23 października stablecoin HSBC w dolarach hongkońskich RedCoin został zintegrowany z PayMe, a 3,3 miliona użytkowników stopniowo otwiera portfele. Trzy dni później Komisja Papierów Wartościowych i Futures zatwierdziła dwa tokenizowane fundusze rynku pieniężnego oferowane publicznie, a na PantherTrade należącym do Futu rozpoczął się handel przez całą dobę.
Oba wydarzenia dotyczą odpowiednio codziennych płatności i obrotu funduszami. Ich poziom dojrzałości nie jest taki sam, ale oba pokazują, że hongkoński rynek aktywów cyfrowych przechodzi od polityki, licencjonowania i dowodu koncepcji do etapu wdrożenia, który można testować poprzez wykorzystanie produktów, aktywność handlową i dane biznesowe.
Cztery lata: od deklaracji do początku wdrożenia
31 października 2022 r. rząd Hongkongu wydał oświadczenie polityczne w sprawie aktywów wirtualnych, deklarując zamiar dostosowania regulacji do całego łańcucha przemysłu aktywów wirtualnych oraz przygotowania systemu licencjonowania i zbadania zakresu udziału inwestorów detalicznych, z uwzględnieniem również stablecoinów i tokenizacji.
W czerwcu 2023 r. wszedł w życie system licencjonowania platform obrotu aktywami wirtualnymi. Pod koniec tego samego roku Komisja Papierów Wartościowych i Futures po raz pierwszy określiła ramy regulacyjne dla tokenizowanych produktów.
W marcu następnego roku Hongkoński Urząd Monetarny uruchomił piaskownicę dla emitentów stablecoinów, a w lipcu ogłosił uczestników, wśród których znaleźli się Standard Chartered, HKT i Animoca Brands; trzy podmioty utworzyły później wspólne przedsięwzięcie Anchorpoint. 6 grudnia 2024 r. projekt ustawy o stablecoinach został opublikowany w Dzienniku Urzędowym i 18 grudnia odbyło się jego pierwsze czytanie. 21 maja 2025 r. przeszedł trzecie czytanie w Radzie Legislacyjnej, 30 maja został opublikowany jako Rozporządzenie o stablecoinach i wszedł w życie 1 sierpnia.
10 kwietnia tego roku przyznano pierwszą partię licencji na stablecoiny, zatwierdzając jedynie dwie z 36 wniosków. Dziesięć dni później Komisja Papierów Wartościowych i Futures opublikowała ramy dla rynku wtórnego funduszy tokenizowanych.
26 października ChinaAMC i PantherTrade nawiązały współpracę w celu uruchomienia całodobowej usługi obrotu na rynku wtórnym dla cyfrowego funduszu publicznego zatwierdzonego przez Komisję Papierów Wartościowych i Futures Hongkongu.
HSBC najpierw pozyskuje użytkowników
23 października HSBC oficjalnie uruchomił stablecoin w dolarach hongkońskich RedCoin (RCHKD) i zintegrował go ze swoją aplikacją płatniczą PayMe. Ponad 3,3 miliona użytkowników PayMe stopniowo uzyska dostęp do otwarcia portfela stablecoinów w kolejnych dniach, co pozwoli im przesyłać pieniądze znajomym i rodzinie oraz płacić u ponad 100 000 sprzedawców.
Stablecoiny mają zatem szansę opuścić platformy handlowe i wejść do codziennych płatności.
HSBC planuje również dodać portfel stablecoinów do swojej hongkońskiej aplikacji bankowości mobilnej i obsługiwać subskrypcje tokenizowanych produktów inwestycyjnych. Oznacza to, że kierunek zastosowania RedCoin ma się rozszerzyć z codziennych płatności na inwestycje, ale konkretne ustalenia dotyczące przepływu środków między płatnościami a inwestycjami wymagają jeszcze dalszego wyjaśnienia poprzez późniejsze ustalenia produktowe.
Anchorpoint najpierw zdobywa biznes
Jeśli HSBC jako pierwszy wykorzystuje detaliczny punkt wejścia płatności do promowania swojego stablecoina, Anchorpoint zdecydował się rozpocząć od biznesu korporacyjnego i instytucjonalnego.
Anchorpoint został utworzony przez Standard Chartered Bank, HKT i Animoca Brands. Jego stablecoin w dolarach hongkońskich HKDAP rozpoczął pierwszą fazę prób instytucjonalnych 12 sierpnia, początkowo skierowaną do dystrybutorów instytucjonalnych, przedsiębiorstw i inwestorów profesjonalnych, koncentrując się na badaniu scenariuszy związanych z płatnościami, rozliczeniami i tokenizowanymi aktywami ze świata rzeczywistego.
W przeciwieństwie do HSBC, który bezpośrednio kieruje ofertę do konsumentów, Anchorpoint łączy przedsiębiorstwa i instytucje finansowe poprzez autoryzowanych dystrybutorów. Różne instytucje mogą docierać do klientów za pośrednictwem własnych platform, a następnie integrować HKDAP ze swoimi istniejącymi procesami biznesowymi.
Ten model nie zyskuje bezpośrednio przewagi dużej aplikacji detalicznej, ale lepiej nadaje się do budowania popytu na wykorzystanie wokół konkretnych biznesów.
We wrześniu Payment Asia, OSL i Anchorpoint ogłosiły zakończenie aplikacji płatniczych HKDAP dla przedsiębiorstw w scenariuszach związanych z logistyką i podróżami służbowymi, potwierdzając kompleksowy proces rozliczeń biznes-biznes.
16 października Finloop ogłosił również partnerstwo z Anchorpoint i QFPay HK w celu zrealizowania lokalnej transakcji płatniczej HKDAP. Tego samego dnia Finloop ogłosił także wsparcie dla emisji tokenizowanej obligacji, umożliwiając wykorzystanie HKDAP do subskrypcji, umorzenia i dystrybucji odsetek.
Oznacza to, że HKDAP ma już identyfikowalne scenariusze biznesowe i nie jest już tylko stablecoinem czekającym na zastosowania.
Jednak zakończenie walidacji płatności i ukształtowanie trwałego popytu komercyjnego to wciąż dwie różne rzeczy. To, czy przedsiębiorstwa będą go używać wielokrotnie, czy częstotliwość transakcji może rosnąć oraz czy korzystanie ze stablecoinów jest wygodniejsze niż istniejące metody płatności i rozliczeń – na te pytania muszą odpowiedzieć późniejsze dane.
Na dzień 21 października podaż HKDAP w obiegu wynosiła około 6,11 mln tokenów, rezerwy wynosiły około 7,21 mln HKD, a skumulowany wolumen obrotu wynosił około 35,1 mln HKD. Anchorpoint jest nadal na etapie Beta Access i poinformował, że obieg i aktywność handlowa w okresie próbnym będą prawdopodobnie ograniczone.
Dane te dowodzą, że HKDAP zaczął krążyć, ale nie są jeszcze wystarczające, aby udowodnić, że ustanowił skalowalną sieć płatności dla przedsiębiorstw.
Różnica w strategiach dwóch emitentów przekształca się w weryfikowalne pytanie komercyjne.
HSBC musi udowodnić, że jego istniejące punkty wejścia dla użytkowników można przekształcić w rzeczywiste wykorzystanie stablecoina; Anchorpoint musi udowodnić, że połączenie różnych instytucji i scenariuszy biznesowych może wygenerować trwały popyt na rozliczenia.
Pierwszy wychodzi od użytkowników, drugi od biznesu. O ostatecznej wartości obu modeli nie zdecyduje to, ilu potencjalnych użytkowników znajduje się w portfelach, lecz to, czy środki będą wielokrotnie przepływać tymi kanałami.
Tokenizowane fundusze, którymi można handlować przez całą dobę
26 października ChinaAMC (Hong Kong) nawiązał współpracę z PantherTrade należącym do Futu, aby uruchomić całodobową usługę handlu na rynku wtórnym dla tokenizowanych funduszy rynku pieniężnego, początkowo obsługując dwa tokenizowane fundusze rynku pieniężnego w dolarach hongkońskich i dolarach amerykańskich. Inwestorzy mogą kupować i sprzedawać odpowiednie jednostki funduszy 24 godziny na dobę, siedem dni w tygodniu, na licencjonowanej platformie handlu wirtualnymi aktywami.
Wartość tego rozwoju nie polega tylko na tym, że pojawił się jeszcze jeden produkt funduszowy z dłuższymi godzinami handlu.
Subskrypcja i umorzenie tradycyjnych funduszy zazwyczaj podlegają dniom handlowym, wycenie i ustaleniom rozliczeniowym. Po wejściu tokenizowanych funduszy na rynek wtórny inwestorzy mogą kupować i sprzedawać jednostki innym uczestnikom na platformie handlowej, bez konieczności odpowiadania każdej transakcji procesowi subskrypcji lub umorzenia samego funduszu.
Następnie należy zweryfikować, czy całodobowy handel może przynieść więcej uczestników, bardziej rozsądne spready bid-ask i bardziej efektywną alokację kapitału.
Hongkong zmierza w stronę etapu wdrożenia
Stablecoiny zaczynają wchodzić do znanych użytkownikom aplikacji płatniczych i łączyć się z biznesem przedsiębiorstw, a tokenizowane fundusze zaczynają oferować całodobowy handel. Rozwój aktywów cyfrowych w Hongkongu wykazuje już praktyczny postęp na różnych poziomach. Jak powiedział Christopher Hui, Sekretarz ds. Usług Finansowych i Skarbu Hongkongu, postęp tokenizacji w Hongkongu przechodzi od „etapu eksperymentalnego” do „etapu wdrożenia”.
Jednak między „rozpoczęciem wdrożenia” a „udowodnieniem modelu biznesowego” wciąż istnieje wyraźny dystans.
RedCoin ma gotowy punkt wejścia płatności, ale wciąż musi udowodnić, że użytkownicy będą go nadal używać; HKDAP wszedł w scenariusze płatności dla przedsiębiorstw, ale wciąż musi rozszerzyć rzeczywisty popyt transakcyjny; tokenizowane fundusze mogą handlować przez całą dobę, ale wciąż muszą zbudować wystarczającą głębokość rynku.
Dlatego wskaźniki najbardziej warte obserwacji w Hongkongu Web3 przesuwają się obecnie od liczby licencji i projektów w kierunku wskaźników wykorzystania produktów, obrotu stablecoinami, wolumenu obrotu funduszami i płynności oraz rzeczywistej skali finansowania przynoszonej przez tokenizowane aktywa.
Hongkong Web3 zaczął wywiązywać się z części swoich obietnic, ale nie zakończył jeszcze walidacji komercyjnej.
Konkurencja w następnym etapie nie będzie dotyczyć tylko tego, kto może emitować stablecoiny, uruchamiać tokenizowane fundusze lub wprowadzać więcej aktywów do łańcucha, lecz tego, kto potrafi utrzymać te produkty w procesach płatności, inwestycji i finansowania, tak aby środki chciały pozostać i chciały przepływać wielokrotnie.
Kiedy te przedsiębiorstwa naprawdę osiągną skalę, wartość inwestycji Hongkongu w regulacje i budowę infrastruktury w ciągu ostatnich kilku lat znajdzie dalsze odzwierciedlenie w rzeczywistej działalności finansowej, wykraczającej poza ramy polityki i wprowadzanie produktów na rynek.
*Treść tego artykułu ma charakter wyłącznie informacyjny i nie stanowi żadnej porady inwestycyjnej. Rynki wiążą się z ryzykiem, a inwestowanie wymaga ostrożności.
