Autor: Ryan Weeks, Bloomberg
Opracowanie: Saoirse, Foresight News
Założyciel Hyperliquid, Jeff Yan, sfotografowany w National Portrait Gallery w Waszyngtonie.
Odbyłem specjalną podróż do Waszyngtonu, aby porozmawiać z Jeffem Yanem i dowiedzieć się o przyszłych planach strategicznych Hyperliquid, szybko rozwijającej się platformy kryptowalutowej, którą zbudował od podstaw. Usiedliśmy w kawiarni na parterze okazałego hotelu Riggs, a jego personel ochrony czuwał niedaleko. Podczas naszej rozmowy odkryłem, że ten 31-letni założyciel może niekoniecznie udzielać prostych, jednoznacznych odpowiedzi.
Ten programista, którego projekt wyceniany jest na miliardy dolarów, dobrze rozumie retoryczną logikę branży kryptowalutowej. Świat zewnętrzny generalnie definiuje Hyperliquid jako giełdę aktywów cyfrowych, ale on zawsze podkreśla, że sam Hyperliquid nie jest giełdą, lecz „warstwą infrastruktury bazowej, która hostuje giełdy”. Porównuje go do internetu: deweloperzy budujący aplikacje na Hyperliquid muszą sami zaprojektować mechanizmy kontroli ryzyka oraz kontrole i równowagę. Jeff Yan nie chce rozwodzić się nad wielką wizją branży i koncentruje się bardziej na rozwoju kodu. „Spędzam prawie cały swój czas na pracy” – powiedział. „Dla mnie praca pochłania całą moją energię”.
To oddanie przyniosło zauważalne rezultaty: Hyperliquid zaczynał jako niszowa platforma offshore skupiona na kontraktach wieczystych (Perps), czyli kontraktach, którymi handluje się nieprzerwanie przez całą dobę i które nie mają daty wygaśnięcia. Dziś rozrósł się do centralnego rynku handlowego, obsługującego handel kontraktami proxy dla różnych aktywów, takich jak akcje i złoto, a platforma wygenerowała 713 milionów dolarów przychodu w ciągu ostatnich 12 miesięcy.
Hyperliquid został uruchomiony w 2023 roku. Chociaż nie jest otwarty na rynek amerykański, jego dynamika wzrostu wstrząsnęła już liderami branży, w tym CME Group, największą na świecie giełdą instrumentów pochodnych, i przyciągnęła również uwagę Białego Domu. Donald Trump jest zwolennikiem branży kryptowalutowej i zarobił ponad 1,4 miliarda dolarów w zeszłym roku dzięki własnym projektom kryptowalutowym. Powiedział, że regulatorzy w pełni badają ramy regulacyjne dla kontraktów wieczystych. Jeff Yan ma siedzibę w Singapurze, a podczas tej wizyty w Waszyngtonie przybył, aby wesprzeć Hyperliquid Policy Center. Ta instytucja jest niezależnym podmiotem lobbingowym, który stale składa dokumenty amerykańskim regulatorom, wyjaśniając wartość platformy.
Założyciel Hyperliquid, Jeff Yan, sfotografowany w Waszyngtonie. Fotograf: Greg Kahn, Bloomberg Businessweek
Kawiarnia, w której przeprowadziliśmy wywiad, jest niszowym miejscem spotkań branży kryptowalutowej. W drodze do naszych miejsc zobaczyliśmy dwie kobiety pogrążone w dyskusji o stablecoinach. Jeff Yan powiedział, że podróż ma na celu spotkania z decydentami, ale odmówił ujawnienia ich tożsamości. Miał na sobie ciemny garnitur i krawat, zgodnie ze stylem waszyngtońskich kręgów politycznych, a nie T-shirty i bluzy z kapturem, które zwykle nosi podczas pisania kodu. Jest szczupły i mówi ostrożnie, a gdy omawia projekt, który wprowadził go do grona miliarderów, jego postawa jest szczera i niepozbawiona humoru.
Precyzyjne obliczenie jego majątku nie jest łatwe. Informacje publiczne pokazują, że obecni i przyszli „kluczowi współtwórcy” Hyperliquid (prawie na pewno w tym Jeff Yan) posiadają co najmniej 238 milionów natywnych tokenów platformy HYPE, co odpowiada wartości około 20 miliardów dolarów. Kiedy zapytałem o jego wartość netto, Jeff Yan nie odpowiedział bezpośrednio: „To nie jest cel, do którego dążę”. Nie interesują go materialne przyjemności, jakie może przynieść ogromne bogactwo. Nie posiada samochodu ani nieruchomości i przyznaje, że nie ma czasu na udział w ich zakupie.
Jeff Yan dorastał w Redwood Shores w Kalifornii, wychowywany przez matkę. Jego matka jest księgową, która wyemigrowała do Stanów Zjednoczonych z Chin. Studiował matematykę i informatykę na Uniwersytecie Harvarda, a po ukończeniu studiów dołączył do nowojorskiej firmy zajmującej się handlem ilościowym Hudson River Trading, decydując się na rozpoczęcie własnej działalności w ciągu niespełna roku od dołączenia. Początkowo przyciągnął go Ethereum — bazowy blockchain, na którym działa wiele głównych aplikacji kryptowalutowych. Ostatecznie jednak doszedł do wniosku, że Ethereum nie jest odpowiednie dla produktu, który chciał zbudować.
W 2024 roku Jeff Yan założył podmiot deweloperski platformy w Singapurze, gdzie środowisko regulacyjne jest bardziej przyjazne niż w Stanach Zjednoczonych. W tym czasie kontrakty wieczyste stały się już głównym nurtem w handlu kryptowalutami, ale większość obrotu koncentrowała się na giełdach, których modele operacyjne były zbliżone do tych tradycyjnych firm. Zdecentralizowane finanse, które oddają kontrolę automatycznie wykonującym się inteligentnym kontraktom, były inną ścieżką rozwoju, ale wówczas ich skala była ograniczona, a luki w zabezpieczeniach częste. Jeff Yan chciał zmienić tę sytuację. Na wczesnym etapie projektu zrezygnował z finansowania venture capital, na którym ogólnie polegały inne podmioty. Ścieżka samofinansowania była trudniejsza, ale uważał ją za kluczową: ta neutralna warstwa technologiczna nie powinna mieć uprzywilejowanych inwestorów wewnętrznych. „Gdyby Satoshi Nakamoto wtedy przeprowadził rundę finansowania Series A z instytucjami, Bitcoin nie byłby tym Bitcoinem, którym jest dziś. To jest dokładnie ta logika.”
Współzałożył firmę ze współzałożycielem posługującym się pseudonimem Iliensinc. Wielu deweloperów Hyperliquid, a także pracownicy zewnętrznych partnerów ekosystemu, również decyduje się pozostać anonimowymi. Z jednej strony wynika to z powodów bezpieczeństwa: według firmy zajmującej się bezpieczeństwem blockchain CertiK w pierwszej połowie 2026 roku posiadacze aktywów kryptowalutowych doświadczyli łącznie 52 brutalnych ataków, co jest również powodem, dla którego Jeff Yan podczas wywiadu zachował środki ostrożności dotyczące bezpieczeństwa. Z drugiej strony wynika to z identyfikacji ideologicznej; wielu praktyków kryptowalut uważa, że prywatność jest nienaruszalna. Jeff Yan powiedział, że w zasadzie anonimowość „ma dla mnie dużo sensu”. Jednak aby promować rozwój Hyperliquid, ostatecznie zdecydował się ujawnić swoją tożsamość. Wspominał swoje ówczesne rozumowanie: „Gdyby nikt nie promował projektu konsekwentnie na zewnątrz, gdy został on po raz pierwszy uruchomiony, temu projektowi bardzo trudno byłoby odnieść sukces.”
Rdzeniem Hyperliquid jest blockchain plus zdecentralizowana giełda, z kontraktami wieczystymi obsługującymi dźwignię do 50x, amplifikującymi zarówno zyski, jak i straty. Dla traderów ten biznes jest wysokiego ryzyka: gdy ceny gwałtownie się wahają, pozycje są automatycznie likwidowane. Podczas spadku w październiku 2025 roku w całym rynku zlikwidowano aktywa o wartości około 19 miliardów dolarów. Dane z Event Horizon Labs pokazują, że mniej niż jedna czwarta kont na Hyperliquid jest rentowna.
Mimo to Hyperliquid ma stabilną bazę użytkowników wśród traderów kryptowalut, z których wielu jest posiadaczami tokena HYPE. W roku, w którym ceny większości tokenów spadły, cena HYPE podwoiła się. (W zeszłym tygodniu Binance padł ofiarą ataku hakerskiego, co dodatkowo osłabiło rynek kryptowalut i ujawniło nieodłączne ryzyko takich aktywów.) Ale tym, co naprawdę przyciągnęło Hyperliquid do uwagi tradycyjnych finansów, było jego niedawne wejście w akcje i towary.
Zmiana rozpoczęła się wraz z uruchomieniem zeszłorocznej aktualizacji HIP-3: każdy, kto wpłaci 500 000 HYPE (obecnie warte około 43 milionów dolarów), może zbudować nowy rynek handlowy na infrastrukturze handlowej Hyperliquid. Platforma obsługuje podstawowe procesy, takie jak dopasowywanie transakcji i rozliczanie. Po aktualizacji ekosystem doświadczył szybkiej ekspansji. Trade.xyz stał się głównym operatorem rynków HIP-3, uruchamiając kontrakty wieczyste na indeksy, metale szlachetne, ropę naftową i akcje, z wolumenem obrotu do tej pory na poziomie setek miliardów dolarów.
Teoretycznie powyższy wzrost obrotu nie obejmuje amerykańskich traderów. Jeff Yan powiedział, że wykonalną ścieżką wejścia na rynek amerykański, największy rynek finansowy na świecie, jest to, aby partnerzy HIP-3, a nie podmiot Hyperliquid, poddali się amerykańskiej regulacji i wdrożyli wymogi zgodności, takie jak KYC i nadzór rynkowy. (To jest również główna logika jego argumentu, że „zapewniamy jedynie platformę technologiczną, a nie giełdę”.) We wrześniu Hyperliquid rozpoczął testowanie zmienionych ram HIP-3, dodając funkcje weryfikacji tożsamości i uzupełniając wcześniej brakujące podstawowe kroki należytej staranności. W tym samym miesiącu spółka macierzysta giełdy kryptowalut Kraken rozpoczęła rozmowy w sprawie podłączenia się do tego systemu i dostarczania kontraktów wieczystych Hyperliquid amerykańskim użytkownikom.
Yan podróżował z Singapuru do Waszyngtonu na wywiad. Fotograf: Greg Kahn, Bloomberg Businessweek
Warto zauważyć, że wolumen obrotu aktywami ze świata rzeczywistego (RWA) na Hyperliquid dorównał już skali obrotu rodzimymi aktywami kryptowalutowymi: tylko w lipcu wolumen obrotu aktywami ze świata rzeczywistego przekroczył 115 miliardów dolarów. Taki handel ma wyraźne zalety w scenariuszach konfliktów geopolitycznych, ponieważ nie jest ograniczony tradycyjnymi godzinami handlu. Gdy w lutym tego roku wybuchł konflikt z Iranem, tradycyjny rynek ropy naftowej był zamknięty, ale Hyperliquid kontynuował normalny handel, a jednodniowy wolumen obrotu kontraktami wieczystymi na ropę naftową na platformie szybko wzrósł do kilku miliardów dolarów.
Po tym wydarzeniu CME Group i ICE, które prowadzą największe światowe giełdy towarowe, wywarły presję na amerykańskich regulatorów, aby ograniczyli Hyperliquid, argumentując, że transakcje na platformie niosą ryzyko fałszywych zleceń i manipulacji cenami. Jednak wiodące instytucje jednocześnie dążą do partnerstw: ICE niedawno ogłosiła, że po uzyskaniu zgody regulatorów uruchomi produkty kontraktów wieczystych Trade.xyz na rynek amerykański i zainwestuje w ten startup. Jeff Yan powiedział: „Uważam, że w nadchodzących latach te instytucje, które postrzegają Hyperliquid jako rywala, mogą stopniowo zaakceptować, że ta technologia może być również wykorzystywana przez nie”.
Oczywiście niektórzy amerykańscy traderzy już uzyskują dostęp do Hyperliquid przez VPN. Jeff Yan wyjaśnił, że platforma i zbudowane na niej aplikacje wyraźnie zabraniają korzystania przez użytkowników z USA w swoich warunkach świadczenia usług i istnieją odpowiednie mechanizmy blokowania. Ale po raz kolejny podkreślił, że Hyperliquid jest neutralnym protokołem. Same podstawowe technologie internetu nie blokują użytkownikom w danym kraju dostępu do treści zabronionych przez prawo tego kraju. „Odpowiedzialność za takie kontrole powinny ponosić aplikacje na wyższej warstwie”.
Jeff Yan odpowiadał na moje pytania przez ponad godzinę, ale wciąż trudno mi było uzyskać od niego jasny, ostateczny wniosek. Jako założyciel projektu wolałby, aby ten stale rozwijający się ekosystem sam udowodnił swoją wartość. Niemniej jednak ujawnił kierunek następnego etapu rozwoju Hyperliquid.
„Gdybym mógł zbudować jeden produkt od podstaw, uważam, że wysokiej jakości tokenizowane aktywa ze świata rzeczywistego byłyby bardzo atrakcyjne”. Ma na myśli to, że w dłuższej perspektywie Hyperliquid mógłby zaoferować użytkownikom tokenizowane produkty handlowe dla akcji dużych korporacji. Zwolennicy uważają, że ten model może stworzyć rynek o lepszej płynności niż tradycyjne akcje. Oczywiście ostateczny kierunek jest „bardzo trudny do przewidzenia”, ponieważ to, jakie produkty platforma może notować, jest w dużej mierze determinowane przez zewnętrznych deweloperów.
Gdy wywiad dobiegał końca, musiał przejść przez ulicę do National Portrait Gallery na sesję zdjęciową. Jego zespół specjalnie poprosił, aby w tle nie pojawiały się portrety żadnego obecnego ani byłego prezydenta. W końcu Hyperliquid jest neutralnym protokołem.
