简讯
- 美国证券交易委员会（SEC）于10月2日批准了Cboe的请求，允许其上市六只由Volatility Shares推出的3倍杠杆基金，分别追踪比特币、以太坊、黄金、白银、原油和天然气。
- 每只基金的目标是实现其资产期货合约每日表现的三倍，该命令未设定推出日期。
- 此次批准之前，SEC曾在2025年12月就超过2倍的杠杆发出警告信，并于2026年3月要求避免5倍杠杆产品。
根据该机构的命令，SEC于10月2日批准了一项规则变更，允许Cboe交易所上市六只基金，这些基金旨在实现比特币、以太坊、黄金、白银、原油和天然气每日价格波动的三倍。
这些基金来自Volatility Shares，该公司也是现有2倍比特币和以太坊产品的幕后推手。其份额将像普通股票一样在Cboe的BZX交易所交易。
ETF，即交易所交易基金，是一篮子资产，你可以像买卖股票一样通过券商应用进行买卖。杠杆ETF则利用债务和其他金融工具来放大收益，同时也放大损失。
这些基金的目标是三倍。如果比特币期货一天上涨2%，该基金的目标是上涨6%。如果它们下跌2%，该基金的目标是下跌6%。
这些基金主要通过期货获得这种敞口，期货是在未来某个日期以设定价格买入或卖出资产的合约。
但“每日”这个词里有个陷阱。这些基金每天重置，所以3倍的承诺一次只适用于一天。在更长的时间段里，结果可能会远远偏离资产走势的三倍。
所以，举例来说，比特币期货周一下跌10%，然后周二上涨10%。该资产最终下跌1%，而一只3倍基金下跌30%，上涨30%，最终下跌9%。如果你有价值100美元的比特币，30%的下跌会从100美元中减去30%，即30美元，让你净剩70美元。30%的上涨会增加70美元的30%，即21美元。你剩下91美元，在波动之后总体下跌9%。
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美国证券交易委员会（SEC）和金融业监管局（FINRA）已就这一点向投资者发出警告。他们的警示称，超过一天的回报可能与每日目标存在显著差异。
为什么美国证券交易委员会必须进行投票
芝加哥期权交易所针对大宗商品基金的快速上市规则排除了那些追求资产回报倍数的产品，因此该交易所需要美国证券交易委员会逐一批准这些基金。除了3倍目标外，这些基金还必须满足芝加哥期权交易所的所有其他上市要求。
美国证券交易委员会依靠现有的防护措施。根据《最佳利益监管规则》，经纪商必须为零售客户的最大利益行事，而经纪行业的自律监管机构美国金融业监管局则要求对杠杆产品实施更严格的销售和保证金（借款）规则。
Volatility Shares于2023年在美国推出了首只杠杆加密货币ETF，追踪比特币期货。直接持有代币的现货比特币ETF在历经十年的拒绝之后，于2024年1月问世。
随后，追求更高杠杆的竞赛开始了。2025年10月，Defiance申请了49只基金，提供3倍做多和做空敞口，而Volatility Shares则申请了5倍产品。
美国证券交易委员会予以回击。2025年12月，该机构暂停了对敞口超过2倍产品的审查，并向包括ProShares在内的九家发行商发出了警告信。2026年3月，该机构要求发行商避免推出5倍产品。
Volatility Shares无论如何还是继续推出2倍基金。2026年4月，它在Cardano、Stellar和Chainlink上推出了2倍基金，加入了已有的比特币、以太坊、Solana和XRP的2倍产品行列。
这些并非首批3倍产品。根据该命令，其他发行商此前与白银、原油和天然气挂钩的产品此后已退出市场。来自另一家发行商的3倍黄金产品仍在交易。
该命令未设定推出日期。根据芝加哥期权交易所的申报文件，在每只基金的注册声明生效之前，这些份额不能交易。
