Canton Strategic Holdings CEO Mark Wendland hat davor gewarnt, dass der maximal extrahierbare Wert (MEV) Anleger in tokenisierten Aktien mit versteckten Handelskosten belasten könnte, während Finanzinstitute entscheiden, welche Blockchain-Netzwerke sie nutzen.
Zusammenfassung
- Canton Strategic CEO Mark Wendland warnt, dass MEV Onchain-Händlern versteckte Kosten hinterlassen kann.
- Wendland sagte gegenüber crypto.news, dass Canton Validator-Trinkgelder verhindert und die Sichtbarkeit ausstehender Blockchain-Transaktionen einschränkt.
- Helius verfolgte 1,55 Millionen Sandwich-Transaktionen und 13,43 Millionen US-Dollar Gewinn aus einem Solana-Programm.
- Canton Strategic hat tokenisierte Aktiengeschäfte abgeschlossen, während Emittenten erwägen, wo ihre Wertpapiere onchain gehandelt werden könnten.
Wendland sagte gegenüber crypto.news, dass Emittenten und Anleger Schutz vor Händlern benötigen, die Priorität gegenüber anderen Transaktionen erlangen. Seine Kommentare folgten auf den Artikel von Digital Asset Mitbegründer und CEO Yuval Rooz auf X, „Front-Running Is Not Payment for Order Flow“, in dem hinterfragt wurde, wie einige öffentliche Blockchains die Transaktionsreihenfolge handhaben. Digital Asset und Rooz halten Minderheitsbeteiligungen an Canton Strategic Holdings.
„Emittenten und Marktteilnehmer verdienen eine Onchain-Marktstruktur, die Front-Running verhindert und Nutzer vor versteckten Kosten schützt“, sagte Wendland.
Er argumentierte, dass Zahlungen an Validatoren einigen Händlern eine bevorzugte Ausführung ermöglichen können, während andere Nutzer weniger günstige Preise erhalten.
Canton Strategic CEO kritisiert bezahlte Transaktionsreihenfolge
MEV beschreibt Gewinne, die entstehen können, wenn Händler oder Netzwerkbetreiber die Reihenfolge von Blockchain-Transaktionen beeinflussen. Eine Form, bekannt als Sandwich-Attacke, beinhaltet den Kauf eines Vermögenswerts unmittelbar vor der Order eines anderen Händlers und den Verkauf danach zu einem höheren Preis. Der Zielhändler kann die Transaktion abschließen, ohne eine separate Gebühr für die Preisdifferenz zu sehen.
„Bei Transaktionen auf einer Chain, die MEV erlaubt, werden die tatsächlichen Handelskosten von Nutzern getragen, die eine minderwertige Ausführung erhalten“, sagte Wendland.
Er beschrieb Validator-Trinkgelder als Zahlungen, die bestimmten Orders ermöglichen, sich vor anderen zu bewegen.
Rooz unterschied zwischen schädlichen MEV-Praktiken und Payment for Order Flow, das Brokerhäusern eine Vergütung dafür ermöglicht, Kundenorders an Market Maker weiterzuleiten. Letzteres operiert innerhalb der Anforderungen der Wertpapiermärkte, einschließlich Best Execution und Offenlegungen. Gemäß FINRA Rule 5310 müssen Broker-Dealer angemessene Sorgfalt walten lassen, um günstige Ausführungsbedingungen für Kunden zu erzielen.
Der Digital Asset-Führungskraft argumentierte, dass der Betrag, den ein Bot für Transaktionspriorität zahlt, nicht den vollständigen Verlust zeigt, der den betroffenen Nutzern entsteht. Er zitierte Forschung zu Solana-Sandwich-Handel, um zu erklären, warum Bot-Gewinne und Validator-Trinkgelder getrennt untersucht werden sollten.
Solana-Forschung zeigt, wie Sandwich-Attacken Gewinne generieren
Ein Helius-Bericht dokumentierte 1,55 Millionen Sandwich-Transaktionen durch ein Solana-Handelsprogramm in den 30 Tagen bis zum 5. Januar 2025. Das Programm generierte 65.880 SOL, im Wert von etwa 13,43 Millionen US-Dollar, an Gewinn, während es 22.760 SOL, oder 4,63 Millionen US-Dollar, an Jito-Trinkgeldern zahlte.
Helius stellte fest, dass 16 der 20 Token, die am häufigsten vom Programm anvisiert wurden, auf Pump.fun entstanden waren. Der Bericht untersuchte ein Programm, nicht alle Solana-Transaktionen, und unterschied zwischen an Validatoren gezahlten Trinkgeldern und von Handelsbots erzielten Gewinnen.
Rooz’ Artikel zitierte diese Ergebnisse und argumentierte, dass dieselben Bedenken hinsichtlich der Transaktionsreihenfolge einer Prüfung bedürfen, während Blockchains beginnen, Wertpapiere zu unterstützen. Er räumte ein, dass nicht jede Form von MEV schädlich ist, und unterschied Sandwich-Attacken von Arbitrage, die hilft, Preise zwischen Handelsplätzen anzugleichen.
Canton Network sagt, sein Design blockiert MEV
Wendland sagte, die Netzwerkarchitektur von Canton sei darauf ausgelegt, die Bedingungen zu beseitigen, die Sandwich-Attacken ermöglichen: öffentliche Sichtbarkeit ausstehender Transaktionen und Zahlungen, die die Transaktionsreihenfolge beeinflussen.
„Wichtig ist, dass das Canton Network so konzipiert ist, dass es MEV sowohl strukturell als auch in der Praxis verbietet“, sagte er gegenüber crypto.news.
Er sagte, seine Datenschutzvorkehrungen verhinderten eine universelle Sichtbarkeit von Aufträgen und Validatoren könnten keine Zahlungen annehmen, um ihre Position in der Transaktionsreihenfolge zu ändern.
Cantons veröffentlichte Dokumentation beschreibt ein System, in dem Parteien nur transaktionsrelevante Informationen für sie erhalten. Der Global Synchronizer koordiniert die Reihenfolge, während Netzwerkbetreiber auf begrenzte Metadaten zugreifen können, die zur Bestätigung von Transaktionen erforderlich sind, nicht auf den vollständigen Transaktionsinhalt. Netzwerknutzungsgebühren werden verbrannt, und Canton Coin-Belohnungen unterstützen Infrastrukturbetreiber und andere Mitwirkende.
Rooz sagte, das Fehlen eines öffentlichen Mempools und einer bezahlten Prioritätsreihenfolge verhindere die Art von Sandwiching, die er beschrieben habe. Sein Artikel wurde teilweise durch SupaNova angeregt, eine Memecoin-Handelsanwendung, die auf Canton operiert, wo die Transaktionsschutzmaßnahmen des Netzwerks auf einzelne Trades angewendet werden sollen.
Tokenisierter Aktienhandel wirft Fragen zur Handelsplatzauswahl auf
Canton Strategic schloss seine ersten tokenisierten Aktiengeschäfte am 4. November unter einer Ausnahme der US-Börsenaufsicht SEC ab. Five North verkaufte tokenisierte CNTN-Aktien an DRW Cumberland, wobei Flowdesk Liquidität über einen permissionierten Handelspool bereitstellte. Fairmint, ein bei der SEC registrierter Transferagent, führt das Eigentumsregister.
Die Frage der Emittentenkontrolle ist auch anderswo im tokenisierten Wertpapierhandel aufgetaucht. Mindestens 67 Unternehmen hatten Einwände gegen die Tokenisierungspläne von OKXICE erhoben bis zum 5. November, während der Handelsplatz einen Start am 23. November für berechtigte US-Kunden ankündigte. Die Ausnahme erlaubt es Emittenten, der Tokenisierung ihrer Aktien durch Dritte auf einem bestimmten Handelsplatz zu widersprechen.
Unterdessen hat Formation Securities einen auf Solana basierenden Aktienhandel vorgeschlagen, der 2027 beginnen soll, vorbehaltlich geltender Anforderungen. Zu seinen vorgeschlagenen Wertpapieren gehören Aktien von Exodus Movement, Forward Industries und Galaxy Digital.
„Während wir sprechen, werden von Institutionen und Regulierungsbehörden Entscheidungen getroffen, die die Onchain-Märkte weit in die Zukunft prägen werden“, sagte Wendland.
Er fügte hinzu, dass Emittenten auswählen, welche Handelsplätze und Blockchains tokenisierte Versionen ihrer Aktien führen dürfen, während Unternehmen Kosten, Geschwindigkeit und Compliance bewerten.
