Canton Strategic Holdings首席执行官Mark Wendland警告称，随着金融机构选择使用哪些区块链网络，最大可提取价值（MEV）可能会让代币化股票投资者支付隐藏的交易成本。
摘要
- Canton Strategic首席执行官Mark Wendland警告称，MEV可能给链上交易者带来隐藏成本。
- Wendland告诉crypto.news，Canton阻止验证者小费，并限制待处理区块链交易的可见性。
- Helius追踪了155万笔三明治交易，以及来自一个Solana程序的1343万美元利润。
- Canton Strategic完成了代币化股票交易，与此同时发行方正考虑其证券可在何处进行链上交易。
Wendland告诉crypto.news，发行方和投资者需要得到保护，以免受到那些获得优先于其他交易权限的交易者的影响。他的评论是在Digital Asset联合创始人兼首席执行官Yuval Rooz在X上发表文章《抢跑不是订单流付费》之后发表的，该文章质疑了一些公共区块链如何处理交易排序。Digital Asset和Rooz持有Canton Strategic Holdings的少数股权。
“发行方和市场参与者理应拥有一种链上市场结构，能够防止抢跑并保护用户免受隐藏成本的影响，”Wendland说。
他主张，向验证者付款可能使某些交易者获得优先执行，而其他用户则获得较不利的价格。
Canton Strategic首席执行官批评付费交易排序
MEV描述的是当交易者或网络运营者影响区块链交易顺序时可能产生的利润。其中一种形式被称为三明治攻击，涉及在另一名交易者的订单之前立即买入资产，并在之后以更高价格卖出。被针对的交易者可能完成交易，却看不到因价差而产生的单独收费。
“在允许MEV的链上进行交易时，真正的交易成本由那些获得劣质执行的用户承担，”Wendland说。
他将验证者小费描述为让某些订单得以先于其他订单执行的付款。
Rooz区分了有害的MEV行为与订单流付费，后者允许经纪商因将客户订单导向做市商而获得报酬。后者在证券市场要求内运作，包括最佳执行和披露。根据FINRA规则5310，经纪自营商必须尽合理努力为客户争取有利的执行条件。
这位Digital Asset高管主张，机器人為交易优先级支付的金额并不能显示受影响用户所承受的全部损失。他引用了关于Solana三明治交易的研究，以解释为何机器人利润和验证者小费应分别审视。
Solana研究显示三明治攻击如何产生利润
一份Helius报告记录了截至2025年1月5日的30天内，一个Solana交易程序执行的155万笔三明治交易。该程序产生了65,880枚SOL的利润，价值约1343万美元，同时支付了22,760枚SOL，即463万美元的Jito小费。
Helius发现，该程序最常针对的20种代币中有16种源自Pump.fun。该报告仅考察了一个程序，而非所有Solana交易，并区分了支付给验证者的小费与交易机器人获取的利润。
Rooz的文章在主张随着区块链开始支持证券，同样的交易排序问题值得审视时引用了这些发现。他承认并非所有形式的MEV都是有害的，并将三明治攻击与有助于使不同交易场所价格趋于一致的套利区分开来。
Canton Network称其设计可阻止MEV
Wendland表示，Canton的网络架构旨在消除使三明治攻击成为可能的条件：待处理交易的公开可见性以及影响交易排序的付款。
“重要的是，Canton Network 在设计结构和实践中都旨在禁止 MEV，”他告诉 crypto.news。
他表示，其隐私保护机制防止了订单的普遍可见性，并且验证者无法接受付款来改变其在交易序列中的位置。
Canton 的已发布文档描述了一个系统，其中各方仅接收与其相关的交易信息。全局同步器协调排序，而网络运营商可以访问确认交易所需的有限元数据，而非完整的交易内容。网络使用费被销毁，Canton Coin 奖励用于支持基础设施运营商和其他贡献者。
Rooz 表示，没有公共内存池和付费优先排序，防止了他所描述的那种夹击行为。他的文章部分是由 SupaNova 引发的，这是一个在 Canton 上运行的模因币交易应用，该网络的交易保护旨在适用于个人交易。
代币化股票交易引发场所选择问题
Canton Strategic 于 11 月 4 日在美国证券交易委员会豁免下完成了其首批代币化股票交易。Five North 向 DRW Cumberland 出售了代币化的 CNTN 股票，Flowdesk 通过一个许可交易池提供流动性。美国证券交易委员会注册的过户代理人 Fairmint 维护所有权记录。
发行人控制权问题在代币化证券交易的其他地方也已浮现。截至 11 月 5 日，至少有 67 家公司反对 OKXICE 的代币化计划，而该场所宣布将于 11 月 23 日为符合条件的美国客户启动。该豁免允许发行人对特定场所上其股票的第三方代币化提出反对。
与此同时，Formation Securities 已提议从 2027 年开始基于 Solana 的股票交易，但须符合适用要求。其拟议的证券包括 Exodus Movement、Forward Industries 和 Galaxy Digital 的股票。
“就在我们说话之际，机构和监管机构正在做出将深刻影响未来链上市场的决定，”Wendland 说。
他补充说，发行人正在选择哪些场所和区块链可以承载其股票的代币化版本，而公司则在评估成本、速度和合规性。
