Автор: Раян Вікс, Bloomberg
Упорядник: Saoirse, Foresight News
Засновник Hyperliquid Джефф Ян, сфотографований у Національній портретній галереї у Вашингтоні, округ Колумбія.
Я спеціально приїхав до Вашингтона, округ Колумбія, щоб поговорити з Джеффом Яном і дізнатися про майбутні стратегічні плани Hyperliquid — криптоплатформи, яка швидко зростає і яку він створив з нуля. Ми сіли в кафе на першому поверсі величного готелю Riggs, а його охоронці пильнували неподалік. Під час нашої розмови я виявив, що цей 31-річний засновник, можливо, не завжди дає прямі й однозначні відповіді.
Цей програміст, чий проєкт оцінюється в мільярди доларів, добре розуміє риторичну логіку криптоіндустрії. Зовнішній світ зазвичай визначає Hyperliquid як біржу цифрових активів, але він завжди наголошує, що сама Hyperliquid не є біржею, а радше «базовим інфраструктурним рівнем, який розміщує біржі». Він порівнює її з інтернетом: розробники, які створюють застосунки на базі Hyperliquid, повинні самостійно розробляти механізми контролю ризиків і стримувань та противаг. Джефф Ян не бажає марно говорити про грандіозне бачення індустрії й більше зосереджений на розробці коду. «Я майже весь свій час працюю, — сказав він. — Для мене робота забирає всю мою енергію».
Ця відданість дала помітні результати: Hyperliquid починалася як офшорна нішева платформа, зосереджена на безстрокових контрактах (Perps), тобто контрактах, які торгуються безперервно цілодобово без дати закінчення. Сьогодні вона перетворилася на основний торговий ринок, підтримуючи торгівлю проксі-контрактами для різних активів, таких як акції та золото, а за останні 12 місяців платформа згенерувала 713 мільйонів доларів доходу.
Hyperliquid запустилася у 2023 році. Хоча вона не відкрита для ринку США, її динаміка зростання вже похитнула лідерів галузі, зокрема CME Group, найбільшу у світі біржу деривативів, а також привернула увагу Білого дому. Дональд Трамп є прихильником криптоіндустрії й минулого року заробив понад 1,4 мільярда доларів завдяки власним криптопроєктам. Він заявив, що регулятори повною мірою вивчають нормативну базу для безстрокових контрактів. Джефф Ян базується в Сінгапурі, і цього візиту до Вашингтона він приїхав, щоб підтримати Hyperliquid Policy Center. Ця установа є незалежним лобістським суб'єктом, який постійно подає документи американським регуляторам, пояснюючи цінність платформи.
Засновник Hyperliquid Джефф Ян, сфотографований у Вашингтоні. Фотограф: Грег Кан, Bloomberg Businessweek
Кафе, де ми проводили інтерв'ю, є нішевим місцем зустрічей для криптоіндустрії. Дорогою до наших місць ми побачили двох жінок, які глибоко обговорювали стейблкоїни. Джефф Ян сказав, що поїздка була заради зустрічей із політиками, але відмовився розкривати їхні особи. Він був у темному костюмі та краватці, що відповідає стилю вашингтонських політичних кіл, а не футболкам і худі, які він зазвичай носить, коли пише код. Він худорлявий і говорить обережно, а коли обговорює проєкт, який вивів його до лав мільярдерів за оцінкою, його ставлення щире й не позбавлене гумору.
Точно підрахувати його статки непросто. Публічна інформація показує, що нинішні та майбутні «ключові учасники» Hyperliquid (майже напевно включно з Джеффом Яном) володіють щонайменше 238 мільйонами нативних токенів платформи HYPE, що відповідає вартості близько 20 мільярдів доларів. Коли я запитав про його чистий капітал, Джефф Ян не відповів прямо: «Це не та мета, якої я прагну». Він не має інтересу до матеріальних задоволень, які може принести величезне багатство. Він не володіє ні автомобілем, ні нерухомістю й зізнається, що не має часу брати участь у їхньому придбанні.
Джефф Ян виріс у Редвуд-Шорс, штат Каліфорнія, його виховувала мати. Його мати — бухгалтерка, яка іммігрувала до Сполучених Штатів з Китаю. Він вивчав математику та інформатику в Гарвардському університеті, а після закінчення приєднався до нью-йоркської кількісної торгової фірми Hudson River Trading, обравши започаткувати власну справу менш ніж через рік після приєднання. Спочатку його привабив Ethereum — базовий блокчейн, на якому працює багато мейнстрімних криптододатків. Але зрештою він дійшов висновку, що Ethereum не підходить для продукту, який він хотів створити.
У 2024 році Джефф Ян заснував компанію-розробника платформи в Сінгапурі, де регуляторне середовище є дружнішим, ніж у Сполучених Штатах. На той час безстрокові контракти вже стали мейнстрімом у криптоторгівлі, але більшість торгівлі була зосереджена на біржах, чиї операційні моделі були близькими до моделей традиційних компаній. Децентралізовані фінанси, які передають контроль автоматично виконуваним смарт-контрактам, були іншим шляхом розвитку, але на той час їхній масштаб був обмеженим, а вразливості траплялися часто. Джефф Ян хотів змінити цю ситуацію. На ранніх етапах проєкту він відмовився від венчурного фінансування, на яке зазвичай покладалися колеги. Шлях самозабезпечення був складнішим, але він вважав його критично важливим: цей нейтральний технологічний шар не повинен мати привілейованих інсайдерських інвесторів. «Якби Сатоші Накамото тоді завершив раунд фінансування Серії A з інституціями, Біткойн не був би тим Біткойном, яким він є сьогодні. Це саме та логіка».
Він співзаснував компанію зі співзасновником, який використовує псевдонім Iliensinc. Багато розробників Hyperliquid, а також працівники сторонніх партнерів екосистеми також обирають залишатися анонімними. З одного боку, це з міркувань безпеки: за даними блокчейн-фірми з безпеки CertiK, у першій половині 2026 року власники криптоактивів загалом зазнали 52 насильницьких напади, що також є причиною, чому Джефф Ян приховував безпеку під час інтерв'ю. З іншого боку, це походить від ідеологічної ідентифікації; багато криптопрактиків вважають, що приватність є недоторканною. Джефф Ян сказав, що в принципі анонімність «має для мене великий сенс». Але щоб сприяти розвитку Hyperliquid, він зрештою вирішив оприлюднити свою особу. Він згадав свої міркування на той час: «Якби ніхто постійно не просував проєкт зовні на момент його запуску, цьому проєкту було б дуже важко досягти успіху».
Ядром Hyperliquid є блокчейн плюс децентралізована біржа, з безстроковими контрактами, що підтримують кредитне плече до 50x, підсилюючи як прибутки, так і збитки. Для трейдерів цей бізнес є високоризиковим: коли ціни різко коливаються, позиції автоматично ліквідуються. Під час спаду в жовтні 2025 року близько 19 мільярдів доларів активів було ліквідовано по всьому ринку. Дані Event Horizon Labs показують, що менше чверті рахунків на Hyperliquid є прибутковими.
Навіть попри це, Hyperliquid має стабільну базу користувачів серед криптотрейдерів, багато з яких є власниками токенів HYPE. У рік, коли ціни більшості токенів знизилися, ціна HYPE подвоїлася. (Минулого тижня Binance зазнала злому, що ще більше послабило крипторинок і виявило притаманні ризики таких активів.) Але що справді привернуло Hyperliquid до уваги традиційних фінансів, так це його нещодавній вихід на акції та сировину.
Зміна почалася з запуску торішнього оновлення HIP-3: будь-хто, хто вносить 500 000 HYPE (наразі вартістю близько 43 мільйонів доларів), може створити новий торговий ринок на торговій інфраструктурі Hyperliquid. Платформа обробляє базові процеси, такі як зіставлення угод і кліринг. Після оновлення екосистема зазнала стрімкого розширення. Trade.xyz стала основним оператором ринків HIP-3, запустивши безстрокові контракти на індекси, дорогоцінні метали, сиру нафту та акції, з обсягом торгівлі на сьогодні, що сягає рівня сотень мільярдів доларів.
Теоретично, вищезазначене зростання торгівлі не включає американських трейдерів. Джефф Ян сказав, що життєздатний шлях на американський ринок, найбільший фінансовий ринок світу, полягає в тому, щоб партнери HIP-3, а не сама компанія Hyperliquid, прийняли регулювання США та впровадили вимоги відповідності, такі як KYC і нагляд за ринком. (Це також основна логіка його аргументу, що «ми лише надаємо технологічну платформу, а не біржу».) У вересні Hyperliquid почав тестувати переглянуту структуру HIP-3, додавши функції перевірки особи та заповнивши раніше відсутні базові етапи належної перевірки. Того ж місяця материнська компанія криптобіржі Kraken розпочала переговори про підключення до цієї системи та надання безстрокових контрактів Hyperliquid американським користувачам.
Ян прилетів з Сінгапуру до Вашингтона для інтерв'ю. Фотограф: Грег Кан, Bloomberg Businessweek
Варто зазначити, що обсяг торгівлі реальними активами (RWA) на Hyperliquid тепер зрівнявся з масштабом торгівлі нативними криптоактивами: лише в липні обсяг торгівлі реальними активами перевищив 115 мільярдів доларів. Така торгівля має помітні переваги в сценаріях геополітичних конфліктів, оскільки вона не обмежена традиційними торговими годинами. Коли в лютому цього року спалахнув конфлікт в Ірані, традиційний ринок сирої нафти був закритий, але Hyperliquid продовжував торгувати в звичайному режимі, і одноденний обсяг торгівлі безстроковим контрактом на сиру нафту на платформі швидко зріс до кількох мільярдів доларів.
Після цієї події CME Group та ICE, які керують найбільшими у світі товарними біржами, чинили тиск на американських регуляторів, щоб ті приборкали Hyperliquid, стверджуючи, що торги на платформі несуть ризики фальшивих заявок і маніпулювання цінами. Але провідні установи водночас також прагнуть партнерства: ICE нещодавно оголосила, що за умови схвалення регуляторів запустить продукти безстрокових контрактів Trade.xyz для американського ринку та інвестує в цей стартап. Джефф Янь сказав: «Я думаю, що в найближчі роки ті установи, які вважають Hyperliquid конкурентом, можуть поступово прийняти, що цю технологію можуть використовувати й вони».
Звісно, деякі американські трейдери вже отримують доступ до Hyperliquid через VPN. Джефф Янь пояснив, що платформа та застосунки, побудовані на ній, прямо забороняють використання американськими користувачами в своїх умовах обслуговування, і відповідні механізми блокування впроваджені. Але він ще раз наголосив, що Hyperliquid є нейтральним протоколом. Базові технології самого інтернету не блокують користувачам у певній країні доступ до контенту, забороненого законами цієї країни. «Відповідальність за такий контроль мають нести застосунки верхнього рівня».
Джефф Янь відповідав на мої запитання понад годину, але мені все ще було важко отримати від нього чіткий, остаточний висновок. Як засновник проєкту, він радше дозволить цій екосистемі, що постійно розширюється, самій довести свою цінність. Утім, він таки розкрив напрямок наступного етапу розвитку Hyperliquid.
«Якби я міг створити один продукт з нуля, я думаю, високоякісні токенізовані реальні активи були б дуже привабливими». Він має на увазі, що в довгостроковій перспективі Hyperliquid міг би запропонувати користувачам токенізовані торгові продукти на акції великих корпорацій. Прихильники вважають, що ця модель може створити ринок із кращою ліквідністю, ніж традиційні акції. Звісно, остаточний напрямок «дуже важко передбачити», оскільки те, які продукти платформа може розмістити, значною мірою визначають сторонні розробники.
Коли інтерв'ю наближалося до завершення, йому потрібно було перейти вулицю до Національної портретної галереї для фотосесії. Його команда спеціально попросила, щоб на фоні не з'являлися портрети жодного чинного чи колишнього президента. Зрештою, Hyperliquid є нейтральним протоколом.
