第 25 期收在两件事上：买家的 USD Cash 已降到 6.405 亿美元，30 年期在有数据的一周里跌破了 5.50%；它问的是，换成没有数据的一周，这个水平回不回得来。没有回来，现金还在往下走：30 年期从未收在 5.48% 之上，USD Cash 收在 1.327 亿美元 [1][2][9][10]。10 月 26 日那一期停刊，本期因此覆盖 10 月 19 日至 11 月 1 日两周；本期于 11 月 5 日发布。
本期最有用的一个事实，是这个买家的现金去了哪里。 覆盖 10 月 12 日至 11 月 1 日的三份申报记录了 6.062 亿美元的 Stretch 优先股回购，全部由 USD Cash 支付，同期以 8,760 万美元买入 1,078 枚比特币 [1][9][10]。USD Cash 从 6.405 亿美元降到 1.327 亿美元 [17][10]；每份申报里，新余额都等于旧余额减去申报写明的各项用途，再加上最后一份所说转入该账户的 9,850 万美元卖股所得。和第 25 期读到的第二份申报不同，这三份没有一份留下来路不明的回购。
长端在没有数据的日子里下行，在美联储那天动了一下。 30 年期收窗于 5.31%，低了 12 个基点；它最大的一次变动，是 10 月 22 日的 −13 个基点，那天没有任何顶级数据 [2]。10 月 28 日，美联储把目标区间维持在 3.75% 至 4.00%，十二名投票委员中有两名主张加息 25 个基点 [8]。当天 2 年期下行 3 个基点，30 年期上行 7 个基点；次日公布的 GDP 与 PCE 又把两者都压了下去 [14][15]。
比特币两周都跌，一个交易日跌掉了大半。 合约收窗于 78,313.00，−4.59%；单是 10 月 29 日就跌了 4.12%，是 6 月 5 日以来最差的一个交易日，其余十三个交易日合计只跌了 0.49% [3]。在连续三个窗口各走各的之后，两个场所的未平仓都升了：币安收高 2.84%，Bybit 收高 14.65%；资金费率在币安付出的总额约为第 25 期的三倍，在 Bybit 约为两倍 [4][5][6][7]。
另有一件事补全本期。 第 6 节读的是稳定币法下的第一份最终规则，由美国货币监理署（OCC）于 10 月 23 日发布 [11]。
覆盖两周：2026 年 10 月 19 日至 11 月 1 日
币贝研究院 · 2026 年 11 月 5 日
本周值得记住的一张图
BTCUSDT 永续合约的日收盘，USDT 本位合约，UTC，右轴是 30 年期国债票面收益率，并标出 5.50% 线 [2][3]：
| 日期（UTC） | 收盘 | 涨跌 | 日程 | 30 年期票面收益率 |
|---|---|---|---|---|
| 10 月 18 日（上期收盘） | 82,078.00 | +0.76% | — | — |
| 10 月 19 日 | 81,903.30 | −0.21% | — | 5.48 |
| 10 月 20 日 | 82,984.80 | +1.32% | — | 5.42 |
| 10 月 21 日 | 84,050.00 | +1.28% | — | 5.42 |
| 10 月 22 日 | 81,384.60 | −3.17% | — | 5.29 |
| 10 月 23 日 | 81,160.00 | −0.28% | — | 5.33 |
| 10 月 24 日 | 80,843.70 | −0.39% | — | — |
| 10 月 25 日 | 80,114.30 | −0.90% | — | — |
| 10 月 26 日 | 80,115.90 | 0.00% | — | 5.31 |
| 10 月 27 日 | 80,868.50 | +0.94% | — | 5.30 |
| 10 月 28 日 | 81,308.80 | +0.54% | FOMC | 5.37 |
| 10 月 29 日 | 77,962.60 | −4.12% | GDP、PCE | 5.32 |
| 10 月 30 日 | 77,312.60 | −0.83% | — | 5.31 |
| 10 月 31 日 | 77,522.60 | +0.27% | — | — |
| 11 月 1 日 | 78,313.00 | +1.02% | — | — |
一个交易日扛起了整个窗口 [3]。合约第一周跌 2.39%，第二周跌 2.25%。10 月 29 日跌了 4.12%，是 6 月 5 日以来最差的一个交易日；按我们的计算，其余十三个交易日合计只跌了 0.49%。10 月 30 日盘中低见 76,270.00，是 9 月 18 日以来的最低价；当天收在 77,312.60，是 9 月 17 日以来的最低收盘。10 月 29 日和 30 日也是窗口里成交最重的两天，分别成交 253,736 枚和 241,631 枚比特币。
10 月 29 日是在 UTC 日内的后段下跌的，不是在数据发布时 [3][14]。UTC 12:00 这一小时包含了 12:30 发布的 GDP 与 PCE，收盘比开盘低 0.13%。UTC 20:00 这一小时跌了 2.46%，成交 44,089 枚比特币，是当天成交最多的一小时；当天的最低价出现在最后一小时。这描述的是一天之内的时间先后，不是对数据的反应。 美联储发布声明的那一小时，即 10 月 28 日 UTC 18:00，收盘比开盘高 0.19%。
第 25 期的周末连涨，到下一个周末就断了 [3]。第 25 期记录了比特币连续三个周末上涨，并说那只是一段连涨，算不上发现。按我们的计算，10 月 24 日和 25 日这个周末跌了 1.29%，是 9 月 13 日结束的那个周末以来第一个收低的周末；10 月 31 日和 11 月 1 日这个周末涨了 1.29%。两个周末一跌一涨：一段本就不成规律的连涨，事后看来就是这样。
右轴整个窗口都待在线下 [2]。30 年期 10 月 19 日收在 5.48，此后再没有更高；低点是 10 月 22 日的 5.29，是 9 月 22 日以来的最低收盘。比特币最差的两个交易日，恰好落在 2 年期收益率跌得最多的两天：10 月 22 日和 10 月 29 日。两天构不成一种关系；为什么这两个日期对不齐，见第 7 节。
本周的结构性信号
变化单位为基点：第一周对比 10 月 16 日上期收盘，第二周对比 10 月 23 日 [2]：
| 1 年期 | 2 年期 | 5 年期 | 10 年期 | 20 年期 | 30 年期 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 截至 10 月 23 日的一周 | −2 | −5 | −7 | −9 | −10 | −10 |
| 截至 10 月 30 日的一周 | −8 | −13 | −11 | −6 | −3 | −2 |
| 窗口 | −10 | −18 | −18 | −15 | −13 | −12 |
| 日期 | 2 年期 | 10 年期 | 30 年期 | 2s10s | 2s30s |
|---|---|---|---|---|---|
| 10 月 16 日（上期收盘） | 4.74 | 5.09 | 5.43 | 35bp | 69bp |
| 10 月 19 日 | 4.77 | 5.15 | 5.48 | 38bp | 71bp |
| 10 月 20 日 | 4.79 | 5.12 | 5.42 | 33bp | 63bp |
| 10 月 21 日 | 4.81 | 5.13 | 5.42 | 32bp | 61bp |
| 10 月 22 日 | 4.65 | 4.96 | 5.29 | 31bp | 64bp |
| 10 月 23 日 | 4.69 | 5.00 | 5.33 | 31bp | 64bp |
| 10 月 26 日 | 4.68 | 5.00 | 5.31 | 32bp | 63bp |
| 10 月 27 日 | 4.70 | 4.99 | 5.30 | 29bp | 60bp |
| 10 月 28 日 | 4.67 | 5.05 | 5.37 | 38bp | 70bp |
| 10 月 29 日 | 4.61 | 4.98 | 5.32 | 37bp | 71bp |
| 10 月 30 日 | 4.56 | 4.94 | 5.31 | 38bp | 75bp |
1 年期以上的每个期限都收低了，两周却是从相反的两端做到的 [2]。第一周长端比前端跌得多：30 年期跌 10 个基点，2 年期跌 5 个。第二周换成前端跌得多：2 年期跌 13 个基点，30 年期跌 2 个。按我们的计算，2s30s 利差到 10 月 27 日从 69 个基点收窄到 60 个基点，是 9 月 24 日以来最窄，到 10 月 30 日又走阔到 75 个基点。一条曲线先在下行中变平，再在下行中变陡，两周里动了两次，整个窗口收下来是变陡了。
窗口里最大的一次变动，落在没有数据发布的一天 [2][14][15][27]。10 月 22 日，2 年期下行 16 个基点，10 年期 17 个，30 年期 13 个。本系列把五项发布算作顶级数据：FOMC 决议、CPI、就业报告、GDP 和 PCE。这五项没有一项落在 10 月 22 日，美国劳工统计局的日程表上那天也没有任何发布。本期记下这一天变动的大小，并不知道它的原因。
有数据发布的两天，把曲线推向了不同的方向 [2][8][14][15]。10 月 28 日，美联储以 10 比 2 的投票把目标区间维持在 3.75% 至 4.00%；Lisa D. Cook 和 Beth M. Hammack 主张加息 25 个基点。上一次会议是 9 月 16 日，当时以 12 比 0 把区间上调了 25 个基点 [19]。当天 2 年期下行 3 个基点，10 年期上行 6 个，30 年期上行 7 个，2s30s 利差走阔 10 个基点。次日，美国经济分析局公布第三季度 GDP 按年率增长 3.4%，第二季度为 2.2%；9 月 PCE 价格指数同比上涨 3.6%，剔除食品与能源为 3.1%。2 年期下行 6 个基点，30 年期下行 5 个。
本系列第一次看得见财政部的回购 [20]。窗口里有两次操作：10 月 21 日 7.5 亿美元，标的为 2028 年 1 月至 2036 年 1 月间到期的证券；10 月 27 日 60 亿美元，标的为 2047 年 2 月至 2056 年 2 月间到期的债券。两次都标为“Liquidity Support”。9 月 1 日至 11 月 1 日，财政部共进行了十三次操作：9 月有两次“Cash Management”，各 125 亿美元，标的在 2027 年和 2028 年到期；另有十一次“Liquidity Support”，其中四次为 60 亿美元。本期报的是买了什么、什么时候买的，不是它对收益率起了什么作用；10 月 27 日那次操作的次日，30 年期上行了 7 个基点。
双轨记分牌
BTCUSDT 永续合约的币本位未平仓，UTC 00:00 日快照 [4][6]：
| 快照（UTC 00:00） | 币安（BTC） | Bybit（BTC） |
|---|---|---|
| 10 月 18 日（上期收盘） | 94,267 | 60,068 |
| 10 月 19 日 | 93,131 | 58,787 |
| 10 月 20 日 | 95,036 | 58,593 |
| 10 月 21 日 | 94,819 | 60,980 |
| 10 月 22 日 | 98,002 | 63,428 |
| 10 月 23 日 | 95,912 | 61,647 |
| 10 月 24 日 | 93,266 | 62,125 |
| 10 月 25 日 | 95,166 | 63,962 |
| 10 月 26 日 | 93,684 | 61,411 |
| 10 月 27 日 | 95,514 | 62,041 |
| 10 月 28 日 | 94,792 | 62,504 |
| 10 月 29 日 | 95,786 | 61,902 |
| 10 月 30 日 | 94,785 | 67,023 |
| 10 月 31 日 | 96,320 | 68,556 |
| 11 月 1 日 | 96,940 | 68,871 |
币安收窗时高了 2.84%，Bybit 高了 14.65% [4][6]。连续三个窗口收在相反两边之后，两个场所这次都收在起点之上，而且两周各自如此：币安先升 0.95%、再升 1.86%，Bybit 先升 6.48%、再升 7.67%。Bybit 最大的一步是跨 10 月 29 日的 +8.27%，正是比特币跌了 4.12% 的那个交易日。它 11 月 1 日的快照 68,871，是该场所接口返回的 60 个日快照里最高的一个，这些快照从 9 月 7 日开始。十四个逐日步长里，两个场所有八步同向，与第 25 期的数目相同；不同的是它们收在了哪里。
资金费率，按每个 UTC 日的三次八小时结算加总；窗口合计由未舍入的逐笔结算求和 [5][7]：
| 日期 | 币安 | Bybit |
|---|---|---|
| 10 月 19 日 | +0.0229% | +0.0144% |
| 10 月 20 日 | +0.0242% | +0.0180% |
| 10 月 21 日 | +0.0200% | +0.0298% |
| 10 月 22 日 | +0.0004% | +0.0084% |
| 10 月 23 日 | +0.0224% | +0.0120% |
| 10 月 24 日 | +0.0083% | +0.0087% |
| 10 月 25 日 | +0.0234% | +0.0181% |
| 10 月 26 日 | +0.0197% | +0.0187% |
| 10 月 27 日 | +0.0287% | +0.0205% |
| 10 月 28 日 | +0.0212% | +0.0269% |
| 10 月 29 日 | +0.0215% | +0.0160% |
| 10 月 30 日 | +0.0179% | +0.0232% |
| 10 月 31 日 | +0.0300% | +0.0231% |
| 11 月 1 日 | +0.0300% | +0.0207% |
| 窗口合计 | +0.2907% | +0.2583% |
资金费率在币安付出的总额约为第 25 期的三倍，在 Bybit 约为两倍 [5][7]。两个窗口都是两周，合计可以直接比：按我们的计算，币安的 +0.2907% 是第 25 期 +0.0956% 的 304%，Bybit 的 +0.2583% 是 +0.1285% 的 201%。八十四次结算里只有两次为负，两个场所各一次，第 25 期是二十一次，而且没有一个日合计为负。币安最后两天各为 +0.0300%，是它 8 月 29 日以来最高的日合计；Bybit 的最高值是 10 月 21 日的 +0.0298%，是它 8 月 24 日以来最高的。
价格在跌的窗口里，多头为持仓付得更多 [3][5][7]。第 25 期的第二周也是如此。数据只看得到付了多少、仓有多大，看不到谁在持仓、为什么持仓；币本位未平仓分不开什么，见第 7 节。
本记分牌缺了什么，点名而不是略过：现货 ETF 的每日流量，原因同第 21 至 25 期 —— 本系列没有取得它的一手路径，也不用二手来源。
下周关注——11 月 2 日至 11 月 8 日
本期于 11 月 5 日发布，这时它的关注清单所问的那一周已经过去了三天。 11 月 2 日至 4 日的交易日属于下一期，这里不报；下面的问题问的都是在本期取数截点（11 月 5 日 UTC 10:03）时还不存在的读数。
第一，覆盖 11 月 2 日至 8 日的那份申报若报告了 Stretch 回购，钱从哪里来？ 截至 11 月 1 日，USD Cash 是 1.327 亿美元，少于公司在截至那天的一周里从中拿去回购的 2.082 亿美元 [10]。照那样的规模再回购一周，就需要余额以外的来源；这份申报要么写明来源，要么回购规模变小。
第二，公司会不会再把卖股所得转入 USD Cash？ 覆盖 10 月 26 日至 11 月 1 日的申报写明，1.64 亿美元卖股所得中有 9,850 万美元分配给了 USD Cash；本系列自 8 月 31 日那份申报以来读过的每周申报里，没有一份写过这样的分配 [10]。分配一次是一件事；再来一次，就成了一条渠道。
第三，11 月 6 日公布的 10 月就业报告，会不会让 2 年期的变动超过 16 个基点？ 那是 10 月 22 日的幅度，而那天没有任何发布 [2][28]。用同一份 CSV 就能判定，它检验的是：窗口里最大的那一天，放在有数据的日子里算不算大，还是只在没有数据的日子里才算大。
第四，Bybit 的未平仓一周下来会不会收在 68,871 枚比特币之上？ 那是它 11 月 1 日的快照，也是该接口 60 天里的最高值 [6]。收得更高，说明加仓还在延续；收得更低，说明窗口的最后三天就是高峰。
第五，会不会有第二份实施 GENIUS Act 的最终规则登上《联邦公报》，或者哪个尚在进行的意见征集期出现变动？ 如今在案的是一份最终规则和七个尚在进行的意见征集期，最早的在 11 月 23 日截止 [11][12][13][21]。同一个《联邦公报》查询能同时回答这两件事。
信号跟踪更新
第 25 期的关注清单就 10 月 19 日至 25 日这一周提了五个问题。五个都按那一周结清。第二周没有被问到；有关的地方，它的情况写在答案旁边，但不计分。之后补记一件第 25 期没能报出的事，并更正它说过的一句话。
第一，覆盖 10 月 12 日至 18 日的那份申报，钱花在什么上，又有没有写明优先股回购的钱从哪里来？大头是公司自家的优先股；写明了：来自 USD Cash [1]。Strategy 的这份申报报告，回购了 1,938,780 股 Stretch，金额 1.931 亿美元，全部来自 USD Cash；以 2,210 万美元买入 267 枚比特币，其中 2,200 万美元来自普通股出售，10 万美元来自 USD Cash。申报还报告，董事会把回购公司优先股的授权额度从 20 亿美元提高到 30 亿美元，截至 10 月 18 日剩余 11.6 亿美元。第 25 期指出，覆盖 10 月 5 日至 11 日的申报没有写明回购的资金来源；这一份写明了，之后的两份也写明了 [9][10]。状态：证实。10 月 28 日的特别股东大会以 381,373,199 票对 2,236,551 票，批准了四个优先股系列改为每日派息；对 Stretch 而言，这项修改定于 11 月 1 日生效 [16]。
第二，USD Cash 印出了低于 5 亿美元的数吗？印出了：10 月 18 日是 4.473 亿美元，10 月 25 日是 2.424 亿美元 [1][9]。10 月 26 日的申报报告没有卖股、没有买币，以 USD Cash 回购了 2.049 亿美元的 Stretch。按我们的计算，每个余额都等于上一个余额减去申报写明的各项用途，精确到 10 万美元。状态：证实。第二周把余额压到了 1.327 亿美元 [10]。
第三，在没有顶级数据发布的一周里，30 年期有没有哪个交易日重新收回 5.50% 之上？没有 [2]。读数依次为 5.48、5.42、5.42、5.29、5.33；最高的是第一个。状态：未变。第二周里有 FOMC 决议和 GDP、PCE 发布，也没能把它带回去：那一周的最高收盘是 10 月 28 日的 5.37%。有数据的一周里失守，没数据的一周没收回，再一个有数据的一周仍没收回：本期把它记为一个没有回来的水平。
第四，币安和 Bybit 的未平仓，一周下来有没有落在起点的同一侧？有，两者都收高 [4][6]。币安 10 月 25 日的快照比 10 月 18 日高 0.95%，Bybit 高 6.48%。第 25 期说过，第四次分道扬镳会让这种背离成为常态。没有第四次，所以这种背离仍只是连续三个窗口的事，第二周也是同样的走法。状态：证实。
第五，有没有实施 GENIUS Act 的文件登上《联邦公报》，五个意见征集期又有没有哪个变动？有文件；没有哪个征集期变动 [11][21]。美国货币监理署于 10 月 23 日发布了一份最终规则，同日还有两份就其表格征求意见的通知。重读这五份文件在《联邦公报》里的记录，截止日与第 25 期所列相同：11 月 30 日、11 月 30 日、11 月 30 日、12 月 7 日和 12 月 14 日 [22][23][24][25][26]。状态：证实。第 6 节读的就是这份规则。
第 25 期没能报出的一件事在此补记 —— 是补记，不是更正。 第 25 期说，截至它的取数截点（10 月 19 日 UTC 03:52），覆盖 10 月 12 日至 18 日的申报还不存在。在截点时这是事实：EDGAR 的申报索引记录的受理时间是美东时间 08:00:13，即 UTC 12:00，晚了八个小时 [1]。这份申报写了什么，见上面头两个答案。
第 25 期的一句话在此更正。 第 25 期说，覆盖 9 月 28 日至 10 月 4 日的申报于 10 月 5 日 UTC 16:00 受理，比第 24 期的截点晚了六个半小时。申报索引记录的受理时间是美东时间 08:00:15，即 UTC 12:00，比截点晚两个半小时 [18]。第 25 期的时间取自 EDGAR 的申报数据流，那里同一份申报当时给的是 16:00:15，如今给的是 12:00:15；本期改从申报索引读取。第 25 期由此得出的结论 —— 这份申报在第 24 期截点时还不存在 —— 不变。
新维度——稳定币法的第一份最终规则
第 24 期和第 25 期记录了 GENIUS Act 的各个日子，以及借用其定义的那些文件，并说在最终规则出台之前，本系列只报文件和日子，不报内容。本窗口里出了一份，本节读的是这份文件对自己的陈述：它的日子、它所说评论者争议的地方，以及它明确写出的两项选择。
OCC 的最终规则于 10 月 23 日刊登，长 195 页 [11]。它为 OCC 管辖下的支付型稳定币发行方实施该法，也覆盖 OCC 所监管机构的部分托管业务。它所定稿的拟议规则于 2026 年 3 月 2 日发布，覆盖对象是参保国民银行和联邦储蓄协会的子公司、联邦合格发行方、部分非银行的州合格发行方以及外国发行方；意见征集期于 5 月 1 日截止，OCC 说它对迟交的意见一直考虑到 7 月 1 日。规则于 2027 年 1 月 18 日生效，也就是该法本身的生效日；按我们的计算，距刊登 87 天。
OCC 收到约 328 份意见，并点出了四个分歧所在 [11]。它们是：储备资产的管理、流动性与分散化；禁止发行方支付利息或收益的规定，包括一项关于经由关联方及相关第三方付款的推定；在赎回请求激增时，能否冻结或延长赎回；以及资本。文件写道，评论者“对拟议规则的若干关键条款看法分歧”，并预计会随着发行方做法的演变而更新这份规则。
有两项选择写得很明白 [11]。在收益禁令上，OCC 不为小额付款、也不为属于证券的安排设立安全港：“OCC 不对小额付款采用安全港”。在储备上，最终规则把对任何单一交易对手的敞口上限定为储备资产的 40%，并“修改交易对手限额，明确排除对美国政府的敞口”。关于反洗钱与制裁要求的意见，则留给“另一项规则制定”。
这份规则附带了表格，表格有它们自己的截止日 [12][13][29]。OCC 同日刊登的两份通知，分别就许可或登记申请（4 页）和合规发行方的报告表格（24 页）征求意见；10 月 29 日又刊登了对前一份的更正。两份都在 11 月 23 日截止。按我们的计算，如今有七个意见征集期在彼此相距 21 天之内先后截止，从 11 月 23 日到 12 月 14 日，而该法在最后一个截止日之后 35 天生效。
这一节不能说明什么。 它说明不了这份规则会对任何具名发行方提出什么要求，本系列也不评估合规情况。它说明不了美联储、财政部、SEC 或 CFTC 的规则，它们的文件仍在征求意见。它对稳定币供应量什么也没说，本系列不跟踪这个量。它能说明的，是这部法律的监管机构之一已经完成了它的主要规则，生效日与这部法律本身的生效日一致。
声明
本期把两周作为一个窗口来报告。 第 25 期的问题，按它们所问的那一周结清；第二周有报告，但不计分。第 25 期同样覆盖两周，所以本期拿合计直接与第 25 期比较，不折成每周。
第 1 节的日期在不同资产之间对不齐。 比特币的交易日从 UTC 00:00 到 24:00；国债票面收益率是纽约交易日的日终读数。10 月 29 日比特币的下跌，大部分发生在 UTC 20:00 及之后，晚于当天收益率读数的采集时间。比特币最差的几个交易日与 2 年期最大的几次下行落在同样两个日期上，这是在说日历，不是在说两者之间有联系。
第 2 节按发布日记账，是算术，不是归因。 把一天的变动分给当天发布的数据，就漏掉了拍卖、其他市场的变动和持仓调整。窗口里最大的一次变动，落在本系列定义下没有任何发布的一天，这既是在说市场，也是在说这个定义覆盖得有多全。
第 2 节的回购读数，来自本系列此前一直取不到的来源。 连续五个窗口，TreasuryDirect 与 fiscal-data 两个主机的证书在本机都验证不过。在本期取数截点时，两者都验证通过了，操作记录和逐券结果都是经过验证的连接从 fiscal-data 接口读出的 [20]。自第 21 期以来每期都要重述的这条限制，就回购而言到此为止。 拍卖仍是缺口：同一接口的拍卖查询为本窗口只返回了五条记录，截至 10 月 22 日，没有一条带结果 [30]。
第 3 节的未平仓，数的是合约，不是意图。 价格下跌时两个场所的未平仓都上升，与新开空单相容，与新开多单并为持仓付得更多相容，也与两者同时发生相容；币本位未平仓分不开它们。那两次负结算都很小，较深的一次是 −0.0014%，报出它们是为了完整。
第 5 节关于 Strategy 的读数，有一部分依据的是本期自己的计算。 余额的勾稽，前提是除了申报写明的用途和分配之外，没有别的进出动过 USD Cash；它们精确到 10 万美元相符，这是数字相符，不是披露。10 月 26 日至 11 月 1 日的卖股合计，按申报所说，包括截至 10 月 30 日已售出但尚未交割的股份 [10]。
第 6 节读的是一份最终规则对自己的陈述，不是它的要求。 四个分歧所在和两项选择，以 OCC 在《联邦公报》里的表述为准；本期没有读该法本身，也不评估这份规则会对任何公司提出什么要求。
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参考
[1] Strategy Inc，2026 年 10 月 19 日申报的 8-K 表格，accession 0001193125-26-424688，Item 8.01，覆盖期间 2026 年 10 月 12 日至 18 日。sec.gov
[2] 美国财政部，每日国债票面收益率曲线，2026 年 CSV 下载。home.treasury.gov
[3] 币安 USDT 本位合约，BTCUSDT K 线，日线与小时线，UTC。fapi.binance.com
[4] 币安 USDT 本位合约，未平仓历史，BTCUSDT，日。fapi.binance.com
[5] 币安 USDT 本位合约，资金费率历史，BTCUSDT。fapi.binance.com
[6] Bybit，未平仓，线性合约 BTCUSDT，日。api.bybit.com
[7] Bybit，资金费率历史，线性合约 BTCUSDT。api.bybit.com
[8] 美国联邦储备委员会，FOMC 声明，2026 年 10 月 28 日。federalreserve.gov
[9] Strategy Inc，2026 年 10 月 26 日申报的 8-K 表格，accession 0001193125-26-431146，Item 8.01，覆盖期间 2026 年 10 月 19 日至 25 日。sec.gov
[10] Strategy Inc，2026 年 11 月 2 日申报的 8-K 表格，accession 0001193125-26-442707，Item 8.01，覆盖期间 2026 年 10 月 26 日至 11 月 1 日。sec.gov
[11] 美国货币监理署，最终规则 Implementing the GENIUS Act for the Issuance of Stablecoins by Entities Subject to the Jurisdiction of the OCC，《联邦公报》文件 2026-21706，2026 年 10 月 23 日。govinfo.gov
[12] 美国货币监理署，通知并征求意见 Applications for Licensing or Registration，《联邦公报》文件 2026-21704，2026 年 10 月 23 日。govinfo.gov
[13] 美国货币监理署，通知并征求意见 Reporting Forms and Instructions for Permitted Payment Stablecoin Issuers，《联邦公报》文件 2026-21705，2026 年 10 月 23 日。govinfo.gov
[14] 美国经济分析局，GDP（预估值），2026 年第三季度，2026 年 10 月 29 日发布。bea.gov
[15] 美国经济分析局，个人收入与支出，2026 年 9 月，2026 年 10 月 29 日发布。bea.gov
[16] Strategy Inc，2026 年 10 月 29 日申报的 8-K 表格，accession 0001193125-26-437776，Item 3.03、5.03 与 5.07。sec.gov
[17] Strategy Inc，2026 年 10 月 13 日申报的 8-K 表格，accession 0001193125-26-419726，附件 99.1，覆盖期间 2026 年 10 月 5 日至 11 日。sec.gov
[18] Strategy Inc，2026 年 10 月 5 日申报的 8-K 表格，accession 0001193125-26-413164，申报索引页。sec.gov
[19] 美国联邦储备委员会，FOMC 声明，2026 年 9 月 16 日。federalreserve.gov
[20] 美国财政部，Fiscal Data，国债回购：操作记录与逐券明细，自 2026 年 9 月 1 日起。fiscaldata.treasury.gov
[21] 《联邦公报》，以“stablecoin”检索文件，刊登日期自 2026 年 9 月 1 日起。federalregister.gov
[22] 美国联邦储备委员会，拟议规则 Implementing the Federal Reserve Board's Responsibilities Under the GENIUS Act，《联邦公报》文件 2026-19860，2026 年 9 月 29 日。govinfo.gov
[23] 美国联邦储备委员会，关于子公司发行支付型稳定币申请程序的拟议规则，《联邦公报》文件 2026-19899，2026 年 9 月 29 日。govinfo.gov
[24] 美国财政部，临时最终规则 Forms and Procedures for Review of State Certifications by the Stablecoin Certification Review Committee，《联邦公报》文件 2026-19966，2026 年 9 月 30 日。govinfo.gov
[25] 美国证券交易委员会，拟议规则 Adviser and Regulated Fund Custody Rules; Crypto Custody Rules，《联邦公报》文件 2026-20466，2026 年 10 月 6 日。govinfo.gov
[26] 美国商品期货交易委员会，预先拟议规则通知 Regulation Crypto Asset Transactions and Regulation Crypto Asset Markets，《联邦公报》文件 2026-20888，2026 年 10 月 13 日。govinfo.gov
[27] 美国劳工统计局，部分发布日程，2026 年 10 月。bls.gov
[28] 美国劳工统计局，部分发布日程，2026 年 11 月。bls.gov
[29] 美国货币监理署，通知并征求意见（更正），《联邦公报》文件 2026-22036，2026 年 10 月 29 日。govinfo.gov
[30] 美国财政部，Fiscal Data，国债拍卖数据，拍卖日期 2026 年 10 月 19 日至 11 月 1 日。fiscaldata.treasury.gov
