29 вересня Robotechnik (300757.SZ/03757.HK) офіційно вийшла на Гонконгську фондову біржу, ставши ще однією компанією «A+H» серед «племені, що женеться за світлом».
Згідно з оголошенням, остаточна ціна акцій H-класу Robotechnik становила 436 гонконгських доларів за акцію — ціна, що поступається лише New Oriental (09901.HK), Zhongji Innolight (03308.HK), Bilibili (09626.HK) та Zai Lab (09688.HK), посідаючи п'яте місце за найвищою історичною ціною розміщення на гонконгському фондовому ринку. Виходячи з глобальної пропозиції 11,876 млн акцій, гонконгське лістингування Robotechnik залучило загалом приблизно 5,178 млрд гонконгських доларів, чиста сума — приблизно 4,961 млрд гонконгських доларів.
Варто зазначити, що 16 базових інвесторів, включаючи Temasek, Shengtian Industrial, Ivy, E Fund та CIG, спільно підписалися на суму приблизно 232 млн доларів США, що становить 35,2% від запропонованих акцій. Серед них Temasek, Shengtian Industrial та Ivy були найбільшими підписниками, підписавшись на 45 млн, 40 млн та 30 млн доларів США відповідно — у 2026 році, коли виробники фотоелектричного обладнання колективно замовкли, Robotechnik, спираючись на два слова «кремнієва фотоніка», знову пов'язала довгостроковий капітал первинного ринку та наратив ШІ-обчислювальних потужностей вторинного ринку разом.
Але «кремнієва фотоніка», схоже, не може змусити всіх інвесторів кинутися за нею. 28 вересня ціна відкриття сірого ринку Robotechnik становила 385 гонконгських доларів за акцію, що на 11,7% нижче від ціни розміщення, після чого падіння поступово скоротилося, але все ще залишалося нижче ціни розміщення, закрившись на рівні 428 гонконгських доларів за акцію.
29 вересня гонконгські акції Robotechnik коливалися та знижувалися в перший день лістингу, зрештою закрившись на рівні 414,40 гонконгських доларів за акцію, що на 4,95% менше; її акції A відкрилися високо та рухалися низько, закрившись на рівні 529 юанів за акцію, що на 0,25% менше. Виходячи з 50 акцій на лот (без урахування комісій), це означає, що інвестори H-акцій втратили 1 080 гонконгських доларів на лот.
Продажі фотоелектричного обладнання впали на 90% за два роки, Індія стала найбільшим джерелом клієнтів
Публічна інформація показує, що Robotechnik була заснована в 2011 році зі штаб-квартирою в Сучжоу. Це глобально провідний постачальник високоточного інтелектуального виробничого обладнання. Її автоматизаційне обладнання та комплексні рішення для розумних заводів є основною підтримкою для виробництва оптичних і кремнієвих фотонних пристроїв, а також фотоелектричних елементів. Як засновник і один з фактичних контролерів Robotechnik, Дай Цзюнь народився в 1974 році та працював інженером або менеджером продукту в Toshiba Elevator, Universal Electric of the United States та Henkel China, серед інших компаній. Він добре знайомий з ринком промислового обладнання і наразі обіймає посаду голови ради директорів та генерального директора компанії.
Оскільки фотоелектрична промисловість швидко розвивалася, в умовах дисбалансу попиту та пропозиції цінова війна поступово загострювалася. Деякі фотоелектричні компанії вирішили припинити розширення потужностей, а деякі міжгалузеві фотоелектричні гравці вирішили вийти з ринку. За цих обставин Robotechnik, як фотоелектричний «продавець лопат», також зазнала серйозного удару по своєму бізнесу з надання високоефективного обладнання для виробництва елементів та інтелектуальних рішень для цілих заводів фотоелектричній промисловості елементів.
Як «стовп» доходу, дохід Robotechnik від фотоелектричного обладнання та комплексних рішень знижувався рік за роком після піку в 2023 році, досягнувши 433 млн юанів у 2025 році, тоді як частка доходу від фотоелектричної промисловості за той самий період впала з 98,06% до менше 50%. За цим падінням стояло 90-відсоткове обвалення продажів її фотоелектричного автоматизаційного обладнання — з 1 932 одиниць у 2023 році до 110 одиниць у 2025 році.
У 2026 році співвідношення попиту та пропозиції в китайській фотоелектричній промисловості все ще перебуває в періоді глибокого коригування. Згідно з даними China Insights Consultancy, випуск основних ланок китайського фотоелектричного ланцюга постачання знизився в першій половині 2026 року, і промисловість все ще перебуває в періоді коригування попиту та пропозиції. За перші шість місяців цього року випуск фотоелектричних елементів становив приблизно 260,7 ГВт, що приблизно на 21,9% менше в порівнянні з минулим роком.
Фотоелектричний аналітик SMM Ши Чженьвей в інтерв'ю Time Finance зазначив, що порівняно з другою половиною минулого року прибутковість фотоелектричної промисловості дещо знизилася в першій половині цього року. На тлі маркетизації електроенергії підтримка ринкового попиту послабилася, а конкурентний ландшафт і тиск, з якими стикаються підприємства, є більшими, ніж у другій половині минулого року.
На цьому тлі дохід фотоелектричного сегмента Robotechnik у першій половині 2026 року становив лише 82,9849 млн юанів, що на 53,93% менше в порівнянні з минулим роком; але коли загальна валовий прибуток промисловості було важко відновити, валовий прибуток її фотоелектричного бізнес-сегмента за той самий період становив 32,62%, що на 9,76 процентних пунктів більше в порівнянні з минулим роком. У відповідь на це вона заявила, що це в основному зумовлено змінами в структурі клієнтів.
Згідно з проспектом, за виторгом від рішень для фотоелектричного виробництва Індія з січня по квітень 2026 року перевершила материковий Китай із виторгом 24,059 млн юанів, ставши наразі найбільшим джерелом фотоелектричних клієнтів Robotechnik.
«Ми продовжували розширювати закордонні ринки та нарощувати портфель замовлень, особливо в Індії. У першому півріччі цього року ми продали 48 одиниць фотоелектричного автоматизаційного обладнання, одну одиницю фотоелектричного технологічного обладнання та сім систем інтелектуального виробництва. Станом на 30 червня 2026 року компанія виконує кілька закордонних замовлень на рішення для фотоелектричного виробництва переважно від індійських клієнтів, загальна вартість контрактів становить приблизно 100 млн юанів, і всі такі замовлення, як очікується, будуть визнані як виторг у 2026 році», — заявила Robotechnik у проспекті.
Витративши 1,6 млрд юанів на «погоню» за німецькою кремнієвою фотонікою, Польща перевершила Таїланд і стала «номером один» у кремнієвій фотоніці
Оскільки фотоелектрична промисловість продовжує долати дно циклу, Robotechnik навряд чи могла уникнути збитків. У 2025 році вона отримала виторг у розмірі 950 млн юанів, що на 14,14% менше порівняно з минулим роком; чистий прибуток, що припадає на материнську компанію, становив збиток у розмірі 66,4404 млн юанів, змінившись із прибутку на збиток порівняно з минулим роком.
Чекати на відновлення фотоелектричної промисловості — не найкращий план. Також «ганяючись за світлом», під керівництвом Дай Цзюня Robotechnik, яка раніше «ганялася» за фотоелектрикою, почала «ганятися» за кремнієвою фотонікою, і першим кроком «погоні» було знайти бажаний об’єкт — ficonT
EC
.
Зрозуміло, що ficonT
EC
— це німецька компанія, яка може надавати високоточне обладнання для пакування та тестування для CPO-пакування та кремнієвих фотонних приймально-передавальних пристроїв, і отримала замовлення від таких гігантів ШІ-чипів, як Intel, Nvidia, TSMC і Broadcom.
Згідно з проспектом, придбання Robotechnik компанії ficonT
EC
тривало з 2019 по 2025 рік. Спочатку консорціум покупців Feikong Taike на чолі з Дай Цзюнем придбав контроль над ficonT
EC
між 2019 і 2023 роками, після чого компанія завершила придбання всіх часток участі в Feikong Taike та решти часток участі в ficonT
EC
з серпня 2023 року по травень 2025 року, із загальною винагородою 1,654 млрд юанів. Відтоді ficonT
EC
стала повністю підконтрольною дочірньою компанією Robotechnik.
Після завершення придбання підвищення продуктивності, спричинене ficonT
EC
, було значним. Згідно з даними Wind, виторг Robotechnik від оптоелектронного та напівпровідникового обладнання для пакування й тестування зріс після консолідації ficonT
EC
, досягнувши 439 млн юанів у 2025 році, що становить 46,24% виторгу, і займаючи 20,5% ринкової частки, ставши світовим номером один у сфері обладнання для інтелектуального виробництва кремнієвої фотоніки (дані China Insights Consultancy); до першого півріччя цього року виторг цього сегмента вже перевищив показник за весь попередній рік, досягнувши 488 млн юанів, що на 952,17% більше порівняно з минулим роком.
Варто зазначити, що в першій половині 2026 року дохід від сегмента оптоелектронного та напівпровідникового бізнесу становив 81,16% від доходу від основної діяльності компанії, що є суттєвим зростанням, і став основним драйвером зростання результатів компанії. Щодо значного поквартального зростання доходу цього бізнесу в другому кварталі, Robotechnik заявила, що це стало можливим завдяки поступовій поставці та прийманню великомасштабних партійних замовлень в оптоелектронному та напівпровідниковому бізнесі в другому кварталі 2026 року.
З точки зору регіонального розподілу, у сфері обладнання для складання та тестування кремнієвої фотоніки, у 2025 році Robotechnik продовжила розширювати свою ринкову базу в материковому Китаї та Німеччині, отримавши замовлення в Польщі, Таїланді, Тайвані, Ізраїлі, Сполучених Штатах та інших місцях. Серед них Таїланд став найбільшим клієнтом у сфері кремнієвої фотоніки того року з доходом у 169 мільйонів юанів. Однак з січня по квітень 2026 року Польща перевершила Таїланд із подвоєним внеском у результати, ставши найбільшим джерелом доходу Robotechnik.
Після завершення придбання, з вибухом хвилі ШІ, замовлення на оптоелектроніку та напівпровідники також полилися потоком. Станом на 25 серпня Robotechnik мала портфель замовлень на суму приблизно 3,386 мільярда юанів, дохід за якими ще не було визнано. Портфель замовлень є достатнім, переважно складається із замовлень в оптоелектронному та напівпровідниковому бізнесі, приблизно 2,452 мільярда юанів, що є історичним максимумом.
Варто зазначити, що станом на 30 березня 2026 року її портфель замовлень в оптоелектронному та напівпровідниковому бізнесі становив приблизно 1,105 мільярда юанів, що означає, що менш ніж за 5 місяців Robotechnik уклала ще замовлень на 1,347 мільярда юанів, подвоївши свій портфель замовлень.
З подвоєнням замовлень, лістинг у Гонконгу для залучення коштів на розширення потужностей та захоплення додаткового ринку, спричиненого бумом ШІ, став першочерговим завданням. Згідно з проспектом, кошти від розміщення акцій H-класу Robotechnik будуть використані для розширення виробничих потужностей та підвищення швидкості поставок (приблизно 40,0%, 1,985 мільярда гонконгських доларів), зміцнення досліджень і розробок та інновацій у сфері продуктів і технологій (приблизно 20,0%), здійснення стратегічних інвестицій та/або придбань (приблизно 20,0%), створення глобальної мережі продажів і обслуговування (приблизно 10,0%), а також для оборотного капіталу та інших загальнокорпоративних цілей (приблизно 10,0%).
Однак, поки замовлення різко зростали, особи, що діють спільно з Дай Цзюнем, вирішили скоротити свої частки, щоб «зафіксувати прибуток».
Згідно з оголошенням, протягом періоду з 7 квітня по 29 травня цього року другий за величиною акціонер, Ningbo Kejun, скоротив свою частку на 2,2015 мільйона акцій в A-акціях за середньою ціною скорочення 467,11 юаня за акцію, отримавши загалом 1,028 мільярда юанів; після скорочення він став третім за величиною акціонером. Після того як Ningbo Kejun скоротив свою частку, Robotechnik продовжувала різко зростати, і після досягнення історичного максимуму (714 юанів за акцію) під час внутрішньоденних торгів 3 червня вона коливалася та відкотилася. Станом на зараз її ціна акцій впала майже на 20% від найвищої точки, але все ще вища за середню ціну скорочення Ningbo Kejun.
Ця стаття походить з публічного акаунта WeChat «Times Finance APP» (ID: tf-app), автор: Чжоу Лі
