David Bailey 的比特幣儲備公司 Nakamoto 已獲得 Kraken 一筆 1.65 億美元貸款的展期，將所有剩餘本金償還推遲至 2027 年，與此同時該公司的股票市值已跌破其未償債務。
摘要
- Nakamoto 將其 Kraken 貸款的到期日延長至 2027 年，完全消除了 2026 年內的所有預定本金償還。
- Nakamoto 欠 Kraken 1.65 億 USDT，超過其週四約 1.04 億美元的股票市值。
- Nakamoto 質押了 3,030 枚比特幣，按週五每枚約 68,800 美元的參考價格計算，價值約 2.08 億美元。
- Kraken 將把符合條件的比特幣衍生品計入抵押品要求，淨值為負的將視為零。
- Nakamoto 在 9 月持有 4,283 枚比特幣，此前該公司出售加密貨幣以減少債務並支持營運。
根據 11 月 12 日提交給美國證券交易委員會（SEC）的文件，Nakamoto（納斯達克代碼：NAKA）於週三與 Kraken 簽署了一份修訂協議，將原定於 2026 年 12 月到期的一筆 6,000 萬美元還款推遲。該公司欠 1.65 億 USDT，而其股票週四收盤價為 5.79 美元，市值接近 1.04 億美元。
該協議達成之際，比特幣交易價格低於 69,000 美元，對 Nakamoto 的持倉構成壓力，而這些持倉正是該筆貸款的抵押品。截至 9 月底，該公司近 71% 的比特幣已質押給 Kraken。
Nakamoto 將 1.65 億美元 Kraken 貸款償還推遲至 2027 年
根據修訂後的協議，Nakamoto 將於 2027 年 12 月 4 日償還 6,000 萬 USDT，而非 2026 年 12 月 4 日。剩餘的 1.05 億 USDT 將於 2027 年 6 月 30 日到期。
此次展期意味著 Nakamoto 在 2026 年剩餘時間內，在 Kraken 融資安排下沒有任何預定的本金償還。該公司透過其子公司 Nakamoto Holdings 獲得該筆融資，由營運 Kraken 的 Payward Interactive 擔任貸款方。
在公司聲明中，Nakamoto 首席投資官 Tyler Evans 表示，修訂後的條款將為管理層提供更多時間來管理其義務。
「此次修訂延長了我們的資金跑道，並使我們的抵押品狀況更具韌性，」Evans 表示。
他解釋稱，公司預計該安排將在比特幣價格波動期間提供更多靈活性，同時管理層將專注於其營運業務和加密貨幣持倉。
Nakamoto 的債務最初在 2025 年 12 月建立的融資安排下為 2.1 億 USDT。6 月，該公司在出售比特幣和衍生品後將該金額減少了 4,500 萬 USDT。
正如 crypto.news 此前報導，該交易產生了約 4,800 萬美元的淨收益，其中大部分資金用於償還債務。
比特幣價格下跌降低 Nakamoto 的抵押品價值
Nakamoto 的季度財務報告顯示，截至 9 月 30 日，該公司持有 4,283 枚 BTC，其中包括 3,030 枚 BTC 質押於其 Kraken 貸款。
當比特幣交易價格接近 83,565 美元時，這些質押幣的報告價值約為 2.532 億美元。
週五比特幣交易價格約為 68,800 美元，同樣的 3,030 枚 BTC 價值約為 2.085 億美元。這大約相當於未償還的 1.65 億美元本金的 126%。
該公司在九月底在抵押安排之外還保留了另外 1,253 枚 BTC。以週五的參考價格計算，這些持倉價值約為 8,620 萬美元。
Nakamoto 的財務報表顯示，比特幣總收購成本為 5.063 億美元，相當於其九月持倉每枚約 118,200 美元。其比特幣在季末報告的公允價值為 3.579 億美元。
該公司警告稱，比特幣價格進一步下跌可能減少其可用流動性，並影響其履行財務義務的能力。
根據貸款協議，如果抵押品低於所需的維持門檻，Nakamoto 必須償還部分債務、提供額外的比特幣抵押品，或兩者兼施。
若進一步跌破合約清算門檻，可能觸發違約事件，允許 Kraken 出售質押的比特幣。
Kraken 同意將比特幣期權計入貸款抵押品
該修訂改變了 Kraken 評估支持 Nakamoto 債務的抵押品的方式。
根據新條款，Kraken 在計算抵押品維持和清算要求時，可以將該公司比特幣衍生品頭寸的淨值計入其中。
Kraken 將每日評估這些頭寸。如果它們的合計價值變為負數，貸款方將在這些計算中將其計為零。
Nakamoto 表示，該安排可以幫助保護性期權在該公司需要提供額外抵押品之前抵消質押比特幣的損失。
截至 9 月 30 日，該公司持有涵蓋 2,000 枚 BTC 的看跌期權，行使價為 55,000 美元，到期日為 12 月 25 日。
它賣出了涵蓋 2,150 枚 BTC 的看漲期權，價格範圍從 80,000 美元到 110,000 美元。這些合約使 Nakamoto 能夠收取權利金，同時限制了被涵蓋頭寸的潛在收益。
該公司報告季末衍生品淨負債約為 645 萬美元，這意味著根據修訂後的計算，這些頭寸不會貢獻任何正抵押品價值。
Nakamoto 已減少比特幣持倉以管理債務
Nakamoto 已經出售了部分比特幣儲備，以資助運營並減少借款。
該公司在 2026 年第一季度出售了 284 枚 BTC，同時另一筆約 600 枚 BTC 的出售以及某些衍生品幫助為其六月的還款提供了資金。
其早前的比特幣出售是在一次重組之後進行的，該重組將前 KindlyMD 業務轉向加密貨幣投資和比特幣相關業務。
Nakamoto 現在通過 BTC Inc. 和 UTXO Management 經營涵蓋金融服務、資產管理和比特幣媒體的業務。
該公司報告截至 9 月 30 日擁有 1,940 萬美元現金及現金等價物。其季度申報文件稱，2026 年前九個月經營活動消耗了 3,680 萬美元現金，而 2025 年同期為 1,590 萬美元。
