A Global Ledger identificou US$ 187,75 bilhões em exposição de alto risco em 99 exchanges de criptomoedas, com 10 plataformas respondendo por 90,9% dos influxos sinalizados entre 2021 e 2025.
Resumo
- A Global Ledger identificou US$ 187,75 bilhões em exposição de risco em 99 exchanges de criptomoedas entre 2021 e 2025, com 10 plataformas respondendo por 90,9% dos influxos sinalizados.
- As sanções se tornaram a maior fonte de exposição, respondendo por 62,2% dos influxos de risco e 53,8% dos fluxos de saída de risco em 2025.
- O USDT na Tron respondeu por 68% dos influxos sinalizados e 80,4% dos fluxos de saída em 2025, enquanto a participação do Bitcoin nos depósitos de risco caiu para 11%.
- O estudo descobriu que 5.878 depósitos superiores a US$ 1 milhão carregavam US$ 33,77 bilhões, representando 37,24% do valor total dos depósitos sinalizados.
A Global Ledger, uma empresa de análise de blockchain, examinou US$ 36,28 trilhões em depósitos e saques envolvendo Bitcoin, Ethereum e USDT na Tron para seu relatório High-Risk Benchmark, compartilhado com a crypto.news. Sua análise rastreou conexões com fontes e destinos de alto risco identificados através de até cinco transferências de blockchain.
Em toda a amostra, o relatório registrou US$ 90,55 bilhões entrando em exchanges de fontes sinalizadas e US$ 97,21 bilhões saindo para destinos sinalizados. Uma exchange não identificada respondeu por US$ 70,84 bilhões em exposição combinada, incluindo 41,3% de todos os influxos de risco.
“A exposição representa proximidade com entidades de alto risco identificadas, e não prova de que uma exchange ou seus clientes participaram conscientemente de atividades ilícitas”, afirmou a metodologia do relatório.
A exposição das exchanges de criptomoedas permaneceu concentrada em 10 plataformas
Dentro dos 10 maiores receptores e remetentes de fundos sinalizados, o relatório contabilizou US$ 167,66 bilhões em exposição combinada. Outras 89 exchanges responderam por US$ 20,09 bilhões.
Grandes totais em dólares nem sempre correspondiam a altas taxas de exposição. Entre as 10 principais plataformas, o relatório situou os influxos de risco entre 0,07% e 2,25% dos depósitos, em comparação com o benchmark do setor do estudo de 0,68%.
Em toda a amostra completa, a análise encontrou taxas individuais de exchanges atingindo 7,79% para influxos e 24,78% para fluxos de saída. Essas taxas máximas abrangeram um grupo de comparação diferente das 10 exchanges classificadas por valor de exposição.
A exposição anual caiu de US$ 60,80 bilhões em 2021 para US$ 23,85 bilhões em 2023 antes de se recuperar para US$ 34,61 bilhões em 2025, de acordo com o estudo. O volume de transações das exchanges cresceu mais rapidamente durante a recuperação, deixando a atividade sinalizada com uma porcentagem menor.
Em 2025, o relatório situou os influxos de risco em 0,50% dos depósitos e os fluxos de saída de risco em 0,21% dos saques. Seu benchmark de fluxos de saída de cinco anos ficou em 0,42%.
Sanções e USDT na Tron responderam pela maior parte dos fluxos recentes
As sanções se tornaram a maior categoria do estudo, gerando US$ 74,09 bilhões em exposição combinada ao longo de cinco anos. Em 2025, o relatório atribuiu 62,2% dos influxos de risco e 53,8% dos fluxos de saída de risco a sanções.
Fraudes e hacks forneceram mais de quatro quintos dos influxos sinalizados em 2021, de acordo com a análise. Seus totais de influxo respectivos caíram para US$ 4,16 bilhões e US$ 1,51 bilhão em 2025, enquanto as sanções atingiram US$ 11,02 bilhões.
Junto com essa mudança, o relatório descobriu que o USDT na Tron respondeu por 68% dos influxos de risco e 80,4% dos fluxos de saída de risco em 2025. O Bitcoin forneceu 11% dos influxos sinalizados, abaixo dos 83,1% em 2021.
O Bitcoin, no entanto, representou cerca de 40% de todos os depósitos em exchanges em 2025, em comparação com 36% do USDT, de acordo com o estudo. Sua cobertura de ativos foi limitada a Bitcoin, Ethereum e USDT baseado em Tron.
Em julho de 2025, o relatório registrou US$ 2,48 bilhões em influxos relacionados a sanções, representando aproximadamente 84% dos depósitos de risco daquele mês.
Transferências maiores carregaram grande parte do valor sinalizado
Ao longo do período do estudo, o relatório identificou 5.878 depósitos superiores a US$ 1 milhão que carregavam US$ 33,77 bilhões, ou 37,24% do valor dos depósitos de risco. Tais transferências representaram apenas 0,02% das transações de depósito sinalizadas.
O tamanho médio das transações de risco subiu de US$ 392 em 2021 para US$ 5.237 em 2025, enquanto a contagem de transações caiu de aproximadamente 155 milhões para 6,6 milhões, de acordo com a análise.
Dentro da janela de rastreamento do estudo, a distância média ponderada pelo valor entre exchanges e entidades sinalizadas subiu de 1,51 transferências em 2021 para 2,73 em 2025.
Sua metodologia alertou que os fundos podem perder sua atribuição original por meio de mixers, bridges, serviços de privacidade e carteiras não identificadas. Conexões além de cinco transferências estavam fora de seu escopo, portanto, a queda da exposição identificada não estabelecia necessariamente uma queda comparável na atividade subjacente.
Restrições a clientes podem seguir revisões separadas das exchanges. Em 2 de setembro, o CEO da OKX, Star Xu, alertou que depósitos de alto risco poderiam desencadear revisões com duração de 15 dias ou mais, durante as quais as funções da conta e os fundos poderiam ser restringidos.
O alerta de Xu abrangia transferências envolvendo grupos de escrow do Telegram e variantes do Huiwang, com a duração dependendo das circunstâncias. Sua declaração não estabeleceu um período fixo de revisão.
A disrupção da Garantex produziu um resultado diferente da designação
A Garantex permaneceu conectada às exchanges da amostra por quase três anos após sua designação de sanções dos EUA em abril de 2022, de acordo com o relatório de referência.
Após a disrupção da infraestrutura em março de 2025, o estudo calculou que as entradas médias diárias sinalizadas associadas à Garantex caíram 98,9%, enquanto as saídas caíram 99,7%.
De acordo com o Departamento de Justiça, as autoridades dos EUA apreenderam três domínios da Garantex em 6 de março de 2025 e anunciaram a operação em 7 de março. Autoridades alemãs e finlandesas apreenderam servidores, enquanto as autoridades dos EUA congelaram mais de US$ 26 milhões.
O Tesouro subsequentemente identificou a Grinex como uma sucessora que recebeu clientes e fundos da Garantex. O benchmark encontrou exposição menor após a Grinex e a A7A5 serem designadas em agosto de 2025, mas exposição média diária maior após a designação da Bitpapa em março de 2024.
O Ministério das Relações Exteriores do Japão incluiu a Garantex em seu pacote de sanções de 2 de outubro abrangendo 33 entidades e nove indivíduos, de acordo com a cobertura publicada em 4 de outubro.
Uma conta de 9 de outubro detalhou restrições do Reino Unido direcionadas à Cryptomus, Heleket e TokenSpot. Investigadores da TRM Labs citados nessa cobertura rastrearam mais de US$ 950 milhões em transferências combinadas da TokenSpot para A7, Garantex e Grinex.
Estimativas de licenciamento basearam-se no tráfego do site
Entre 10 exchanges examinadas para licenciamento, o benchmark estimou US$ 52,33 bilhões em exposição associada a jurisdições onde as plataformas possuíam licenças registradas.
Sua metodologia alocou a exposição de transações usando a distribuição geográfica das visitas ao site porque a infraestrutura geralmente não podia ser separada por entidade legal licenciada. A estimativa não estabeleceu onde as transações individuais se originaram.
Separadamente, o estudo descobriu que 17 exchanges autorizadas sob o Regulamento de Mercados de Criptoativos da UE até agosto de 2026 registraram US$ 83,18 bilhões em exposição histórica. Seus registros de transações abrangeram 2021 a 2025, em grande parte antes do status de autorização usado para comparação.
Dentro de uma análise separada da Coreia do Norte, o relatório registrou US$ 544,40 milhões em exposição combinada de exchanges. Sua metodologia excluiu saques que representavam o roubo original de exchanges alvo em incidentes atribuídos a atores norte-coreanos.
