Em resumo
- O CIO da Bitwise, Matt Hougan, argumentou em uma nota a investidores que o Bitcoin se beneficia em quase todos os cenários macroeconômicos, enquadrando-o como os livros "Escolha Sua Própria Aventura", em que caminhos diferentes chegam ao mesmo final.
- Se a IA entregar "superabundância", o valor flui para ativos escassos como o Bitcoin; se a bolha da IA estourar, ele vê um resgate governamental quase certo e impressão de dinheiro para a qual o Bitcoin "foi construído".
- Ele se resguardou — citando a queda de 50% do Bitcoin na COVID e riscos como repressão ou computação quântica, mas concluiu que a macro "importa menos do que a maioria das pessoas pensa".
Não importa como a história da IA termine, argumenta o diretor de investimentos da Bitwise, a operação leva ao mesmo lugar: Bitcoin mais alto.
Em uma nota aos investidores publicada na quarta-feira, Matt Hougan apresentou seu argumento usando os livros "Escolha Sua Própria Aventura" de sua infância, em que escolhas radicalmente diferentes frequentemente conduziam os leitores ao mesmo final.
Ele disse que a gama de resultados macroeconômicos que os investidores enfrentam hoje é a mais ampla que ele já viu em sua carreira, com especialistas divididos entre a IA dobrando o PIB e a IA causando a extinção humana. Sua resposta foi percorrer cada caminho e ver aonde ele leva.
Se a IA entregar uma “superabundância”, escreveu Hougan, a produtividade explode e o trabalho baseado em inteligência fica barato, mas essa abundância se torna um vento a favor para ativos genuinamente escassos, à medida que o valor migra para coisas que não podem ser reproduzidas, como terrenos à beira-mar, ouro e Bitcoin.
Se, em vez disso, a bolha da IA estourar, desencadeando uma recessão no estilo de 2008, o Bitcoin inicialmente cai junto com outros ativos de risco, mas Hougan argumentou que um resgate governamental se seguiria, e, dado que a expansão da IA é “o maior investimento em infraestrutura da história da América”, a impressão de dinheiro resultante seria enorme.
“Este é exatamente o ambiente para o qual o bitcoin foi criado”, escreveu ele, colocando as chances de um resgate em “quase 100%”.
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O terceiro caminho, uma navegação hesitante com crescimento de cerca de 3% e taxas de 4%, simplesmente deixa o Bitcoin continuar fazendo o que tem feito: atraindo fluxos de ETF, adoção por consultores e alocações de balanços corporativos e soberanos à medida que a dívida pública aumenta. “O Bitcoin vence por se fazer presente”, escreveu ele.
O memorando chega em meio exatamente ao tipo de ansiedade macro que Hougan está abordando. O CEO da BlackRock, Larry Fink, alertou esta semana que uma paralisação na construção de data centers poderia levar os EUA à recessão, ressaltando o quão intimamente a infraestrutura de IA e a economia mais ampla se tornaram entrelaçadas.
Hougan foi cuidadoso ao se proteger. Ele enfatizou que o Bitcoin não subirá em linha reta, observando que caiu 50% em dias durante o pânico da COVID em 2020 antes de se recuperar cerca de 20 vezes, e reconheceu que a tese poderia se romper por razões não macroeconômicas. Entre elas: uma repressão governamental global ou a ameaça da computação quântica às carteiras mais antigas, um risco crescente mesmo enquanto pesquisadores debatem se a IA poderia quebrar a criptografia das criptomoedas antes que os computadores quânticos cheguem.
Ainda assim, sua conclusão foi inequívoca: para investidores de longo prazo, as grandes questões macro "importam menos do que a maioria das pessoas pensa", porque quase todos os caminhos ainda terminam no Bitcoin.
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