Este artigo foi compilado e organizado pela BlockWeeks
Reunião do Comitê Financeiro nomeia "Reprimir as Atividades de BitcoinMineração e Negociação"
Às 22h do dia 21 de maio (horário de Pequim), o Comitê de Estabilidade e Desenvolvimento Financeiro (FSDC) do Conselho de Estado da China emitiu uma declaração de reunião, apresentando múltiplas exigências para que o sistema financeiro implemente as "decisões e arranjos do Comitê Central do Partido e do Conselho de Estado". Entre elas, a segunda parte propôs explicitamente "prevenir e controlar resolutamente os riscos financeiros" e listou "reprimir as atividades de mineração e negociação de Bitcoin" como um dos itens específicos.
A declaração original diz: Devemos aderir ao pensamento de linha de fundo, fortalecer a varredura e o alerta precoce abrangentes dos riscos financeiros, promover a reforma das pequenas e médias instituições financeiras para reduzir riscos, concentrar-se na redução dos riscos de crédito, fortalecer a regulação das atividades financeiras das empresas de plataforma, reprimir as atividades de mineração e negociação de Bitcoin e prevenir resolutamente que riscos individuais se espalhem para a esfera social. Ao mesmo tempo, devemos manter a operação estável dos mercados de ações, títulos e câmbio, reprimir severamente as violações de valores mobiliários e punir severamente as atividades financeiras ilegais; guardar estritamente contra choques de riscos externos, responder efetivamente à inflação importada, fortalecer a gestão de expectativas, fortalecer a regulação de mercado e elaborar bons planos de resposta e reservas de políticas.
Esta reunião foi presidida pelo Vice-Premier do Conselho de Estado. O FSDC foi estabelecido em novembro de 2017 e é uma instituição de alto nível que coordena a regulação financeira. Seus membros incluem o Vice-Premier Liu He, o Governador do Banco Popular da China Yi Gang, o Vice-Secretário-Geral do Conselho de Estado Ding Xuedong e os chefes das agências reguladoras responsáveis por bancos, valores mobiliários, câmbio, assuntos econômicos e desenvolvimento nacional. Esse nível e essa redação são a razão central pela qual o mercado o considera um "sinal de peso".
O Que É Diferente Desta Vez: Mirar os Mineradores, e em um Nível Mais Alto
Após o anúncio da notícia, o mercado de criptomoedas, já em estado frágil após uma rodada significativa de correção, acrescentou mais incerteza. A reação da comunidade de mineradores foi particularmente direta: o feedback inicial variou de "acelerar a migração" a "rendição completa", mas após uma semana, parte do pânico havia diminuído.
Comparado ao passado, este round de anúncios tem duas diferenças principais: primeiro, é a primeira vez que mineradores e traders são incluídos juntos como alvos, em vez de mirar apenas canais de negociação e fiat; segundo, o emissor é o comitê governamental de mais alto nível, e o peso da declaração é claramente diferente. Uma queda de curto prazo no hashrate era esperada—todos os anos, durante a estação chuvosa, os mineradores migram sazonalmente para áreas com recursos hidrelétricos baratos e climas úmidos; sob as novas restrições governamentais, o hashrate fluirá principalmente para o Cazaquistão, a Rússia e o Paquistão, e a América do Norte também se beneficiará.
A possibilidade de uma proibição abrangente não é alta, mas medidas restritivas e escrutínio governamental mais rigoroso já estão próximos.
Contexto Histórico: Três Rodadas de Regulação, Três "Novos Equilíbrios"
Esta não é a primeira vez que o governo chinês impõe restrições ao Bitcoin. Em 2013, o banco central da China proibiu instituições financeiras de realizar negócios relacionados a criptomoedas, após o que os balcões OTC se tornaram a principal entrada fiat para ativos cripto. Em 2017, ICOs e negócios de exchanges foram restringidos: a Binance saiu da China antes da proibição entrar em vigor, enquanto Huobi e OKEx suspenderam negócios relacionados e estabeleceram entidades no exterior para lidar com a regulação.
Em 2020, executivos da Huobi e da OKEx foram interrogados como parte de uma campanha de limpeza contra empresas de pagamento e seus balcões OTC afiliados, e os balcões OTC relevantes foram temporariamente fechados; a OKEx sofreu o maior impacto e foi uma vez forçada a suspender saques.
Cada evento eventualmente caminhou para a normalização: o ecossistema cripto da China existe em um equilíbrio instável, mas ainda é um equilíbrio, afinal. A negociação de fiat e ativos cripto ainda é proibida, mas os balcões OTC continuam a servir como canais de entrada; as exchanges geralmente cotam em USDT para evitar interação direta com o sistema bancário, enquanto fornecem serviços de indicação de tráfego para balcões OTC, mantendo assim uma experiência do usuário relativamente fluida; algumas exchanges ainda estão operando e têm relações próximas com o governo. A China continua sendo a base para a maioria dos fabricantes de hardware e pools de mineração, e também é o centro geográfico da indústria de mineração.
Central e Local: Depois da Mongólia Interior, Outras Províncias Podem Seguir
A China não é monolítica: o governo central, os governos provinciais e as empresas registradas no país operam segundo lógicas diferentes. Já no primeiro semestre de 2021, restrições em nível provincial vinham sendo implementadas uma após a outra — a Região Autônoma da Mongólia Interior, que depende principalmente da energia a carvão, recentemente proibiu a mineração de Bitcoin como parte de uma série de restrições a indústrias de alto consumo energético. Com o nível central dando o tom, é provável que outras províncias sigam o exemplo.
A implementação da política central costuma ser mais lenta: restrições em âmbito nacional ao comércio e à mineração de criptomoedas são quase certas, mas a possibilidade de uma proibição total de ambos é extremamente baixa. Em resposta, os mineradores que dependem da energia a carvão serão os primeiros a sair, e o hashrate primeiro cairá devido à migração sazonal, depois permanecerá suprimido no longo prazo devido à realocação permanente. A volatilidade continuará à medida que os eventos se desenrolarem. O ecossistema cripto da China sobreviverá, mas em menor escala e sob regulação mais rígida — este é apenas um novo ponto de equilíbrio.
Reação do Mercado: Queda de 12,5% na Primeira Hora, Mínima do Fim de Semana em Torno de US$ 31.100
Antes do anúncio, o mercado já operava com cautela devido à correção profunda das duas semanas anteriores. As notícias da China deprimiram ainda mais o sentimento do mercado: a declaração do FSDC foi divulgada às 10h do Horário do Leste dos EUA em 21 de maio (sexta-feira), 22h do horário de Pequim, e o Bitcoin caiu 12,5% na hora seguinte, com a queda chegando a 20% por volta das 14h do Horário do Leste dos EUA; continuou a cair ao longo do fim de semana, atingindo o fundo em torno de US$ 31.100 por volta do meio-dia do Horário do Leste dos EUA no domingo.
Como o anúncio foi divulgado tarde, as informações dos reguladores foram escassas por um tempo, e os participantes do mercado esperavam declarações mais claras na semana seguinte. Alguns mineradores venderam Bitcoin em pânico enquanto liquidavam estoques de máquinas; os dados on-chain corroboram esse julgamento — as saídas das carteiras dos mineradores aumentaram significativamente, indicando que a venda dos mineradores desempenhou um papel nesta rodada de volatilidade.
Para Onde Vai o Hashrate e Sua Distribuição: Olhando a Estrutura da Rede a Partir dos Rastros On-Chain do S9
O Bitcoin é uma rede sem permissão, e sua distribuição de hashrate não é transparente, mas os mineradores deixaram pistas rastreáveis na blockchain. Por meio da análise de nonce, é possível estimar a proporção de hashrate contribuída por um determinado tipo de hardware. Atualmente, a aplicação mais típica dessa tecnologia é o Antminer S9 — o produto carro-chefe da Bitmain de duas gerações atrás. No auge de seu domínio em junho de 2018, o S9 e hardwares relacionados respondiam por cerca de 75% do hashrate da rede; mesmo duas gerações de hardware depois, o S9 e equipamentos relacionados ainda contribuem com cerca de 31% do hashrate.
Os dados derivados da análise de nonce corroboraram repetidamente pesquisas da CoinShares e da Universidade de Cambridge. No futuro, essa tecnologia também poderá ser usada para identificar outros tipos de hardware, incluindo novos modelos da Bitmain e de outros fabricantes, avaliando assim melhor a saúde da rede e a descentralização no nível do hardware.
Liquidação de Máquinas de Mineração e Deslocamento do Mercado Secundário
Após os eventos da semana passada, os revendedores de ASIC estão se retirando da China. A B.top, revendedora associada ao pool de mineração BTC.top, anunciou que deixaria de atender clientes chineses, e o negócio de corretagem de máquinas de mineração da Huobi Pool tomou a mesma decisão. Espera-se que um grande número de máquinas inundem o mercado de segunda mão, e a liquidação de estoques dos mineradores chineses pode causar uma desconexão significativa de preços entre o mercado chinês e o mercado externo de máquinas de mineração.
Impacto de Longo Prazo: Uma Rede Mais Descentralizada e a Proibição do Ouro de 1933
O Bitcoin é resiliente e não está à mercê da regulação de nenhum país. No curto prazo, o hashrate cairá à medida que os mineradores migrarem sazonalmente, e pode permanecer sob pressão devido a desligamentos e reconstrução em outros lugares. Mas a dispersão da mineração para fora da China é benéfica para a resiliência do Bitcoin: não apenas quebra a narrativa de que "a China controla o Bitcoin", mas também torna a distribuição de hashrate mais descentralizada, tornando a própria rede mais robusta.
Os governos há muito impõem proibições a reservas de valor. Em 1933, o presidente Roosevelt assinou a Ordem Executiva 6102, proibindo a propriedade privada de ouro nos Estados Unidos; a proibição não durou muito, nem a propriedade privada de ouro terminou. Em 2021, o ouro ainda preserva valor. As propriedades do Bitcoin de resistência à censura e à confisco tornam menos provável que os governos consigam suprimir efetivamente a propriedade desse ativo globalmente.
A longo prazo, isso é bom para o ecossistema do Bitcoin fora da China: a rede se tornará mais robusta e mais descentralizada após o evento; e depois que o Bitcoin sobreviver às restrições, a narrativa de "ser controlado pela China" também entrará em colapso. A conclusão da pesquisa pode ser resumida em uma frase: compre Bitcoin, venda as bandeiras.
