sBTC et reçoivent des récompenses de staking Bitcoin, tandis que le staking liquide émet des stBTC sur la position stakée, permettant à cette position de rester liquide et d'être utilisée ailleurs dans l'écosystème Stacks.

La distinction devient importante pour la thèse à long terme des marchés de capitaux Bitcoin, car les stBTC n'ont pas à rester inactifs pendant que leur position sous-jacente génère des récompenses de staking Bitcoin.

Comment le staking liquide de Bitcoin modifie-t-il le modèle de demande de STX ?

Le staking Bitcoin vise à fournir une couche de rendement de base pour les BTC, mais l'opportunité à plus long terme s'étend au-delà de l'obtention de récompenses sur une position Bitcoin verrouillée.

Entre 2027 et 2032, le modèle décrit dans la feuille de route de Stacks commencerait par le staking Bitcoin ancrant le capital avant que les améliorations d'infrastructure ne préparent le réseau au prêt, au trading et à d'autres activités financières.

Le staking liquide est une voie pour maintenir ce capital utilisable. Un participant peut recevoir des stBTC représentant une position sous-jacente générant du rendement tandis que le staking Bitcoin se poursuit en dessous.

Un détenteur de Bitcoin pourrait alors utiliser cette position liquide pour le prêt, l'emprunt, le trading, la liquidité ou les paiements au lieu de laisser le capital économiquement inactif pendant la durée de l'obligation.

Une voie consiste à utiliser les stBTC comme garantie sur des marchés de prêt tels que Zest pour emprunter des stablecoins. La feuille de route de la finance native Bitcoin détaille comment StackingDAO, Zest Protocol, Bitflow et d'autres projets construisent des produits autour du capital lié au Bitcoin.

Les coffres de garantie Bitcoin prévus par Zest sont conçus pour permettre aux détenteurs d'emprunter des stablecoins contre des BTC natifs conservés dans des coffres en auto-conservation sur la couche 1 de Bitcoin. StackingDAO fournit la couche de staking liquide, tandis que Bitflow fournit l'infrastructure de trading où les actifs liés au Bitcoin peuvent trouver de la liquidité.

Le modèle à long terme commence donc par le staking Bitcoin comme couche de rendement de base. Le staking liquide peut rendre la position résultante utilisable, permettant au même capital Bitcoin de se déplacer vers d'autres applications financières tout en continuant à générer des récompenses de staking.

Stacks décrit cette progression en trois étapes. Le Bitcoin Staking ancre d'abord le capital BTC, les mises à niveau du réseau préparent ensuite l'infrastructure pour une activité plus intense, et la finance native Bitcoin construit le prêt, le trading, le capital programmable et d'autres applications autour de cette liquidité.

Que le modèle se développe à grande échelle reste à prouver. La croissance du stBTC, de l'activité de prêt, des Bitcoin Collateral Vaults, du trading et des applications de paiement entre 2027 et 2032 fournira des preuves mesurables pour déterminer si le Bitcoin Staking devient un point d'entrée vers un marché de capitaux Bitcoin plus vaste.

Comment davantage d'activité Bitcoin sur Stacks pourrait-elle accroître l'utilité du STX ?

Le STX pourrait avoir deux rôles si davantage de Bitcoin se déplace vers Stacks au cours des prochaines années.

Le Bitcoin Staking crée le premier. Les institutions utilisant des obligations directes de protocole engagent des STX aux côtés de leurs BTC, de sorte que des positions Bitcoin plus importantes peuvent nécessiter davantage de STX dans le modèle actuel.

Le token a un autre usage une fois que ce Bitcoin se déplace vers des applications sur Stacks. Le STX paie les frais de transaction, les contrats intelligents et le calcul à travers le réseau. Son utilité réseau existante signifie que le Bitcoin utilisé pour le prêt, le trading, la liquidité ou les paiements générerait une activité qui nécessite du STX.

Une position Bitcoin pourrait, par exemple, gagner des récompenses de Bitcoin Staking avant que sa représentation liquide ne soit utilisée comme garantie pour un prêt, échangée ou fournie comme liquidité. Dans ce modèle, le STX soutient la position de staking initiale et est ensuite utilisé pour les transactions à mesure que le Bitcoin circule à travers les applications sur Stacks.

C'est là qu'intervient l'idée à plus long terme du STX comme capacité pour un capital Bitcoin efficace. Le Bitcoin pourrait générer un rendement de base sans rester inactif, tandis que le STX soutient à la fois le processus de staking et l'activité réseau autour de ce capital.

Pour l'instant, cependant, les récompenses de Bitcoin Staking proviennent des BTC engagés par les mineurs de Stacks via le Proof of Transfer, et non des frais générés par le prêt, le trading ou d'autres applications.

Dans le modèle de rendement actuel, les mineurs engagent des BTC en rivalisant pour produire des blocs Stacks. Le mineur gagnant reçoit des récompenses de bloc STX et des frais de transaction, tandis que les BTC engagés sont distribués via le système de staking.

Davantage de prêts, de trading et d'autres activités sur Stacks pourraient générer des frais de transaction supplémentaires pour les mineurs. L'importance de ces frais dépendra de la quantité de capital Bitcoin qui se déplacera réellement vers ces applications au cours des prochaines années.

Cela rend la période 2027 à 2032 moins centrée sur le prix du STX lui-même et davantage sur la question de savoir si le Bitcoin Staking attire des positions BTC plus importantes et si ce capital est ensuite utilisé à travers l'écosystème Stacks.

Comment les futures obligations de Bitcoin Staking pourraient-elles affecter la demande de STX ?

Bond 2 est l'étape suivante après Genesis, mais son utilisation plus intensive du staking liquide signifie que la relation entre la participation BTC et les engagements directs en STX sera différente.

La majeure partie de la capacité BTC passera par le staking liquide, permettant aux participants de garder leurs positions utilisables tout en gagnant des récompenses de Bitcoin Staking. Stacks prévoit d'utiliser cette période pour suivre où ce Bitcoin staké liquide se déplace et comment les participants l'utilisent à travers l'écosystème.

Les futures périodes d'obligations, à commencer par Bond 3, devraient ouvrir le Bitcoin Staking à des allocations BTC plus importantes. La participation de nouvelles entreprises et des engagements plus importants d'institutions existantes fourniraient une image plus claire de la capacité de la demande à se poursuivre au-delà du groupe initial Genesis.

L'activité en dehors des obligations comptera également. La croissance du stBTC, des Bitcoin Collateral Vaults, du prêt, du trading et des paiements mettrait davantage du Bitcoin staké au travail à travers Stacks plutôt que de laisser le Bitcoin Staking comme un produit de rendement autonome.

Les données de Bond 2 et des périodes d'obligations suivantes aideront Stacks à déterminer combien de BTC les futurs cycles pourront accueillir à mesure que le réseau progresse vers PoX 6.

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