Szybkie pieniądze z Wall Street uciekły z ETF-ów bitcoinowych, a fundusze suwerenne weszły do gry

Inwestorzy, którzy sprzedali Bitcoina podczas jego spadku w 2026 roku, nie byli tłumem, jakiego można by się spodziewać.

Opublikowany w poniedziałek raport Galaxy Research wykazał, że garstka funduszy hedgingowych i banków odpowiadała za niemal całą instytucjonalną sprzedaż w amerykańskich spotowych ETF-ach na Bitcoina, podczas gdy platformy zarządzania majątkiem i fundusze suwerenne weszły na rynek, aby kupować.

Instytucje, które składają kwartalne raporty 13F do SEC, posiadały 355 000 BTC w postaci udziałów w spotowych ETF-ach na koniec września 2025 roku, tuż przed historycznym maksimum Bitcoina. Według raportu do czerwca 2026 roku liczba ta spadła do 307 000 BTC, co oznacza spadek o 14%.

Dziewięć firm odpowiada za więcej niż cały ten spadek: Millennium Management, Brevan Howard, Goldman Sachs, Capula Management, Farallon Capital, D.E. Shaw, Schonfeld Strategic Advisors, Symmetry Investments i Tudor Investment.

Wspólnie zmniejszyły ekspozycję o 68 000 BTC, co przy dzisiejszych cenach odpowiada około 5,4 mld dolarów, redukując swoje pozycje o od 29% do 100%. Oznacza to, że pozostałe około 2200 podmiotów składających zgłoszenia dodało łącznie około 20 000 BTC, o wartości około 1,6 mld dolarów.

Wśród kupujących znalazły się ramię zarządzania majątkiem Morgan Stanley, Mubadala z Abu Zabi oraz Abu Dhabi Investment Council. Doradcy, family offices i osoby fizyczne, które nie składają formularzy 13F, zmniejszyły swoje udziały tylko o 6,6%, podczas gdy cena spadła o 49%.

BitcoinBTC · USD

$80,524−4.76%

21 paź23 paź25 paź26 paź28 paź

$84.8k$83.1k$81.3k$79.6k

Maks. 24hMaks.$81,636

Min. 24hMin.$80,360

Wol.Wol.$937.5M

→

Kup Bitcoin za USDT

Obsługiwane przez Jupiter

Dane cenowe od CoinGeckoCoinGeckoWięcej Bitcoin wiadomości i prognoz →

Alex Thorn, szef działu badań całej firmy w Galaxy, twierdzi, że sprzedający w dużej mierze prowadzili transakcję, a nie obstawiali Bitcoina. Wielu z nich stosowało strategię cash-and-carry: kupowali akcje spot ETF, jednocześnie zajmując krótkie pozycje w kontraktach terminowych na Bitcoina na CME, aby zgarnąć różnicę między nimi, znaną jako basis.

Ta różnica prawie zniknęła. Basis kontraktu najbliższego miesiąca wynosił średnio 7,9% w ujęciu rocznym w ciągu 30 dni przed szczytem Bitcoina, czyli 3,9 punktu procentowego powyżej trzymiesięcznych bonów skarbowych. W ciągu 30 dni do 21 października wynosił średnio 4,8%, zaledwie 0,6 punktu powyżej bonów. Po uwzględnieniu opłat, kosztów rolowania i depozytu zabezpieczającego transakcja przynosi obecnie około 1,5 punktu ponad gotówkę, szacuje raport.

„Ta arytmetyka, a nie cena, jest powodem, dla którego biurka wielostrategiczne odeszły” – napisał Thorn.

Dane CFTC dotyczące kontraktów terminowych na Bitcoina na CME opowiadają podobną historię. Pozycja netto długich zarządzających aktywami spadła z 43 300 BTC w tygodniu, w którym Bitcoin osiągnął historyczne maksimum, do 18 400 BTC, czyli o 57%. Pozycja netto krótkich funduszy lewarowanych, czyli strona futures transakcji carry, skurczyła się w tej samej proporcji, z 71 400 BTC do 30 600 BTC. Otwarte pozycje spadły o 28% w ujęciu bitcoinowym i o 51% w ujęciu dolarowym.

Kontrakty dalej w przyszłość wciąż oferują coś. Kontrakty terminowe na listopad i grudzień wyceniono na 6,3% do 6,5% na zamknięciu 21 października, około 2 punkty powyżej bonów skarbowych przed kosztami. Ale Thorn argumentował, że ta wąska przewaga nie pokrywa ryzyka ogonowego transakcji: w grudniu 2022 roku baza odwróciła się do minus 31% w ujęciu rocznym.

Ogólnie rzecz biorąc, zasoby spot ETF spadły zaledwie o 11% od szczytu w październiku 2025 roku do dołka w lipcu, podczas gdy Bitcoin spadł o 53%. Od czerwcowego dołka fundusze dodały 87 000 BTC, co Galaxy nazywa zakupem kierunkowym, a nie carry.

Ostatnie przepływy były zmienne. Decrypt poinformował, że ETF-y pozbyły się prawie 1 miliarda dolarów w ciągu dwóch tygodni na początku tego miesiąca, zanim odnotowały swój najlepszy dzień od prawie miesiąca 19 października, kiedy to IBIT BlackRocka dokonał wszystkich zakupów. Od tego czasu po trzydniowym napływie 1 miliarda dolarów nastąpiły duże odpływy. Przepływy ETF BTF w tym tygodniu ponownie stały się zielone, ale w mniejszych liczbach: jak dotąd około 286 milionów dolarów napływów.

Dane 13F obejmują okres do czerwca, więc nie oddają bardziej aktualnych zmian. Galaxy ujawnia, że posiada Bitcoina.