Global Ledger 已识别出 99 家加密货币交易所中存在 1877.5 亿美元的高风险敞口，其中 10 个平台占 2021 年至 2025 年间被标记流入资金的 90.9%。
摘要
- Global Ledger 在 2021 年至 2025 年间识别出 99 家加密货币交易所中存在 1877.5 亿美元的风险敞口，其中 10 个平台占被标记流入资金的 90.9%。
- 制裁成为最大的敞口来源，占 2025 年风险流入资金的 62.2% 和风险流出资金的 53.8%。
- 2025 年，波场上的 USDT 占被标记流入资金的 68% 和流出资金的 80.4%，而比特币在风险存款中的份额降至 11%。
- 研究发现，5,878 笔超过 100 万美元的存款涉及 337.7 亿美元，占被标记存款总价值的 37.24%。
区块链分析公司 Global Ledger 在其与 crypto.news 分享的《高风险基准报告》中，审查了涉及比特币、以太坊和波场上的 USDT 的 36.28 万亿美元存款和取款。其分析通过多达五次区块链转账追踪了与已识别高风险来源和目的地的关联。
在整个样本中，报告记录了 905.5 亿美元从被标记来源进入交易所，以及 972.1 亿美元流向被标记目的地。一家未具名交易所占合并敞口的 708.4 亿美元，包括所有风险流入资金的 41.3%。
“敞口代表与已识别高风险实体的接近程度，而非证明交易所或其客户知情参与非法活动，”报告的方法论指出。
加密货币交易所敞口仍集中在 10 个平台
在被标记资金的最大 10 个接收方和发送方中，报告统计了 1676.6 亿美元的合并敞口。另有 89 家交易所占 200.9 亿美元。
大额美元总额并不总是对应高敞口率。在前 10 个平台中，报告显示风险流入占存款的 0.07% 至 2.25%，而研究的行业基准为 0.68%。
在整个样本中，分析发现个别交易所的流入率达到 7.79%，流出率达到 24.78%。这些最高比率涵盖的是与按敞口价值排名的 10 家交易所不同的比较组。
根据该研究，年度敞口从 2021 年的 608.0 亿美元降至 2023 年的 238.5 亿美元，随后在 2025 年回升至 346.1 亿美元。复苏期间交易所交易量增长更快，使被标记活动的百分比份额变小。
2025 年，报告显示风险流入占存款的 0.50%，风险流出占取款的 0.21%。其五年流出基准为 0.42%。
制裁和波场上的 USDT 占近期大部分流量
制裁成为研究中最大的类别，在五年内产生了 740.9 亿美元的合并敞口。到 2025 年，报告将 62.2% 的风险流入和 53.8% 的风险流出归因于制裁。
根据分析，欺诈和黑客在 2021 年提供了超过五分之四的被标记流入资金。到 2025 年，它们各自的流入总额降至 41.6 亿美元和 15.1 亿美元，而制裁达到 110.2 亿美元。
伴随这一变化，报告发现 2025 年波场上的 USDT 占风险流入的 68% 和风险流出的 80.4%。比特币提供了 11% 的被标记流入资金，低于 2021 年的 83.1%。
然而，根据该研究，比特币在 2025 年仍占所有交易所存款的约 40%，而 USDT 占 36%。其资产覆盖范围仅限于比特币、以太坊和基于波场的 USDT。
2025 年 7 月，报告记录了 24.8 亿美元的制裁相关流入资金，约占当月风险存款的 84%。
较大额转账承载了大部分被标记价值
在整个研究期间，报告识别出 5,878 笔超过 100 万美元的存款，涉及 337.7 亿美元，占风险存款价值的 37.24%。此类转账仅占被标记存款交易的 0.02%。
根据分析，平均风险交易规模从 2021 年的 392 美元上升至 2025 年的 5,237 美元，而交易数量从约 1.55 亿笔降至 660 万笔。
在该研究的追踪窗口期内，交易所与被标记实体之间的价值加权平均距离从2021年的1.51次转账上升至2025年的2.73次。
其方法论警告称，资金可能通过混币器、跨链桥、隐私服务和未识别钱包而失去其原始归属。超过五次转账的连接不在其研究范围内，因此已识别风险敞口的下降并不一定意味着底层活动出现了同等程度的下降。
客户限制可能伴随交易所的单独审查而来。9月2日，OKX首席执行官Star Xu警告称，高风险存款可能触发长达15天或更久的审查，在此期间账户功能和资金可能受到限制。
徐的警告涵盖了涉及Telegram托管群组和Huiwang变体的转账，持续时间取决于具体情况。他的声明并未确定固定的审查期限。
Garantex被瓦解产生了与指定制裁不同的结果
根据该基准报告，Garantex在2022年4月被美国制裁指定后，与抽样交易所保持联系近三年。
在2025年3月基础设施被瓦解之后，该研究计算出与Garantex相关的日均被标记资金流入下降了98.9%，而流出下降了99.7%。
据司法部称，美国当局于2025年3月6日查封了三个Garantex域名，并于3月7日宣布了此次行动。德国和芬兰当局查封了服务器，而美国当局冻结了超过2600万美元。
财政部随后认定Grinex为接收了Garantex客户和资金的继任者。该基准发现，在Grinex和A7A5于2025年8月被指定后，风险敞口有所降低，但在Bitpapa于2024年3月被指定后，日均风险敞口有所上升。
据10月4日发布的报道，日本外务省将Garantex列入其10月2日的制裁方案，该方案涵盖33个实体和9名个人。
10月9日的一篇报道详细介绍了英国针对Cryptomus的限制措施，以及Heleket和TokenSpot。该报道中引用的TRM Labs调查人员追踪到从TokenSpot到A7、Garantex和Grinex的合计转账超过9.5亿美元。
许可估算依赖网站流量
在接受许可审查的10家交易所中，该基准估计与平台持有记录在案许可的司法管辖区相关的风险敞口为523.3亿美元。
其方法论使用网站访问的地理分布来分配交易风险敞口，因为基础设施通常无法按持牌法律实体进行区分。该估算并未确定单笔交易的来源地。
另外，该研究发现，截至2026年8月根据欧盟《加密资产市场条例》获得授权的17家交易所，其历史风险敞口记录为831.8亿美元。它们的交易记录涵盖2021年至2025年，主要是在用于比较的授权状态之前。
在一项单独的朝鲜分析中，该报告记录了合计5.444亿美元的交易所风险敞口。其方法论排除了代表从归因于朝鲜行为者的事件中所针对交易所的原始盗窃的提款。
