Według szefa działu kryptowalut firmy Robinhood, wolumen obrotu tokenami akcji Robinhood osiągnął już poziomy, które mogą napotkać ograniczenia w ramach nowego zwolnienia innowacyjnego amerykańskiej Komisji Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) dla tokenizowanych akcji.
Podsumowanie
- Robinhood twierdzi, że wolumen jego tokenów akcji jest już wystarczająco wysoki, aby potencjalnie napotkać limity obrotu w ramach nowego pięcioletniego zwolnienia SEC dotyczącego tokenizacji.
- Ramy SEC ograniczają zarówno liczbę kwalifikujących się tokenizowanych akcji, jak i ich wolumen obrotu, a progi różnią się w zależności od aktywów bazowych.
- Robinhood planuje dodać prawa głosu i umorzenie w naturze do swoich tokenów akcji, kontynuując prace nad szerszym pokryciem akcji i ETF-ów amerykańskich.
- Firma osobno przygotowuje amerykańskie kontrakty terminowe wieczyste dla ośmiu kryptowalut, z dźwignią do 10x na Bitcoinie i Etherze oraz 3x na sześciu innych tokenach.
Według Johanna Kerbrata, starszego wiceprezesa i dyrektora generalnego ds. kryptowalut i międzynarodowych w Robinhood, firma wciąż pracuje nad warunkami dołączonymi do zarządzenia SEC, po tym jak regulatorzy stworzyli pięcioletnią ścieżkę dla kwalifikujących się tokenizowanych akcji amerykańskich.
„Wciąż staramy się zrozumieć wszystkie jego parametry” – powiedział Kerbrat w wywiadzie podczas Korea Blockchain Week 2026. „Istnieją ograniczenia dotyczące wolumenu i tego, jakie rodzaje aktywów możemy tokenizować. Jeśli spojrzeć na nasz wolumen na tokenach akcji, jest już dość wysoki i osiągnie niektóre ze swoich limitów”.
Komentarze te pojawiają się po tym, jak SEC wydała swoje zwolnienie innowacyjne 17 września, zezwalając kwalifikującym się platformom na handel tokenizowanymi akcjami Systemu Rynku Narodowego za pośrednictwem uprawnionych automatycznych animatorów rynku i puli płynności bez rejestracji jako giełdy, pod warunkiem spełnienia szeregu warunków.
Wolumen tokenów akcji Robinhood może przetestować limity SEC
Limity obrotu w ramach zwolnienia różnią się w zależności od rodzaju akcji. Tokenizowane akcje Tier 1 są ograniczone do 75 symboli i 0,25% średniego dziennego wolumenu akcji bazowych w poprzednim miesiącu. Produkty Tier 2 są ograniczone do 250 symboli i 2,5% średniego dziennego wolumenu akcji bazowych.
SEC oparła te dwie kategorie na istniejącym Planie Limit Up Limit Down. Tier 1 obejmuje akcje wchodzące w skład S&P 500 i Russell 1000, a także niektóre produkty giełdowe, podczas gdy inne kwalifikujące się akcje NMS należą do Tier 2.
Platforma, która wielokrotnie przekroczy próg wolumenu dla konkretnej tokenizowanej akcji, musi wstrzymać obrót tym produktem na trzy miesiące. Pierwsze naruszenie nie powoduje wstrzymania, choć platforma musi później pozostać w granicach progu.
Robinhood zbudował znaczną aktywność wokół tokenizowanych akcji przed wydaniem zwolnienia. W sierpniu wolumen obrotu tokenizowanymi akcjami za pośrednictwem Uniswap na Robinhood Chain osiągnął 1 miliard dolarów, według założyciela Uniswap Haydena Adamsa. Tokeny akcji Robinhood były wówczas niedostępne dla inwestorów amerykańskich.
Kerbrat powiedział, że limity mogą stać się istotne, biorąc pod uwagę aktywność, którą Robinhood już obserwuje, ale postrzega decyzję SEC jako sygnał, że regulator chce współpracować z branżą nad przeniesieniem akcji do łańcucha.
„Ogólnie rzecz biorąc, myślę, że naprawdę ważne w tym sygnale ze zwolnieniem jest to, że SEC chce pracować nad tokenizacją i rozumie jej zalety” – powiedział. „Więc naprawdę kontynuujemy dążenie do większej adopcji tokenów akcji, a także szerszego pokrycia akcji i ETF-ów amerykańskich”.
Przepisy SEC wymagają tych samych praw akcjonariuszy
Istniejące tokeny akcji Robinhood nie mają tej samej struktury prawnej co tokenizowane akcje NMS objęte zwolnieniem SEC.
Firma oferuje swoje produkty za pośrednictwem Robinhood Wallet w ponad 120 krajach, ale nie użytkownikom w USA. Są to papiery dłużne wyemitowane przez Robinhood Assets Jersey Limited i są zabezpieczone akcjami odpowiadającymi śledzonym aktywom.
W ramach ram SEC kwalifikujące się tokenizowane akcje NMS muszą zapewniać posiadaczom takie same prawa i przywileje jak równoważne akcje konwencjonalne. Wymogi obejmują prawa ekonomiczne, a także prawa głosu i inne prawa akcjonariuszy.
Jak wcześniej informował crypto.news, produkty syntetyczne zapewniające jedynie ekspozycję cenową nie kwalifikują się do zwolnienia. Platformy chcące notować akcje tokenizowane przez niepowiązaną stronę trzecią muszą powiadomić spółkę, której akcje są tokenizowane, i dać emitentowi możliwość wniesienia sprzeciwu.
Robinhood już zapowiedział, że zmiany nadejdą w jego własnych Stock Tokens. Kerbrat i CEO Vlad Tenev powiedzieli we wrześniu, że firma planuje wprowadzić prawa głosu oraz umorzenie w naturze.
Planowane zmiany pojawiły się w trakcie publicznego sporu z CEO AMC Entertainment, Adamem Aronem, który skrytykował powiązany z AMC token Robinhooda i stwierdził, że jego firma nie wyraziła zgody na ten produkt.
Robinhood utrzymuje, że zgoda emitenta nie jest wymagana w ramach struktury, którą obecnie stosuje. Jego struktura tokena akcji AMC daje inwestorom ekspozycję ekonomiczną na akcje, podczas gdy posiadacze nie posiadają bezpośrednio akcji AMC ani nie otrzymują związanych z nimi praw głosu.
Kerbrat powiedział, że Robinhood pracował nad prawami głosu i umorzeniem w naturze jeszcze przed sporem z Aronem. Umorzenie w naturze, jak stwierdził, było już omawiane podczas wydarzenia firmy 1 lipca w Londynie.
„Część krytyki ze strony CEO AMC, jeśli się jej przyjrzeć, to głównie marketingowy wybieg” – powiedział Kerbrat. „Stoimy za strukturą prawną naszych systemów”.
Dążenie Robinhooda do tokenów akcji sięga lipcowej premiery produktów, kiedy to firma uruchomiła Robinhood Chain wraz z produktami zaprojektowanymi do przenoszenia tradycyjnych aktywów finansowych do łańcucha bloków.
Robinhood przygotowuje krypto perpy dla amerykańskich traderów
Podczas gdy Robinhood pracuje nad ramami tokenów akcji SEC, firma przygotowuje kolejny produkt do handlu onchain dla rynku amerykańskiego.
Robinhood ogłosił 29 września, że planuje zaoferować kwalifikującym się amerykańskim klientom krypto wieczyste kontrakty terminowe na osiem kryptowalut. Początkowy skład obejmuje Bitcoin, Ether, Solana, XRP, Dogecoin, Cardano, Chainlink i Hyperliquid.
Wieczyste kontrakty na Bitcoin i Ether będą oferować dźwignię do 10x, podczas gdy pozostałe sześć aktywów będzie miało dźwignię do 3x.
Kerbrat powiedział, że Robinhood sam wybrał te poziomy dźwigni. Czy firma ostatecznie je podniesie, pozostaje nieustalone i będzie zależeć od zachowań handlowych oraz ilości dostępnej płynności po uruchomieniu.
Robinhood planuje użyć globalnego systemu rozliczeń kaskadowych dla tego produktu. Kerbrat powiedział, że struktura różni się od niektórych konkurencyjnych ofert w USA i wskazał na obliczenia finansowania jako kolejną różnicę.
Stopy finansowania będą stale przeliczane na giełdzie, powiedział, w porównaniu z konkurencyjnymi platformami, które przeliczają stopy co 15 minut.
Plany firmy dotyczące amerykańskich krypto perpów będą początkowo pobierać opłatę transakcyjną w wysokości 0,01% do końca 2026 roku, a Robinhood Derivatives będzie oferować kontrakty za pośrednictwem infrastruktury Bitstamp.
Poziomy dźwigni będą zależeć od płynności
Kerbrat nie podał listy dodatkowych instrumentów pochodnych, które Robinhood mógłby wprowadzić do USA w 2027 roku.
Firma odnotowała zainteresowanie wieczystymi kontraktami terminowymi na towary i ETF w Europie, ale Kerbrat powiedział, że nie ma planów ogłoszenia wieczystych kontraktów terminowych na pojedyncze akcje dla amerykańskich klientów.
Robinhood już daje klientom dostęp do strategii opcyjnych, które można budować przy użyciu wielu nóg, na co Kerbrat wskazał, omawiając, jak traderzy mogą zajmować bardziej złożone pozycje bez wieczystych kontraktów na pojedyncze akcje.
Każda decyzja o podniesieniu dźwigni na planowanych amerykańskich krypto wieczystych kontraktach terminowych nastąpi po tym, jak Robinhood zobaczy, jak klienci używają produktów i jak rozwija się płynność, powiedział.
