Эта статья была составлена и организована BlockWeeks
Выбор того, какую валюту использовать, никогда не был бесплатным. Валюта, которую дорого создавать, обычно является наиболее надежной формой денег; напротив, когда валюту можно создать дешево, богатство сберегателей размывается, и стимул к сбережению подрывается. Первая называется «твердой валютой» или «здоровыми деньгами» (sound money), например, валюта, обеспеченная стандартом драгоценных металлов, высокая стоимость создания которой является надежным механизмом, ограничивающим рост предложения; последняя — это «нездоровые деньги», то есть валюта, выпускаемая подавляющим большинством правительств, которая весьма подвержена крупномасштабной дополнительной эмиссии, что приводит к быстрому расширению денежной массы и обесцениванию богатства держателей.
Печатание нездоровых денег издавна использовалось для финансирования государственных расходов — по сути, заимствуя будущее богатство граждан заранее для удовлетворения текущих «необходимых» потребностей. Свидетельства величайших цивилизаций истории показывают, что здоровые деньги являются необходимым условием прогресса и роста; отсутствие стабильного денежного стандарта часто сопровождается социальным и экономическим разрушением, и Римская империя двигалась к краху именно путем постоянного обесценивания своей валюты. «Цифровые здоровые деньги», такие как Биткоин, могут предложить средство от исторических и практических проблем нездоровых денег. Но автор также предостерегает: не следует быть чрезмерно оптимистичным в отношении фактического внедрения несуверенных здоровых денег, поскольку быстрая популяризация этих новых альтернатив прямо противоречит интересам крупнейших суверенных государств мира и центрального банка системы, контролирующей денежную массу. Однако нельзя игнорировать то, что история неоднократно доказывала: как только «здоровое» денежное средство отклоняется от своего курса из-за обесценивания, оно в конечном итоге будет полностью заменено более новой, более здоровой формой денег.
Разделение между здоровыми и нездоровыми деньгами
Деньги, выпущенные правительством, как и примитивные деньги и большинство товарных денежных баз, имеют потенциал быстрого увеличения предложения относительно существующего запаса и, таким образом, могут в любой момент быстро потерять способность к сбыту, ослабить покупательную способность и размыть богатство держателей.
Настоящее разделение заключается в механизме ограничения. В здоровой денежной системе военные расходы правительства ограничены налогами, которые оно может взимать, и сбережениями, накопленными в форме твердой валюты за многие годы; в нездоровой денежной системе единственным оставшимся ограничением является — сколько еще денег правительство может создать, прежде чем каждая дополнительная единица станет экспоненциально бесполезной (стоимость асимптотически приближается к нулю). В системе фиатной валюты стоимость может «появиться из ниоткуда» просто путем печатания денег, но только при условии, что общественность верит, что эта новая фиатная стоимость является временной, будь то вера в то, что реальное богатство будет создано в будущем, или что денежная масса сократится в будущем.
Именно в этом заключается более глубокий смысл здоровых денег: они заставляют всех участников рынка оставаться эффективными в отношении капитала и ресурсов, и они заставляют правительства действовать финансово ответственно, а не вечно обладать неисчерпаемой машиной для печатания денег.
Война, фиатная валюта и заимствование будущего
В начале 20-го века, когда военный золотой стандарт был приостановлен, правительства смогли расширить денежную массу сверх ограниченных золотых резервов, распределив ответственность за будущее погашение среди всех граждан. Деньги — точнее, будущая стоимость — были созданы для финансирования войны, привлекая будущее богатство граждан в настоящее. Если бы европейские страны в то время все еще оставались на золотом стандарте и не могли продолжать войну с ограниченными казначействами путем расширения фиатной валюты, Первая мировая война могла бы закончиться гораздо раньше.
Великая депрессия заставила страны отказаться от золотого стандарта, а государственный контроль и социализация экономики в эпохи Гувера и Рузвельта еще больше усугубили расширение нездоровых денег. В 1933 году Рузвельт подписал Исполнительный указ 6102, запрещающий частное владение золотыми монетами, золотыми слитками и золотыми сертификатами, что фактически позволило федеральному правительству конфисковать богатство граждан. Это было самым прямым ограблением частных сбережений государственной властью в денежной истории.
Гиперинфляция и эффект Кантильона: кто платит за печатание денег
Гиперинфляция — это экономическое явление, уникальное для быстро инфлирующих товарных денег и денег, контролируемых государством. Поскольку стоимость производства государственных денег фактически равна нулю, соблазн печатать деньги для удовлетворения краткосрочных потребительских нужд существует всегда, тем самым формируя порочный круг заимствования из будущего для удовлетворения настоящего, и его крайне трудно обратить вспять. Богатство страны может полностью испариться за относительно короткий период времени из-за гиперинфляционного поведения правительства.
Гиперинфляция — это гораздо больше, чем просто экстремальная потеря национального богатства; она означает всеобъемлющий крах экономической структуры общества, производственного потенциала и производительности. Непрерывное увеличение денежной массы означает непрерывное обесценивание денег, при котором стоимость перераспределяется от тех, кто в настоящее время владеет богатством (кто накопил богатство благодаря годам или даже поколениям разумного сберегательного поведения), к тем, кто первым получает новые деньги.
Эта передача богатства от сберегателей к «новым деньгам» — это знаменитый эффект Кантильона: инфляционная политика создает богатство для правительства за счет существующих сберегателей и держателей, а прямыми бенефициарами являются те, кто первым получает только что напечатанные деньги, когда правительство их тратит. Настоящее и будущее богатство граждан перераспределяется в этом процессе.
Иллюзия центрального банка: вмешательство в процентные ставки и искаженные сигналы
Посредством печатания денег и расширения государственных расходов политики пытаются скрыть ключевые экономические проблемы видимостью «контроля» и надеются, что новая экономическая активность вовремя подтянется. Но экономическая логика показывает, что это лишь откладывает проблему.
История неоднократно показывает, что денежные манипуляции и вмешательство в механизм ценового обнаружения усугубляют тяжесть рецессий — особенно в условиях ошибочного убеждения, что «центральные банки могут предотвращать рецессии или управлять ими». Контроль центральных банков над денежной массой и процентными ставками искажает сигналы и стимулы, с помощью которых участники рынка управляют своим собственным потреблением и производством, что в конечном итоге приводит к нерациональному распределению капитала и ресурсов (иногда в очень серьезной степени) и может спровоцировать массовые банкротства и увольнения в различных отраслях.
За последнее столетие мировые центральные банки напечатали беспрецедентные объемы денег и благодаря своим симбиотическим, но «независимым» отношениям со своими правительствами создали огромные уровни долга. Центральные банки и правительства действуют согласованно на практике: правительство выпускает долг (фискальная политика), а центральный банк покупает его на открытом рынке деньгами, которые он сам создает, тем самым совместно создавая и поддерживая экономический цикл.
Выбор валюты на свободном рынке и биткоин
Без центральных банков люди на свободном рынке выбрали бы валюты, которые надежны, имеют наивысшее соотношение запаса к потоку и наименьшие колебания в ответ на изменения спроса и предложения. Это не фантазия и не беспрецедентно: до распространения кейнсианской экономики и рождения плавающих обменных курсов люди могли составлять глобальные бизнес-планы в любой валюте, не слишком беспокоясь о колебаниях обменных курсов.
Биткоин предлагает новую возможность: цифровые надежные деньги, рост предложения которых ограничен математическими правилами, а стоимость создания которых со временем растет. Но автор осторожно отмечает, что широкомасштабное внедрение несуверенных надежных денег напрямую противоречит интересам суверенных государств и институтов центральных банков, контролирующих денежную массу, и этот путь не будет гладким.
Урок истории ясен: как только «надежные» денежные средства сходят с правильного пути из-за обесценивания, они в конечном итоге заменяются более новыми, более надежными формами денег. Поиск цифровых надежных денег не остановился на биткоине — он начался именно с биткоина и открыл возможность более свободного и доступного рынка надежных денег для граждан всего мира.
В конце статьи автор благодарит Сайфедина Аммуса, автора «Стандарта биткоина», и Рэя Далио, основателя Bridgewater Associates: работа первого вдохновила их на углубленное изучение истории, динамики и эволюции денежной системы, а десятилетия исследований второго о механизмах функционирования и причинно-следственных связях экономической и финансовой системы и о моделях реагирования на долговые кризисы стали интеллектуальным фоном, пронизывающим всю статью.
