A CFTC autorizou os primeiros contratos futuros perpétuos vinculados a ações individuais para negociação em bolsas norte-americanas elegíveis, trazendo a estrutura de contratos sem vencimento do mercado cripto para os mercados regulamentados de derivativos de ações dos Estados Unidos.
Resumo
- Os futuros perpétuos de ações foram considerados aprovados no âmbito do processo de revisão de produtos da CFTC.
- As bolsas elegíveis devem possuir designação da CFTC e registro na SEC para negociação de futuros de valores mobiliários.
- As regras propostas pela Kalshi estabelecem uma margem mínima de 15,50% e negociação de 23 horas nos dias úteis.
- Os contratos estão sujeitos tanto às leis federais de valores mobiliários quanto ao Commodity Exchange Act.
A Commodity Futures Trading Commission anunciou a autorização em 3 de novembro, com o presidente Michael Selig confirmando que os contratos perpétuos vinculados a ações podem começar a ser negociados em plataformas domésticas qualificadas.
“Hoje, os contratos futuros perpétuos sobre valores mobiliários de renda variável individuais (os ‘Equity Perps’) podem começar a ser negociados pela primeira vez em bolsas registradas na CFTC”, disse Selig.
Futuros perpétuos de ações entram na supervisão conjunta da SEC e da CFTC
Em sua declaração que acompanha o anúncio, Selig afirmou que os contratos foram considerados aprovados nos termos do Regulamento 40.3 da Comissão como produtos de futuros de valores mobiliários sob o Commodity Futures Modernization Act de 2000.
A classificação os sujeita ao Commodity Exchange Act, às leis federais de valores mobiliários e aos marcos regulatórios tanto da CFTC quanto da SEC. As plataformas elegíveis são mercados de contratos designados que se registraram na SEC como bolsas nacionais de valores mobiliários especificamente para a negociação de futuros de valores mobiliários.
Selig descreveu o acesso doméstico como uma forma de permitir que investidores norte-americanos usem contratos perpétuos dentro de um marco regulamentado, citando seu uso na gestão de riscos e na descoberta de preços.
O processo de aprovação permite que produtos em conformidade sejam considerados aprovados quando o período de revisão aplicável expira sem uma notificação de não aprovação. Seu período inicial de revisão é de 45 dias, com disposições para prorrogações.
Documentos protocolados por bolsas detalham requisitos de margem e financiamento
Antes do anúncio, Kalshi, Coinbase Derivatives e Bitnomial protocolaram regras descrevendo seus mercados propostos de futuros de ações.
O documento da Kalshi estabelece uma margem mínima de cliente de 15,50% do valor de mercado atual de uma posição. Nesse piso, uma posição de US$ 10.000 exige US$ 1.550 em margem, equivalente a aproximadamente 6,45 vezes a exposição.
Seus contratos propostos não têm data de vencimento predefinida. Detentores de posições compradas e vendidas trocam pagamentos de financiamento com base na relação entre o contrato perpétuo e os preços das ações subjacentes.
Como o crypto.news relatou anteriormente, a proposta de ações da Kalshi exige que os valores mobiliários subjacentes atendam a limites que incluem capitalização de mercado de US$ 100 bilhões, mais de 20 milhões de ações de oferta entregável estimada e US$ 450 milhões em valor médio diário de negociação ao longo de seis meses.
O cronograma de negociação proposto vai de domingo às 18h, horário do Leste, até sexta-feira às 17h, com uma pausa diária de manutenção das 17h às 18h. A negociação deve ser interrompida durante suspensões regulatórias que afetem o valor mobiliário subjacente.
O protocolo de regras da Coinbase abrange futuros liquidados em dinheiro sobre ações individuais e cotas de ETF. Suas emendas propostas de margem geralmente exigem pelo menos 15% do valor de mercado atual.
O pedido de setembro da empresa delineou planos para mais de 50 perpétuos de ações individuais. Materiais específicos de cada contrato identificariam horários de negociação, métodos de precificação e arranjos de financiamento.
O envio separado da Bitnomial propõe um piso de margem de cliente de 15,25% para posições não hedgeadas, ao mesmo tempo que permite que câmaras de compensação e intermediários exijam mais garantias.
A aprovação do Bitcoin perpétuo forneceu o precedente anterior
Selig vinculou o anúncio de ações à aprovação pela CFTC, em 29 de maio, do contrato de futuros perpétuos de Bitcoin da Kalshi, que faz referência ao preço à vista do Bitcoin.
Em uma declaração de política no mesmo dia, a agência afirmou que contratos perpétuos que fazem referência a ativos fora daquela ordem devem passar por análise caso a caso, porque suas características variam conforme o mercado subjacente.
A Coinbase havia buscado seu registro nos EUA após introduzir futuros perpétuos de ações para clientes elegíveis fora do país.
Separadamente, a Intercontinental Exchange, controladora da NYSE, anunciou um acordo de 29 de outubro com a Trade[XYZ] para estabelecer um mercado dedicado nos EUA e uma estrutura de compensação para perpétuos baseados em Hyperliquid, sujeito a aprovações regulatórias. Seus mercados planejados incluem ações, criptomoedas, commodities e câmbio.
Perpétuos de ações atraem objeções sobre classificação e alavancagem
A Cboe contestou a abordagem das exchanges em uma carta de 14 de outubro, argumentando que os perpétuos de ações não deveriam ser tratados como futuros de valores mobiliários. Ela instou a SEC a revogar as mudanças de regra propostas e exigir a revisão padrão de exchange de valores mobiliários.
A Better Markets levantou objeções semelhantes em uma declaração de 2 de novembro. Benjamin Schiffrin, seu diretor de política de valores mobiliários, alertou que a alavancagem poderia esgotar rapidamente o depósito de um investidor e enfatizou que os contratos não conferem direitos de propriedade sobre as ações.
O pedido da Bitnomial afirma que a SEC pode, após consultar a CFTC, revogar sua mudança de regra dentro de 60 dias da aprovação da CFTC e exigir novo pedido sob o processo de revisão padrão.
