A Comissão de Negociação de Futuros de Commodities dos EUA avançou com uma via de registro federal voluntário para exchanges de criptomoedas, disse o presidente Mike Selig, enquanto o Congresso ainda não promulgou uma lei de estrutura de mercado de criptomoedas.
Resumo
- O registro federal ofereceria uma via para exchanges que oferecem negociação de criptomoedas no varejo com alavancagem, margem ou financiamento.
- Ofertas de financiamento poderiam trazer algumas transações totalmente pagas para o âmbito do framework federal contemplado.
- As salvaguardas das exchanges abordariam listagens de tokens, fundos de clientes, conflitos e prova de reservas.
- 14 de dezembro é o prazo para comentários indicado no aviso publicado no Federal Register.
Em uma publicação no X de 26 de outubro, Mike Selig disse que a agência está desenvolvendo a via para aproximar as exchanges de criptomoedas das proteções aplicadas nos mercados de derivativos americanos.
“Os mercados de criptomoedas merecem as mesmas proteções testadas pelo tempo que governam os mercados de derivativos da América há gerações.”
Sua publicação acompanhou uma entrevista à Bloomberg TV e repetiu sua posição de que a CFTC pode prosseguir com partes de sua agenda de criptomoedas usando os poderes que já possui.
O registro na CFTC abrangeria um conjunto definido de transações
A CFTC abriu sua consulta em 5 de outubro por meio de um aviso prévio de proposta de regulamentação que abrange o Regulation Crypto Asset Transactions, ou CTX, e o Regulation Crypto Asset Markets, ou CAM.
O comunicado da agência identifica a Seção 2(c)(2)(D) do Commodity Exchange Act como base estatutária. Seu framework planejado diz respeito a transações de commodities no varejo envolvendo criptoativos oferecidos com alavancagem, margem ou financiamento.
Como o crypto.news relatou anteriormente, a agência submeteu o framework para revisão da Casa Branca em 17 de setembro. O envio ocorreu após a votação processual fracassada do Senado em 15 de setembro sobre o CLARITY Act, que terminou em 49–50 contra os 60 votos necessários para avançar.
Em sua explicação de 5 de outubro, Selig descreveu o registro federal como uma opção para exchanges que buscam um regulador federal de mercado. As plataformas participantes poderiam oferecer aos clientes de varejo negociação de criptomoedas com margem, alavancagem ou financiamento, o que ele distinguiu da atividade spot comum em plataformas licenciadas pelos estados.
Selig reconheceu que a agência não pode exigir que todos os criptoativos sejam negociados em plataformas registradas sem ação do Congresso. Sua explicação publicada afirma que as regras contempladas estabeleceriam requisitos para exchanges que escolherem a via federal.
Publicada como aviso prévio, a consulta de outubro busca contribuições antes de uma potencial regulamentação futura, disse a agência. O anúncio não coloca em vigor um framework CAM concluído.
Uma oferta de financiamento poderia trazer negociações totalmente pagas para o escopo
O aviso da CFTC adota uma visão preliminar de que uma oferta de alavancagem pode alcançar transações mesmo quando os clientes não tomam empréstimo de fato. O documento identifica a papelada de integração, os termos da exchange e os acordos de margem como formas possíveis de fazer tal oferta.
Quando uma oferta abrange uma conta ou classe de produto, a agência considera preliminarmente que as transações por ela abrangidas estão sujeitas ao framework, mesmo que individualmente pagas integralmente. Sua análise distingue ativos mantidos como registro contábil interno da exchange de ativos efetivamente entregues aos clientes.
Um exame de 12 de outubro dos limites das transações de criptomoedas descreveu a entrega efetiva em até 28 dias como uma exceção ao requisito relevante de negociação em bolsa. A exceção estatutária depende da entrega, e não simplesmente da aparência de um saldo de ativo em uma conta.
Os advogados da Fenwick Kevin Kirby, Noah Solowiejczyk, Ryan Straus e Igor Voloshin examinaram o aviso em uma análise de 8 de outubro. Eles disseram que uma bolsa somente à vista que não faça nenhuma oferta coberta de alavancagem poderia permanecer licenciada pelo estado, sujeita à autoridade antidfraude e antimanipulação da CFTC.
Sua análise identificou o controle do cliente sobre as chaves privadas, e o acesso a direitos de staking ou de governança quando relevante, como elementos da interpretação preliminar de entrega da agência. Eles observaram que o armazenamento a frio controlado pela bolsa não estabeleceria por si só o controle do cliente.
Salvaguardas das bolsas abordariam listagens e fundos de clientes
No simpósio de blockchain da Fordham Law de 5 de outubro, Selig disse que a estrutura CAM se basearia nos princípios estatutários de mercado de contratos designados que abrangem listagens, vigilância de mercado, fundos de clientes, conflitos e salvaguardas de sistemas.
Selig identificou a distribuição de tokens, a propriedade concentrada, os lockups, os cronogramas de vesting, a emissão programada e as recompras como fatores que as bolsas podem precisar avaliar ao determinar se um ativo é suscetível à manipulação.
Suas observações contemplaram obrigações de prova de reservas para plataformas que mantêm ativos de clientes em contas agrupadas. Ele descreveu o envolvimento obrigatório de comerciantes de comissão de futuros, ou FCMs, que gerenciariam contas e fundos de clientes sob requisitos de divulgação, capital e segregação.
O presidente disse que o envolvimento de FCMs traria obrigações aplicáveis de combate à lavagem de dinheiro, identificação de clientes e comunicação de atividades suspeitas. A agência está buscando opiniões sobre a adaptação desses requisitos à atividade de criptomoedas.
A análise jurídica da Steptoe de 9 de outubro afirmou que uma CAM seria uma subcategoria de mercado de contratos designados sujeita a 23 princípios fundamentais estatutários por meio de requisitos adaptados. Os mercados de contratos designados existentes poderiam oferecer transações de criptomoedas cobertas sob seus registros atuais, segundo a leitura do aviso feita pela firma.
O tratamento pela legislação estadual permanece uma questão na consulta
A Steptoe identificou o argumento preliminar da CFTC de que o Congresso pretendia uma regulamentação federal abrangente das transações cobertas para substituir os variados requisitos estaduais para as instalações de negociação que as oferecem. A Fenwick listou separadamente a proteção contra a legislação estadual e o tratamento dos ativos de clientes em falência entre as questões não resolvidas.
A consulta de 5 de outubro delineou o pedido de informações da agência sobre práticas abusivas, conformidade específica para criptomoedas e a subcategoria de registro proposta. A agência afirma que as submissões serão publicadas publicamente.
A SEC tem buscado uma estrutura separada de oferta de valores mobiliários. Sua proposta de Regulamento de Ativos Cripto de 18 de agosto criaria isenções para certos contratos de investimento envolvendo ativos cripto, incluindo uma permissão única de até US$ 5 milhões ao longo de quatro anos e outra permitindo até US$ 75 milhões em cada período de 12 meses.
O regulador de valores mobiliários disse que ambas as isenções exigiriam divulgações narrativas. Os emissores que usarem a isenção maior precisariam fornecer demonstrações financeiras e cumprir requisitos contínuos de relatórios.
O aviso apareceu no Federal Register em 13 de outubro. Seu texto publicado estabelece 14 de dezembro de 2026 como o prazo para comentários.
