23 октября гонконгский стейблкоин RedCoin от HSBC был подключён к PayMe, и 3,3 млн пользователей постепенно открывают кошельки. Через 3 дня Комиссия по ценным бумагам и фьючерсам одобрила два токенизированных фонда денежного рынка, предназначенных для публичного размещения, и на торговой платформе Cheetah, принадлежащей Futu, началась круглосуточная торговля.
Эти два события затрагивают соответственно повседневные платежи и торговлю фондами. Их степень зрелости неодинакова, но оба свидетельствуют о том, что рынок цифровых активов Гонконга переходит от политики, лицензий и проверки концепций к этапу практической реализации, который можно проверить через использование продуктов, торговую активность и бизнес-данные.
Четыре года: от декларации к началу реализации
31 октября 2022 года правительство Гонконга опубликовало декларацию о политике в отношении виртуальных активов, заявив о намерении обеспечить регуляторное сопровождение всей цепочки индустрии виртуальных активов, а также о подготовке системы лицензирования и изучении рамок участия розничных инвесторов, включая стейблкоины и токенизацию.
В июне 2023 года вступила в силу система лицензирования платформ для торговли виртуальными активами. В конце того же года Комиссия по ценным бумагам и фьючерсам впервые определила регуляторную рамку для токенизированных продуктов.
В марте следующего года Валютное управление Гонконга запустило песочницу для эмитентов стейблкоинов, а в июле объявило участников — в списке оказались Standard Chartered, HKT и Animoca Brands, которые позднее совместно создали компанию Anchorpoint. 6 декабря 2024 года был опубликован законопроект о стейблкоинах, 18 декабря состоялось первое чтение. 21 мая 2025 года Законодательный совет принял его в третьем чтении, 30 мая был опубликован ордонанс о стейблкоинах, а 1 августа он вступил в силу.
10 апреля этого года были выданы первые лицензии на стейблкоины — из 36 заявок одобрены только две. Через 10 дней Комиссия по ценным бумагам и фьючерсам опубликовала рамку вторичного рынка для токенизированных фондов.
26 октября ChinaAMC совместно с Cheetah запустила одобренную Комиссией по ценным бумагам и фьючерсам Гонконга услугу круглосуточной вторичной торговли цифровыми публичными фондами.
HSBC сначала закрепляет пользователей
23 октября HSBC официально представил гонконгский долларовый стейблкоин RedCoin (RCHKD) и подключил его к своему платёжному приложению PayMe. Более 3,3 млн пользователей PayMe в течение последующих нескольких дней постепенно получат доступ к открытию кошелька стейблкоина, смогут переводить средства родным и друзьям, а также оплачивать покупки у более чем 100 тыс. торговых точек.
Таким образом, стейблкоин получает возможность покинуть торговые платформы и войти в повседневные платежи.
HSBC также планирует добавить кошелёк стейблкоина в гонконгское мобильное банковское приложение и поддержать подписку на токенизированные инвестиционные продукты. Это означает, что направление применения RedCoin может расшириться от повседневных платежей к инвестициям, однако конкретный механизм перевода средств между платежами и инвестициями ещё требует дальнейшего уточнения в последующих продуктовых решениях.
Anchorpoint сначала захватывает бизнес
Если HSBC сначала использует розничный платёжный вход для продвижения стейблкоина, то Anchorpoint выбирает путь, начиная с корпоративного и институционального бизнеса.
Anchorpoint создана Standard Chartered Bank, HKT и Animoca Brands. Её гонконгский долларовый стейблкоин HKDAP 12 августа запустил первый этап институционального тестирования, на начальном этапе ориентированный на институциональных дистрибьюторов, предприятия и профессиональных инвесторов, с акцентом на изучение сценариев платежей, расчётов и токенизации реальных активов.
В отличие от HSBC, напрямую ориентированной на потребителей, Anchorpoint соединяет предприятия и финансовые учреждения через авторизованных дистрибьюторов. Различные учреждения могут выходить к клиентам через собственные платформы, а затем подключать HKDAP к существующим бизнес-процессам.
Такая модель не даёт прямого преимущества крупного розничного приложения, но лучше подходит для формирования спроса на использование вокруг конкретных бизнес-процессов.
В сентябре Payment Asia, OSL и Anchorpoint объявили о завершении применения HKDAP для корпоративных платежей в сценариях, связанных с логистикой и корпоративными командировками, что подтвердило сквозной процесс расчётов между предприятиями.
16 октября Finloop также объявила о сотрудничестве с Anchorpoint и QFPay HK и завершении локальной платёжной транзакции в HKDAP. В тот же день Finloop объявила о поддержке выпуска токенизированной долговой бумаги, позволяющей использовать HKDAP для подписки, погашения и выплаты процентов.
Это означает, что у HKDAP уже есть идентифицируемые бизнес-сценарии, и он больше не является стейблкоином, лишь ожидающим применения.
Однако завершение проверки платежей и формирование устойчивого коммерческого спроса — это две разные вещи. Будут ли предприятия использовать его повторно, сможет ли частота транзакций расти, удобнее ли использование стейблкоина по сравнению с существующими способами платежей и расчётов — на эти вопросы ещё предстоит ответить с помощью последующих данных.
По состоянию на 21 октября объём HKDAP в обращении составлял около 6,11 млн единиц, резервы — около 7,21 млн гонконгских долларов, совокупный объём транзакций — около 35,1 млн гонконгских долларов. Anchorpoint по-прежнему находится на этапе Beta Access и заявляет, что в течение испытательного периода объём обращения и торговая активность, как ожидается, будут ограниченными.
Эти данные доказывают, что HKDAP уже начал обращаться, но их ещё недостаточно, чтобы доказать, что он уже создал масштабируемую корпоративную платёжную сеть.
Различия в подходах двух эмитентов превращаются в проверяемый коммерческий вопрос.
HSBC необходимо доказать, что существующие пользовательские входы способны превратиться в реальное использование стейблкоина; Anchorpoint же необходимо доказать, что подключение различных учреждений и бизнес-сценариев способно сформировать устойчивый спрос на расчёты.
Первый исходит от пользователей, второй — от бизнеса. В конечном счёте ценность обеих моделей определяет не то, сколько потенциальных пользователей в кошельке, а то, будут ли средства снова и снова проходить через эти каналы.
Токенизированные фонды с круглосуточной торговлей
26 октября ChinaAMC (Hong Kong) совместно с Cheetah, принадлежащей Futu, запустила услугу круглосуточной вторичной торговли токенизированными фондами денежного рынка, на первом этапе поддерживая два токенизированных фонда денежного рынка — в гонконгских долларах и в долларах США. Инвесторы могут на лицензированной платформе для торговли виртуальными активами покупать и продавать соответствующие паи фондов семь дней в неделю, 24 часа в сутки.
Ценность этого события не только в том, что появился ещё один фондовый продукт с более длительным временем торговли.
Подписка и погашение традиционных фондов обычно ограничены торговыми днями, оценкой стоимости и расчётными процедурами. После выхода токенизированных фондов на вторичный рынок инвесторы могут покупать и продавать паи с другими участниками на торговой платформе, и не каждая сделка должна соответствовать процессу подписки или погашения самого фонда.
Далее предстоит проверить, сможет ли круглосуточная торговля привлечь больше участников, обеспечить более разумный спред между покупкой и продажей, а также более эффективное распределение средств.
Гонконг движется к этапу практической реализации
Стейблкоины начинают входить в знакомые пользователям платёжные приложения и подключаться к корпоративному бизнесу, токенизированные фонды начинают предлагать круглосуточную торговлю — в развитии цифровых активов Гонконга уже появились реальные успехи разного уровня. Как заявил министр финансовых услуг и казначейства Гонконга Кристофер Хуэй, прогресс токенизации в Гонконге переходит от «экспериментальной стадии» к «стадии практической реализации».
Однако между «началом реализации» и «уже работающей бизнес-моделью» всё ещё есть заметная дистанция.
RedCoin обладает готовым платёжным входом, но ещё должен доказать, что пользователи будут постоянно им пользоваться; HKDAP уже вошёл в корпоративные платёжные сценарии, но ещё должен расширить реальный спрос на транзакции; токенизированные фонды способны торговаться круглосуточно, но им ещё предстоит создать достаточную рыночную глубину.
Поэтому наиболее заслуживающие внимания показатели гонконгского Web3 сейчас смещаются от количества лицензий и проектов к уровню использования продуктов, обороту стейблкоинов, объёму сделок и ликвидности фондов, а также к реальному объёму финансирования, приносимого токенизированными активами.
Гонконгский Web3 уже начал выполнять часть обещаний, но ещё не завершил коммерческую проверку.
Конкуренция следующего этапа будет заключаться не только в том, кто сможет выпустить стейблкоин, запустить токенизированный фонд или перевести больше активов в блокчейн, а в том, кто сможет обеспечить постоянное вхождение этих продуктов в процессы платежей, инвестиций и финансирования, чтобы средства хотели оставаться и готовы были снова и снова обращаться.
Когда этот бизнес действительно достигнет масштаба, ценность регуляторных усилий и создания инфраструктуры, вложенных Гонконгом за последние годы, будет проявляться не только в политических рамках и запуске продуктов, но и в реальной финансовой деятельности.
*Содержание данной статьи предназначено только для справки и не является инвестиционной рекомендацией. Рынок сопряжён с рисками, инвестиции требуют осторожности.
