За оцінками аналітиків JPMorgan, цифрові активи цього року залучили близько 50 мільярдів доларів, оскільки відновлення потоків ETF та зростання ф'ючерсних позицій зміцнили інвестиційний імпульс на вході в четвертий квартал.
Резюме
- 50 мільярдів доларів притоку задають цифровим активам річний темп близько 66 мільярдів доларів.
- Потоки ETF стали позитивними на 2026 рік після відновлення, що почалося в серпні.
- За даними банку, позиціонування ф'ючерсів на біткоїн на CME перевищило попередній пік.
- Майнери біткоїна цього року продали чистих активів на 1,8 мільярда доларів, причому продажі зумовлювали публічні компанії.
Аналітики JPMorgan на чолі з Ніколаосом Панігірцоглу в звіті від середи заявили, що інвестиційна активність у третьому кварталі стала менш залежною від корпоративних покупок біткоїна та венчурного фінансування, які забезпечили більшість притоку в першому півріччі.
На рівні близько 66 мільярдів доларів річна оцінка притоку банку перевищує темп у 52 мільярди доларів, зафіксований у травні. Навіть після цього покращення аналітики оцінюють поточний темп приблизно як половину торішнього.
Для останнього розрахунку команда розширила охоплення, включивши покупки цифрових активів приватними корпоративними казначействами, приватними майнерами та пов'язаними з урядом структурами. Згідно зі звітом, її попередні оцінки поєднували потоки криптофондів, активність, що випливає з ф'ючерсів CME, венчурний збір коштів і покупки публічно зареєстрованими майнерами та корпоративними казначействами.
Потоки крипто ETF відновилися після вилучень у першому півріччі
Після значних вилучень у травні та червні потоки крипто ETF почали покращуватися в серпні й повернулися до позитивної території за рік, йдеться у звіті. У першому півріччі аналітики визначили погашення фондів як тягар для притоку, тоді як покупки біткоїна Strategy та венчурне фінансування забезпечили більшість інвестиційного капіталу.
Однак, використовуючи іншу дату початку, банк виявив, що сукупні потоки ETF залишалися негативними від ринкової корекції, яка почалася 10 жовтня 2025 року. Тому його звіт зафіксував позитивні потоки за календарний рік поряд із залишковим дефіцитом за період від того спаду.
Активність американських фондів у вересні дає контекст для відновлення. У звіті від 24 вересня crypto.news раніше висвітлював купівлю ETF та леверидж, посилаючись на дані Bitfinex, які показали, що 21 вересня в американські спотові біткоїн-ETF надійшло 999 мільйонів доларів, а 22 вересня — ще 714,7 мільйона доларів.
У тому матеріалі Войцех Кашицький, стратегічний радник біткоїн-казначейської компанії BTCS S.A., сказав, що готівкові покупки підтримали початкову стадію ралі, перш ніж накопичилися левериджовані позиції. Він оцінив, що відкритий інтерес ф'ючерсів зріс приблизно на 7% за місяць, а фінансування становило близько 8% у річному вимірі.
Останні американські сесії включали значні погашення. У звіті від 8 жовтня про вилучення з біткоїн-ETF наводилися дані Farside Investors, які показали, що 7 жовтня з фондів вийшло 484,9 мільйона доларів — найбільший денний відтік з 25 червня.
Згідно з цими цифрами, IBIT від BlackRock втратив 207,7 мільйона доларів, FBTC від Fidelity — 105,1 мільйона доларів, а ARKB від ARK 21Shares зафіксував 101,7 мільйона доларів вилучень. Дані Farside також показали, що того дня з американських спотових Ether ETF вийшло 160,9 мільйона доларів, продовживши їхню серію вилучень до семи торгових сесій поспіль.
Позиції ф'ючерсів CME зростали протягом двох місяців
Поряд із відновленням ETF, звіт JPMorgan виявив оновлене інституційне позиціонування у ф'ючерсах на біткоїн та Ether на CME за останні два місяці після повільного початку 2026 року.
Аналітики заявили, що позиціонування біткоїна перевищило попередній пік, тоді як позиціонування Ether наблизилося до максимуму жовтня 2025 року. Їхні індикатори імпульсу також показали, що трейдери, які дотримуються тренду, зокрема консультанти з торгівлі товарами, відновлюють довгі позиції в обох активах.
«У третьому кварталі зросли як потоки ETF, так і позиціонування ф'ючерсів», — написали аналітики, описуючи це поєднання як «позитивний імпульс потоків у четвертий квартал».
Щодо офшорних безстрокових ф'ючерсів команда порівняла непогашені позиції з ринковими вартостями біткоїна та Ether. Згідно з її розрахунками, обидва показники левериджу знизилися з піків після корекції 10 жовтня, але залишилися вищими за історичні середні.
На думку банку, зростання потоків ETF та ф'ючерсних позицій у третьому кварталі свідчило про більшу участь роздрібних та інституційних інвесторів, ніж протягом першого півріччя, керованого казначейськими операціями.
Корпоративна купівля біткоїнів спиралася на публічні компанії
Серед корпоративних казначейств JPMorgan відніс більшість покупок до публічно зареєстрованих компаній. Strategy швидко купувала біткоїни на початку року та забезпечила значну частку загального притоку цифрових активів, зазначили аналітики.
Приватні корпоративні казначейства купували менші обсяги, що команда пов'язала з менш гнучкими варіантами фінансування та нижчою толерантністю до коливань ціни біткоїна.
Згідно зі звітом, публічні казначейські компанії фінансували покупки через випуск звичайних акцій, боргові зобов'язання та привілейовані акції. Структура фінансування поступово змістилася в бік привілейованих акцій, тоді як аналітики визначили виплати відсотків і дивідендів як постійні фінансові зобов'язання.
Банк вивчав ці зобов'язання раніше цього року. Звіт від 17 липня про більші грошові резерви Strategy зазначав, що компанія збільшила свій доларовий баланс з 2,55 млрд доларів до 3 млрд доларів, чого достатньо для покриття приблизно 20 місяців привілейованих дивідендів.
У тій липневій оцінці JPMorgan заявив, що додаткові грошові кошти зменшили побоювання, що Strategy може бути змушена продати біткоїни для виконання платежів. Аналітики раніше стверджували, що резерви, які покривають два-три роки привілейованих дивідендів, пом'якшили б побоювання щодо вимушеного продажу.
Венчурне фінансування віддавало перевагу більшим раундам, тоді як майнери продавали
Поза корпоративними казначействами останній звіт зазначив, що венчурне фінансування криптовалют покращилося з 2024 року, хоча капітал дедалі більше спрямовувався в меншу кількість більших раундів за участю усталених компаній.
Для інфраструктурних компаній з чіткішими грошовими потоками аналітики визначили зростаюче використання боргового фінансування замість залучення капіталу через акції. Їхній звіт також виявив більший венчурний інтерес до токенізації, особливо до проєктів, що обслуговують бізнес-клієнтів.
З боку пропозиції JPMorgan оцінив, що майнери біткоїнів продали цього року чистий обсяг на 1,8 млрд доларів, що аналітики описали як помірну суму. Публічно зареєстровані майнери становили більшість цієї зміни, згідно зі звітом.
Замість продовження накопичення біткоїнів, за словами банку, публічні майнери почали продавати нововироблені монети та, у деяких випадках, скорочувати наявні запаси для фінансування витрат на інфраструктуру штучного інтелекту.
