Оригінальна стаття з Bloomberg, автори: Tom Orlik, Michael Deng, Dongmiao Zhang
Упорядковано｜Speedster@Odaily Planet Daily,
Ви мусите визнати, ця пропозиція від AI-компаній справді оригінальна. Звіт, опублікований Anthropic у вересні, показав, що ШІ може підштовхнути рівень безробіття в США до майже 12%. Того ж місяця один із науковців компанії заявив, що неконтрольований AI-агент потенційно може спричинити вимирання людства. І власний проспект компанії дотримується тієї ж думки.
«Приходьте купувати наше IPO: ми використаємо гроші, щоб забрати вашу роботу, а можливо, і ваше життя» — це навряд чи звучить як приваблива пропозиція. Але, як не дивно, вона має викривлену привабливість. Розумні інвестори розуміють важливість хеджування ризиків. Якщо ви не можете перемогти наших нових AI-володарів, чому б не приєднатися до них? Можливо, ви навіть зможете використати прибуток, щоб побудувати бункер.
Все це викликає купу питань. Серед них: чи обґрунтована ця оцінка? Очікується, що IPO Anthropic відбудеться пізніше цього року (тиждень 16 листопада), за повідомленнями, цільова оцінка становить 2 трильйони доларів — це поставить її серед десяти найдорожчих компаній світу, нарівні з тайванським чиповим гігантом TSMC та SpaceX Ілона Маска.
Але це лише початок. Який високий прибуток потрібен, щоб виправдати інвестиції в технологію, яка загрожує безробіттям «рівня Великої депресії»? А якщо технологія загрожує вимиранням людства? Переведіть погляд від серця до голови: за стількох ризиків, якщо уряди вирішать втрутитися більш рішуче, чи зможуть сьогоднішні захмарні прогнози прибутку встояти?
Ринок інтелектуальної праці
Спочатку подивимося, які карти на руках у Anthropic. Інвестори все ще очікують, що її річний дохід перевищить 100 мільярдів доларів до кінця року. Виходячи з приблизно 20-кратного співвідношення ціни до продажів компанії з травневого раунду фінансування, це справді підтверджує оцінку в 2 трильйони доларів.
Загальний адресний ринок інтелектуальної праці, безсумнівно, достатньо великий. Bloomberg Economics оцінює, що, за винятком Китаю, світовий ринок — тобто сукупний дохід програмістів, економістів (хе-хе) та інших білих комірців — становить близько 30 трильйонів доларів. Поки моделі Anthropic справді працюють, вона завжди може захопити частку цього доходу.
Логіка спокуслива: навіть якщо річний дохід Anthropic зросте ще на порядок до 1 трильйона доларів, це все одно буде лише трохи більше 3% від тих так званих 30 трильйонів доларів, за які можна змагатися. Однак грандіозні уявлення про розмір ринку не завжди перетворюються на реальні прибутки. Ми бачимо три перешкоди.
По-перше, так званий «адресний» ринок може бути не таким легким для фактичного охоплення. Дослідники ШІ часто кажуть, що межа можливостей є «зубчастою». Моделі справді сильні в деяких речах, як-от написання коду; вони слабші в інших, наприклад, у завданнях, де успіх чи невдача важко перевірити, або в роботі, яка вимагає взаємодії з фізичним світом. Межа можливостей також є межею прибутковості.
По-друге, навіть якщо загальний пиріг великий, незрозуміло, чи зможуть провідні розробники моделей отримати до нього доступ. Ланцюг постачання ШІ довгий. Nvidia розробляє чипи. Samsung, SK Hynix і TSMC виробляють їх. Oracle і CoreWeave будують центри обробки даних. Енергетичні компанії постачають електроенергію. А у фінансах, консалтингу та виробництві компанії, які впроваджують ШІ, також планують отримати свою частку.
Все це означає, що боротьба за прибуток надзвичайно жорстка. Такі технологічні компанії, як Alphabet і Microsoft, вже позиціонували себе по всьому ланцюгу постачання. Вони можуть використовувати доходи від хмарних обчислень, реклами, пристроїв або чипів для фінансування передових досліджень, а потім включати ШІ в продукти, які вже продаються мільйонам клієнтів. Anthropic і OpenAI мають значно менші операції, а отже, менше шляхів до прибутку.
По-третє, навіть якщо володіння найкращою моделлю справді прибуткове, важко втримати перше місце. Індекс можливостей Epoch показує, що з 2024 року лідерство моделей змінювалося 20 разів, і найкращі моделі залишаються на передньому краї лише близько семи тижнів. Залишатися в таблиці лідерів дорого: кожне нове покоління означає ще одну величезну витрату на дослідження, інфраструктуру та обчислення.
Тим часом китайські розробники та моделі з відкритою вагою пропонують адекватні системи за нижчими цінами. Bloomberg News виявило, що створення того самого веб-сайту електронної комерції за допомогою Kimi K3 від Moonshot коштувало лише чверть того, що коштувало б із Claude Fable 5 від Anthropic. Навіть якщо гігантів ШІ зіб'ють з їхнього п'єдесталу дешевші китайські конкуренти, це буде не вперше для американських компаній.
Інвестори мають рацію: потенційний ринок ШІ величезний. Але наскільки великий цей ринок і чи зможуть провідні розробники моделей виокремити значну частку, залишається неясним. Нещодавні дані про прибуток від Anthropic і OpenAI — швидко зростаючі, але повільніше, ніж очікували інвестори — можуть бути невеликою перепоною на цій траєкторії або раннім попереджувальним сигналом.
Від масового безробіття до вимирання людства
Якщо ШІ справді реалізує свій потенціал прибутку, ціну, ймовірно, заплатять працівники, чия частка пирога зменшиться. Нещодавній звіт Anthropic описав сценарій, у якому ВВП США стрімко зростає, частка доходу, що припадає на капітал, зростає з приблизно 40% до майже 55%, а безробіття сягає рівня Великої депресії. Погляд на економічну історію показує, що зростання і безробіття, які зростають одночасно, є досить малоймовірними. Якщо всі без роботи, хто купує всю цю додаткову продукцію?
Ідею про те, що ШІ може спричинити масове безробіття, легше прийняти. Наш аналіз, заснований на частці завдань у різних професіях, де ШІ може відігравати суттєву роль, показує, що близько 26% робочої сили США — приблизно 45 мільйонів людей — піддаються цьому шоку. Найбільш уразливими є працівники у сфері фінансів. Аналіз даних, прогнозування результатів, написання звітів і підготовка презентаційних матеріалів — це щоденна рутина аналітиків Волл-стріт, і саме ці сфери є найсильнішими для ШІ.
Коли Волл-стріт кричить про безробіття, звичайні читачі, ймовірно, просто дістануть найменшу в світі скрипку і зіграють кілька нот. Хочете щирішого занепокоєння? Тоді спробуйте це: ШІ може спричинити вимирання людства або принаймні масовий хаос.
Агенти ШІ можуть вийти з-під контролю і запустити кібератаки на критичну інфраструктуру. Терористи можуть використовувати ШІ для прискорення отримання зброї масового знищення. Заглядаючи далі, неконтрольовані агенти ШІ з інтерфейсами реального світу — наприклад, автоматизована лабораторія — можуть виробляти біологічну або хімічну зброю.
Ці ризики вже не повністю на папері. Агенти вже втекли з цифрових пісочниць, зламали платформу ШІ Hugging Face та урядові веб-сайти Австралії, а також перетворили німецьку вікі з програмування на дошку оголошень.
Одна з можливостей полягає в тому, що ці екзистенційні ризики перебільшені. Можливо, ШІ створює цінність на роботі і є безпечним у світі, більшість людей житимуть краще, а компанії ШІ отримають частку прибутків. Це цілком можливо і навіть може бути найімовірнішим результатом. Оглядаючи довгу історію людства, технологічний прогрес завжди був двигуном процвітання, і технологічні лідери справді пожинали частину винагород.
Більш цинічний погляд такий: якщо ці ризики реальні, вони насправді посилюють аргументи на користь інвестування. Якщо трудовий дохід прямує вниз, то тим важливіше зафіксувати приріст капіталу. Не існує хеджування проти кінця світу, але загалом ті, хто має більше ресурсів, мають найкращі шанси протриматися довше на передостанньому етапі.
Правила гри
Є ще один спосіб це прочитати — той, який може зробити Волл-стріт ще більш неспокійною. Що, якщо нинішній невтручальний підхід до регулювання ШІ не триватиме довго?
«Я став Смертю, — сказав Роберт Оппенгеймер, винахідник атомної бомби, — руйнівником світів». Саме через благоговійну силу цієї технології президент Гаррі Трумен та його наступники перетворили ядерну енергетику на одну з найбільш регульованих галузей у світі.
Дослідник Anthropic Еван Хабінгер минулого місяця сказав, що існує 10% ймовірність того, що ШІ «вб'є всіх людей» протягом наступного десятиліття. Засновник Microsoft Білл Гейтс попередив, що ШІ може вбити мільярд людей. Однак президент Дональд Трамп, здається, незворушний, роблячи швидкий розвиток ШІ пріоритетом.
Наступний президент Америки, або сам Трамп після проміжних виборів, може вирішити діяти жорстко. Зрештою, підтримка технології, яка несе ризики масового безробіття та вимирання людства, навряд чи виглядає як виграшна політична позиція.
Вже є ознаки зворотного регуляторного руху. Раніше у 2026 році Mythos від Anthropic ненадовго піддали поспішно зібраній структурі стримування. Суперечливий інцидент із зломом, пов'язаний з її моделлю Fable, призвів до широких експортних контролів, фактично вивівши систему з мережі. Трамп уже висловив підтримку незалежним аудитам і внутрішнім заходам безпеки в провідних компаніях ШІ.
Подальша зміна політичного вітру може означати суворий режим ліцензування, який уповільнить випуск нових моделей до мінімуму. Регулювання може зробити цю сферу менш схожою на Дикий Захід і більш схожою на наші ретельно охоронювані атомні електростанції чи аеропорти. Навіть націоналізація може стати реальністю — уряд США вже придбав частку в Intel.
Компанії, які будують атомні електростанції, заробляють гроші для інвесторів. Але в галузі з високим рівнем регулювання вони не очікують надмірних прибутків. Інвесторам у ШІ, можливо, варто почати хвилюватися і навчитися не закохуватися в бомби знову.
