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比特币现货ETF获批不到两个月，其“二阶效应”已经开始向更广阔的传统基金产品扩散。与此同时，比特币创出历史新高后，Meme币交易量出现爆发式增长；而在以太坊一侧，区块构建环节的集中度正在快速上升，引发对交易审查的严肃讨论。
贝莱德申请为更多基金增配比特币，ETF二阶效应显现
3月4日，贝莱德（BlackRock）向美国证交会（SEC）提交修正案，为其旗下Strategic Income Opportunities Fund增加购买比特币ETF份额的能力。修正案原文写道：“本基金可收购旨在通过直接持有比特币来大致反映比特币价格表现的交易所交易产品（ETP）份额，包括由贝莱德关联方发起的比特币ETP份额。”修正案同时赋予该基金投资比特币期货的能力。
据贝莱德官网信息，Strategic Income Opportunities Fund（代码BSIIX）于2008年2月推出，定位为灵活的核心债券补充型产品，跨市场、跨策略分散配置，追求与资本保全相一致的总回报。截至2024年3月6日，该基金总规模为367亿美元，净资产为241亿美元。
距离首批比特币ETF获批仅约两个月，全球最大资产管理公司就已申请在其他基金产品中加入比特币敞口。此前在《为比特币ETF测算市场规模》的研究中，一个核心判断是：比特币ETF获批带来的更大影响，可能来自二阶效应——各类投资工具（共同基金、封闭式基金、私募基金等）会在不同投资目标和策略下把比特币纳入组合。例如，另类基金（货币、大宗商品及其他另类策略）与主题基金（颠覆性科技、ESG与社会影响）都可能加入比特币敞口。
这类申报强化了“比特币可作为组合分散化与收益增强工具”的论据。短期看，美国多数管理型财富平台尚未开放比特币ETF的访问权限，但预计将陆续放开；其他全球及国际市场也很可能跟随美国，向更广泛的投资者提供类似产品。随着全球最大资管公司以实际申报行动背书，比特币作为一类资产的接受度预计将加速提升。
比特币新高后Meme币交易量激增
过去一周，Meme币交易量显著放大，时间点紧贴比特币创出历史新高。目前共有7个所谓“Meme币”市值超过10亿美元，其中6个跻身市值前100大加密货币。Meme币是一类边界模糊的代币，核心在于承载可传播的文化梗；部分代币虽附带其他功能，但主要卖点是“拥有一枚象征某个meme、并能凝聚社群认同的币”。
Dogecoin是有史以来第一个Meme币，2013年推出，距离比特币创世区块已有四年。其社区以各种“整活”闻名，例如赞助牙买加雪车队，以及成为马斯克（Elon Musk）的“指定代币”。此后，数以万计（甚至可能数十万）的Meme币被发行。狗是最受欢迎的灵感来源，市值最大的7个Meme币中有6个与狗相关；不过猫、动画角色乃至总统候选人主题也曾走红。
尽管FTX崩盘后Meme币经历大幅回撤，但它们是最早在熊市中恢复交易量的品类之一，2023年春夏多个代币走红。如今无论新老公链都有自己的Meme币，且往往位列各链市值前十。
Meme币行情升温并不意外，这是每轮周期都会出现的模式；不同之处在于，这一次它们出现得异常之早。背后有几重驱动因素：
其一，比特币ETF的获批与上市起到了关键作用。这些进展为比特币带来新增资金，推动其上创新高。ETF资金流入并不直接带来链上活动（Meme币通常发行于链上），但显著提振了市场信心，催生更多实验性行为。加之比特币市值处于历史高位、市值占比稳固，交易者开始把资金轮动到其他项目。
其二，缺乏具备实际用例的加密产品。基础设施建设仍占据行业投资的大头，用户可用的链上产品有限，反而放大了Meme币的存在感。Meme币常常是新链上首批发行的代币，因为相对更具实质的应用，它们部署更快、更便宜、更简单——只需要一个代币标准和基础的DeFi原语即可。
以太坊区块构建高度集中：Beaverbuild份额逼近40%
截至3月1日（周五），以太坊全网接近40%的区块由单一实体Beaverbuild生产。在以太坊区块构建者中，Beaverbuild市场份额已达43%，高于2024年初的37%和2023年初的25%。Beaverbuild是以太坊三大区块构建者之一，主要负责生产包含最大可提取价值（MEV）的区块——即在交易手续费与增发之外，通过按抢跑、后跑、三明治攻击等盈利策略重排用户交易而获得的额外区块收益。另两家构建者Titan Builder和rsync分别控制29%和15%的市场。三大构建者中，只有Titan Builder不主动审查用户交易。
链上审查行为可通过统计一段时间内“不包含与OFAC制裁地址交互交易的区块”占比来衡量。目前有数百个加密地址被美国财政部海外资产控制办公室（OFAC）列入制裁名单，分布在比特币、以太坊、Arbitrum、币安智能链等17条区块链上。在以太坊上，用户仍持续交互的受制裁地址之一是混币协议Tornado Cash的智能合约：过去一个月，以太坊每天处理20至140笔与Tornado Cash交互的交易。
据追踪以太坊验证者、构建者与中继审查行为的网站censorship.pics，过去一个月绝大多数构建者所构建的区块中，包含OFAC制裁相关内容的区块为零；相比之下，Titan Builder过去30天构建的区块中约2%包含受制裁内容。
对构建者审查行为加剧的担忧，已引发关于在协议层修改代码以强化网络抗审查能力的讨论。但问题的根源在于：只要构建者、验证者与质押池可能因所打包的交易而面对美国财政部的责任，以太坊区块生产链条上的多数主体就会选择“谨慎行事”，对区块进行审查。
对于构建者或验证者的这种恐惧与行为，以太坊协议开发者合适的回应，不应是通过“包含列表（inclusion lists）”一类提案，把可能被美国政府视为犯罪行为的责任强加给某一方；正确的方向应是推动区块生产的去中心化——促进参与区块生产的主体类型多元化，以及地理分布多元化。后一条路径显然更难、耗时更长，也不可能靠一次全网升级完成。但问题的规模本就决定了解决方案的规模：MEV及其中心化效应，只能通过长期、渐进的方式被真正削弱，让以太坊对这些力量更具韧性。
链上观察：比特币已实现价格创历史新高
比特币的已实现价格（realized price）——即每一枚币最后一次在链上移动时的平均价格，也就是每个UTXO创建时的价格——于2024年3月6日创下25,255美元的历史新高。已实现价格上行，意味着早期以更低价格最后一次移动的老币正在“复活”，推高平均价格。这种行径通常与新牛市周期的起点同步出现，因为价格上涨促使持币者卖出。上一轮周期中，已实现价格的高点为2022年4月的24,623美元。值得注意的是，比特币的市值/已实现价值比（MVRV）正在上升，但尚未达到历史上标志市场顶部的水平。
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