瑞士金融监管机构已批准该国首只面向散户投资者的现货比特币交易所交易基金，允许一家瑞士投资基金根据该国集体投资规则直接持有这种加密货币。
摘要
- FINMA已批准瑞士首只直接投资比特币的零售投资基金。
- 由于比特币的交易历史和流动性，监管机构对其豁免了分散化要求。
- 现有的瑞士加密货币ETP是债务证券，而新的ETF则依据投资基金法运作。
- FINMA要求采取保障措施，涵盖托管、运营风险、信息披露和投资者适当性。
- 监管机构未披露获批基金的名称或交易日期，而其他提供商正在推进申请。
瑞士金融市场监管局（FINMA）在10月20日的公告中表示，该ETF属于具有特定风险的“其他另类投资基金”类别。其他提供商已提交或宣布了申请，但FINMA在公开通知中未指明新获批的基金或其管理人。
该批准适用于零售基金结构，而非瑞士首只交易所交易的比特币投资产品。与加密货币挂钩的证券已在瑞士证券交易所交易多年，尽管该交易所将其现有的交易所交易产品（ETP）归类为债务证券，而非集体投资计划。
FINMA给予比特币ETF分散化规则豁免
尽管通常适用于投资基金的风险分散规则，FINMA仍允许该基金将投资集中于比特币。监管机构以比特币相对较长的交易历史以及在加密货币中特别高的交易量作为豁免理由。
该决定并不意味着监管机构认为比特币是低风险资产。FINMA强调，即使投资者使用获批的ETF，也可能因价格大幅波动而损失大量本金。该批准改变了散户客户可获得的受监管投资工具，但并未消除对 underlying 加密货币波动性的敞口。
监管机构表示，受监管机构必须降低运营和托管风险，并引用了2026年1月12日发布的监管指引。这些要求涉及加密资产的保管以及处理这些资产的机构所使用的系统。基金文件必须清楚解释风险，不得暗示ETF的受监管地位能保护投资者免受市场损失。
在销售环节，金融机构必须遵守《瑞士金融服务法》，包括适当的风险警告以及评估产品是否适合或适用于客户。FINMA特别提请注意，在向公众提供与加密货币挂钩的投资时，应披露波动性和潜在损失。
现有瑞士加密货币ETP依据不同规则运作
瑞士证券交易所在其官方产品指引中区分了ETP与ETF。ETP是有抵押、不计息的无记名债务证券，而ETF则作为集体投资计划运作。SIX表示，根据瑞士《集体投资计划法》，ETP不像投资基金那样需要FINMA批准。
该交易所的加密货币ETP市场可追溯至2018年，当时它开始上市与数字货币挂钩的有抵押投资产品。此后的上市产品通过证券账户提供了比特币和其他几种代币的敞口，远早于最新的零售基金获批。
2025年9月，Bitwise在SIX交易所上市了五只加密货币ETP，其中包括追踪比特币、以太坊质押策略、Solana、XRP以及数字资产指数的产品。这些上市扩展了现有市场；它们并非对瑞士零售比特币投资基金的批准。
最近，21shares于10月20日在SIX交易所上市了一只Venice Token ETP，而其另一只Lighter ETP则在德国德意志交易所Xetra开始交易。这些产品仍然是ETP，不应与新获批的比特币ETF混淆。
对于ETP发行人，SIX在其交易所规则中说明了上市要求和抵押安排。瑞士投资基金具有独立的法律结构，并根据该国基金立法承担投资者保护义务。
瑞士此前已批准一只面向合格投资者的加密基金
FINMA已于2021年9月批准了一只瑞士加密货币基金。该基金名为Crypto Market Index Fund，主要投资于一篮子数字资产，但仅限于向合格投资者分销，而非面向普通零售市场。
此前的授权要求使用具有足够流动性且成熟的加密货币，并要求使用在金融行动特别工作组成员司法管辖区内运营、且适用相关反洗钱要求的交易对手。FINMA对负责该基金管理和托管的机构施加了风险管理和报告条件。
合格投资者与零售客户之间的区别仍是10月决定的核心。2025年，总部位于瑞士的Crypto Market Index Fund寻求许可将其营销扩展至英国，目标为专业和机构投资者。
与此同时，新批准涉及一只面向零售渠道的比特币专项基金。FINMA未公布产品代码、发行人名称、管理费、托管人、初始资产或计划上市交易所，使该基金的商业细节仍未确认。
托管保障措施和适当性检查仍为强制要求
FINMA于2026年1月的监管指引涉及受监管金融机构持有加密货币时产生的风险。其10月公告指示受监管服务提供商采取措施应对托管和运营问题，并在投资文件中明确说明风险。
分销获批产品的金融机构必须遵守《金融服务法》的行为规则。FINMA特别强调了适当性和适合性评估，以及对可能发生重大损失的警告。
据监管机构称，还有其他申请正在审理或计划中，但未具体说明有多少发行人已提出申请，也未指明潜在的发行计划。
