Market Insights | Wydanie 26

Wydanie 25 zamknęło się na kupującym, którego USD Cash spadł do 640,5 mln dolarów, i na trzydziestolatce, która przebiła 5,50% w tygodniu z danymi, i zapytało, czy poziom wróci w tygodniu bez nich. Nie wrócił, a gotówka dalej topniała: trzydziestolatka ani razu nie zamknęła się powyżej 5,48%, a USD Cash skończył na 132,7 mln dolarów [1][2][9][10]. To wydanie obejmuje dwa tygodnie, od 19 października do 1 listopada, ponieważ 26 października wydania nie było; ukazuje się 5 listopada.

Najbardziej użyteczny fakt tego wydania to to, dokąd poszła gotówka kupującego. Trzy raporty za okres od 12 października do 1 listopada odnotowują odkup akcji uprzywilejowanych Stretch za 606,2 mln dolarów, w całości opłacony z USD Cash, wobec 1 078 bitcoinów za 87,6 mln dolarów [1][9][10]. USD Cash spadł z 640,5 mln do 132,7 mln dolarów [17][10], a w każdym raporcie nowe saldo równa się poprzedniemu pomniejszonemu o wydatki wskazane w raporcie, plus 98,5 mln dolarów wpływów ze sprzedaży akcji, które według ostatniego raportu trafiły na ten rachunek. W odróżnieniu od drugiego raportu czytanego w wydaniu 25 żaden z trzech nie zostawia odkupów bez wyjaśnienia.

Długi koniec spadał bez publikacji i drgnął w dniu Fedu. Trzydziestolatka zamknęła okno na 5,31%, 12 punktów bazowych niżej; jej największy ruch, −13 punktów bazowych 22 października, przypadł na dzień bez publikacji najwyższej rangi [2]. Rezerwa Federalna 28 października utrzymała przedział docelowy od 3,75% do 4,00%, a dwoje z dwanaściorga głosujących wolało podwyżkę o ćwierć punktu [8]. Tego dnia dwulatka spadła o 3 punkty bazowe, a trzydziestolatka wzrosła o 7; publikacje PKB i PCE następnego dnia obniżyły obie [14][15].

Bitcoin spadał w obu tygodniach, a większość spadku dała jedna sesja. Kontrakt zamknął okno na −4,59%, przy 78 313,00; sam 29 października zabrał 4,12% — najgorsza sesja od 5 czerwca — a pozostałe trzynaście sesji razem zabrało 0,49% [3]. Otwarte pozycje wzrosły na obu platformach po trzech oknach po przeciwnych stronach: na Binance okno skończyło się 2,84% wyżej, na Bybit 14,65% wyżej, a finansowanie przyniosło mniej więcej trzy razy tyle co suma z wydania 25 na Binance i dwa razy tyle na Bybit [4][5][6][7].

Wydanie uzupełnia jeszcze jedna rzecz. Rozdział 6 czyta pierwszą ostateczną regulację wydaną na podstawie ustawy o stablecoinach, opublikowaną przez Urząd Kontrolera Waluty (OCC) 23 października [11].

Dwa tygodnie od 19 października do 1 listopada 2026 r.

Bitbase Research · 5 listopada 2026 r.

Jeden wykres, który ma znaczenie

Dzienne zamknięcia kontraktów wieczystych BTCUSDT, kontrakty terminowe z depozytem w USDT, UTC, z rentownością nominalną trzydziestoletnich obligacji skarbowych na prawej osi i zaznaczoną linią 5,50% [2][3]:

O całym oknie przesądziła jedna sesja [3]. Kontrakt stracił 2,39% w pierwszym tygodniu i 2,25% w drugim. 29 października spadł o 4,12%, najmocniej od 5 czerwca; według naszych obliczeń pozostałe trzynaście sesji zabrało razem 0,49%. Śródsesyjne minimum 76 270,00 z 30 października było najniższe od 18 września, a zamknięcie tego dnia na 77 312,60 — najniższe od 17 września. 29 i 30 października były też dwiema najcięższymi sesjami okna: 253 736 i 241 631 bitcoinów w obrocie.

29 października cena spadła późno w dobie UTC, a nie w chwili publikacji [3][14]. Godzina 12:00 UTC, w której o 12:30 ukazały się dane o PKB i PCE, zamknęła się 0,13% poniżej otwarcia. Godzina 20:00 UTC zabrała 2,46% przy obrocie 44 089 bitcoinów, największym ze wszystkich godzin tego dnia, a minimum sesji przypadło na jej ostatnią godzinę. To opis przebiegu jednego dnia, a nie reakcji na dane. Godzina komunikatu Rezerwy Federalnej, 18:00 UTC 28 października, zamknęła się 0,19% powyżej otwarcia.

Seria weekendów z wydania 25 urwała się już w następny weekend [3]. Wydanie 25 odnotowało trzy kolejne weekendy, w których bitcoin rósł, i nazwało to serią, a nie odkryciem. Według naszych obliczeń weekend 24–25 października zabrał 1,29% — pierwszy spadkowy weekend od tego, który zakończył się 13 września — a weekend 31 października i 1 listopada dodał 1,29%. Jeden weekend w dół, jeden w górę — tak po fakcie wygląda seria, która nie była prawidłowością.

Prawa oś przez całe okno pozostawała pod linią [2]. Trzydziestolatka zamknęła się na 5,48 19 października i nigdy wyżej; jej minimum to 5,29 z 22 października, najniższe zamknięcie od 22 września. Dwie najgorsze sesje bitcoina przypadły na dwa dni, w których najmocniej spadała rentowność dwulatki, 22 i 29 października. Dwa dni to jeszcze nie zależność, a rozdział 7 wyjaśnia, dlaczego daty nie pokrywają się dokładnie.

Sygnał strukturalny tygodnia

Zmiana w punktach bazowych: pierwszy tydzień wobec poprzedniego zamknięcia z 16 października, drugi wobec 23 października [2]:

Każdy termin od roku wzwyż skończył niżej, ale oba tygodnie zrobiły to od przeciwnych końców [2]. W pierwszym tygodniu długi koniec spadał mocniej niż krótki: trzydziestolatka o 10 punktów bazowych, dwulatka o 5. W drugim mocniej spadał krótki: dwulatka o 13, trzydziestolatka o 2. Według naszych obliczeń spread 2s30s zwęził się z 69 do 60 punktów bazowych do 27 października, najmocniej od 24 września, i rozszerzył się do 75 do 30 października. Krzywa, która spadając najpierw się wypłaszcza, a potem, dalej spadając, staje się bardziej stroma, przesunęła się w dwa tygodnie dwa razy, a okno jako całość skończyło się bardziej stromą krzywą.

Największy ruch okna przypadł na dzień bez publikacji [2][14][15][27]. 22 października dwulatka spadła o 16 punktów bazowych, dziesięciolatka o 17, a trzydziestolatka o 13. Seria liczy jako publikacje najwyższej rangi pięć pozycji: decyzję FOMC, CPI, raport o zatrudnieniu, PKB i PCE. Żadna nie przypadła na 22 października, a kalendarz Biura Statystyki Pracy nie pokazuje na ten dzień żadnej publikacji. To wydanie odnotowuje skalę tego dnia i nie zna jej przyczyny.

Dwa dni z publikacjami przesunęły krzywą na różne sposoby [2][8][14][15]. Rezerwa Federalna 28 października utrzymała przedział docelowy od 3,75% do 4,00% stosunkiem głosów 10 do 2; Lisa D. Cook i Beth M. Hammack wolały podnieść go o ćwierć punktu. Na poprzednim posiedzeniu, 16 września, przedział podniesiono o ćwierć punktu stosunkiem 12 do 0 [19]. Tego dnia dwulatka spadła o 3 punkty bazowe, a dziesięciolatka wzrosła o 6 i trzydziestolatka o 7; spread 2s30s rozszerzył się o 10 punktów bazowych. Następnego dnia Biuro Analiz Ekonomicznych podało, że PKB w trzecim kwartale wzrósł w ujęciu rocznym o 3,4% po 2,2% w drugim, a indeks cen PCE we wrześniu wzrósł o 3,6% rok do roku, o 3,1% bez żywności i energii. Dwulatka spadła o 6 punktów bazowych, trzydziestolatka o 5.

Odkupy Skarbu Państwa są dla tej serii widoczne po raz pierwszy [20]. W okno trafiły dwie operacje: 0,75 mld dolarów 21 października z papierów zapadających od stycznia 2028 r. do stycznia 2036 r. oraz 6,0 mld dolarów 27 października z obligacji zapadających od lutego 2047 r. do lutego 2056 r. Obie oznaczono jako „Liquidity Support”. Od 1 września do 1 listopada Skarb przeprowadził trzynaście operacji: dwie operacje „Cash Management” po 12,5 mld dolarów we wrześniu, w papierach zapadających w 2027 i 2028 r., oraz jedenaście operacji „Liquidity Support”, w tym cztery po 6,0 mld dolarów. To wydanie podaje, co i kiedy odkupiono, a nie, co to zrobiło z rentownościami; operacja z 27 października przypadła na dzień przed wzrostem trzydziestolatki o 7 punktów bazowych.

Tablica dwutorowa

Otwarte pozycje na wieczystych BTCUSDT w monetach, dzienne migawki o 00:00 UTC [4][6]:

Binance kończy okno 2,84% wyżej; Bybit 14,65% wyżej [4][6]. Po trzech oknach po przeciwnych stronach obie platformy skończyły powyżej punktu wyjścia, i obie zrobiły to w każdym z dwóch tygodni: Binance o 0,95%, potem o 1,86%, Bybit o 6,48%, potem o 7,67%. Największy krok Bybit, +8,27%, przypadł na 29 października, sesję, w której bitcoin spadł o 4,12%. Jego migawka z 1 listopada, 68 871, jest najwyższa spośród 60 dziennych migawek zwracanych przez endpoint platformy, zaczynających się 7 września. Obie platformy poruszały się w tym samym kierunku w ośmiu z czternastu dziennych kroków, tyle samo co w wydaniu 25; różnica leży w tym, gdzie skończyły.

Finansowanie, suma trzech ośmiogodzinnych rozliczeń w każdej dobie UTC; sumy okna złożono z niezaokrąglonych rozliczeń [5][7]:

Finansowanie przyniosło mniej więcej trzy razy tyle co suma z wydania 25 na Binance i dwa razy tyle na Bybit [5][7]. Oba okna trwają dwa tygodnie, więc sumy porównuje się wprost: według naszych obliczeń +0,2907% na Binance to 304% z +0,0956% w wydaniu 25, a +0,2583% na Bybit to 201% z +0,1285%. Ujemne były dwa z osiemdziesięciu czterech rozliczeń, po jednym na każdej platformie, wobec dwudziestu jeden w wydaniu 25, i żadna suma dzienna. Ostatnie dwa dni Binance, po +0,0300%, były jego najwyższymi sumami dziennymi od 29 sierpnia; najwyższa suma Bybit, +0,0298% 21 października, była najwyższa od 24 sierpnia.

Długie pozycje płaciły więcej za utrzymanie w oknie, w którym cena spadała [3][5][7]. Tak było też w drugim tygodniu wydania 25. Dane pokazują, ile płacono i ile trzymano, ale nie to, kto trzymał pozycje i dlaczego; czego otwarte pozycje w monetach nie potrafią rozdzielić, mówi rozdział 7.

Czego brakuje na tej tablicy — nazwane, a nie pominięte: dziennych przepływów spotowych ETF, z powodu zapisanego w wydaniach 21–25 — seria nie ma dla nich pierwotnej ścieżki pozyskania i nie bierze ich z drugiej ręki.

Na radarze — tydzień od 2 do 8 listopada

To wydanie ukazuje się 5 listopada, trzy dni po początku tygodnia, o który pyta jego radar. Sesje od 2 do 4 listopada należą do następnego wydania i nie są tu podawane; poniższe pytania dotyczą odczytów, których w chwili odcięcia danych tego wydania, o 10:03 UTC 5 listopada, jeszcze nie ma.

Po pierwsze: z czego raport za okres od 2 do 8 listopada zapłaci za odkupy Stretch, jeśli je wykaże? Na 1 listopada USD Cash wynosił 132,7 mln dolarów, mniej niż 208,2 mln, które spółka wydała z niego na odkupy w tygodniu do tej daty [10]. Tydzień odkupów w takiej skali wymagałby źródła ponad saldo, a raport albo je wskaże, albo odkupy będą mniejsze.

Po drugie: czy spółka znów skieruje wpływy ze sprzedaży akcji do USD Cash? Raport za okres od 26 października do 1 listopada podaje, że 98,5 mln dolarów ze 164,0 mln wpływów ze sprzedaży akcji przeznaczono na USD Cash; żaden tygodniowy raport czytany przez serię od tego złożonego 31 sierpnia nie wskazuje takiego przeznaczenia [10]. Jedno przeznaczenie to zdarzenie; drugie zrobiłoby z niego kanał.

Po trzecie: czy październikowy raport o zatrudnieniu, 6 listopada, poruszy dwulatkę o więcej niż 16 punktów bazowych? Tyle wyniósł 22 października, dzień bez publikacji [2][28]. Rozstrzyga to ten sam CSV, a test mówi, czy największy dzień okna był duży jak na dzień z danymi, czy tylko jak na dzień bez nich.

Po czwarte: czy otwarte pozycje na Bybit skończą tydzień powyżej 68 871 bitcoinów? To jego migawka z 1 listopada i maksimum z 60 dni endpointu [6]. Wyższe zamknięcie będzie znaczyć, że pozycje dalej rosną; niższe powie, że szczytem były ostatnie trzy dni okna.

Po piąte: czy do Federal Register trafi druga ostateczna regulacja wykonująca GENIUS Act albo czy przesunie się któryś z otwartych okresów na uwagi? W rejestrze są teraz jedna ostateczna regulacja i siedem otwartych okresów na uwagi, z których najwcześniejszy kończy się 23 listopada [11][12][13][21]. Na oba pytania odpowie to samo zapytanie do Federal Register.

Aktualizacja śledzenia sygnałów

Radar wydania 25 zadał pięć pytań o tydzień od 19 do 25 października. Wszystkie pięć rozstrzyga się na tym tygodniu. O drugi tydzień nie pytano; tam, gdzie ma znaczenie, podano go obok odpowiedzi, bez punktowania. Potem odnotowano jedną rzecz, której wydanie 25 nie mogło podać, i poprawiono jedno jego stwierdzenie.

Po pierwsze: co sfinansował raport za okres od 12 do 18 października i czy powiedział, z czego opłacono odkupy akcji uprzywilejowanych? Przede wszystkim własne akcje uprzywilejowane spółki, i tak: z USD Cash [1]. Raport Strategy wykazuje odkup 1 938 780 akcji Stretch za 193,1 mln dolarów, w całości z USD Cash, oraz zakup 267 bitcoinów za 22,1 mln dolarów — z 22,0 mln ze sprzedaży akcji zwykłych i 0,1 mln z USD Cash. Podaje też, że rada dyrektorów podniosła limit odkupu akcji uprzywilejowanych spółki z 2,0 do 3,0 mld dolarów, z czego na 18 października pozostawało 1,16 mld. Wydanie 25 zauważyło, że raport za okres od 5 do 11 października nie wskazał źródła odkupów; ten wskazuje, podobnie jak dwa kolejne [9][10]. STATUS: POTWIERDZONE. Nadzwyczajne zgromadzenie 28 października zatwierdziło dzienne dywidendy dla wszystkich czterech serii akcji uprzywilejowanych, 381 373 199 głosami wobec 2 236 551; dla Stretch zmiana miała wejść w życie 1 listopada [16].

Po drugie: czy USD Cash wykazał mniej niż 500 mln dolarów? Tak: 447,3 mln dolarów na 18 października i 242,4 mln na 25 października [1][9]. Raport z 26 października nie wykazuje sprzedaży akcji ani zakupów bitcoina, a jedynie odkup Stretch za 204,9 mln dolarów z USD Cash. Według naszych obliczeń każde saldo równa się poprzedniemu pomniejszonemu o wskazane w raporcie wydatki, z dokładnością do jednej dziesiątej miliona. STATUS: POTWIERDZONE. Drugi tydzień obniżył saldo do 132,7 mln dolarów [10].

Po trzecie: czy trzydziestolatka zamknęła się znów powyżej 5,50% na którejkolwiek sesji tygodnia bez publikacji najwyższej rangi? Nie [2]. Odczyty 5,48, 5,42, 5,42, 5,29, 5,33; najwyższy był pierwszy. STATUS: BEZ ZMIAN. Drugi tydzień, z decyzją FOMC i publikacjami PKB i PCE, też jej tam nie przywrócił: najwyższym zamknięciem tygodnia było 5,37% z 28 października. Poziom przebity w tygodniu z danymi, nieodzyskany w tygodniu bez nich, a potem w kolejnym tygodniu z danymi, zapisuje się tu jako poziom, który nie wrócił.

Po czwarte: czy otwarte pozycje na Binance i Bybit skończyły tydzień po tej samej stronie punktu wyjścia? Tak, obie wyżej [4][6]. Migawka Binance z 25 października była 0,95% wyżej niż 18 października, a Bybit 6,48% wyżej. Wydanie 25 pisało, że czwarte rozejście uczyniłoby z rozbieżności stałą cechę. Czwartego rozejścia nie było, więc rozbieżność pozostaje serią trzech okien, a drugi tydzień poszedł tak samo. STATUS: POTWIERDZONE.

Po piąte: czy do Federal Register trafił dokument wykonujący GENIUS Act albo czy przesunął się któryś z pięciu okresów na uwagi? Dokument trafił; okresy się nie przesunęły [11][21]. Urząd Kontrolera Waluty opublikował ostateczną regulację 23 października, a tego samego dnia dwa zawiadomienia z prośbą o uwagi do swoich formularzy. Ponowne odczytanie wpisów pięciu dokumentów w Federal Register pokazuje te same daty zamknięcia co w wydaniu 25: 30 listopada, 30 listopada, 30 listopada, 7 grudnia i 14 grudnia [22][23][24][25][26]. STATUS: POTWIERDZONE. Rozdział 6 czyta tę regulację.

Jedną rzecz, której wydanie 25 nie mogło podać, odnotowuje się tutaj — jako uzupełnienie, nie sprostowanie. Wydanie 25 pisało, że w chwili jego odcięcia danych, o 03:52 UTC 19 października, raport za okres od 12 do 18 października nie istniał. W chwili odcięcia było to prawdą: indeks zgłoszenia w EDGAR rejestruje jego przyjęcie o 08:00:13 czasu wschodniego, czyli o 12:00 UTC, osiem godzin później [1]. Co zawiera, podano w pierwszych dwóch odpowiedziach powyżej.

Jedno stwierdzenie wydania 25 zostaje tu sprostowane. Wydanie 25 pisało, że raport za okres od 28 września do 4 października przyjęto o 16:00 UTC 5 października, sześć i pół godziny po odcięciu wydania 24. Indeks zgłoszenia rejestruje przyjęcie o 08:00:15 czasu wschodniego, czyli o 12:00 UTC, dwie i pół godziny po odcięciu [18]. Wydanie 25 wzięło godzinę z kanału zgłoszeń EDGAR, który dla tego samego raportu podawał wtedy 16:00:15, a teraz podaje 12:00:15; to wydanie bierze ją z indeksu zgłoszenia. Wniosek wydania 25 — że w chwili odcięcia wydania 24 raport nie istniał — się nie zmienia.

Nowy wymiar — pierwsza ostateczna regulacja ustawy o stablecoinach

Wydania 24 i 25 odnotowały daty GENIUS Act i dokumenty, które zapożyczyły jego definicje, i zapowiedziały, że do czasu ostatecznej regulacji seria będzie podawać dokumenty i daty, a nie treść. W tym oknie taka regulacja się pojawiła, a ten rozdział czyta to, co dokument mówi o sobie: jego daty, to, co według niego kwestionowali autorzy uwag, oraz dwa rozstrzygnięcia, które formułuje wprost.

Ostateczna regulacja OCC, opublikowana 23 października, liczy 195 stron [11]. Wykonuje ustawę wobec emitentów stablecoinów płatniczych podlegających jurysdykcji OCC oraz wobec części działalności powierniczej podmiotów nadzorowanych przez OCC. Projekt, który finalizuje, wydano 2 marca 2026 r. i obejmował on spółki zależne ubezpieczonych banków krajowych i federalnych stowarzyszeń oszczędnościowych, federalnych kwalifikowanych emitentów, część niebankowych emitentów kwalifikowanych przez stany oraz emitentów zagranicznych; okres na uwagi zakończył się 1 maja, a spóźnione uwagi OCC, jak podaje, rozpatrywał do 1 lipca. Regulacja wchodzi w życie 18 stycznia 2027 r., w dniu wejścia w życie samej ustawy, według naszych obliczeń 87 dni po publikacji.

OCC otrzymał około 328 uwag i wskazuje cztery obszary sporu [11]. Są to zarządzanie aktywami rezerwowymi, płynność i dywersyfikacja; zakaz wypłacania przez emitentów odsetek lub dochodu, w tym proponowane domniemanie dotyczące płatności przez podmioty powiązane i powiązane osoby trzecie; możliwość zamrożenia lub wydłużenia wykupu przy skoku wniosków; oraz kapitał. Dokument pisze, że autorzy uwag „mieli rozbieżne poglądy na kilka kluczowych przepisów projektu”, i że regulacja ma być aktualizowana w miarę rozwoju praktyk emitentów.

Dwa rozstrzygnięcia są sformułowane wprost [11]. W sprawie zakazu dochodu OCC odmawia bezpiecznych przystani dla drobnych płatności i dla układów będących papierami wartościowymi: „OCC nie przyjmuje bezpiecznej przystani dla płatności de minimis”. W sprawie rezerw ostateczna regulacja ogranicza ekspozycję wobec jednego kontrahenta do 40% aktywów rezerwowych i „modyfikuje limit kontrahenta, wyraźnie wyłączając ekspozycje wobec rządu Stanów Zjednoczonych”. Uwagi o wymogach przeciwdziałania praniu pieniędzy i sankcjach pozostawiono „odrębnemu postępowaniu regulacyjnemu”.

Z regulacją przyszły formularze, a formularze mają własny termin [12][13][29]. Dwa zawiadomienia OCC opublikowane tego samego dnia proszą o uwagi do wniosków o licencję lub rejestrację, 4 strony, i do formularzy sprawozdawczych dla dopuszczonych emitentów, 24 strony; 29 października ukazało się sprostowanie do pierwszego. Oba okresy kończą się 23 listopada. Według naszych obliczeń siedem okresów na uwagi kończy się teraz w odstępie 21 dni, od 23 listopada do 14 grudnia, a ustawa wchodzi w życie 35 dni po ostatnim.

Czego to nie ustala. Nie ustala, czego regulacja będzie wymagać od któregokolwiek wskazanego emitenta, a seria nie ocenia zgodności. Nie ustala regulacji Rezerwy Federalnej, Skarbu, SEC ani CFTC, których dokumenty wciąż są otwarte na uwagi. Nic nie mówi o podaży stablecoinów, której seria nie śledzi. Ustala, że jeden z regulatorów ustawy zakończył swoją główną regulację, z datą zgodną z datą samej ustawy.

Zastrzeżenia

To wydanie przedstawia dwa tygodnie jako jedno okno. Pytania wydania 25 rozstrzyga się na tygodniu, o który pytały, a drugi tydzień jest podany, ale nie punktowany. Wydanie 25 też obejmowało dwa tygodnie, więc to wydanie porównuje swoje sumy z sumami wydania 25 wprost, a nie w przeliczeniu na tydzień.

Daty z rozdziału 1 nie pokrywają się dokładnie między aktywami. Sesje bitcoina trwają od 00:00 do 24:00 UTC; rentowności nominalne obligacji skarbowych to odczyty na koniec nowojorskiego dnia handlowego. Spadek bitcoina 29 października przypadł głównie na 20:00 UTC i później, już po pobraniu odczytu rentowności z tego dnia. To, że najgorsze sesje bitcoina i największe spadki dwulatki przypadły na te same dwie daty, jest stwierdzeniem o kalendarzu, a nie związkiem między nimi.

Rozliczanie publikacji w rozdziale 2 to arytmetyka, nie atrybucja. Przypisując ruch dnia publikacji z tego dnia, pomija się aukcje, ruchy na innych rynkach i pozycjonowanie. Największy ruch okna przypadł na dzień bez publikacji w definicji serii, co mówi tyle samo o zasięgu tej definicji, co o rynku.

Odczyty odkupów w rozdziale 2 pochodzą ze źródła, do którego seria dotąd nie mogła sięgnąć. Przez pięć okien hosty TreasuryDirect i fiscal-data nie przechodziły na tym komputerze weryfikacji certyfikatów. W chwili odcięcia danych tego wydania oba ją przeszły, a operacje i wyniki dla poszczególnych papierów odczytano z API fiscal-data przez zweryfikowane połączenie [20]. Ograniczenie powtarzane w każdym wydaniu od wydania 21 tu się kończy — w odniesieniu do odkupów. Aukcje pozostają luką: zapytanie o aukcje w tym samym API zwróciło dla okna pięć rekordów, do 22 października, żadnego z wynikami [30].

Otwarte pozycje w rozdziale 3 liczą kontrakty, a nie zamiary. Wzrost na obu platformach przy spadającej cenie jest zgodny z nowymi krótkimi pozycjami, z nowymi długimi pozycjami płacącymi więcej za utrzymanie i z jednym i drugim naraz; otwarte pozycje w monetach nie potrafią ich rozdzielić. Ujemne rozliczenia są niewielkie, głębsze z nich wynosi −0,0014%, i podaje się je dla kompletności.

Odczyty Strategy w rozdziale 5 opierają się częściowo na obliczeniach tego wydania. Uzgodnienie sald zakłada, że nic poza wskazanymi wydatkami i przeznaczeniami nie ruszało USD Cash; zgodność do jednej dziesiątej miliona to zgodność, a nie ujawnienie. Suma sprzedaży akcji za okres od 26 października do 1 listopada obejmuje akcje sprzedane, ale jeszcze nierozliczone na 30 października, jak podaje raport [10].

Rozdział 6 czyta to, co ostateczna regulacja mówi o sobie, a nie jej wymogi. Cztery obszary sporu i dwa rozstrzygnięcia podano tak, jak przedstawia je OCC w Federal Register; to wydanie nie czytało samej ustawy i nie ocenia, czego regulacja wymagałaby od jakiejkolwiek firmy.

Powiązane artykuły

Inne artykuły Bitbase na ten temat:

• Market Insights | Wydanie 19
• Market Insights | Wydanie 20
• Market Insights | Wydanie 21

Ujawnienie ryzyka: ten artykuł to komentarz rynkowy Bitbase Research, udostępniony wyłącznie w celach informacyjnych. Przedstawione oceny odnoszą się do momentu powstania tekstu i nie stanowią rekomendacji inwestycyjnej, handlowej, podatkowej ani finansowej, ani oferty czy zachęty do handlu. Dane w tym wydaniu są aktualne na 1 listopada 2026 r.; rynki i ujawnienia mogą się zmieniać, dlatego kieruj się najnowszymi informacjami z wiarygodnych źródeł. Handel aktywami krypto i produktami z dźwignią wiąże się ze znacznym ryzykiem, w tym możliwą utratą kapitału.

Źródła

[1] Strategy Inc, formularz 8-K złożony 19 października 2026 r., accession 0001193125-26-424688, Item 8.01, okres od 12 do 18 października 2026 r. sec.gov

[2] Departament Skarbu USA, Daily Treasury Par Yield Curve Rates, CSV za 2026 r. home.treasury.gov

[3] Binance kontrakty USDT-M, świece BTCUSDT, dzienne i godzinowe, UTC. fapi.binance.com

[4] Binance kontrakty USDT-M, historia otwartych pozycji, BTCUSDT, dzienna. fapi.binance.com

[5] Binance kontrakty USDT-M, historia stawek finansowania, BTCUSDT. fapi.binance.com

[6] Bybit, otwarte pozycje, liniowy BTCUSDT, dzienne. api.bybit.com

[7] Bybit, historia stawek finansowania, liniowy BTCUSDT. api.bybit.com

[8] Rada Gubernatorów Systemu Rezerwy Federalnej, komunikat FOMC, 28 października 2026 r. federalreserve.gov

[9] Strategy Inc, formularz 8-K złożony 26 października 2026 r., accession 0001193125-26-431146, Item 8.01, okres od 19 do 25 października 2026 r. sec.gov

[10] Strategy Inc, formularz 8-K złożony 2 listopada 2026 r., accession 0001193125-26-442707, Item 8.01, okres od 26 października do 1 listopada 2026 r. sec.gov

[11] Office of the Comptroller of the Currency, ostateczna regulacja, Implementing the GENIUS Act for the Issuance of Stablecoins by Entities Subject to the Jurisdiction of the OCC, dokument Federal Register 2026-21706, 23 października 2026 r. govinfo.gov

[12] Office of the Comptroller of the Currency, zawiadomienie i prośba o uwagi, Applications for Licensing or Registration, dokument Federal Register 2026-21704, 23 października 2026 r. govinfo.gov

[13] Office of the Comptroller of the Currency, zawiadomienie i prośba o uwagi, Reporting Forms and Instructions for Permitted Payment Stablecoin Issuers, dokument Federal Register 2026-21705, 23 października 2026 r. govinfo.gov

[14] US Bureau of Economic Analysis, GDP (Advance Estimate), III kwartał 2026 r., opublikowane 29 października 2026 r. bea.gov

[15] US Bureau of Economic Analysis, Personal Income and Outlays, wrzesień 2026 r., opublikowane 29 października 2026 r. bea.gov

[16] Strategy Inc, formularz 8-K złożony 29 października 2026 r., accession 0001193125-26-437776, Items 3.03, 5.03 i 5.07. sec.gov

[17] Strategy Inc, formularz 8-K złożony 13 października 2026 r., accession 0001193125-26-419726, załącznik 99.1, okres od 5 do 11 października 2026 r. sec.gov

[18] Strategy Inc, formularz 8-K złożony 5 października 2026 r., accession 0001193125-26-413164, indeks zgłoszenia. sec.gov

[19] Rada Gubernatorów Systemu Rezerwy Federalnej, komunikat FOMC, 16 września 2026 r. federalreserve.gov

[20] Departament Skarbu USA, Fiscal Data, Treasury Securities Buybacks: operacje i dane dla poszczególnych papierów, od 1 września 2026 r. fiscaldata.treasury.gov

[21] Federal Register, wyszukiwanie dokumentów dla „stablecoin”, daty publikacji od 1 września 2026 r. federalregister.gov

[22] Rada Gubernatorów Systemu Rezerwy Federalnej, projekt regulacji, Implementing the Federal Reserve Board's Responsibilities Under the GENIUS Act, dokument Federal Register 2026-19860, 29 września 2026 r. govinfo.gov

[23] Rada Gubernatorów Systemu Rezerwy Federalnej, projekt regulacji w sprawie procedury wniosków spółek zależnych o emisję stablecoinów płatniczych, dokument Federal Register 2026-19899, 29 września 2026 r. govinfo.gov

[24] Departament Skarbu USA, tymczasowa ostateczna regulacja, Forms and Procedures for Review of State Certifications by the Stablecoin Certification Review Committee, dokument Federal Register 2026-19966, 30 września 2026 r. govinfo.gov

[25] US Securities and Exchange Commission, projekt regulacji, Adviser and Regulated Fund Custody Rules; Crypto Custody Rules, dokument Federal Register 2026-20466, 6 października 2026 r. govinfo.gov

[26] US Commodity Futures Trading Commission, wstępne zawiadomienie o projektowanej regulacji, Regulation Crypto Asset Transactions and Regulation Crypto Asset Markets, dokument Federal Register 2026-20888, 13 października 2026 r. govinfo.gov

[27] US Bureau of Labor Statistics, harmonogram wybranych publikacji, październik 2026 r. bls.gov

[28] US Bureau of Labor Statistics, harmonogram wybranych publikacji, listopad 2026 r. bls.gov

[29] Office of the Comptroller of the Currency, zawiadomienie i prośba o uwagi; sprostowanie, dokument Federal Register 2026-22036, 29 października 2026 r. govinfo.gov

[30] Departament Skarbu USA, Fiscal Data, Treasury Securities Auctions Data, daty aukcji od 19 października do 1 listopada 2026 r. fiscaldata.treasury.gov