Ropa Brent podrożała powyżej 116 dolarów za baryłkę, osiągając ten poziom po raz pierwszy od kwietnia. Skok cen ropy ciążył na akcjach, a rynek kryptowalut osłabł wraz z nimi, gdyż traderzy po raz kolejny uświadomili sobie, że ceny energii wciąż wpływają na wszystkie klasy aktywów.
Ceny ropy powinny należeć do narracji surowcowej, ale ostatnio często wkraczają do dyskusji o rynku kryptowalut. Gorzej jeszcze jest z timingiem: najnowsze dane Uniwersytetu Michigan pokazują, że konsumenci wciąż oczekują 5% inflacji w ciągu najbliższego roku, co pozostawia rynkowi prawie żadnej przestrzeni na nadzieję na obniżki stóp.
Bitcoin oscylował wokół 81 000 dolarów, spadając o 3,1% w ciągu 24 godzin. Mierząc w skali siedmiu dni, spadek zawęża się do 1,0%, co wskazuje, że większość presji skupiła się w jednym dniu, a nie była trwałym, powolnym wykrwawianiem. Ethereum znajdował się na poziomie około 2 400 dolarów, spadając o 3,1% niemal synchronicznie z Bitcoinem. Gdy dwa główne aktywa kryptowalutowe poruszają się tak blisko siebie, zwykle wskazuje to na czynnik makroekonomiczny, a nie na problem specyficzny dla jednej monety.
Solana utrzymywała się na poziomie 104 dolarów po spadku o 2,9% w tym samym okresie; XRP cofnął się do 1,31 dolara. Żaden z tych ruchów nie stanowi krachu; wyglądają bardziej jak zbiorowe, zsynchronizowane westchnienie.
Wraz ze spadkiem cen ostygły także nastroje. Indeks Strachu i Chciwości Alternative.me, który łączy wiele sygnałów rynkowych i ocenia w skali od 0 do 100, obecnie wynosi 50, dokładnie w zakresie neutralnym. Tydzień temu indeks wynosił 63, w zakresie chciwości. Spadek o 13 punktów w ciągu siedmiu dni to nie panika, lecz ciche zdejmowanie nogi z gazu przez rynek.
Jeden zakątek rynku kryptowalut całkowicie zignorował te nastroje. Tokeny odporne na komputery kwantowe—projekty oparte na kryptografii zaprojektowanej do wytrzymania przyszłych komputerów kwantowych—przewodziły wszystkim kategoriom w ciągu ostatniego tygodnia ze wzrostem o 51,8%. Taki rajd w niszowym sektorze podczas ogólnego cofnięcia często odzwierciedla handel napędzany narracją bardziej niż zmianę fundamentów szerszego rynku.
Dlaczego baryłka ropy może wpływać na trajektorię Bitcoina
Związek między ropą naftową a aktywami kryptowalutowymi nie jest oczywisty na pierwszy rzut oka; przypomina bardziej łańcuch domina niż linię prostą. Ropa wpływa na koszty transportu, produkcji, ogrzewania i tankowania pojazdów. Gdy ceny ropy rosną, koszty te rozprzestrzeniają się w gospodarce i objawiają się jako wyższa inflacja.
Wyższa inflacja sprawia, że banki centralne niechętnie obniżają stopy. A wysokie stopy procentowe z kolei zmniejszają atrakcyjność aktywów spekulacyjnych, od akcji wzrostowych po aktywa kryptowalutowe, w stosunku do bezpieczniejszych miejsc lokowania gotówki. Mówiąc prościej, wysokie ceny ropy mogą utrzymywać wysokie koszty pożyczek, a wysokie koszty pożyczek wysysają paliwo, na którym jeżdżą aktywa ryzykowne.
Dane Uniwersytetu Michigan dotyczące oczekiwań inflacyjnych dodają kolejną warstwę presji. Oczekiwania inflacyjne mają znaczenie, ponieważ mogą stać się samospełniające: jeśli gospodarstwa domowe oczekują dalszego wzrostu cen, mogą odpowiednio wydawać i negocjować płace, pomagając utrzymać wysoką inflację. Przy rocznych oczekiwaniach inflacyjnych stabilnych na poziomie 5% trudno przekonać decydentów politycznych, że walka z inflacją jest wygrywana. Dodaj do tego ceny ropy powyżej 116 dolarów, a argument za łagodzeniem polityki w najbliższym terminie staje się jeszcze trudniejszy do przedstawienia.
To dokładnie tło, z którym obudzili się traderzy kryptowalut. Bitcoin był przez lata reklamowany jako zabezpieczenie przed inflacją, ale w momentach takich jak ten często zachowuje się bardziej jak akcja technologiczna o wysokiej becie: reaguje najpierw na oczekiwania dotyczące stóp, a dopiero w drugiej kolejności na narrację inflacyjną.
Najbardziej bezpośrednie pytanie brzmi, czy ropa Brent zdoła utrzymać się powyżej 116 dolarów. Jeśli wzrośnie na jeden dzień, a potem spadnie, rynek może to zignorować; jeśli rajd się utrzyma, będzie nadal ciążyć na prognozach inflacyjnych, a co za tym idzie, tłumić apetyt na ryzyko.
Dla rynku kryptowalut dane siedmiodniowe stanowią pewien punkt odniesienia. Tygodniowy spadek Bitcoina o 1,0% jest znacznie mniejszy niż jego jednodniowy spadek o 3,1%, co sugeruje, że Bitcoin radził sobie całkiem nieźle, zanim ceny ropy skradły uwagę. To, czy ta odporność może powrócić, zależy w dużej mierze od kalendarza makroekonomicznego. Wszelkie dane inflacyjne potwierdzające odczyt Uniwersytetu Michigan mogą wzmocnić ton risk-off; łagodniejsze dane równie łatwo mogą ożywić oczekiwania na obniżki stóp.
Indeks Strachu i Chciwości również warto obserwować. Spadek z 63 do 50 pokazuje, że entuzjazm osłabł, ale nie przerodził się jeszcze w strach. Jeśli indeks będzie nadal spadać w stronę przedziału 30–40, oznaczałoby to, że ostrożność przeradza się w bardziej defensywną postawę. Z drugiej strony, neutralny odczyt może również oznaczać, że rynek nie zdecydował jeszcze o kierunku. Inwestorzy, którzy pamiętają, jak szybko nastroje zmieniły się w zeszłym tygodniu, wiedzą, że stan neutralny może szybko przechylić się w obie strony.
Warto również zwrócić uwagę na korelację między głównymi tokenami. Bitcoin, Ethereum i Solana spadły w ciągu jednego dnia o około 3%, co wskazuje, że ton nadają obecnie siły makroekonomiczne, a nie fundamenty projektów. W takiej sytuacji wybór najsilniejszej monety ma mniejsze znaczenie niż zrozumienie ogólnego otoczenia. Jeśli wszystkie aktywa reagują na tę samą cenę ropy i te same dane o inflacji, to dywersyfikacja wśród tokenów o dużej kapitalizacji oferuje ograniczoną ochronę.
Jednocześnie wzrost tokenów odpornych na komputery kwantowe przypomina rynkowi, że nawet gdy ogólne nastroje są ostrożne, spekulacyjne zakątki mogą wciąż być aktywne. Tygodniowy wzrost o 51,8% przyciąga uwagę i często przyciąga spóźnionych graczy, zanim dynamika osłabnie, więc gorączka sektora nie jest tym samym co siła sektora.
Dla inwestorów giełdowych obowiązuje ta sama logika. Przenoszenie kosztów energii na oczekiwania inflacyjne może ciążyć wycenom w sektorach wzrostowych, dlatego akcje i aktywa kryptowalutowe wycofują się jednocześnie, gdy ceny ropy gwałtownie się zmieniają.
Dla tych, którzy posiadają aktywa ryzykowne, szerszy wniosek jest następujący: historia inflacji się nie skończyła. Przy ropie powyżej 116 dolarów i oczekiwaniach inflacyjnych utrzymujących się na poziomie 5%, pole manewru Rezerwy Federalnej zawęża się, a warunki rynkowe, które wcześniej skłaniały się ku łagodniejszej polityce, są zmuszone do bieżącej rekalkulacji.
