Ten artykuł został skompilowany i zorganizowany przez BlockWeeks
W 2021 roku kwota kapitału, jaką instytucje venture capital zainwestowały w sektor kryptowalut i technologii blockchain, przekroczyła sumę wszystkich poprzednich lat razem wziętych. Wśród nich największy udział w finansowaniu miały firmy ułatwiające handel aktywami cyfrowymi lub rozpoczynające działalność w dziedzinie Web3.
Według statystyk w 2021 roku inwestycje venture capital w startupy kryptowalutowe/blockchain przekroczyły 33 miliardy dolarów, co stanowi kwotę wyższą niż skumulowane inwestycje wszystkich poprzednich lat. Z tego 22 miliardy dolarów (67%) trafiły do rund finansowania, w których pojedyncza transakcja przekraczała 100 milionów dolarów. Finansowanie uzyskane przez startupy kryptowalutowe/blockchain stanowiło około 4,7% całkowitego globalnego kapitału venture capital zaangażowanego w tym roku, czyli blisko 5%.
W czwartym kwartale 2021 roku poziom wycen w sektorze kryptowalut/blockchain był o 141% wyższy niż w innych obszarach venture capital, co oznacza, że było to niezwykle przyjazne dla założycieli środowisko finansowania, jednocześnie odzwierciedlając ostrą konkurencję wśród inwestorów o zapewnienie sobie alokacji. Chociaż bezwzględna wartość pojedynczych transakcji wzrosła, pozostały one w porównywalnym zakresie w porównaniu z innymi sektorami VC.
Co najmniej 43 firmy, które zakończyły finansowanie w 2021 roku, dołączyły do grona "jednorożców". Jednocześnie liczba transakcji w rundzie Pre-Seed nadal spadała, podczas gdy runda Series A i rundy późniejszego etapu rosły — wyraźny sygnał, że firmy założone podczas bessy kryptowalutowej w latach 2018–2020 stopniowo dojrzewają i przechodzą do późniejszych etapów.
Rok inwestycji przewyższający historyczną sumę
Same inwestycje w czwartym kwartale 2021 roku przekroczyły 10,5 miliarda dolarów, co popchnęło całoroczną sumę venture capital w sektorze kryptowalut i blockchain do rekordowego poziomu 33,8 miliarda dolarów. Całoroczna liczba transakcji również osiągnęła rekord, osiągając 2018, prawie dwukrotnie więcej niż w 2020 roku i znacznie powyżej poprzedniego historycznego maksimum wynoszącego 1698 w 2019 roku.
Według rund finansowania Series A pochłonęła największą kwotę kapitału w czwartym kwartale, ale rundy późniejszego etapu również otrzymały znaczne inwestycje. Udział kapitału trafiającego do firm na wczesnym etapie wzrósł do ponad 60% w czwartym kwartale, co wskazuje, że firmy założone wcześniej w ciągu roku szybko się rozwijały i zostały już zauważone przez inwestorów.
Liczba transakcji pozostała wysoka na wszystkich etapach przez cały rok, łącznie przekraczając 2000. Jednak udział transakcji dotyczących najwcześniejszego etapu — firm Pre-Seed — kontynuował trwający od miesięcy trend spadkowy; jednocześnie udział transakcji zakończonych na etapie Series A osiągnął historyczne maksimum. Tę dynamikę można częściowo przypisać ogólnemu dojrzewaniu branży: firmy na wczesnym etapie założone podczas bessy w latach 2018–2020 z powodzeniem przechodzą do późniejszych etapów.
Handel i pożyczki przyciągają najwięcej kapitału, Web3 i NFT podążają za nimi
Z 33 miliardów dolarów, które venture capital zainwestowało w ekosystem kryptowalut/blockchain, największa część trafiła do firm świadczących usługi handlowe, inwestycyjne, wymiany i pożyczkowe. Takie przedsiębiorstwa otrzymały łącznie ponad 13,8 miliarda dolarów, co stanowi 41,83%.
Jednak udział finansowania trafiającego do firm Web3 rośnie — firmy budujące narzędzia, infrastrukturę i gry związane z NFT, DAO i metaverse wspólnie otrzymały 17% finansowania.
Duże transakcje stały się zauważalną cechą 2021 roku: w ciągu roku miało miejsce 69 finansowań przekraczających 100 milionów dolarów, a transakcje te łącznie wniosły 22 miliardy dolarów, co stanowi 67% z 33 miliardów dolarów całkowitego venture capital zainwestowanego w startupy kryptowalutowe/blockchain.
Wielkość i liczba funduszy krypto VC rosną równocześnie
Eksplozywny wzrost branży w 2021 roku sprawił, że zarządzający funduszami venture capital pozyskiwali i angażowali kapitał w bezprecedensowym tempie. Według wstępnych danych VisionTrack liczba instytucji venture capital skoncentrowanych na kryptowalutach/blockchain przekroczyła 500. W 2021 roku łącznie 49 nowych funduszy zakończyło pozyskiwanie kapitału, ze średnią wielkością około 300 milionów dolarów, dwukrotnie większą niż średnia wielkość funduszu w 2020 roku.
Wśród tych 49 nowych funduszy 43% stanowiły nowe instytucje pozyskujące kapitał po raz pierwszy, a 41% stanowiły nowe wehikuły utworzone przez ugruntowane instytucje. Popyt ze strony alokatorów na ekspozycję na VC w kryptowalutach/blockchain sprawił, że wielu zarządzających wróciło na rynek pozyskiwania kapitału szybciej niż oczekiwano. Dane VisionTrack pokazują, że 62% zarządzających, którzy zakończyli pozyskiwanie kapitału w 2020 roku, wróciło na rynek w 2021 roku, aby pozyskać nowy fundusz — to niezwykły odsetek, biorąc pod uwagę, że większość funduszy zazwyczaj ustala cykl inwestycyjny na 3 do 5 lat.
141% premia wyceny: rynek sprzedającego w pełni sprzyjający założycielom
W 2021 roku globalne inwestycje kapitału wysokiego ryzyka w startupy na wszystkich etapach przekroczyły 700 miliardów dolarów, co stanowi największą prywatną inwestycję w młode spółki prywatne w historii. Mierząc całkowitymi inwestycjami VC, startupy krypto/blockchain zajęły 4,7%, najwyższy udział w historii.
Opierając się na trendzie, który ewoluował przez ostatnie pięć kwartałów, luka w wycenie między startupami krypto/blockchain a całym ekosystemem startupów jeszcze bardziej się powiększyła w czwartym kwartale. Mimo że wyceny na całym rynku VC były już na historycznych maksimach, mediana wyceny przedinwestycyjnej startupów krypto/blockchain wyniosła aż 70 milionów dolarów, co jest o 141% wyższe niż 29 milionów dolarów na całym rynku VC.
Mediana wielkości pojedynczej transakcji również zbliżyła się do historycznego szczytu, rosnąc o ponad 160% od czwartego kwartału 2020 roku do końca 2021 roku, zbliżając się do 4 milionów dolarów. Wzrost wielkości transakcji pokazuje, że fundusze angażują więcej kapitału, a konkurencja istotnie wpływa na ceny.
Porównanie horyzontalne z komputerami kwantowymi, chmurą, robotyką, fintech i uczeniem maszynowym
Kiedy krypto/blockchain porównuje się obok siebie z pięcioma głównymi dziedzinami: komputerami kwantowymi, chmurą obliczeniową, robotyką, fintech i uczeniem maszynowym, udział krypto zarówno w liczbie transakcji, jak i w skali finansowania VC rośnie. W 2021 roku transakcje VC w dziedzinie krypto/blockchain przekroczyły 2000, stanowiąc 12,41% wszystkich transakcji w tych sześciu dziedzinach.
Rzadko wysoki stopień synchronizacji między rynkiem pierwotnym a cenami kryptowalut
Historycznie aktywność kapitału wysokiego ryzyka w dziedzinie krypto/blockchain często odzwierciedlała trend kapitalizacji rynkowej rynku aktywów kryptowalutowych. Przed 2021 rokiem rynek prywatny zwykle pozostawał w tyle za wynikami cen Bitcoina, co potwierdzają trendy z 2017 i 2018 roku. Ale w 2021 roku aktywność kapitału wysokiego ryzyka i rynek aktywów cyfrowych były niemal idealnie zsynchronizowane, z dużymi napływami kapitału i wzrostami cen BTC występującymi jednocześnie.
Te dane to nie tylko kamień milowy; ujawniają również kilka kluczowych wniosków:
Po pierwsze, ekosystem startupów krypto/blockchain dojrzewa. Dane wspierające ten wniosek obejmują: dużą liczbę odnoszących sukcesy wczesnych firm krypto – znaczna ich część została założona podczas bessy w latach 2018–2020 – które rozwinęły się i przeszły do późniejszych etapów; 69 finansowań przekroczyło 100 milionów dolarów; 43 firmy zakończyły finansowanie przy wycenach przekraczających 1 miliard dolarów i stały się jednorożcami; udział transakcji na etapie Pre-Seed stale relatywnie spada; a rodzaje budowanych firm i rozwijanych produktów są bardziej zróżnicowane, co jest wynikiem rozszerzenia przypadków użycia i możliwości rynkowych.
Po drugie, duża liczba instytucji nienatywnych dla krypto wchodzi w tę dziedzinę. Wzrost całkowitego kapitału wysokiego ryzyka zainwestowanego w firmy krypto/blockchain nie jest tylko wynikiem przechodzenia natywnych startupów krypto do późniejszych etapów; wiele późniejszych tradycyjnych firm również włącza krypto do swoich map strategicznych.
Po trzecie, rozmiary funduszy rosną eksplozywnie. Zarówno nowe, jak i istniejące instytucje kapitału wysokiego ryzyka pozyskują fundusze o rekordowych rozmiarach w rekordowym tempie. Kilka instytucji pozyskało więcej niż jeden fundusz w 2021 roku, a średni rozmiar funduszu liczony przez VisionTrack wyniósł 300 milionów dolarów. Mediana wielkości transakcji krypto/blockchain jest blisko historycznego maksimum, wzrosła o ponad 160% od czwartego kwartału 2020 roku i zbliża się do 4 milionów dolarów pod koniec 2021 roku.
Po czwarte, wzrost wycen można opisać jako meteoryczny. W ciągu ostatniego roku wzrost wycen firm krypto/blockchain znacznie przewyższył cały rynek VC, a przewaga w medianie wyceny przedinwestycyjnej powiększała się kwartał po kwartale. Czwarty kwartał: 70 milionów dolarów versus 29 milionów dolarów pokazuje ogromny popyt inwestorów na alokację kapitału w tym ekosystemie. Zintensyfikowana konkurencja wśród instytucji kapitału wysokiego ryzyka umożliwiła założycielom krypto pozyskanie więcej kapitału przy mniejszym rozwodnieniu udziałów. Ale jednocześnie, przy tak gorącym rynku, czy wiele funduszy VC – zwłaszcza mniejszych – może ostatecznie osiągnąć zwroty, pozostaje nieuniknionym pytaniem.
Więcej firm krypto zmierza ku rynkom publicznym
Obecnie główne spółki publiczne związane z krypto to Coinbase (NASDAQ: COIN) oraz grupa notowanych górników Bitcoina, takich jak Argo Group (NYSE: ARGO), Riot Blockchain (NASDAQ: RIOT) i Marathon Digital Holdings (NASDAQ: MARA). Istnieją również akcje o tematyce krypto, takie jak Robinhood (NASDAQ: HOOD), PayPal (NASDAQ: PYPL) i MicroStrategy (NASDAQ: MSTR), ale krypto nie jest podstawową działalnością tych firm (MicroStrategy może być wyjątkiem).
Jednak liczba firm krypto-natywnych, które w 2021 roku zakończyły finansowanie VC z wycenami przekraczającymi 1 miliard dolarów, osiągnęła 47 (inne zestawienie podaje co najmniej 43 jednorożce), i nie obejmuje to liderów branży, takich jak Binance, Kraken, Bitmain i MicroBT — które wydają się nie pozyskiwać funduszy w zeszłym roku. Te krypto-jednorożce, które pozostają prywatne, niewątpliwie będą dążyć do dostępu do publicznych rynków kapitałowych w nadchodzących latach. Ich działalność obejmuje niezwykle szeroki zakres kategorii, nie tylko handel czy wydobycie, ale także gry, NFT, Web3, zgodność z przepisami i usługi danych. Inwestorzy pragnący uzyskać ekspozycję na krypto poprzez akcje publiczne wkrótce staną w obliczu znacznie bardziej zróżnicowanego zestawu opcji: od firm NFT i gamingowych po cele związane ze zgodnością z przepisami i infrastrukturą.
Uwaga dotycząca danych: Dane w tym raporcie pochodzą głównie ze statystyk Pitchbook. W miarę zgłaszania większej liczby transakcji venture capital do Pitchbook, dane za czwarty kwartał 2021 roku mogą zostać w przyszłości zaktualizowane.
