CME Group (Чикагская товарная биржа) объявила, что ее первый фьючерсный контракт на вычислительные мощности будет зарегистрирован 5 октября 2026 года, все еще ожидая одобрения регулирующих органов. Этот продукт обеспечит публичную рыночную справочную цену на входной ресурс, используемый любым приложением искусственного интеллекта по всему миру.
Для майнеров биткоина, которые провели последний год, занимаясь переизобретением себя и превращением в поставщиков вычислительных мощностей для центров обработки данных ИИ, это означает, что их роль больше не будет ограничиваться только продавцами хешрейта, но также станет ролью производителей торгуемого товара.
Задача, стоящая перед автором бизнес-плана майнинговой компании, довольно нова: когда вычислительные мощности торгуются как нефть или электроэнергия, компании, владеющие стойками, чипами и энергомощностями мегаваттного масштаба, будут рассматриваться как владельцы базового актива. Фьючерсная цена, напрямую наблюдаемая на рынке, впервые обеспечит оценку предельных издержек вычислительных мощностей для ИИ.
CME рассматривает вычислительные мощности ИИ как «новую нефть» Уолл-стрит
CME впервые предложила эту концепцию в мае этого года, когда объявила о партнерском соглашении с Silicon Data, компанией по бенчмаркингу GPU, поддерживаемой торговой фирмой DRW. В августе дата листинга была окончательно определена: два контракта будут запущены 5 октября при условии одобрения регулирующих органов. Оба контракта основаны на индексе чипов Nvidia от Silicon Data. Почасовая цена аренды вычислительных мощностей для B200 составляет около $5,86, тогда как для более старой H100 — около $2,77. Контракты CME будут отслеживать форвардную стоимость таких цен в течение следующих 36 месяцев.
CME никогда не стеснялась своих амбиций. Пит Киви, глобальный руководитель CME по энергетическим и экологическим продуктам, заявил при анонсе запуска продукта: «Вычислительные мощности стали валютой эпохи ИИ». Генеральный директор CME Терри Даффи сделал аналогичное заявление в мае, назвав вычислительные мощности «новой нефтью XXI века». Основатель DRW Дон Уилсон предсказал, что до внедрения механизмов хеджирования вычислительных мощностей они станут крупнейшим товаром в мире.
Почему вычислительные мощности нуждаются в ценообразовании сейчас
Ключ к этой стратегии лежит в масштабе и волатильности. Boston Consulting Group (BCG) прогнозирует, что рынок вычислительных мощностей для ИИ расширится с примерно $360 млрд в 2025 году до почти $2,3 трлн к 2030 году. На фоне этого расширения ценовая волатильность чрезвычайно сильна: во время дефицита полупроводников в начале 2024 года цена аренды GPU H100 составляла около $8 в час, но к концу прошлого года она упала ниже $2. Именно эта волатильность является тем, от чего коммерческие покупатели хотят застраховаться.
Генеральный директор BlackRock Ларри Финк изложил логику прямо на конференции Института Милкена в мае: «Появится совершенно новый класс активов — покупка фьючерсов на вычислительные мощности». Он перечислил вычислительные мощности наряду с электроэнергией и полупроводниками как активы, находящиеся в очевидном дефиците в США. Бретт Харрисон, генеральный директор платформы деривативов Architect, оценивает, что к концу этого десятилетия номинальный размер контрактов на фьючерсы вычислительных мощностей достигнет $10 трлн в год.
Майнеры уже владеют базовым активом
Именно здесь в игру вступает индустрия майнинга биткоина. Отчет CoinShares о майнинге за первый квартал 2026 года показывает, что за последний год публичные майнинговые компании подписали контракты на ИИ и высокопроизводительные вычисления (HPC) на сумму более $70 млрд. CoinShares ожидает, что к концу этого года бизнес в сфере ИИ будет приносить от 30% до 70% выручки этих майнеров по сравнению с примерно 30% в настоящее время. По словам CoinShares, TeraWulf, Core Scientific, Cipher Mining и Hut 8 стали «операторами центров обработки данных, которые попутно майнят биткоин».
За интенсивной активностью стоит простая экономика. Оборудование для майнинга биткоина стоит примерно от $700 000 до $1 млн на мегаватт, тогда как системы ИИ стоят от $8 млн до $15 млн на мегаватт. IREN и Bitfarms переходят к роли поставщиков HPC. Ликвидный рынок вычислительных мощностей может дать этой группе компаний то, что всегда было у нефтедобытчиков и производителей электроэнергии: инструмент для хеджирования собственного производства.
Бенчмарк еще должен сформироваться
Пока ничего не решено. Помимо CME, Intercontinental Exchange (ICE) также объявила в мае, что планирует запустить собственные фьючерсы на GPU-вычисления на основе другого индекса от Ornn. Architect приобрела регулируемую CFTC фьючерсную биржу для разработки American Innovation Exchange. Китай также рассматривает возможность запуска собственной версии фьючерсов на вычисления ИИ.
Настоящая проблема заключается в том, что от двух третей до трёх четвертей фьючерсных контрактов в конечном итоге не приносят достаточной прибыли. Сами вычисления неоднородны — час на H100 не то же самое, что час на B200; два ключевых индекса иногда расходятся в оценке; а предложение этого товара обеспечивают Nvidia и несколько гиперскейлеров. Подтвердит ли рынок в конечном итоге этот бум ИИ или опровергнет его, ценность фьючерсов на вычисления как сигнала может быть больше, чем их ценность как рынка.
