Em resumo
- A MSCI finalizou uma regra tratando “empresas não operacionais” como inelegíveis para seus Índices Globais de Mercado Investível, com efeito a partir de 30 de novembro, usando uma triagem principal mais um teste de exclusão de cinco índices.
- A mudança visa empresas de tesouraria de Bitcoin como Strategy e Metaplanet, cujos balanços são dominados por criptomoedas, e elimina uma trégua temporária de 2025 para empresas com 50% ou mais de ativos digitais; a lista afetada sai em 11 de novembro.
- A remoção forçaria fundos que rastreiam índices a vender as ações; Saylor chamou a regra de “discriminatória
A MSCI finalizou uma mudança de regra que ameaça excluir empresas de tesouraria de Bitcoin como a Strategy, de Michael Saylor, de seus índices de ações amplamente acompanhados, um movimento que pode cortar uma fonte significativa de demanda de investimento passivo por suas ações.
Em um anúncio datado de 15 de outubro, o provedor de índices disse que tratará “empresas não operacionais” como inelegíveis para inclusão nos Índices Globais de Mercado Investível da MSCI, implementando uma proposta que apresentou em agosto com pequenas modificações. A mudança entra em vigor no fechamento de 30 de novembro como parte da revisão de índices de novembro da MSCI.
A nova metodologia seleciona emissores corporativos que carecem de ativos operacionais substanciais e se comportam mais como veículos de investimento passivos do que como empresas reais. As empresas que falham em uma "triagem principal" inicial são então submetidas a um teste de exclusão baseado em cinco índices financeiros; uma ação é sinalizada como inelegível se acionar quatro ou mais deles.
A regra é direcionada diretamente a empresas cujos balanços são dominados por um único ativo, o modelo pioneiro da Strategy de Saylor, que detém centenas de milhares de Bitcoin, e adotado pela Metaplanet do Japão e uma onda de imitadores.
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Para limitar a rotatividade do índice, a MSCI criou margens de proteção: os atuais constituintes do índice só serão removidos se falharem no critério em cada um de seus dois períodos de declaração anual mais recentes, enquanto novas adições são bloqueadas se falharem em qualquer um dos dois últimos. A MSCI disse que publicaria a lista final das empresas afetadas em 11 de novembro.
A decisão também encerra uma trégua temporária. À medida que a tendência de tesouraria em cripto explodia, a MSCI congelou no ano passado certos ajustes de índices para empresas cujas participações em ativos digitais representavam 50% ou mais de seus ativos totais; essa medida provisória agora é descartada, com todas essas empresas avaliadas sob as novas regras.
A remoção dos principais índices da MSCI forçaria os fundos que os acompanham a vender as ações afetadas, potencialmente pressionando os preços das ações e encolhendo o prêmio pelo qual essas empresas há muito são negociadas em relação ao valor de suas criptomoedas. Saylor havia instado a MSCI a abandonar o que ele chamou de regra "discriminatória" que excluiria a Strategy de seus benchmarks.
A ameaça já estimulou manobras defensivas. A Metaplanet vendeu recentemente 10.000 Bitcoin e recomprou 11.000 para demonstrar gestão ativa de tesouraria, enquanto a Strategy continuou acumulando, aumentando sua pilha mesmo com a questão do índice pairando.
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