Bitcoin-Miner haben sich KI-Finanzierungen zu deutlich unterschiedlichen Zinssätzen gesichert, wobei IRENs Vereinbarungen mit 6 % und 9 % zeigen, wie Projektbedingungen die Kreditkosten geprägt haben, so BlocksBridge Consulting.
Zusammenfassung
- IREN sicherte sich separate Finanzierungspakete über 3,65 Milliarden US-Dollar und 2,4 Milliarden US-Dollar zu 6 % und 9 %.
- BlocksBridge erklärte, dass Kreditgeber zunehmend Kunden, Vertragsbedingungen und den Weg zum Projektabschluss bewerten.
- Googles Unterstützung der Leasingverpflichtungen von Cipher umfasste Warrants, die etwa 5,4 % des Eigenkapitals repräsentieren.
- Eine Analyse vom Juni schätzte, dass öffentliche Miner rund 50 Milliarden US-Dollar benötigten, um geplante KI-Infrastruktur fertigzustellen.
BlocksBridge Consulting erklärte in seinem Newsletter Miner Weekly vom 8. Oktober, dass Kreditgeber bei der Finanzierung von Rechenzentren selektiver geworden sind, da Bitcoin-Miner Kapital suchen, um große Verträge für künstliche Intelligenz und Hochleistungsrechnen zu erfüllen.
Laut der Beratungsfirma löst die Gewinnung eines KI-Kunden nur einen Teil der Finanzierungsherausforderung. Betreiber benötigen weiterhin Geld, um Rechenausrüstung zu kaufen, Einrichtungen zu errichten und die Strominfrastruktur zu installieren, die für die Erbringung vertraglich vereinbarter Dienstleistungen erforderlich ist.
„[G]roße Kreditgeber sind bei Rechenzentrumskrediten selektiver geworden, und Entscheidungen hängen zunehmend vom Kunden, dem Vertrag und dem Weg zum Abschluss ab“, sagte BlocksBridge.
Die KI-Kreditkosten von Bitcoin-Minern hängen von den Projektbedingungen ab
Für IREN zitierte der Newsletter ein am 1. Juni angekündigtes GPU-Finanzierungspaket über 3,65 Milliarden US-Dollar zur Unterstützung seines Microsoft-Cloud-Vertrags. BlocksBridge bezifferte die gemischten Schuldenkosten auf 6 %.
In seinen August-Ergebnissen gab IREN laut dem Bericht eine separate Finanzierungsvereinbarung über 2,4 Milliarden US-Dollar mit einem festen Zinssatz von 9 % bekannt. Das zweite Paket unterstützte die luftgekühlte Expansion des Unternehmens in Mackenzie.
Obwohl die Zinssätze um drei Prozentpunkte differieren, warnte BlocksBridge davor, die Transaktionen als direkten Anstieg der Kreditkosten von IREN zu betrachten. Die Vereinbarungen finanzieren unterschiedliche Projekte und tragen unterschiedliche Risiken.
Die Beratungsfirma unterschied auch zwischen Ausrüstungsfinanzierung und der Finanzierung einer gesamten Entwicklung. Laut ihrem Bericht bezahlt eine Fazilität, die die meisten GPU-Käufe abdeckt, nicht automatisch Gebäude, elektrische Infrastruktur, Bau-Eventualitäten und Betriebskapital.
Neben seinen Kreditvereinbarungen fügte IREN im Sommer weiterhin Kundenverpflichtungen hinzu. Wie crypto.news am 20. Juli berichtete, fügte das Unternehmen 2,8 Milliarden US-Dollar an mehrjährigen KI-Cloud-Verträgen hinzu und erhöhte sein annualisiertes Umsatzziel zum Jahresende von 3,7 Milliarden US-Dollar auf mehr als 4 Milliarden US-Dollar.
In dieser Ankündigung erklärte IREN, dass etwa 85 % des revidierten Ziels unter Vertrag stünden. Das Unternehmen gab außerdem Vorauszahlungen in Höhe von etwa 45 % der GPU-Investitionsausgaben im Zusammenhang mit den jüngsten Vereinbarungen bekannt.
Laut IREN reduzierten die Kundenzahlungen den Betrag, den es für diese Bereitstellungen direkt finanzieren musste. Sein Juli-Update bezifferte Zahlungsmittel und Zahlungsmitteläquivalente zum 30. Juni auf etwa 7,6 Milliarden US-Dollar, einschließlich eingeschränkter Zahlungsmittel.
Ciphers Google-Unterstützung umfasst Aktionärskosten
Über Zinsaufwendungen hinaus verwies BlocksBridge auf Googles Unterstützung für das Barber-Lake-Projekt von Cipher Digital als Beispiel für eine Finanzierung, die eine Eigenkapitalkomponente enthält.
Im Newsletter wird die Transaktion vom September 2025 beschrieben, wonach Google sich bereit erklärte, 1,4 Milliarden US-Dollar der Leasingverpflichtungen von Fluidstack zur Unterstützung der Projektfinanzierung abzusichern. Im Gegenzug erhielt Google Warrants, die etwa 5,4 % des Eigenkapitals von Cipher auf Pro-forma-Basis repräsentieren, vorbehaltlich Anpassungen.
Der Bericht stellte fest, dass die Vereinbarung unter bestimmten Umständen auch eine mögliche Barabwicklung vorsah. Wenn sie in Aktien ausgeübt würden, könnten die Warrants bestehende Aktionäre verwässern, während Googles Kreditunterstützung laut BlocksBridge dazu beitrug, das Projekt finanzierbar zu machen.
Für Investoren, die Expansionskosten bewerten, bezog die Beratungsfirma Warrants, erforderliche Eigenkapitalbeiträge, Muttergarantien und Beschränkungen für Projekt-Cashflows neben Zinszahlungen ein.
Cipher hat sich separat eine Unternehmenskreditlinie gesichert. In seinem Geschäftsbericht vom 5. Mai gab das an der Nasdaq notierte Unternehmen eine Kreditfazilität über 200 Millionen US-Dollar bekannt, die von einer Gruppe von Finanzinstituten unterstützt wird.
Den in diesem Bericht enthaltenen Unternehmensangaben zufolge hat die revolvierende Fazilität eine Laufzeit bis März 2030 und beinhaltet eine Option zur Erhöhung des Volumens um bis zu 50 Millionen US-Dollar.
Cipher erklärte, dass die Fazilität einen Zinssatz in Höhe des Secured Overnight Financing Rate zuzüglich 1,25 bis 1,75 Prozentpunkten trägt. Die Vereinbarung erlaubt Zinssenkungen auf Grundlage des Verhältnisses von Gesamtschulden zur Marktkapitalisierung des Unternehmens.
Zum Abschluss berichtete Cipher, dass die Fazilität nicht in Anspruch genommen wurde. Das Unternehmen widmete die Kreditkapazität der Liquidität, dem Betriebskapital und dem Wachstum, einschließlich Bau und Installation von Ausrüstung an seinen KI- und Hochleistungsrechenzentrums-Standorten.
Im selben Bericht gab Cipher einen 15-jährigen Mietvertrag für seinen dritten großen KI-Campus mit einem Investment-Grade-Kunden bekannt. Das Unternehmen meldete zudem einen Umsatz von 35 Millionen US-Dollar im ersten Quartal und einen bereinigten EBITDA-Verlust von 48 Millionen US-Dollar.
IRENs Wandelanleihe trägt separate Eigenkapitalbedingungen
Auch US-amerikanische institutionelle Investoren haben Kapital über Wandelanleihen bereitgestellt. Im Mai beschaffte IREN laut seiner Finanzierungsankündigung 3 Milliarden US-Dollar durch vorrangige Schuldverschreibungen mit einem Kupon von 1 % und Fälligkeit im Jahr 2033.
IREN erklärte, dass die Transaktion ein Basisangebot von 2,6 Milliarden US-Dollar und eine vollständig ausgeübte zusätzliche Kaufoption von 400 Millionen US-Dollar umfasste. Das Unternehmen verkaufte die Wertpapiere privat an qualifizierte institutionelle Käufer gemäß Rule 144A.
Nach Gebühren und Ausgaben meldete IREN einen Nettoerlös von etwa 2,96 Milliarden US-Dollar. Das Unternehmen wies 201,3 Millionen US-Dollar für Capped-Call-Transaktionen zu und widmete die verbleibenden Mittel dem Betriebskapital und allgemeinen Unternehmenszwecken.
Laut IREN sollten die Capped Calls eine potenzielle Verwässerung der Aktionäre verringern, falls die Schuldverschreibungen in Aktien umgewandelt würden. Der anfängliche Cap-Preis betrug 110,30 US-Dollar pro Aktie, das Doppelte des Aktienkurses von 55,15 US-Dollar am 11. Mai.
IREN gab zudem eine Wandlungsprämie von 32,5 % bekannt. In der Ankündigung hieß es, dass Investoren keine Put-Option hätten, außer in bestimmten standardmäßigen Kontrollwechsel-Situationen.
Investitionsausgaben haben die gemeldeten KI-Umsätze übertroffen
Bei neun börsennotierten Minern stellte die Analyse von BlocksBridge vom 20. August fest, dass die Investitionsausgaben 5,11 Mrd. US-Dollar erreichten im ersten Halbjahr 2026, verglichen mit 341,2 Millionen US-Dollar an direkt gemeldeten KI- und Hochleistungsrechen-Umsätzen.
Die Beratungsgesellschaft zählte unternehmensweite Käufe von Hardware, Immobilien, Ausrüstung und anderen produktiven Vermögenswerten. Einige Ausgaben unterstützten weiterhin das Bitcoin-Mining, was bedeutet, dass die Gesamtsumme nicht allein Investitionen in KI darstellte.
Für das zweite Quartal verzeichnete BlocksBridge kombinierte KI- und Hochleistungsrechen-Umsätze von 205,8 Millionen US-Dollar, ein Anstieg von 52 % gegenüber dem Vorquartal.
Die Investitionsveränderungen erreichten auch einen US-amerikanischen börsengehandelten Fonds. Laut dem Bericht vom 21. August benannte CoinShares WGMI in CoinShares Bitcoin Mining and Digital Power ETF um und erweiterte seine zulässigen Investitionen um Rechenzentrumsbetreiber, KI-Halbleiterunternehmen, Stromerzeuger und Unternehmen für fortschrittliches Rechnen.
CoinShares meldete 29 Beteiligungen und ein Vermögen von etwa 225,6 Millionen US-Dollar zum 18. August. Gemäß der angegebenen Anlagepolitik des Fonds muss WGMI mindestens 80 % seines Nettovermögens in qualifizierte Unternehmen investieren und hält Bitcoin weder direkt noch über Derivate.
Früher schätzte die Juni-Analyse von BlocksBridge unter Verwendung von VanEck-Daten, dass börsennotierte Bitcoin-Miner etwa 50 Milliarden US-Dollar benötigten, um ihre geplanten KI-Infrastrukturprojekte abzuschließen.
Die Juni-Schätzungen wiesen IREN eine Finanzierungslücke von 21,1 Milliarden US-Dollar zu, gefolgt von Riot Platforms mit 7,2 Milliarden US-Dollar und HIVE Digital mit 4,6 Milliarden US-Dollar.
