O Goldman Sachs adiou sua previsão para um segundo aumento da taxa do Federal Reserve de outubro para dezembro, depois que a inflação do núcleo do PCE de agosto ficou próxima de 3%, abaixo das expectativas.
Resumo
- O Goldman agora espera inflação do núcleo do PCE de 3% no quarto trimestre, abaixo da previsão mediana do Fed de 3,4%.
- O banco vê uma forte chance de que as autoridades decidam que outro aumento da taxa é desnecessário.
- John Williams favorece paciência, enquanto Michael Barr continua a apoiar mais aperto.
- O relatório de emprego dos EUA de setembro está programado para 2 de outubro, antes da próxima reunião do Fed.
O Goldman Sachs revisou sua previsão de taxa após a divulgação da inflação de 30 de setembro e comentários do presidente do Fed de Nova York, John Williams, de acordo com reportagem do Investing.com. O banco ainda inclui um aumento em dezembro em sua previsão, mas vê uma forte chance de que o Comitê Federal de Mercado Aberto conclua que nenhum aumento adicional é necessário.
Goldman Sachs vê núcleo do PCE abaixo da previsão do Fed
Nos números citados pelo Investing.com, a inflação do núcleo do índice de Preços de Despesas de Consumo Pessoal de agosto subiu 0,25% em relação a julho e 3,01% em relação ao ano anterior. Ambas as leituras ficaram abaixo das expectativas.
Para o quarto trimestre, o banco agora prevê inflação do núcleo do PCE de 3% em comparação com o mesmo trimestre de 2025. Sua estimativa está 0,4 pontos percentuais abaixo da projeção mediana de 3,4% dos formuladores de políticas do Fed.
De acordo com o mesmo relato, o Goldman atribuiu parte da leitura anual mais baixa da inflação do núcleo a mudanças metodológicas, particularmente uma revisão do componente de gestão de portfólio.
Juntamente com as revisões da inflação, o Investing.com informou que o crescimento econômico dos EUA no segundo trimestre foi revisado para cima em 0,7 pontos percentuais, para uma taxa anualizada de 2,2%, principalmente devido ao consumo e investimento mais fortes. O banco, no entanto, reduziu sua estimativa de acompanhamento do crescimento do terceiro trimestre em 0,1 pontos percentuais, para 3,3%, depois que o déficit comercial de bens aumentou mais do que o esperado.
No início deste mês, o Goldman havia se movido na direção oposta. Como o crypto.news relatou em 13 de setembro, o banco apoiou um aumento em setembro depois de anteriormente esperar que o Fed deixasse as taxas inalteradas.
Na época, o Goldman disse que o relatório do Índice de Preços ao Consumidor de agosto mal havia alterado sua avaliação subjacente da inflação. Seus economistas elevaram sua estimativa mensal do núcleo do PCE para 0,26%, enquanto os futuros de taxas de juros atribuíam uma probabilidade de 87% a um aumento em setembro.
Naquela pesquisa anterior, o banco também argumentou que manter as taxas inalteradas poderia provocar uma reação acentuada do mercado, porque os investidores já haviam precificado um aumento.
Williams favorece esperar enquanto Barr vê mais aperto
Antes da divulgação do PCE, Williams já havia desafiado as expectativas de outro aumento em outubro. A Reuters relatou em 29 de setembro que ele não via “nenhuma urgência” para seguir o movimento de setembro com um segundo aumento imediato.
Williams ainda considerava um aumento adicional este ano como seu cenário base, de acordo com a Reuters. Seus comentários apoiaram esperar por mais dados em vez de abandonar a possibilidade de outro aumento.
Durante o mesmo dia, a cobertura do alerta de inflação de Barr registrou as probabilidades do CME FedWatch para um aumento de um quarto de ponto em outubro caindo de 70,9% na segunda-feira para 49,3% na tarde de terça-feira.
Falando no Detroit Economic Club, Barr disse que os riscos de inflação aumentaram enquanto os riscos para o emprego diminuíram. Ele apontou para os altos custos de energia, incerteza sobre o conflito no Oriente Médio e demanda ligada ao investimento em inteligência artificial.
Sobre a tendência da inflação, Barr contou apenas dois meses durante os 20 anteriores com leituras consistentes com uma inflação do núcleo do PCE de 2%. Ele disse que ainda não tinha visto um caminho claro para um retorno oportuno à meta.
“No meu cenário base, provavelmente serão necessários mais ajustes de política para garantir que a inflação caia para a meta em tempo hábil.”
O governador descreveu o emprego nos EUA como sólido, com o desemprego em 4,1% e a criação de empregos em média de cerca de 80.000 por mês este ano.
O aumento do Fed em setembro elevou as taxas para 3,75%–4%
Em sua reunião de 16 de setembro, o Fed aumentou as taxas em 25bps para uma faixa-alvo de 3,75%–4%, entregando seu primeiro aumento desde julho de 2023.
O comitê registrou uma votação unânime de 12–0. Em sua declaração, as autoridades descreveram a inflação como elevada e os gastos domésticos como resilientes, ao mesmo tempo em que observaram forte crescimento da produtividade e investimento de capital.
As projeções econômicas de setembro mostraram que 16 dos 18 participantes esperavam pelo menos um aumento adicional de um quarto de ponto antes do final do ano. A projeção mediana colocou as taxas em 4%–4,25% no final de 2026 e 2027.
Após a decisão, o chefe de renda fixa da Goldman Sachs Asset Management, Kay Haigh, disse que um aumento em dezembro era o cenário base de sua equipe, sujeito aos relatórios de inflação e aos preços de energia.
Em um podcast da Goldman gravado em 22 de setembro, o ex-presidente do Fed de Dallas, Robert Kaplan, argumentou separadamente que os mercados podem estar precificando aperto demais.
Kaplan preferiu esperar até dezembro, a menos que os dados de inflação justificassem uma ação mais cedo. Ele descreveu a habitação e os automóveis como já sob pressão devido às taxas mais altas, mesmo com a infraestrutura de IA e os gastos com defesa permanecendo fortes.
Os fluxos de ETF de Bitcoin dos EUA fornecem contexto antes dos dados de empregos
Para os investidores americanos de criptomoedas, os fluxos de fundos de setembro fornecem uma medida separada da demanda durante as mudanças nas expectativas de taxas.
Um relatório de 28 de setembro sobre a queda do Bitcoin ligada ao Irã citou dados da Farside Investors mostrando US$ 2,39 bilhões em entradas líquidas nos ETFs de Bitcoin à vista dos EUA durante 21–25 de setembro. Todas as sessões de negociação registraram fluxos positivos, com o IBIT da BlackRock respondendo por cerca de US$ 1,16 bilhão.
Apesar dessas subscrições, dados da CoinGecko citados no relatório mostraram o Bitcoin caindo abaixo de US$ 84.000 em 28 de setembro, depois de atingir uma máxima de sete dias acima de US$ 87.000. O relatório também registrou o petróleo WTI sendo negociado acima de US$ 93 durante a sessão inicial, enquanto os traders avaliavam as negociações entre EUA e Irã.
Após a divulgação da inflação de 30 de setembro, a Reuters relatou que os mercados futuros precificavam cerca de uma chance em três de um aumento em outubro, enquanto continuavam a antecipar um aumento até dezembro.
De acordo com o cronograma do Bureau of Labor Statistics citado no relatório de 29 de setembro, a divulgação da Situação do Emprego de setembro está prevista para sexta-feira, 2 de outubro, às 8h30, horário do Leste.
