Beneficiando-se do rápido desenvolvimento de campos de aplicação downstream, como inteligência artificial e veículos de nova energia, a prosperidade da indústria de semicondutores continua a melhorar, a escala de investimento na cadeia industrial continua a crescer e a demanda de mercado por equipamentos de semicondutores se expandiu ainda mais. Desde 2020, a China se tornou o maior mercado mundial de equipamentos de semicondutores e, recentemente, outra empresa desse setor protocolou um pedido de IPO.
De acordo com o Gelonghui, a Qingdao Sirui Intelligent Technology Co., Ltd. (doravante denominada "Sirui Intelligent") divulgou recentemente o esboço do prospecto para seu pedido de listagem no STAR Market, tendo a Guotai Haitong Securities como patrocinadora.
A Sirui Intelligent afirma ser uma das poucas empresas nacionais que alcançaram avanços tecnológicos fundamentais nos campos de equipamentos de deposição por camada atômica e equipamentos de implantação iônica, e ocupa uma posição relevante no segmento de equipamentos de deposição por camada atômica. No entanto, ainda opera com prejuízo e espera atingir o ponto de equilíbrio não antes de 2029.
01 Focada em equipamentos de deposição por camada atômica e implantação iônica, com perdas acumuladas superiores a 1 bilhão de yuans em três anos e meio
As indústrias de apoio upstream dos semicondutores incluem materiais semicondutores, equipamentos de semicondutores, automação de design eletrônico (EDA) e módulos de propriedade intelectual (núcleos IP). A fabricação de semicondutores no midstream inclui design de chips, fabricação de wafers e embalagem e teste. As aplicações downstream abrangem campos como inteligência artificial, big data, tecnologia de comunicação, eletrônicos de consumo, nova energia e Internet das Coisas.
A Sirui Intelligent atua no campo de equipamentos de semicondutores e dedica-se principalmente à pesquisa e desenvolvimento, produção e vendas de equipamentos de deposição por camada atômica e equipamentos de implantação iônica utilizados em campos como circuitos integrados, dispositivos de potência, pesquisa científica e dispositivos de display, além de fornecer peças de reposição e serviços técnicos relacionados.
Seus produtos são usados principalmente nos processos de deposição de filmes finos e implantação iônica na fabricação de semicondutores, desempenhando um papel na formação de camadas de materiais funcionais e na dopagem de materiais nos processos de front-end de semicondutores.
Imagem do prospecto
Os equipamentos de deposição por camada atômica da empresa incluem as séries Transform, TFS, P, ALD espacial e Genesis, e seus equipamentos de implantação iônica incluem as séries de alta energia, alta corrente, média corrente, íons de hidrogênio e SiC.
De 2023 até o primeiro semestre de 2026 (denominado "período de relatório"), a participação da receita da Sirui Intelligent proveniente de equipamentos de deposição por camada atômica caiu de 85,01% para 59,52%, a participação na receita de peças de reposição e serviços técnicos superou 10% cada, e os equipamentos de implantação iônica contribuíram com aproximadamente 27% da receita da empresa no primeiro semestre de 2026.
Composição da receita do negócio principal da empresa por categoria de produto, imagem do prospecto
Nos últimos anos, a receita da Sirui Intelligent tem apresentado tendência de crescimento, mas a empresa ainda não se tornou lucrativa e acumula prejuízos não recuperados.
Em 2023, 2024, 2025 e de janeiro a junho de 2026, a receita operacional da empresa foi de aproximadamente 349 milhões de yuans, 363 milhões de yuans, 495 milhões de yuans e 190 milhões de yuans, respectivamente, com lucros líquidos correspondentes de aproximadamente -304 milhões de yuans, -271 milhões de yuans, -267 milhões de yuans e -231 milhões de yuans, respectivamente. O prejuízo acumulado ao longo de três anos e meio ultrapassou 1 bilhão de yuans, e a empresa espera atingir o ponto de equilíbrio não antes de 2029.
Os motivos dos prejuízos da empresa são principalmente que a escala de receita ainda está em fase de ascensão, e levará algum tempo para que as economias de escala surjam; os produtos têm altos limiares técnicos e exigem grande investimento em P&D (em cada período do período de relatório, as despesas de P&D da empresa como proporção da receita operacional foram de 41,63%, 53,11%, 47,08% e 61,05%, respectivamente); e ela realiza operações globais com centros de P&D e fabricação na China e na Finlândia, resultando em custos gerais de gestão operacional e coordenação relativamente altos.
A Sirui Intelligent precisa adquirir matérias-primas como mecânicas, eletrônicas e elétricas, sistema de vácuo, sistema de transmissão, sistema de fluidos, instrumentação e consumíveis. Seus fornecedores incluem Beijing Keruituo Technology Co., Ltd., Wuxi Chengcheng Electronic Technology Co., Ltd., Sumitomo Heavy Industries Cryogenic Technology (Shanghai) Co., Ltd., Jinkang Semiconductor Technology (Shanghai) Co., Ltd., entre outros.
Os clientes da empresa são principalmente fabricantes de semicondutores, fabricantes de dispositivos de exibição e institutos de pesquisa, incluindo Shanghai Xinwei Semiconductor Co., Ltd., IM
EC
, Innoscience, Anhui Xitai, SeeYA Technology, BOE, Fuchuang Precision, entre outros.
Os negócios da Sirui Intelligent abrangem mais de 40 países e regiões ao redor do mundo. Durante o período de relatório, a empresa realizou principalmente negócios no exterior por meio de sua subsidiária finlandesa Beneq, e a proporção de receita proveniente de clientes no exterior foi relativamente alta. Se as regulamentações industriais ou as políticas tributárias do mercado externo mudarem, a empresa poderá enfrentar riscos de conformidade e tributários em suas operações locais.
Além disso, no final de cada período do período de relatório, o valor contábil do estoque da Sirui Intelligent disparou de aproximadamente 500 milhões de yuans para cerca de 1,3 bilhão de yuans, e sua proporção nos ativos circulantes também aumentou de 54,71% para 65,69%. A escala de estoque é relativamente grande, e ela enfrenta o risco de redução ao valor recuperável do estoque.
02 Uma par do NAURA e da Piotech, com flutuações na margem bruta de seu negócio principal
A indústria de equipamentos semicondutores tem amplo espaço de mercado, e a demanda doméstica é forte.
De acordo com estatísticas da SEMI, as vendas globais de equipamentos semicondutores atingiram 135,06 bilhões de dólares em 2025, um aumento de 89,74% em comparação com 2020; entre isso, as vendas na China continental atingiram 49,31 bilhões de dólares, um aumento de 163,41% em comparação com 2020.
Fonte dos dados: SEMI
Os equipamentos de front-end de semicondutores referem-se principalmente a equipamentos de fabricação de wafers, incluindo equipamentos de litografia, equipamentos de etching, equipamentos de deposição de filmes finos, equipamentos de implantação iônica, equipamentos de limpeza, equipamentos de CMP, etc., que são usados na fabricação central de chips; os equipamentos de back-end referem-se principalmente a equipamentos de embalagem e teste, que são usados na embalagem de chips e no teste de desempenho geral.
De acordo com dados da SEMI, nos equipamentos globais de semicondutores em 2024, os equipamentos de fabricação de wafers representaram nada menos que 89,23% dos gastos, enquanto os equipamentos de inspeção e os equipamentos de embalagem representaram apenas 6,45% e 4,32%, respectivamente.
Entre os equipamentos de front-end de semicondutores, os equipamentos de litografia, os equipamentos de etching e os equipamentos de deposição de filmes finos são os principais tipos de equipamentos. Os equipamentos de deposição de filmes finos e os equipamentos de implantação iônica aos quais os produtos da Sirui Intelligent pertencem representaram 24% e 4%, respectivamente.
Fonte dos dados: SEMI; imagem do prospecto
O setor em que a Sirui Intelligent atua é altamente competitivo, e sua atual participação de mercado é ocupada principalmente por gigantes internacionais.
De acordo com dados da QY Research, no mercado global de equipamentos de deposição de camada atômica de 2025, a participação de mercado combinada de três gigantes internacionais — Applied Materials, Tokyo Electron e Lam Research — atingiu 58,15%.
As empresas nacionais começaram relativamente tarde e concentram-se principalmente no mercado interno. Sua escala operacional ainda está um pouco atrás da das gigantes internacionais. Além da Sirui Intelligent, os participantes incluem também NAURA Technology, Piotech e Leadmicro.
Em 2025, os equipamentos de deposição de camada atômica da Sirui Intelligent alcançaram uma participação de mercado de 12,01% no campo de semicondutores compostos, ocupando o terceiro lugar globalmente e o primeiro entre os fabricantes nacionais; no campo de dispositivos de exibição, ficou em primeiro lugar globalmente com uma participação de mercado de 14,72%; no campo de pesquisa científica, ficou em primeiro lugar globalmente com uma participação de mercado de 8,29%.
No campo global de equipamentos de implantação de íons, gigantes internacionais como Applied Materials e Axcelis ocupam uma posição dominante. Em 2025, a participação combinada das referidas empresas nesse campo foi de 82,25%. O mercado nacional de equipamentos de implantação de íons há muito tempo é monopolizado por gigantes internacionais, e a participação de mercado combinada dos equipamentos nacionais é inferior a 6%.
A Sirui Intelligent tem uma história relativamente curta. Em comparação com empresas comparáveis, ainda tem considerável espaço para melhoria em ativos totais, receita operacional e lucro líquido.
Comparação dos indicadores operacionais da empresa e de empresas comparáveis em 2025; imagem do prospecto
Em cada período do período de relatório, as margens de lucro bruto do negócio principal da Sirui Intelligent foram de 33,98%, 41,43%, 39,02% e 22,13%, respectivamente, apresentando flutuações.
Entre eles, em 2023 e no primeiro semestre de 2026, a margem de lucro bruto do negócio principal da empresa foi inferior à média das empresas comparáveis do mesmo setor, principalmente porque a empresa tinha uma proporção relativamente alta de produtos com preços médios de venda e margens de lucro bruto relativamente baixos.
Comparação da margem de lucro bruto do negócio principal da empresa com empresas comparáveis do mesmo setor; imagem do prospecto
03 Uma empresa de Qingdao, Shandong, busca um IPO, com o Instituto Sifang da CRRC como maior acionista
A Sirui Intelligent está registrada em Qingdao, Shandong. Sua antecessora, a Sirui Limited, foi estabelecida em 2018 com contribuições de capital da Huayu Guohua e do Instituto Sifang da CRRC, e foi convertida em sociedade anônima como um todo em 2025.
Vale mencionar que, em 2018, a Sirui Limited adquiriu 100% do capital social da subsidiária finlandesa Beneq Group. A Beneq Group atua principalmente no negócio de equipamentos de deposição de camada atômica e no negócio de displays eletroluminescentes de filme fino. Após a conclusão da aquisição, diversas etapas de integração e desenvolvimento foram realizadas sucessivamente para a Beneq Group.
A estrutura acionária da Sirui Intelligent é relativamente dispersa, sem acionista controlador e sem controlador efetivo. Isso pode reduzir a eficiência da assembleia de acionistas e do conselho de administração na decisão de questões importantes, e também cria a possibilidade de mudanças no controle após a listagem da empresa, trazendo assim riscos potenciais para o desenvolvimento da empresa.
Antes desta oferta, o maior acionista, o Instituto Sifang da CRRC, detinha 16,15% das ações da Sirui Intelligent, e o segundo maior acionista, a Huayu Guohua, detinha 15,3%.
Além disso, plataformas de participação acionária de funcionários, como Ruiyuan Junhe, Guokai Transformation, Guodiao Phase II, Huayu High-tech, Qianhai Zhaoxin, Hefei Shixi, Guoyun Dingxin e Chengdu Yuefa, são todas acionistas da empresa.
A estrutura acionária da empresa antes da oferta; imagem do prospecto
Em termos de gestão, o presidente e diretor-geral da Sirui Intelligent, Nie Xiang, nasceu em 1978 e possui um Master of Business Administration pela Universidade de Tsinghua. Ele atuou sucessivamente como economista assistente, economista, vice-diretor do gabinete do diretor, diretor do gabinete, vice-diretor-geral e diretor no Instituto Sifang da CRRC, e também atuou como diretor e diretor-geral da empresa.
O diretor Yin Peiqiang nasceu em 1981 e possui mestrado pela Universidade de Tecnologia de Zhejiang (Teoria de Controle e Engenharia de Controle). De abril de 2008 até o presente, ele atuou sucessivamente como engenheiro de P&D no Centro de P&D Elétrico do Instituto Sifang da CRRC, engenheiro-chefe do Escritório de Desenvolvimento de Sistemas, engenheiro-chefe e vice-diretor do Escritório de Desenvolvimento de Sistemas do Centro de Pesquisa do Centro de Tecnologia, diretor-geral da Divisão de Negócios Eletrônicos, e engenheiro-chefe adjunto e diretor do Centro de Tecnologia.
A diretora Wang Jinyuan nasceu em 1988 e possui mestrado pela Universidade de Tsinghua (Engenharia Química e Tecnologia) e é Contadora Pública Certificada Chinesa (não praticante). Ela atuou sucessivamente como gerente técnica da Divisão de Negócios de Carvão Químico da Huadian Heavy Industries Co., Ltd., analista sênior da Shanghai iResearch Market Consulting Co., Ltd., e gerente sênior da Huayu Zhengxin Company. Desde janeiro de 2020, ela atua como assistente do diretor-geral e diretora do Departamento de Investimentos da CRRC Guochuang Company.
O vice-diretor-geral e diretor financeiro Guan Jianpeng nasceu em 1987 e possui mestrado pela Universidade de Finanças e Economia de Dongbei (Contabilidade) e é Contador Público Certificado Chinês (não praticante). Ele atuou sucessivamente como contador de custos no Departamento Financeiro do Instituto Sifang da CRRC, vice-diretor do Departamento de Investimento Estratégico e vice-diretor-geral da Divisão de Negócios de Peças Eletromecânicas, e vice-diretor do Departamento de Investimento Estratégico.
Neste IPO, a Sirui Intelligent planeja levantar 2 bilhões de RMB, a serem utilizados no projeto de centro de P&D e fabricação de equipamentos semicondutores avançados, no projeto de P&D de equipamentos semicondutores de alto padrão e para complementar o capital de giro.
Este artigo é da conta pública do WeChat "Gelonghui New Stocks", autor: Brother Fa Talks New Stocks
