Przewodniczący amerykańskiej Komisji Handlu Kontraktami Terminowymi na Towary (CFTC) Mike Selig poinformował, że agencja opracowała dobrowolną federalną ścieżkę rejestracji dla giełd kryptowalut, podczas gdy Kongres nie uchwalił jeszcze ustawy o strukturze rynku kryptowalut.
Podsumowanie
- Federalna rejestracja zapewniłaby ścieżkę dla giełd oferujących detaliczny handel kryptowalutami z dźwignią, depozytem zabezpieczającym lub finansowaniem.
- Oferty finansowania mogłyby objąć niektóre w pełni opłacone transakcje planowanymi ramami federalnymi.
- Zabezpieczenia giełd obejmowałyby kwestie notowań tokenów, środków klientów, konfliktów interesów oraz dowodu rezerw.
- 14 grudnia to termin zgłaszania uwag wskazany w opublikowanym ogłoszeniu w Federal Register.
W poście na X z 26 października Mike Selig powiedział, że agencja opracowuje tę ścieżkę, aby przybliżyć giełdy kryptowalut do ochrony stosowanej na amerykańskich rynkach instrumentów pochodnych.
„Rynki kryptowalut zasługują na taką samą sprawdzoną w czasie ochronę, jaka od pokoleń reguluje amerykańskie rynki instrumentów pochodnych.”
Jego post towarzyszył wywiadowi dla Bloomberg TV i powtórzył jego stanowisko, że CFTC może realizować części swojego programu dotyczącego kryptowalut, korzystając z uprawnień, które już posiada.
Rejestracja w CFTC obejmowałaby określony zestaw transakcji
CFTC otworzyła swoje konsultacje 5 października poprzez wstępne zawiadomienie o proponowanym stanowieniu przepisów obejmujące Rozporządzenie w sprawie Transakcji Aktywami Kryptowalutowymi, czyli CTX, oraz Rozporządzenie w sprawie Rynków Aktywów Kryptowalutowych, czyli CAM.
Komunikat agencji wskazuje sekcję 2(c)(2)(D) ustawy o giełdach towarowych jako podstawę prawną. Planowane ramy dotyczą detalicznych transakcji towarowych obejmujących aktywa kryptowalutowe oferowane z dźwignią, depozytem zabezpieczającym lub finansowaniem.
Jak wcześniej informował crypto.news, agencja przedstawiła ramy do przeglądu przez Biały Dom 17 września. Złożenie dokumentu nastąpiło po nieudanym głosowaniu proceduralnym Senatu 15 września nad ustawą CLARITY Act, które zakończyło się wynikiem 49–50 wobec wymaganych 60 głosów do dalszego procedowania.
W swoim wyjaśnieniu z 5 października Selig opisał federalną rejestrację jako opcję dla giełd poszukujących jednego federalnego regulatora rynku. Uczestniczące platformy mogłyby oferować klientom detalicznym handel kryptowalutami z depozytem zabezpieczającym, dźwignią lub finansowaniem, co odróżnił od zwykłej działalności spot na platformach licencjonowanych przez stany.
Selig przyznał, że agencja nie może wymagać, aby wszystkie aktywa kryptowalutowe były przedmiotem obrotu na zarejestrowanych platformach bez działań Kongresu. Jego opublikowane wyjaśnienie stwierdza, że planowane przepisy ustanowiłyby wymogi dla giełd, które wybiorą federalną ścieżkę.
Opublikowane jako wstępne zawiadomienie, październikowe konsultacje mają na celu zebranie opinii przed potencjalnym przyszłym stanowieniem przepisów, podała agencja. Ogłoszenie nie wprowadza w życie ukończonych ram CAM.
Oferta finansowania mogłaby objąć zakresem w pełni opłacone transakcje
Zawiadomienie CFTC przyjmuje wstępne stanowisko, że oferta dźwigni może obejmować transakcje nawet wtedy, gdy klienci faktycznie nie pożyczają. Dokument wskazuje dokumentację onboardingową, warunki giełdy i umowy depozytu zabezpieczającego jako możliwe sposoby złożenia takiej oferty.
Gdy oferta obejmuje konto lub klasę produktów, agencja wstępnie uznaje transakcje nią objęte za podlegające ramom, nawet jeśli są indywidualnie w pełni opłacone. Jej analiza odróżnia aktywa przechowywane jako wewnętrzny zapis księgowy giełdy od aktywów faktycznie dostarczonych klientom.
Październikowe badanie z 12 października granic transakcji kryptowalutowych opisało faktyczną dostawę w ciągu 28 dni jako wyjątek od odpowiedniego wymogu handlu giełdowego. Ustawowy wyjątek zależy od dostawy, a nie tylko od pojawienia się salda aktywów na koncie.
Adwokaci Fenwick Kevin Kirby, Noah Solowiejczyk, Ryan Straus i Igor Voloshin przeanalizowali zawiadomienie w analizie z 8 października analizie. Stwierdzili, że giełda wyłącznie spot, która nie składa żadnej objętej oferty lewarowania, mogłaby pozostać licencjonowana przez stan, podlegając uprawnieniom CFTC w zakresie zwalczania oszustw i manipulacji.
Ich analiza wskazała kontrolę klienta nad kluczami prywatnymi oraz dostęp do praw do stakingu lub zarządzania, tam gdzie to istotne, jako elementy wstępnej interpretacji dostawy przez agencję. Zauważyli, że kontrolowany przez giełdę zimny magazyn sam w sobie nie ustanawiałby kontroli klienta.
Zabezpieczenia giełdy dotyczyłyby notowań i środków klientów
Na sympozjum blockchain Fordham Law z 5 października Selig powiedział, że ramy CAM opierałyby się na ustawowych zasadach wyznaczonego rynku kontraktów, obejmujących notowania, nadzór rynkowy, środki klientów, konflikty i zabezpieczenia systemów.
Selig wskazał dystrybucję tokenów, skoncentrowaną własność, blokady, harmonogramy vestingu, programowaną emisję i skup jako czynniki, które giełdy mogą musieć ocenić przy ustalaniu, czy aktywo jest podatne na manipulację.
Jego uwagi przewidywały obowiązki proof-of-reserves dla platform przechowujących aktywa klientów na kontach zbiorczych. Opisał wymagany udział futures commission merchants, czyli FCM, które zarządzałyby kontami i środkami klientów w ramach wymogów ujawniania, kapitału i segregacji.
Przewodniczący powiedział, że udział FCM przyniósłby obowiązujące wymogi dotyczące przeciwdziałania praniu pieniędzy, identyfikacji klientów i raportowania podejrzanych działań. Agencja szuka opinii na temat dostosowania tych wymogów do działalności kryptowalutowej.
Analiza prawna Steptoe z 9 października stwierdziła, że CAM byłby podkategorią wyznaczonego rynku kontraktów podlegającą 23 ustawowym zasadom podstawowym poprzez dostosowane wymogi. Istniejące wyznaczone rynki kontraktów mogłyby oferować objęte transakcje kryptowalutowe w ramach swoich obecnych rejestracji, zgodnie z interpretacją zawiadomienia przez firmę.
Traktowanie na gruncie prawa stanowego pozostaje kwestią w konsultacjach
Steptoe wskazało wstępny argument CFTC, że Kongres zamierzał kompleksowo regulować objęte transakcje na poziomie federalnym, aby wyprzeć różne wymogi stanowe dla platform handlowych oferujących takie transakcje. Fenwick osobno wymienił ochronę przed prawem stanowym i traktowanie aktywów klientów w upadłości wśród nierozwiązanych kwestii.
Konsultacje z 5 października nakreśliły wniosek agencji o informacje dotyczące praktyk nadużywających, zgodności specyficznej dla kryptowalut i proponowanej podkategorii rejestracji. Agencja twierdzi, że zgłoszenia będą publicznie publikowane.
SEC prowadzi odrębne ramy ofert papierów wartościowych. Jego propozycja Regulation Crypto Assets z 18 sierpnia stworzyłaby wyłączenia dla某些 umów inwestycyjnych involving aktywa kryptowalutowe, w tym jednorazowy limit do 5 milionów dolarów w ciągu czterech lat i inny pozwalający na do 75 milionów dolarów w każdym okresie 12 miesięcy.
Regulator papierów wartościowych powiedział, że oba wyłączenia wymagałyby ujawnień opisowych. Emitenci korzystający z większego wyłączenia musieliby dostarczyć sprawozdania finansowe i spełniać ciągłe wymogi raportowania.
Zawiadomienie pojawiło się w Federal Register 13 października. Jego opublikowany tekst wyznacza 14 grudnia 2026 r. jako termin na uwagi.
