CME Group（芝商所）宣布，首份算力期貨合約將於2026年10月5日上市，目前仍待監管機構批准。這一產品將為全球任何人工智能應用所使用的輸入資源，提供一個公開的市場參考價格。
對過去一年裡忙於自我改造、轉型為AI數據中心算力供應商的比特幣礦工而言，這意味著他們的角色將不再只是算力（hashpower）的賣方，還可以成為可交易商品的生產者。
擺在一家挖礦企業商業計劃書作者面前的難題相當新鮮：當算力像石油或電力一樣被交易，那些擁有機架、芯片和兆瓦級電力的公司就會被視為底層資產的所有者。一個可在市場上直接觀測的期貨價格，將首次為AI算力產能的邊際成本提供估值。
CME把AI算力當作華爾街的”新石油”
CME最早在今年5月提出這一構想，當時它公布與Silicon Data的合作協議，後者是一家由交易公司DRW投資的GPU基準測試公司。8月，上市日期敲定：10月5日推出兩份合約，前提是獲得監管批准。兩份合約均基於Silicon Data的英偉達芯片指數。B200的每小時算力租用價格約為5.86美元，而較老的H100約為2.77美元，CME的合約將追蹤此類價格未來36個月的前瞻價值。
CME方面從不諱言其野心。CME全球能源與環境產品主管Pete Keavey在宣布產品上市時表示：”算力已經成為AI時代的貨幣。”CME首席執行官Terry Duffy在5月也作出類似表態，稱算力是”21世紀的新石油”。DRW創始人Don Wilson則預測，在算力對沖機制推出之前，算力將成為全球最大的商品。
為什麼現在需要給算力定價
這套策略的關鍵在於規模與波動性。波士頓諮詢公司（BCG）預測，AI算力市場將從2025年的約3600億美元，擴張至2030年的近2.3萬億美元。在這一擴張背景下，價格波動極為劇烈：2024年年初半導體短缺期間，一塊H100 GPU的租用價格約為每小時8美元，而到去年底已跌至2美元以下。這種波動性正是商業買方想要對沖的對象。
貝萊德首席執行官Larry Fink在5月Milken Institute會議上把邏輯講得很直白：”將會出現一個全新的資產類別——購買算力期貨。”他把算力與電力、半導體並列，稱為美國供給明顯短缺的資產。衍生品平台Architect首席執行官Brett Harrison估計，到本十年末，算力期貨的名義合約規模將達到每年10萬億美元。
礦工已經握有底層資產
這就輪到比特幣挖礦行業登場了。CoinShares 2026年第一季度挖礦報告顯示，過去一年間，上市礦企簽署了價值超過700億美元的AI與高性能計算（HPC）合同。CoinShares預計，到今年年底，AI業務將貢獻這些礦企收入的30%至70%，而目前這一比例約為30%。用CoinShares的話說，TeraWulf、Core Scientific、Cipher Mining和Hut 8已經變成”順帶挖比特幣的數據中心運營商”。
密集的動作背後是算得過來的經濟賬。比特幣挖礦硬件成本估計為每兆瓦約70萬至100萬美元，而AI系統的成本為每兆瓦800萬至1500萬美元。IREN和Bitfarms正在轉向HPC供應商。一個具備流動性的算力市場，能給這群公司帶來石油鑽探商和電力生產商一直擁有的東西：對沖自身產出的工具。
基準仍有待形成
一切尚未塵埃落定。除CME之外，洲際交易所（ICE）5月也宣布，計劃基於Ornn公司的另一套指數推出自己的GPU算力期貨。Architect則收購了一家受CFTC監管的期貨交易所，用於開發American Innovation Exchange。中國也在考慮推出自己的AI算力期貨版本。
真正的挑戰在於，三分之二到四分之三的期貨合約最終無法產生足夠利潤。算力本身是異質的——H100上的一小時與B200上的一小時並不相同；兩大關鍵指數有時對估值的判斷並不一致；而這種商品的供應方是英偉達和少數幾家超大規模廠商。無論市場最終是驗證還是證偽這輪AI熱潮，算力期貨作為信號的價值，可能都要大於它作為市場的價值。
