華盛頓已開始測試一項聯邦層級的解決方案，以應對美國加密貨幣公司多年來一直面對的問題：在監管仍很大程度上依賴各州許可證的情況下，如何在全國市場中運營。
此時機賦予了該提案重要意義。幣安顯示，10月28日UTC 11:33，比特幣價格為81,310.26美元，此前24小時內交易額達218.9億美元。像幣安這樣的交易所透過其交易系統撮合買賣訂單，而顯示的市場價值會隨著這些訂單成交而變化。CFTC十月的舉措涉及的是該活動一部分的相關規則，而非資產本身的走向。10月5日，該機構就涉及槓桿或融資的零售加密商品交易的聯邦框架啟動了公開徵求意見。
CFTC已啟動規則制定程序
10月5日的公告以《商品交易法》第2(c)(2)(D)條開篇。該條款涵蓋以槓桿或保證金方式提供的某些零售商品交易。融資也可能使一筆交易落入其適用範圍。該機構將受涵蓋的加密活動稱為「加密資產交易」，或CTX。其既定目標是圍繞這些產品的運作方式設計規則，而非套用為另一個市場建立的框架。
這仍是一份擬議規則制定的預先通知。《聯邦公報》於10月13日發布該文件，並將意見徵集截止日期定為12月14日。CFTC將利用交易所和金融機構的回應來決定下一步。零售參與者也可以發表意見。最終要求將需要該機構採取進一步行動。
可能出現新的聯邦交易場所
其中最重大的構想之一是一個專門設立的類別，稱為「加密資產市場」，或CAM。該提案將調整CFTC用於指定合約市場的部分框架。簡而言之，符合條件的加密場所可以進入一個圍繞受涵蓋數位資產交易而建立的聯邦體系，而非僅透過州級規則來確立其地位。
《聯邦公報》公告稱，許多加密企業目前依賴各州不同的貨幣傳輸許可證。紐約擁有加密貨幣專屬許可制度，而加州有其自己的數位金融資產框架。CFTC認為，這些不同的要求可能增加合規成本。其CAM提案詢問，單一的聯邦途徑能否在一套統一規則下支持受涵蓋的交易。
槓桿是該提案的核心
該機構的現有權限為該計畫劃定了邊界。涉及槓桿或融資的零售交易可能屬於第2(c)(2)(D)條的範疇。該提案將允許CAM透過其規則手冊中描述的經批准安排提供融資。期貨佣金商可以管理該融資。符合條件的銀行可以在贊助安排下參與。
客戶將獲得涵蓋保證金和費用的條款。清算程序也將構成該安排的一部分。這種詳細程度變得重要，因為借貸會同時增加風險敞口和強制清算的可能性。CFTC正在詢問這些系統應如何運作，然後再制定最終要求。
聯邦監管將增加市場保障
擬議結構的範圍超出註冊。CFTC詢問CAM應如何防止濫用交易行為和管理客戶資產。它還提出了儲備證明的問題。在該方法下，獨立審計師可以證明中介機構持有足夠資產以覆蓋對客戶的負債。
客戶資金也受到關注。該通知考慮了對持有與受涵蓋交易相關資產的期貨佣金商的隔離要求。它還詢問零售客戶應獲得關於所涉加密資產的哪些披露。這些披露可能涵蓋交易量和波動性。關於底層區塊鏈的資訊可以構成另一部分。
該提案為州級現貨市場留有空間
聯邦途徑有明確的目標。CFTC的通知聚焦於其現有商品權限範圍內的交易，特別關注槓桿和融資。普通的現金市場活動處於不同的法律地位。該機構詢問，選擇避開受涵蓋CTX的交易所是否可以繼續透過州級現貨框架運營。
這種區分使該諮詢立足於國會已賦予監管機構的權限。CFTC在商品現貨市場擁有反欺詐和反操縱權力，而對普通現貨交易的更廣泛監管則需要另一法律依據。因此，新計劃為選定活動開闢了一條可能的聯邦路徑，而非為每一筆數位資產交易提供單一的聯邦許可。
其他市場正在建立自己的結構
美國並非唯一試圖將數位資產納入熟悉金融規則的國家。泰國本月為國內加密貨幣交易所交易基金引入了監管框架。其證券交易委員會為託管人和基金管理人設定了要求。該規則於10月16日生效。
泰國的框架涵蓋投資基金，而非美國的零售槓桿交易，因此這兩個系統解決的是不同問題。這一比較仍顯示出更廣泛的監管趨勢。當局正在為數位資產界定具體路徑，而非將每一種加密活動形式視為單一類別。美國監管機構今年透過其他工作也採取了同樣的做法。
聯邦機構已經釐清了資產類別
今年3月，CFTC與證券交易委員會共同發布了一份解釋，涵蓋不同類型數位資產的處理方式。這些機構根據功能創建了類別。在該分類法下，數位商品和數位證券受到不同對待。穩定幣則可能取決於其個別特徵。
CFTC於9月延續了該項工作，為使用區塊鏈系統的註冊公司提供了更新指引。該機構處理了獲准客戶資金投資的代幣化形式以及基於區塊鏈的記錄保存。這些步驟有助於解釋為何10月的提案感覺不像是獨立公告，而更像是更廣泛聯邦努力的另一部分。
