美國長期把自己視作加密世界的中心。但 Grayscale 最新研究認為，這個「宇宙」遠比美國大得多。
2026年10月28日，Grayscale Investments 發布研究筆記，估算美國約占全球加密活動的 15%-20%。按這一比例推算，約 80%-85% 的交易發生在美國之外。該筆記由 Grayscale 研究主管 Zach Pandl 撰寫，為一件常被美國媒體頭條忽略的事實給出了具體數字：絕大多數加密用戶並非美國人。
算力與節點：美國承擔了更多「基礎設施」角色
Grayscale 指出，全球約 36% 的比特幣算力位於美國。算力指礦工為維護比特幣網路安全而投入的合計計算能力，這一指標衡量的是「誰在出力幹活」。
在以太坊上，約 31% 的全節點位於美國。全節點是儲存並驗證區塊鏈完整副本的電腦，獨立核查所有參與者是否遵守規則。
把兩組數字放在一起，畫面就清晰了：美國建設並運行了遠超其份額的加密「機器」，但真正使用這些機器的人，大多數生活在海外。換言之，美國在這條產業鏈上更像「機房」，而不是「樞紐」。
為何此時發聲：中期選舉前的「去美國中心化」敘事
時點顯然經過精心選擇。這份筆記發布於2026年11月美國中期選舉前不久——那正是加密投資者熱衷於猜測哪個政黨將掌控國會的時刻。
Grayscale 的論點是，這種執念可能有些錯位。由於數位資產天然具有全球屬性，該機構認為，美國國內政治變化對該行業增長而言大體無關緊要。筆記將加密經濟描述為對美國監管轉向具有韌性：如果美國只占全球活動的五分之一甚至更少，那麼即便美國國內政策劇烈擺動，市場的大多數仍將在完全不同的規則下運轉。
美國國內的基本面也並不算亮眼。研究結果顯示，截至2026年6月，美國加密經濟同比收縮約 2.2%；而 Grayscale 的框架認為，加密經濟在美國之外仍在持續繁榮。
美國仍具超常分量的領域之一是交易所交易產品。流入美國現貨比特幣與以太坊 ETF 的資金，持續在市場活動中扮演關鍵角色，這讓美國資本擁有相當的話語權——即便美國用戶在鏈上只占少數。
基礎設施與使用之間的錯配
15%-20% 的活動占比與 36% 的算力占比之間的落差，是這份報告最具揭示性的部分：美國在加密網路中更多扮演「宿主」而非「中心」。
以太坊的節點分布講述了同樣的故事。該網路近三分之一的驗證者位於美國，但這並不會轉化為三分之一的鏈上經濟活動。
對投資者與政策制定者意味著什麼
對投資者而言，最實際的啟示在於增長可能來自哪裡。如果 80%-85% 的活動發生在國際社會，那麼海外趨勢對網路使用量的影響，可能超過任何單一美國政策決定。
研究結果指向那些穩定幣採用和去中心化金融（DeFi）應用增長更快的地區。DeFi 指由區塊鏈上的程式碼而非傳統中介來運行的借貸、交易及其他金融服務。
不過，美國並非無關緊要，Grayscale 自己的數據也說明了這一點。承載 36% 的比特幣算力，意味著美國的能源與監管政策能夠切實影響網路安全；承載 31% 的以太坊全節點，則讓美國在該網路的驗證方式上擁有可觀權重。
此外還有 ETF 通道。美國現貨比特幣與以太坊 ETF 的資金流入仍是新增資本的關鍵入口，這意味著即便美國用戶在交易中只占不大的一塊，美國投資者依然能影響價格。
Grayscale 傳遞的更宏觀訊息是：加密早已成長到任何單一司法轄區都無法容納的規模。美國仍是重要參與者，在運行網路方面握有超乎比例的一手；但它不是牌桌上唯一的玩家，而按這些估算，它甚至算不上牌桌上的多數。
