第 25 期收在兩件事上：買家的 USD Cash 已降到 6.405 億美元，30 年期在有數據的一週裏跌穿了 5.50%；它問的是，換成沒有數據的一週，這個水平回不回得來。沒有回來，現金還在往下走：30 年期從未收在 5.48% 之上，USD Cash 收在 1.327 億美元 [1][2][9][10]。10 月 26 日那一期停刊，本期因此覆蓋 10 月 19 日至 11 月 1 日兩週；本期於 11 月 5 日發佈。
本期最有用的一個事實，是這個買家的現金去了哪裏。 覆蓋 10 月 12 日至 11 月 1 日的三份申報記錄了 6.062 億美元的 Stretch 優先股回購，全部由 USD Cash 支付，同期以 8,760 萬美元買入 1,078 枚比特幣 [1][9][10]。USD Cash 從 6.405 億美元降到 1.327 億美元 [17][10]；每份申報裏，新餘額都等於舊餘額減去申報寫明的各項用途，再加上最後一份所說轉入該賬戶的 9,850 萬美元賣股所得。和第 25 期讀到的第二份申報不同，這三份沒有一份留下來路不明的回購。
長端在沒有數據的日子裏下行，在美聯儲那天動了一下。 30 年期收窗於 5.31%，低了 12 個基點；它最大的一次變動，是 10 月 22 日的 −13 個基點，那天沒有任何頂級數據 [2]。10 月 28 日，美聯儲把目標區間維持在 3.75% 至 4.00%，十二名投票委員中有兩名主張加息 25 個基點 [8]。當天 2 年期下行 3 個基點，30 年期上行 7 個基點；次日公佈的 GDP 與 PCE 又把兩者都壓了下來 [14][15]。
比特幣兩週都跌，一個交易日跌掉了大半。 合約收窗於 78,313.00，−4.59%；單是 10 月 29 日就跌了 4.12%，是 6 月 5 日以來最差的一個交易日，其餘十三個交易日合計只跌了 0.49% [3]。在連續三個窗口各走各的之後，兩個場所的未平倉都升了：幣安收高 2.84%，Bybit 收高 14.65%；資金費率在幣安付出的總額約為第 25 期的三倍，在 Bybit 約為兩倍 [4][5][6][7]。
另有一件事補全本期。 第 6 節讀的是穩定幣法下的第一份最終規則，由美國貨幣監理署（OCC）於 10 月 23 日發佈 [11]。
覆蓋兩週：2026 年 10 月 19 日至 11 月 1 日
幣貝研究院 · 2026 年 11 月 5 日
本週值得記住的一張圖
BTCUSDT 永續合約的日收市，USDT 本位合約，UTC，右軸是 30 年期國債票面收益率，並標出 5.50% 線 [2][3]：
| 日期（UTC） | 收市 | 漲跌 | 日程 | 30 年期票面收益率 |
|---|---|---|---|---|
| 10 月 18 日（上期收市） | 82,078.00 | +0.76% | — | — |
| 10 月 19 日 | 81,903.30 | −0.21% | — | 5.48 |
| 10 月 20 日 | 82,984.80 | +1.32% | — | 5.42 |
| 10 月 21 日 | 84,050.00 | +1.28% | — | 5.42 |
| 10 月 22 日 | 81,384.60 | −3.17% | — | 5.29 |
| 10 月 23 日 | 81,160.00 | −0.28% | — | 5.33 |
| 10 月 24 日 | 80,843.70 | −0.39% | — | — |
| 10 月 25 日 | 80,114.30 | −0.90% | — | — |
| 10 月 26 日 | 80,115.90 | 0.00% | — | 5.31 |
| 10 月 27 日 | 80,868.50 | +0.94% | — | 5.30 |
| 10 月 28 日 | 81,308.80 | +0.54% | FOMC | 5.37 |
| 10 月 29 日 | 77,962.60 | −4.12% | GDP、PCE | 5.32 |
| 10 月 30 日 | 77,312.60 | −0.83% | — | 5.31 |
| 10 月 31 日 | 77,522.60 | +0.27% | — | — |
| 11 月 1 日 | 78,313.00 | +1.02% | — | — |
一個交易日撐起了整個窗口 [3]。合約第一週跌 2.39%，第二週跌 2.25%。10 月 29 日跌了 4.12%，是 6 月 5 日以來最差的一個交易日；按我們的計算，其餘十三個交易日合計只跌了 0.49%。10 月 30 日盤中低見 76,270.00，是 9 月 18 日以來的最低價；當天收在 77,312.60，是 9 月 17 日以來的最低收市價。10 月 29 日和 30 日也是窗口裏成交最重的兩天，分別成交 253,736 枚和 241,631 枚比特幣。
10 月 29 日是在 UTC 日內的後段下跌的，不是在數據發佈時 [3][14]。UTC 12:00 這一小時包含了 12:30 發佈的 GDP 與 PCE，收市比開盤低 0.13%。UTC 20:00 這一小時跌了 2.46%，成交 44,089 枚比特幣，是當天成交最多的一小時；當天的最低價出現在最後一小時。這描述的是一天之內的時間先後，不是對數據的反應。 美聯儲發佈聲明的那一小時，即 10 月 28 日 UTC 18:00，收市比開盤高 0.19%。
第 25 期的週末連漲，到下一個週末就斷了 [3]。第 25 期記錄了比特幣連續三個週末上漲，並說那只是一段連漲，算不上發現。按我們的計算，10 月 24 日和 25 日這個週末跌了 1.29%，是 9 月 13 日結束的那個週末以來第一個收低的週末；10 月 31 日和 11 月 1 日這個週末漲了 1.29%。兩個週末一跌一漲：一段本就不成規律的連漲，事後看來就是這樣。
右軸整個窗口都待在線下 [2]。30 年期 10 月 19 日收在 5.48，此後再沒有更高；低點是 10 月 22 日的 5.29，是 9 月 22 日以來的最低收市價。比特幣最差的兩個交易日，恰好落在 2 年期收益率跌得最多的兩天：10 月 22 日和 10 月 29 日。兩天構不成一種關係；為甚麼這兩個日期對不齊，見第 7 節。
本週的結構性信號
變化單位為基點：第一週對比 10 月 16 日上期收市，第二週對比 10 月 23 日 [2]：
| 1 年期 | 2 年期 | 5 年期 | 10 年期 | 20 年期 | 30 年期 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 截至 10 月 23 日的一週 | −2 | −5 | −7 | −9 | −10 | −10 |
| 截至 10 月 30 日的一週 | −8 | −13 | −11 | −6 | −3 | −2 |
| 窗口 | −10 | −18 | −18 | −15 | −13 | −12 |
| 日期 | 2 年期 | 10 年期 | 30 年期 | 2s10s | 2s30s |
|---|---|---|---|---|---|
| 10 月 16 日（上期收市） | 4.74 | 5.09 | 5.43 | 35bp | 69bp |
| 10 月 19 日 | 4.77 | 5.15 | 5.48 | 38bp | 71bp |
| 10 月 20 日 | 4.79 | 5.12 | 5.42 | 33bp | 63bp |
| 10 月 21 日 | 4.81 | 5.13 | 5.42 | 32bp | 61bp |
| 10 月 22 日 | 4.65 | 4.96 | 5.29 | 31bp | 64bp |
| 10 月 23 日 | 4.69 | 5.00 | 5.33 | 31bp | 64bp |
| 10 月 26 日 | 4.68 | 5.00 | 5.31 | 32bp | 63bp |
| 10 月 27 日 | 4.70 | 4.99 | 5.30 | 29bp | 60bp |
| 10 月 28 日 | 4.67 | 5.05 | 5.37 | 38bp | 70bp |
| 10 月 29 日 | 4.61 | 4.98 | 5.32 | 37bp | 71bp |
| 10 月 30 日 | 4.56 | 4.94 | 5.31 | 38bp | 75bp |
1 年期以上的每個期限都收低了，兩週卻是從相反的兩端做到的 [2]。第一週長端比前端跌得多：30 年期跌 10 個基點，2 年期跌 5 個。第二週換成前端跌得多：2 年期跌 13 個基點，30 年期跌 2 個。按我們的計算，2s30s 利差到 10 月 27 日從 69 個基點收窄到 60 個基點，是 9 月 24 日以來最窄，到 10 月 30 日又走闊到 75 個基點。一條曲線先在下行中變平，再在下行中變陡，兩週裏動了兩次，整個窗口收下來是變陡了。
窗口裏最大的一次變動，落在沒有數據發佈的一天 [2][14][15][27]。10 月 22 日，2 年期下行 16 個基點，10 年期 17 個，30 年期 13 個。本系列把五項發佈算作頂級數據：FOMC 決議、CPI、就業報告、GDP 和 PCE。這五項沒有一項落在 10 月 22 日，美國勞工統計局的日程表上那天也沒有任何發佈。本期記下這一天變動的大小，並不知道它的原因。
有數據發佈的兩天，把曲線推向了不同的方向 [2][8][14][15]。10 月 28 日，美聯儲以 10 比 2 的投票把目標區間維持在 3.75% 至 4.00%；Lisa D. Cook 和 Beth M. Hammack 主張加息 25 個基點。上一次會議是 9 月 16 日，當時以 12 比 0 把區間上調了 25 個基點 [19]。當天 2 年期下行 3 個基點，10 年期上行 6 個，30 年期上行 7 個，2s30s 利差走闊 10 個基點。次日，美國經濟分析局公佈第三季度 GDP 按年率增長 3.4%，第二季度為 2.2%；9 月 PCE 價格指數同比上漲 3.6%，剔除食品與能源為 3.1%。2 年期下行 6 個基點，30 年期下行 5 個。
本系列第一次看得見財政部的回購 [20]。窗口裏有兩次操作：10 月 21 日 7.5 億美元，標的為 2028 年 1 月至 2036 年 1 月間到期的證券；10 月 27 日 60 億美元，標的為 2047 年 2 月至 2056 年 2 月間到期的債券。兩次都標為“Liquidity Support”。9 月 1 日至 11 月 1 日，財政部共進行了十三次操作：9 月有兩次“Cash Management”，各 125 億美元，標的在 2027 年和 2028 年到期；另有十一次“Liquidity Support”，其中四次為 60 億美元。本期報的是買了甚麼、甚麼時候買的，不是它對收益率起了甚麼作用；10 月 27 日那次操作的次日，30 年期上行了 7 個基點。
雙軌記分牌
BTCUSDT 永續合約的幣本位未平倉，UTC 00:00 日快照 [4][6]：
| 快照（UTC 00:00） | 幣安（BTC） | Bybit（BTC） |
|---|---|---|
| 10 月 18 日（上期收市） | 94,267 | 60,068 |
| 10 月 19 日 | 93,131 | 58,787 |
| 10 月 20 日 | 95,036 | 58,593 |
| 10 月 21 日 | 94,819 | 60,980 |
| 10 月 22 日 | 98,002 | 63,428 |
| 10 月 23 日 | 95,912 | 61,647 |
| 10 月 24 日 | 93,266 | 62,125 |
| 10 月 25 日 | 95,166 | 63,962 |
| 10 月 26 日 | 93,684 | 61,411 |
| 10 月 27 日 | 95,514 | 62,041 |
| 10 月 28 日 | 94,792 | 62,504 |
| 10 月 29 日 | 95,786 | 61,902 |
| 10 月 30 日 | 94,785 | 67,023 |
| 10 月 31 日 | 96,320 | 68,556 |
| 11 月 1 日 | 96,940 | 68,871 |
幣安收窗時高了 2.84%，Bybit 高了 14.65% [4][6]。連續三個窗口收在相反兩邊之後，兩個場所這次都收在起點之上，而且兩週各自如此：幣安先升 0.95%、再升 1.86%，Bybit 先升 6.48%、再升 7.67%。Bybit 最大的一步是跨 10 月 29 日的 +8.27%，正是比特幣跌了 4.12% 的那個交易日。它 11 月 1 日的快照 68,871，是該場所接口返回的 60 個日快照裏最高的一個，這些快照從 9 月 7 日開始。十四個逐日步長裏，兩個場所有八步同向，與第 25 期的數目相同；不同的是它們收在了哪裏。
資金費率，按每個 UTC 日的三次八小時結算加總；窗口合計由未經四捨五入的逐筆結算求和 [5][7]：
| 日期 | 幣安 | Bybit |
|---|---|---|
| 10 月 19 日 | +0.0229% | +0.0144% |
| 10 月 20 日 | +0.0242% | +0.0180% |
| 10 月 21 日 | +0.0200% | +0.0298% |
| 10 月 22 日 | +0.0004% | +0.0084% |
| 10 月 23 日 | +0.0224% | +0.0120% |
| 10 月 24 日 | +0.0083% | +0.0087% |
| 10 月 25 日 | +0.0234% | +0.0181% |
| 10 月 26 日 | +0.0197% | +0.0187% |
| 10 月 27 日 | +0.0287% | +0.0205% |
| 10 月 28 日 | +0.0212% | +0.0269% |
| 10 月 29 日 | +0.0215% | +0.0160% |
| 10 月 30 日 | +0.0179% | +0.0232% |
| 10 月 31 日 | +0.0300% | +0.0231% |
| 11 月 1 日 | +0.0300% | +0.0207% |
| 窗口合計 | +0.2907% | +0.2583% |
資金費率在幣安付出的總額約為第 25 期的三倍，在 Bybit 約為兩倍 [5][7]。兩個窗口都是兩週，合計可以直接比：按我們的計算，幣安的 +0.2907% 是第 25 期 +0.0956% 的 304%，Bybit 的 +0.2583% 是 +0.1285% 的 201%。八十四次結算裏只有兩次為負，兩個場所各一次，第 25 期是二十一次，而且沒有一個日合計為負。幣安最後兩天各為 +0.0300%，是它 8 月 29 日以來最高的日合計；Bybit 的最高值是 10 月 21 日的 +0.0298%，是它 8 月 24 日以來最高的。
價格在跌的窗口裏，多頭為持倉付得更多 [3][5][7]。第 25 期的第二週也是如此。數據只看得到付了多少、倉有多大，看不到誰在持倉、為甚麼持倉；幣本位未平倉分不開甚麼，見第 7 節。
本記分牌缺了甚麼，點名而不是略過：現貨 ETF 的每日流量，原因同第 21 至 25 期 —— 本系列沒有取得它的一手路徑，也不用二手來源。
下週關注——11 月 2 日至 11 月 8 日
本期於 11 月 5 日發佈，這時它的關注清單所問的那一週已經過去了三天。 11 月 2 日至 4 日的交易日屬於下一期，這裏不報；下面的問題問的都是在本期取數截點（11 月 5 日 UTC 10:03）時還不存在的讀數。
第一，覆蓋 11 月 2 日至 8 日的那份申報若報告了 Stretch 回購，錢從哪裏來？ 截至 11 月 1 日，USD Cash 是 1.327 億美元，少於公司在截至那天的一週裏從中拿去回購的 2.082 億美元 [10]。照那樣的規模再回購一週，就需要餘額以外的來源；這份申報要麼寫明來源，要麼回購規模變小。
第二，公司會不會再把賣股所得轉入 USD Cash？ 覆蓋 10 月 26 日至 11 月 1 日的申報寫明，1.64 億美元賣股所得中有 9,850 萬美元分配給了 USD Cash；本系列自 8 月 31 日那份申報以來讀過的每週申報裏，沒有一份寫過這樣的分配 [10]。分配一次是一件事；再來一次，就成了一條渠道。
第三，11 月 6 日公佈的 10 月就業報告，會不會讓 2 年期的變動超過 16 個基點？ 那是 10 月 22 日的幅度，而那天沒有任何發佈 [2][28]。用同一份 CSV 就能判定，它檢驗的是：窗口裏最大的那一天，放在有數據的日子裏算不算大，還是隻在沒有數據的日子裏才算大。
第四，Bybit 的未平倉一週下來會不會收在 68,871 枚比特幣之上？ 那是它 11 月 1 日的快照，也是該接口 60 天裏的最高值 [6]。收得更高，說明加倉還在延續；收得更低，說明窗口的最後三天就是高峰。
第五，會不會有第二份實施 GENIUS Act 的最終規則登上《聯邦公報》，或者哪個尚在進行的意見徵集期出現變動？ 如今在案的是一份最終規則和七個尚在進行的意見徵集期，最早的在 11 月 23 日截止 [11][12][13][21]。同一個《聯邦公報》查詢能同時回答這兩件事。
信號跟蹤更新
第 25 期的關注清單就 10 月 19 日至 25 日這一週提了五個問題。五個都按那一週結清。第二週沒有被問到；有關的地方，它的情況寫在答案旁邊，但不計分。之後補記一件第 25 期沒能報出的事，並更正它說過的一句話。
第一，覆蓋 10 月 12 日至 18 日的那份申報，錢花在甚麼上，又有沒有寫明優先股回購的錢從哪裏來？大頭是公司自家的優先股；寫明了：來自 USD Cash [1]。Strategy 的這份申報報告，回購了 1,938,780 股 Stretch，金額 1.931 億美元，全部來自 USD Cash；以 2,210 萬美元買入 267 枚比特幣，其中 2,200 萬美元來自普通股出售，10 萬美元來自 USD Cash。申報還報告，董事會把回購公司優先股的授權額度從 20 億美元提高到 30 億美元，截至 10 月 18 日剩餘 11.6 億美元。第 25 期指出，覆蓋 10 月 5 日至 11 日的申報沒有寫明回購的資金來源；這一份寫明了，之後的兩份也寫明了 [9][10]。狀態：證實。10 月 28 日的特別股東大會以 381,373,199 票對 2,236,551 票，批准了四個優先股系列改為每日派息；對 Stretch 而言，這項修改定於 11 月 1 日生效 [16]。
第二，USD Cash 印出了低於 5 億美元的數嗎？印出了：10 月 18 日是 4.473 億美元，10 月 25 日是 2.424 億美元 [1][9]。10 月 26 日的申報報告沒有賣股、沒有買幣，以 USD Cash 回購了 2.049 億美元的 Stretch。按我們的計算，每個餘額都等於上一個餘額減去申報寫明的各項用途，精確到 10 萬美元。狀態：證實。第二週把餘額壓到了 1.327 億美元 [10]。
第三，在沒有頂級數據發佈的一週裏，30 年期有沒有哪個交易日重新收回 5.50% 之上？沒有 [2]。讀數依次為 5.48、5.42、5.42、5.29、5.33；最高的是第一個。狀態：未變。第二週裏有 FOMC 決議和 GDP、PCE 發佈，也沒能把它帶回去：那一週的最高收市是 10 月 28 日的 5.37%。有數據的一週裏失守，沒數據的一週未有收回，再一個有數據的一週仍未收回：本期把它記為一個沒有回來的水平。
第四，幣安和 Bybit 的未平倉，一週下來有沒有落在起點的同一側？有，兩者都收高 [4][6]。幣安 10 月 25 日的快照比 10 月 18 日高 0.95%，Bybit 高 6.48%。第 25 期說過，第四次分道揚鑣會讓這種背離成為常態。沒有第四次，所以這種背離仍只是連續三個窗口的事，第二週也是同樣的走法。狀態：證實。
第五，有沒有實施 GENIUS Act 的文件登上《聯邦公報》，五個意見徵集期又有沒有哪個變動？有文件；沒有哪個徵集期變動 [11][21]。美國貨幣監理署於 10 月 23 日發佈了一份最終規則，同日還有兩份就其表格徵求意見的通知。重讀這五份文件在《聯邦公報》裏的記錄，截止日與第 25 期所列相同：11 月 30 日、11 月 30 日、11 月 30 日、12 月 7 日和 12 月 14 日 [22][23][24][25][26]。狀態：證實。第 6 節讀的就是這份規則。
第 25 期沒能報出的一件事在此補記 —— 是補記，不是更正。 第 25 期說，截至它的取數截點（10 月 19 日 UTC 03:52），覆蓋 10 月 12 日至 18 日的申報還不存在。在截點時這是事實：EDGAR 的申報索引記錄的受理時間是美東時間 08:00:13，即 UTC 12:00，晚了八個小時 [1]。這份申報寫了甚麼，見上面頭兩個答案。
第 25 期的一句話在此更正。 第 25 期說，覆蓋 9 月 28 日至 10 月 4 日的申報於 10 月 5 日 UTC 16:00 受理，比第 24 期的截點晚了六個半小時。申報索引記錄的受理時間是美東時間 08:00:15，即 UTC 12:00，比截點晚兩個半小時 [18]。第 25 期的時間取自 EDGAR 的申報數據流，那裏同一份申報當時給的是 16:00:15，如今給的是 12:00:15；本期改從申報索引讀取。第 25 期由此得出的結論 —— 這份申報在第 24 期截點時還不存在 —— 不變。
新維度——穩定幣法的第一份最終規則
第 24 期和第 25 期記錄了 GENIUS Act 的各個日子，以及借用其定義的那些文件，並說在最終規則出台之前，本系列只報文件和日子，不報內容。本窗口裏出了一份，本節讀的是這份文件對自己的陳述：它的日子、它所說評論者爭議的地方，以及它明確寫出的兩項選擇。
OCC 的最終規則於 10 月 23 日刊登，長 195 頁 [11]。它為 OCC 管轄下的支付型穩定幣發行方實施該法，也覆蓋 OCC 所監管機構的部分託管業務。它所定稿的擬議規則於 2026 年 3 月 2 日發佈，覆蓋對象是參保國民銀行和聯邦儲蓄協會的子公司、聯邦合格發行方、部分非銀行的州合格發行方以及外國發行方；意見徵集期於 5 月 1 日截止，OCC 說它對遲交的意見一直考慮到 7 月 1 日。規則於 2027 年 1 月 18 日生效，也就是該法本身的生效日；按我們的計算，距刊登 87 天。
OCC 收到約 328 份意見，並點出了四個分歧所在 [11]。它們是：儲備資產的管理、流動性與分散化；禁止發行方支付利息或收益的規定，包括一項關於經由關聯方及相關第三方付款的推定；在贖回請求激增時，能否凍結或延長贖回；以及資本。文件寫道，評論者“對擬議規則的若干關鍵條款看法分歧”，並預計會隨著發行方做法的演變而更新這份規則。
有兩項選擇寫得很明白 [11]。在收益禁令上，OCC 不為小額付款、也不為屬於證券的安排設立安全港：“OCC 不對小額付款採用安全港”。在儲備上，最終規則把對任何單一交易對手的敞口上限定為儲備資產的 40%，並“修改交易對手限額，明確排除對美國政府的敞口”。關於反洗錢與制裁要求的意見，則留給“另一項規則制定”。
這份規則附帶了表格，表格有它們自己的截止日 [12][13][29]。OCC 同日刊登的兩份通知，分別就許可或登記申請（4 頁）和合規發行方的報告表格（24 頁）徵求意見；10 月 29 日又刊登了對前一份的更正。兩份都在 11 月 23 日截止。按我們的計算，如今有七個意見徵集期在彼此相距 21 天之內先後截止，從 11 月 23 日到 12 月 14 日，而該法在最後一個截止日之後 35 天生效。
這一節不能說明甚麼。 它說明不了這份規則會對任何具名發行方提出甚麼要求，本系列也不評估合規情況。它說明不了美聯儲、財政部、SEC 或 CFTC 的規則，它們的文件仍在徵求意見。它對穩定幣供應量甚麼也沒說，本系列不跟蹤這個量。它能說明的，是這部法律的監管機構之一已經完成了它的主要規則，生效日與這部法律本身的生效日一致。
聲明
本期把兩週作為一個窗口來報告。 第 25 期的問題，按它們所問的那一週結清；第二週有報告，但不計分。第 25 期同樣覆蓋兩週，所以本期拿合計直接與第 25 期比較，不折成每週。
第 1 節的日期在不同資產之間對不齊。 比特幣的交易日從 UTC 00:00 到 24:00；國債票面收益率是紐約交易日的日終讀數。10 月 29 日比特幣的下跌，大部分發生在 UTC 20:00 及之後，晚於當天收益率讀數的採集時間。比特幣最差的幾個交易日與 2 年期最大的幾次下行落在同樣兩個日期上，這是在說日曆，不是在說兩者之間有聯繫。
第 2 節按發佈日記賬，是算術，不是歸因。 把一天的變動分給當天發佈的數據，就漏掉了拍賣、其他市場的變動和持倉調整。窗口裏最大的一次變動，落在本系列定義下沒有任何發佈的一天，這既是在說市場，也是在說這個定義覆蓋得有多全。
第 2 節的回購讀數，來自本系列此前一直取不到的來源。 連續五個窗口，TreasuryDirect 與 fiscal-data 兩個主機的證書在本機都驗證不過。在本期取數截點時，兩者都驗證通過了，操作記錄和逐券結果都是經過驗證的連接從 fiscal-data 接口讀出的 [20]。自第 21 期以來每期都要重述的這條限制，就回購而言到此為止。 拍賣仍是缺口：同一接口的拍賣查詢為本窗口只返回了五條記錄，截至 10 月 22 日，沒有一條帶結果 [30]。
第 3 節的未平倉，數的是合約，不是意圖。 價格下跌時兩個場所的未平倉都上升，與新開空單相容，與新開多單並為持倉付得更多相容，也與兩者同時發生相容；幣本位未平倉分不開它們。那兩次負結算都很小，較深的一次是 −0.0014%，報出它們是為了完整。
第 5 節關於 Strategy 的讀數，有一部分依據的是本期自己的計算。 餘額的勾稽，前提是除了申報寫明的用途和分配之外，沒有別的進出動過 USD Cash；它們精確到 10 萬美元相符，這是數字相符，不是披露。10 月 26 日至 11 月 1 日的賣股合計，按申報所說，包括截至 10 月 30 日已售出但尚未交割的股份 [10]。
第 6 節讀的是一份最終規則對自己的陳述，不是它的要求。 四個分歧所在和兩項選擇，以 OCC 在《聯邦公報》裏的表述為準；本期沒有讀該法本身，也不評估這份規則會對任何公司提出甚麼要求。
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參考
[1] Strategy Inc，2026 年 10 月 19 日申報的 8-K 表格，accession 0001193125-26-424688，Item 8.01，覆蓋期間 2026 年 10 月 12 日至 18 日。sec.gov
[2] 美國財政部，每日國債票面收益率曲線，2026 年 CSV 下載。home.treasury.gov
[3] 幣安 USDT 本位合約，BTCUSDT K 線，日線與小時線，UTC。fapi.binance.com
[4] 幣安 USDT 本位合約，未平倉歷史，BTCUSDT，日。fapi.binance.com
[5] 幣安 USDT 本位合約，資金費率歷史，BTCUSDT。fapi.binance.com
[6] Bybit，未平倉，線性合約 BTCUSDT，日。api.bybit.com
[7] Bybit，資金費率歷史，線性合約 BTCUSDT。api.bybit.com
[8] 美國聯邦儲備委員會，FOMC 聲明，2026 年 10 月 28 日。federalreserve.gov
[9] Strategy Inc，2026 年 10 月 26 日申報的 8-K 表格，accession 0001193125-26-431146，Item 8.01，覆蓋期間 2026 年 10 月 19 日至 25 日。sec.gov
[10] Strategy Inc，2026 年 11 月 2 日申報的 8-K 表格，accession 0001193125-26-442707，Item 8.01，覆蓋期間 2026 年 10 月 26 日至 11 月 1 日。sec.gov
[11] 美國貨幣監理署，最終規則 Implementing the GENIUS Act for the Issuance of Stablecoins by Entities Subject to the Jurisdiction of the OCC，《聯邦公報》文件 2026-21706，2026 年 10 月 23 日。govinfo.gov
[12] 美國貨幣監理署，通知並徵求意見 Applications for Licensing or Registration，《聯邦公報》文件 2026-21704，2026 年 10 月 23 日。govinfo.gov
[13] 美國貨幣監理署，通知並徵求意見 Reporting Forms and Instructions for Permitted Payment Stablecoin Issuers，《聯邦公報》文件 2026-21705，2026 年 10 月 23 日。govinfo.gov
[14] 美國經濟分析局，GDP（預估值），2026 年第三季度，2026 年 10 月 29 日發佈。bea.gov
[15] 美國經濟分析局，個人收入與支出，2026 年 9 月，2026 年 10 月 29 日發佈。bea.gov
[16] Strategy Inc，2026 年 10 月 29 日申報的 8-K 表格，accession 0001193125-26-437776，Item 3.03、5.03 與 5.07。sec.gov
[17] Strategy Inc，2026 年 10 月 13 日申報的 8-K 表格，accession 0001193125-26-419726，附件 99.1，覆蓋期間 2026 年 10 月 5 日至 11 日。sec.gov
[18] Strategy Inc，2026 年 10 月 5 日申報的 8-K 表格，accession 0001193125-26-413164，申報索引頁。sec.gov
[19] 美國聯邦儲備委員會，FOMC 聲明，2026 年 9 月 16 日。federalreserve.gov
[20] 美國財政部，Fiscal Data，國債回購：操作記錄與逐券明細，自 2026 年 9 月 1 日起。fiscaldata.treasury.gov
[21] 《聯邦公報》，以“stablecoin”檢索文件，刊登日期自 2026 年 9 月 1 日起。federalregister.gov
[22] 美國聯邦儲備委員會，擬議規則 Implementing the Federal Reserve Board's Responsibilities Under the GENIUS Act，《聯邦公報》文件 2026-19860，2026 年 9 月 29 日。govinfo.gov
[23] 美國聯邦儲備委員會，關於子公司發行支付型穩定幣申請程序的擬議規則，《聯邦公報》文件 2026-19899，2026 年 9 月 29 日。govinfo.gov
[24] 美國財政部，臨時最終規則 Forms and Procedures for Review of State Certifications by the Stablecoin Certification Review Committee，《聯邦公報》文件 2026-19966，2026 年 9 月 30 日。govinfo.gov
[25] 美國證券交易委員會，擬議規則 Adviser and Regulated Fund Custody Rules; Crypto Custody Rules，《聯邦公報》文件 2026-20466，2026 年 10 月 6 日。govinfo.gov
[26] 美國商品期貨交易委員會，預先擬議規則通知 Regulation Crypto Asset Transactions and Regulation Crypto Asset Markets，《聯邦公報》文件 2026-20888，2026 年 10 月 13 日。govinfo.gov
[27] 美國勞工統計局，部分發布日程，2026 年 10 月。bls.gov
[28] 美國勞工統計局，部分發布日程，2026 年 11 月。bls.gov
[29] 美國貨幣監理署，通知並徵求意見（更正），《聯邦公報》文件 2026-22036，2026 年 10 月 29 日。govinfo.gov
[30] 美國財政部，Fiscal Data，國債拍賣數據，拍賣日期 2026 年 10 月 19 日至 11 月 1 日。fiscaldata.treasury.gov
